Ryan Cohen: Chewy創業者からGameStopのビットコイン億万長者CEOへ

2026-01-08 06:35:00

Ryan Cohenは2025年5月にGameStopのために4,710ビットコインを購入し、14番目に大きな企業保有者となった。2.15億ドルの損失から$131M 利益へと変貌させたCEOは、SECの提出書類を通じて静かにそれを明らかにした。Ryan Cohenは転換社債を通じて買収資金を調達し、40億ドル超の現金を戦略的ヘッジとして維持している。

Ryan Cohenの沈黙の奇襲：$513M ビットコイン投資

2025年5月の火曜日、ほとんどの投資家が見落とした日常的なSEC開示の中に、GameStopの8-Kフォームに静かに記された一言：「合計4,710ビットコインを購入。」ほぼ破産寸前だったビデオゲーム小売業者を驚くべき回復に導いたCEOが、会社の現金数百万ドルをビットコインに投じた瞬間だった。プレスリリースも投資家向け会議もなく、法律で義務付けられた最小限の情報だけ。

BTC IncのDavid BaileyがRyan Cohenに尋ねた質問に対し、彼の答えは数ヶ月の憶測を打ち砕いた。「GameStopはビットコインを買ったのか？」「はい。現在、4,710ビットコインを所有しています。」そして、彼のいつもの控えめな態度で、Ryan CohenはGameStopを世界第14位の企業ビットコイン保有者に変えた—Chewyをゼロから36億ドルのユニコーンに変貌させたのと同じように。

Ryan Cohenを追う者なら誰でも驚かないだろう。彼の関与は、何百万もの小売投資家にウォール街の最も確立されたヘッジファンドの空売りを促した。彼は、多くの専門家が失敗すると考えた企業を、伝統的な評価モデルを超えたものに変えた。彼の決定的な動きは：迅速に行動し、警告も説明もなく、許可も得ずに。

$500 大学中退からペットフードユニコーンへ

Ryan Cohenの起業家としての旅は、法定運転免許年齢よりずっと前に始まった。1986年にモントリオールで生まれ、母親は教師、父親のTed Cohenはガラス器具輸入会社を経営していた。若い頃、家族はフロリダ州コーラルスプリングスに引っ越した。15歳のとき、Ryan Cohenはさまざまなeコマースサイトから紹介料を集めるビジネスを始めた。

16歳までに、そのビジネスは単なる紹介から組織化されたeコマース運営へと拡大した。多くの人がインターネットは一時的な流行だと考える中、彼はすでにeコマースの本質を深く理解していた。父親のTedは、遅延満足、職業倫理、ビジネス関係を長期的なパートナーシップとみなすことを教える最も重要なメンターとなった。最終的にRyan Cohenはフロリダ大学を中退し、ビジネスに完全に専念し、顧客獲得と収益創出の能力を証明した。

2011年、eコマースの市場はAmazonが支配しており、多くの起業家は直接競争を避けていた。しかし、25歳のとき、Ryan Cohenは「非対立的競争」を選んだ。彼はAmazonと商品選択や物流で戦おうとせず、顧客関係が運営効率よりも重要な分野、ペット用品に焦点を当てた。

Chewyの顧客中心革命

· Amazonの物流とZapposの顧客サービス哲学の融合

· 忠実な顧客への手書きのホリデーカード

· ギフトとしてのカスタマイズされたペットの肖像画

· 愛するペットが亡くなったときに送る花

· 取引を超えた感情的つながりの構築

このアプローチは即効性のあるリターンをもたらさなかった。2011年から2013年の間に、Ryan Cohenは100以上のベンチャーキャピタルに連絡し、ペット用品が巨大な機会を示している理由を説明した。ほとんどのVCは次のように見ていた：伝統的なビジネス経験のない大学中退者が、圧倒的な競合に支配された小さな市場でニッチを切り開こうとしている。

転機は2013年に訪れた。Volition Capitalが###百万ドルのシリーズA資金を提供したのだ。2016年までに、同社はBelvedereやT. Rowe Price Groupから投資を受け、年間売上高は$15 百万ドルに達した。2018年までに、Chewyの年間収益は35億ドルに到達。PetSmartは33.5億ドルの買収提案を行い、当時最大のeコマース買収となった。31歳のとき、Ryan Cohenは数百万長者となったが、家族に専念するためにChewyを離れることを選んだ。

$900 GameStop：不可能なV字回復

2020年9月、ほとんどの投資家がGameStopをデジタルダウンロードとストリーミングサービスに圧倒され、崩壊寸前の実店舗小売業者と見なしていたとき、Ryan Cohenは違うものを見ていた：強力なブランドと忠実な顧客基盤を持ちながら、経営陣がこれらの資産を活用できていない企業。

Ryan Cohenの投資会社、RC Venturesは、この苦境にある電子ゲーム小売業者の株式のほぼ10%を保有し、最大株主となった。ウォール街のアナリストは、経験豊富なRyan Cohenがなぜ「時代遅れ」の小売企業に投資するのか理解できなかった。Cohenは、GameStopは単なる小売チェーンではなく、ゲーミングコミュニティの文化的ランドマークだと信じていた。顧客は情熱的なゲーミング文化の愛好者であり、感情的なつながりに対してプレミアムを支払う意欲があった。問題は、経営陣が企業を伝統的な小売業者とみなしていたことだった。

