ビットコインはなぜ今日の反発が停滞しているのか？連邦準備制度は金利を据え置き、強いドルが復活

連邦準備制度理事会は金利を3.50-3.75%のまま維持し、ドルは反発してビットコインを89,500ドルで停滞させた。三大指標が停滞の原因を明らかにする：200日EMAは最低支えを提供するだけ、ETFのコストは86,600ドルで利益緩衝なし、供給の虚損は19.5%。トランプの利下げ圧力とバイデンの強いドル政策の矛盾が不確実性を深めている。

連邦準備理事会は静観しドルは反攻、強気を抑制

連邦準備理事会は水曜日、市場予想通り金利を据え置き、フェデラルファンド金利の目標レンジは3.50-3.75%のまま。理由はインフレが依然高めで経済成長は堅調なためだ。政策決定を担う連邦公開市場委員会（FOMC）の声明には、次回の利下げ時期についての示唆はなかった。水曜日に政策金利を据え置いた後、ドルの上昇は維持された。9月以降、連邦準備は連続3回の利下げを行い、市場は緩和サイクルの継続を予想していた。

Corpayのチーフ・マーケットストラテジスト、Karl Schamottaは述べる：「連邦準備は何もしなかったが、態度は非常に堅固だ。10対2の投票結果で決定し、労働市場の評価をわずかに上方修正したことで、FRBは一時的に静観したいという明確なシグナルを伝えた。」このハト派的立場は一部市場参加者の予想を超え、短期的な利下げ期待を巻き込み、ドル指数の反発を促した。

水曜日、ドルは主要10通貨のうち7通貨に対して上昇し、その中には円も含まれる。円は0.75%の下落。ドル高はビットコインに直接的な圧力をかける。両者は逆相関の関係にあるためだ。ドルが上昇すると、ドル建て資産（例：ビットコイン）は他通貨を持つ国際投資家にとって高くなり、需要は自然と減少する。さらに、ドル高は米国債の利回り上昇を伴い、リスクフリー資産の魅力を高め、ビットコインなどリスク資産の相対的優位性を弱める。

Ballinger GroupのFX市場アナリスト、Kyle Chapmanは言う：「市場が安心できるのは、委員会のコアメンバーがトランプに屈しなかったことだ。彼らの立場は依然堅固だ。」この独立性は連邦準備の信用を維持するが、市場は政治的圧力による早期利下げを期待すべきではないことも意味する。今日のビットコインの反発が停滞した最初の理由は、連邦準備のハト派的立場が利下げ期待を崩し、ドル高を促進してリスク資産を抑制したことにある。

トランプとバイデンの矛盾した発言が不確実性を増大

バイデンの発言によりドルは反発したが、市場関係者はまた、トランプの予測不能な政策行動が不安を増大させていると指摘する。彼はグリーンランドの接収を脅し、海外の同盟国に不安をもたらし、FRBに利下げを圧力し、税制改革による国家財政の悪化を促す可能性もある。これらすべての要因が、外国資本が米国資産を回避するリスクを高めている。

火曜日、ドルが過剰に下落しているかと質問されたトランプは、「ドルは非常に良いパフォーマンスをしている」と述べ、市場はこれをドルのさらなる弱体化のシグナルと解釈した。トランプの発言によりドルは約4年ぶりの安値に落ち込み、一部の弱さは米国債市場にも波及し、長期利回りを押し上げた。一方、米財務長官のスコット・ベッセントは水曜日、米国は強いドル政策を好むと再確認した。

ベッセントはCNBCのインタビューで、「米国は常に強いドル政策を実施している」と述べた。また、「米国は絶対に日本の為替市場に干渉しない」とも語り、先週金曜日以降、噂されていた干渉の可能性を否定した。Manulife Investment Managementのグローバルマクロ上級アナリスト、Erica Camilleriは、「ベッセントの発言は投資家の懸念を和らげ、市場の政府の金融政策への信頼回復に役立つ」と述べる。

このトランプとベッセントの矛盾したシグナルが、今日のビットコインの停滞の重要な理由だ。市場が米国政府の真の立場を確信できないとき、投資家は様子見を選び、積極的な買いを控える。ビットコインは政策の不確実性に非常に敏感であり、一貫した明確な政策シグナルだけが継続的な上昇を促す。

三大オンチェーン指標が停滞の真実を明かす

（出典：Glassnode）

ビットコイン価格は89,500ドルに反発したが、この反発は新たな強気相場の始まりなのか、それとも一時的な上昇に過ぎないのか？分析者は、次の段階として、より深い市場メカニズムの指標が逆転し、リスク志向に向かうかどうかを観察する必要があると考えている。

第一の指標：200日EMAは最低支えを提供するが、突破の勢いは乏しい。Glassnodeのデータによると、ビットコインは引き続き200日指数移動平均線の上で取引されており、これは多くの機関やマクロ志向のトレーダーが注目する長期指標だ。過去のデータから、これを上回る取引は構造的な強気と関連し、下回ると熊市段階と関連付けられる。200日EMAは上昇トレンドを維持しており、長期的な需要はまだ崩れていないことを示している。最近の調整は修正的なものと見られる。

（出典：CryptoQuant）

第二の指標：ETFの実現価格86,600ドルは心理的な関門。CryptoQuantのオンチェーンデータによると、ビットコインは現在、ETFの平均コスト基準である86,600ドル付近で推移している。2025年10月以降、ETFの保有は600億ドル以上減少し、ピーク時から8%低下している。これは比較的新しい投資家層が初めて大きな圧力テストに直面していることを示す。分析者はこのエリアを心理的な転換点とみなしており、上方を維持できれば信頼を高め資金流入を安定させるが、過去の例ではこの水準を下回ると売却が加速する。

（出典：Bitbo）

第三の指標：短期保有者のコストは最後の支えを提供。BitBoのデータによると、ビットコインの価格は短期保有者の実現コストを依然上回っており、60,000ドルの高値から70,000ドルの安値の範囲の下限に位置している。これは、多くの新規買い手がまだ利益を得ていないことを意味し、パニック売りの可能性は低い。Glassnodeの報告では、現在、短期保有者の供給の約19.5%が損失状態にあり、広範な売却と比べて低い水準だ。

しかし、CryptoQuantのアナリストたちは懸念を抱いている。ビットコインの供給の損失状態の割合は上昇傾向にあり、このパターンは歴史的により深い熊市を示唆している。今日のビットコインの反発が停滞した理由は、これら三つの指標が共同で作用しているためだ。技術的には最低支えしかなく、機関の需要は慎重であり、短期買い手には利益緩衝が不足している。