6兆ドルの預金保護戦争！TradFi銀行はホワイトハウスのステーブルコイン妥協案を拒否

ホワイトハウスは火曜日に第二回会議を開催し、安定コインの利回り問題に関する銀行業界と暗号産業の意見の相違を調整しようと試みた。しかし、伝統的金融（TradFi）の銀行代表は「原則文書」を携えて全面禁止を主張し、金融・非金融の対価を安定コインの保有者に提供してはならないと呼びかけ、安定コインの活動が預金流出を引き起こしてはならないと強調した。

伝統的金融の銀行の原則文書：利回りゼロの徹底拒否姿勢

関係者によると、暗号通貨業界の交渉代表は火曜日にホワイトハウスに到着し、安定コインの利回りに関する立法合意について交渉を行う準備をしていた。しかし、彼らの銀行業界の同僚は上院の暗号通貨市場構造法案においてさらなる要求を提示し、こうした報酬の禁止を堅持した。ホワイトハウスは暗号通貨の幹部や銀行家に妥協の用意を促していたが、伝統的金融の銀行は依然として安定コインの利回り禁止を要求し続けた。

CoinDeskが入手した副本によると、伝統的金融の銀行交渉代表が配布した原則文書は、安定コインの利回りを全面的に禁止し、「安定コインの購入、使用、所有、保管、保持、または留保の対価として、金融・非金融を問わずいかなる形態の対価も提供してはならない」と提言している。この表現は非常に厳格で、ほぼすべての可能な安定コインの利回り形態を網羅している。

さらに、文書は「安定コインの活動は絶対に預金流出を引き起こしてはならず、実体銀行の貸出業務を損なうことがあってはならない」と強調している。この言葉は、伝統的金融の銀行の核心的懸念を示している。もし高い利回りを提供する安定コインが出現すれば、多くの預金が暗号プラットフォームに流れ、銀行の資金基盤が弱体化する恐れがある。銀行のビジネスモデルは低コスト預金を集め、高金利の貸出を行い、利ざやを稼ぐことに基づいている。預金が大規模に流出すれば、銀行は卸売市場から資金調達を余儀なくされ、コストが大きく上昇し、収益性が損なわれる。

この文書は、求められる禁止措置には規制当局の強制執行措置を付与すべきだとし、規制当局に対して安定コイン活動が預金に与える影響を調査する研究を行うことも提案している。この「先に研究し、決定を下す」アプローチは実質的に遅延戦術であり、研究にはデータ収集、分析、報告書作成に数か月から数年を要する可能性がある。研究が完了するまで、銀行は安定コインの利回り緩和提案に対して正当性を持って反対できる。

この会議に参加した伝統的金融の銀行団体には、銀行政策研究所や米国銀行家協会が含まれ、会後に声明を発表したが、その中で次の立法の具体的な次のステップには触れていない。同組織は共同声明で、「我々が会議で指摘したとおり、この枠組みは金融革新を受け入れることができ、かつ安全性と健全性を損なわず、地域の貸出を促進し経済活動を推進する銀行預金にリスクをもたらすべきではない」と述べている。

この表現は外交的な言葉遣いに満ちているが、具体的な約束には乏しい。「革新を受け入れつつ安全性を損なわない」というのは一般的な原則だが、そのバランスの取り方については明示されていない。「預金にリスクをもたらすべきではない」というのは銀行の最低ラインを示し、預金に影響を与える可能性のある提案はすべて受け入れられないことを暗示している。暗号産業代表の楽観的な声明と比べて、伝統的金融の慎重な姿勢は両者の立場の隔たりが依然として大きいことを示している。

暗号産業は楽観的、伝統的金融は冷淡

関係者によると、今回の暗号通貨会議にはCoinbase、Ripple、a16z、Crypto Council for Innovation（暗号革新委員会）、Blockchain Association（ブロックチェーン協会）の幹部が参加していた。ホワイトハウスは、安定コインの報酬プログラムという暗号プラットフォームのビジネスモデルの重要な部分に関して、先週の会議の参加者数を絞り込もうとした。

