Cantor Fitzgerald 警告寒冬来襲!機構却砸 500 億押注 RWA

カントール・フィッツジェラルドは、ビットコインが長期的な下落に入り、85日間の高値を超えており、マイクロ戦略コストラインが75,000ドルで試される可能性があると警告しています。 しかし、機関投資家の採用はこの傾向に逆らい、今年のRWAトークン化の価値は1850億ドルに増加し、2026年には5000億ドルを超える見込みです。 DEXの拡大、CLARITY法の制定により規制の明確さがもたらされ、市場は個人投資家よりも機関投資家が支配し、暗号資産業界は制度化段階に入っています。

マイクロ戦略のコストラインは市場の運命における分岐点となっています

カントール・フィッツジェラルドの報告書は致命的な鍵を明らかにしています。ビットコインの現在の価格は、マイクロ戦略の平均コストベースより約17%高いだけです。 ビットコインが75,000ドルを下回れば、67 BTCを保有する巨大企業は帳簿損失に陥り、市場のパニックが引き起こされるかもしれません。 カントールはマイクロ戦略が売れる可能性は低いと考えているが、この心理的な防衛線の存在こそがダモクレスの剣だ。

この脆弱性は、現在の市場の構造的変化を反映しています。 過去の暗号資産の冬は、小売パニックセールやレバレッジされた清算が支配的でしたが、2026年の潜在的な下落は機関投資家保有のブックフロートによって決まります。 MicroStrategyやTeslaのような企業のビットコイン保有者のコストラインは、市場における重要なサポートまたはクラッシュの引き金となっています。 大手機関が損失を被ると、たとえ売却しなくても、その資金調達能力と株価が影響を受け、それが暗号通貨エコシステム全体に影響を及ぼします。

しかしカントールは、この冬は「混沌は少なく、より制度的なものだった」と強調しました。 2018年のICOバブル崩壊や2022年のFTX崩壊とは異なり、現在の市場には構造的崩壊の触媒が欠けています。 機関投資家はリスク管理能力が高く、保有サイクルも長く、短期的な価格変動でパニックに陥って市場から離脱することはありません。 この「制度化された冬」は、低価格ながらエコロジカルな構築が継続し、トークンのパフォーマンスは弱いがオンチェーン活動は成長し、市場センチは悲観的だがインフラの継続的なアップグレードが続くことが特徴です。

歴史的なサイクルを見ると、ビットコインは約4年のサイクルをたどっており、現在の時点ではサイクルの頂点後のプルバックフェーズに近づいています。 しかしカントールの核心的な主張は、この後退は業界を破壊するものではなく、投機的なプロジェクトの排除を加速させ、実用的な応用を際立たせるというものです。 個人投資家は寒冬に市場を離れるかもしれませんが、機関投資家はこの期間中にポジションを開設し、インフラを低コストで整備しています。

RWAトークン化の爆発的成長パラドックス

カントール・フィッツジェラルドの報告書で最も衝撃的なデータは、オンチェーンRWAトークン化の価値が今年3倍に増加し、約6000万ドルから1億8500万ドルに急騰しました。これは信用商品、米国債、株式などの伝統的資産をカバーしています。 より積極的な予測では、この数は2026年に5億ドルを超える可能性があり、さらに170%の増加を示唆しています。 この成長率はビットコイン価格への継続的な圧力の可能性を背景にしており、「トークン価格と実際の運用の間のギャップが広がる」というパラドックスを形成しています。

RWAトークン化の原動力は三つのレベルにあります。 まず、従来の金融機関はコスト削減と効率向上のためにオンチェーン決済の実験を行っています。 ブラックロックのBUIDLファンド、フランクリン・タンバートンのオンチェーン・マネーマーケットファンドは、この傾向の象徴的な例です。 これらの機関はビットコインの興隆や衰退には関心がなく、既存の金融プロセスを変革するブロックチェーン技術の可能性を重視しています。

第二に、規制の明確さが高まることでコンプライアンス上の障壁が排除されます。 CLARITY法は、デジタル資産が証券と商品とみなされる場合を定義し、分散化の閾値に達した時点で監督をCFTCに委ねています。 この明確さにより、銀行や資産運用会社は後にSECによる追及を恐れることなく、RWAトークン化に合法的に参加できます。 カントールは、この法律が「ヘッドラインリスク」を減らし、機関の大規模な参入への道を開くと考えています。

第三に、RWAトークン化自体は暗号市場とは独立した価値の論理を持っています。 ビットコインの価格ではなく、連邦準備制度理事会(FRB)の金利政策に利回りが依存するトークン化された米国財務省商品。 つまり、たとえ暗号資産の冬が訪れたとしても、RWA商品は安定したリターンを求める保守的なファンドを引きつけることができます。 この「デコレレーション」は機関投資家が重視する特徴であり、弱気相場でRWAがトレンドに逆らって成長できる根本的な理由です。

3つの主要なオンチェーン変換信号

DEXの市場シェアはCEXを徐々に削り続けています:仲介者なしで運営される分散型取引所は、中央集権型プラットフォームから市場シェアを奪っています。 カントール氏は、2026年のビットコイン価格上昇に伴い取引量が減少する可能性はあるものの、DEXをはじめとする永続先物取引はインフラの改善とユーザー体験の改善により成長を続けると指摘しました。

予測市場は590億ドルに爆発的に膨れ上がりました:特にスポーツベッティング分野のオンチェーン予測市場では、取引量が59億ドルに急増し、第3四半期のDraftKings総額の50%以上を占めています。 米国最大の準拠暗号通貨取引所であるRobinhoodなどの企業が市場に参入し、従来のスポーツベッティングよりも公平な注文ベースの代替手段を導入しています。

機関のリーダーシップが小売業の推進力に取って代わるカントールは、現在市場を形作っているのは個人トレーダーではなく、機関投資家であることを明確にしています。 この変化は資本の流れ、製品設計、規制のニーズなど様々な側面に反映されており、個人投資家の「FOMO」感情が価格の主な要因ではなくなっています。

2026年は終わりではなく始まりです

カントール・フィッツジェラルドの核心的な主張は、来年が暗号通貨の次の大きな価格ブレイクアウトをもたらすとは限りませんが、より長く続くインフラとより深い機関的採用の基盤は固まっているということです。 「低価格だが環境的繁栄」というこの断片的な状況こそが、暗号業界が成熟するための必要な段階です。

個人投資家にとっては、従来の「通貨投機」の論理が失敗する可能性があることを意味します。 次の100倍コインを追いかける時代は終わりつつあり、RWA、DEX、予測市場などの実用的な応用の価値論理を理解することがさらに重要になっています。 機関にとって、寒い冬は低コストでポジションを募集し新製品を試す黄金のチャンスです。 歴史が証明しているのは、弱気相場で建設を続けるプロジェクトが次の強気相場で支配的になることが多いということです。