2021年1月、Ryan CohenはGameStopの取締役会に参加し、小売投資家の買い注文の熱狂を引き起こした。2週間以内に、GameStopの株価は1500%急騰し、市場史上最も有名なショートスクイーズの一つとなった。金融メディアは「ミーム株」現象に焦点を当てたが、Ryan Cohenは根本的な変化に注力した。

GameStopの変革指標

2020年： 51億ドルの売上高、21.5億ドルの年間損失

2023-2024年： 38億ドルの売上高、###利益

粗利益率改善： +440ベーシスポイント

店舗合理化： 不採算店舗を閉鎖し、収益性の高い店舗に集中

経営陣刷新： AmazonやChewyのeコマース幹部10人を取締役に迎えた

Ryan Cohenは、51億ドルの売上高を持つ企業を引き継ぎ、年間損失は$131M 億ドルを超えていた。3年間の体系的な再構築の結果、2023-2024年にGameStopは初の黒字を達成した。店舗閉鎖による売上縮小は25%だったが、粗利益率を440ベーシスポイント向上させ、$2 百万ドルの年間損失を$215 百万ドルの黒字に変えた。

2023年9月28日、Ryan CohenはCEOに就任し、会長も兼務。給与はゼロ。報酬は完全に株価に連動し、株主が利益を得たときだけ報われる。この連動により、Ryan Cohenの利益と株主の利益が完全に一致する強力なインセンティブ構造が生まれる。

$131 NFT失敗実験

GameStopは2022年7月に暗号通貨分野に初進出し、ゲーム関連のデジタルコレクティブルに焦点を当てたNFTマーケットプレイスを立ち上げた。最初の結果は有望に見えた：最初の48時間で350万ドル超の取引量があり、ゲーミングNFTへの本物の需要を示していた。

しかし、崩壊は迅速かつ残酷だった。2022年の売上は7740万ドルだったが、2023年にはわずか280万ドルにまで落ち込んだ。暗号通貨の規制不確実性を理由に、GameStopは2023年11月に暗号ウォレットサービスを停止し、2024年2月にNFT取引機能を終了した。

この失敗は、GameStopの暗号通貨事業の終わりを意味したかもしれない。しかし、Ryan Cohenは貴重な教訓を得て、より成熟したデジタル資産戦略を考案した。NFT市場は、投機的なデジタルコレクティブルには持続可能な需要が欠如していることを教えたが、ビットコインはその価値保存の論理と機関投資の採用により、根本的に異なる機会を示している。

なぜRyan CohenはNFTではなくビットコインを選んだのか

2025年5月28日、市場の連邦政策に関する熱狂の中、GameStopは静かに4,710ビットコイン（###百万ドル相当）を購入した。Ryan Cohenの理由はこれまでと同じく綿密だった：もし世界的な通貨価値の下落とシステムリスクの議論が正しければ、ビットコインと金はヘッジとなる。ビットコインは金に比べて次のような独自の利点を持つ。

$513 # 企業の財務資産としてのビットコインの利点

携帯性：瞬時に世界中へ送金可能、金の高い輸送コストに対して

検証性：ブロックチェーンを通じて即座に真正性を確認、金の複雑なテストと比較

保管：ウォレットに安全に保管、金の保険や金庫のコストと比較

希少性：供給は固定の2100万枚、技術進歩による金の発見は不確実

この動きにより、GameStopはビットコインの企業保有者第14位に位置付けられた。Ryan Cohenは購入資金をコア資本からではなく、転換社債を通じて調達し、40億ドル超の現金準備を維持した。この戦略は、すべてを賭けるのではなく、多角的で慎重なアプローチを反映しており、ビットコインを主要なビジネスのヘッジとして位置付けている。

6月25日、GameStopはグリーンシューオプション行使によりさらに###百万ドルを調達し、合計の転換社債発行額は27億ドルに達した。グリーンシューオプションは、需要が強い場合に、引受人が元の計画を超えて最大15%の株式を追加発行できる仕組みだ。GameStopにとっては、資金調達を増やすためにより多くの転換社債を発行することを意味する。

これらの資金は、「一般的な企業目的およびGameStopの投資方針に沿った投資」に使われる予定であり、明示的にビットコインの購入も含まれる。「GameStopはGameStopの戦略に従う。我々は他者の戦略に従わない」とRyan Cohenは述べ、MicroStrategyの積極的なビットコイン蓄積との比較を否定した。

$4 アプー軍団：忍耐の資本現象

おそらくRyan CohenのGameStop物語で最も異例なのは、売ることを拒む何百万もの小売投資家たちだ。彼らは「アプ」と呼ばれ、その行動は普通の株式投資家とは大きく異なる。彼らは決算報告やアナリストの評価に基づいて取引しない。Ryan Cohenのビジョンを信じ、未来を見守りたいと考えて株を保持している。

これは「忍耐の資本」であり、公開市場では稀有な存在だ。Ryan Cohenは長期的な戦略に集中でき、四半期ごとの変動を気にしなくて済む。彼のコア投資家層は簡単に動揺しないからだ。GameStopの株価がビットコイン購入発表後に下落したときも、アプたちは慌てて売らず、むしろ買い増しし、価格下落を買いの好機と見なした。

この小売投資家層は、Ryan Cohenに異例の戦略的柔軟性をもたらす。伝統的な企業のビットコイン購入は、説明や予測を求める機関投資家から厳しい監視を受けるが、Ryan Cohenのアプ軍団の揺るぎない支持は、長期戦略を実行し続けることを可能にしている。

$450 よくある質問