大きな進展はなかったものの、暗号通貨分野の代表者たちは会議に関する声明で楽観的な見解を示した。「関係者は未解決の問題に積極的に取り組み続けており、我々はそれに励まされている」とBlockchain AssociationのCEO Summer Mersingerは述べた。「この重要な作業は引き続き進行中だ」とCCIのCEO Ji Kimも会後に声明を出し、「銀行業界の継続的な参加に感謝している」と付け加えた。

この楽観的な声明と実際の会議の成果との間には明らかなギャップがある。暗号産業の代表者は「積極的に関与し、作業は続いている」と強調し、市場に交渉の見通しがあることを伝えようとしている。しかし、伝統的金融の銀行が会議で全面禁止の原則文書を提示した場合、この楽観論はやや楽観的すぎる。

交渉戦略として、暗号産業は意図的に楽観的なメッセージを出し、市場の感情を安定させようとしている可能性がある。もし交渉が行き詰まったことを公に認めれば、特に安定コインの利回りをビジネスモデルとするプロジェクトにとって、暗号市場の売り圧力を引き起こす恐れがある。一方、伝統的金融の銀行はこうした市場圧力を受けていないため、より率直に慎重な態度を示すことができる。

安定コインの報酬提供の是非を巡る議論――ウォール街の銀行家と暗号業界のロビイストの間の駆け引き――は、上院銀行委員会が《デジタル資産市場の透明性法案》（Clarity Act）を推進する上での主要な障害の一つだ。この問題は数か月にわたり続いており、銀行交渉代表が配布した原則文書によると、ホワイトハウスは先週、双方が妥協案を出すべきだと強調したものの、伝統的金融側は引き続きこうした報酬活動の禁止を堅持している。

民主党のトランプ利益相反カードとCFTC人事要求

しかし、安定コインの利回りだけが唯一の主要な問題ではない。上院民主党の交渉代表は、合意には高官の暗号分野への深い関与を禁止する条項を含める必要があると要求しており、これはドナルド・トランプ前大統領の個人的な暗号利益に起因している。この「利益相反カード」は、民主党が交渉の重要な切り札としている。

前述のとおり、トランプ家族は過去1年でミームコイン、DeFiプラットフォーム、安定コイン事業を通じて10億ドル超の利益を得ている。民主党は、トランプ大統領本人が暗号産業から巨額の利益を得ている状況下で、暗号産業に有利な立法には利益相反の疑いがあるとみている。そのため、法案には高官の在任中の暗号事業の運営や利益取得を禁止する制限条項を盛り込むことを求めている。

しかし、トランプの暗号顧問Patrick WietzはCoinDeskに対し、ホワイトハウスは大統領に対するいかなる措置も支持しないと述べており、この断固たる姿勢は、民主党の利益相反条項がほぼ受け入れられないことを意味している。共和党が他の議題で大きな譲歩をしない限り、この行き詰まりは法案成立の難しさをさらに高めている。

民主党議員もまた、暗号の違法金融活動への利用を監督・規制することを強く求めており、商品先物取引委員会（CFTC）が暗号規制の法整備に着手する前に、委員全員の任命を完了させる必要があると要求している。これは、共和党が主導する規制を避けるための明確な政治的意図を持つ要求だ。CFTCの委員構成がよりバランスの取れたものになるまで、過度に緩い規制を作らせない狙いがある。

手続き上、上院で法案を通過させるには、多数派の賛成が必要だ。法案はすでに上院農業委員会の承認を得ており、昨年下院も同名の法案を可決している。しかし、上院はこれまで立法を推進するための議事時間を確保するのが難しく、今年の中間選挙に向けた長期休会期間が近づく中、重要な暗号法案の審議時間確保はさらに困難になっている。

政策の対立に加え、《Clarity Act》は実務面でも多くの課題に直面している。特に、上院の予算問題における摩擦、すなわち国土安全保障省の予算配分問題が議事時間を圧迫し、他の立法議題の進行を妨げている。

ホワイトハウスがこの問題について二度会議を開催した後も、利回りの動きに大きな変化は見られず、今後は立法者が自主的に決定を下すことになる可能性が高い。これは、ホワイトハウスの調整努力がほぼ失敗に終わり、議論は議会に戻り、上院銀行委員会が独自に突破口を模索する展開を示唆している。