FRB会議議事録で初めて「利上げの可能性」言及！連邦準備制度理事会の伝声筒：当局者はインフレが2％に戻ることへの自信不足

米国連邦準備制度理事会（FRB）の最新会議議事録が公開され、衝撃的な内容となった。特に注目すべきは、「インフレが2％の目標を持続的に上回る場合、利上げに転じる可能性がある」と初めて明確に言及されたことだ。また、委員会内部では金利の今後の方向性について意見の相違が顕著になっている。
（前提：FRB新議長のパウエルの「利下げ＋縮小資産買い入れ」の矛盾した戦略が株式・債券・ドル・暗号資産市場にどのような影響を与えるか？）
（補足：JPモルガンは2年物米国債の売りを推奨。パウエル議長就任後も大幅な利下げは難しいとし、アイエンホーンは逆に「さらなる利下げ」を予測。）

米国連邦公開市場委員会（FOMC）の1月会議議事録が公開され、今後の金利動向について委員会内で大きな意見の相違が浮き彫りとなった。最も注目されるのは、議事録の中で初めて、「インフレが2％の目標を持続的に超える場合、利上げも選択肢となる」と明示された点だ。このシグナルは、市場に短期的にはFRBが「現状維持」の姿勢を維持するとの見方を強めさせ、インフレ抑制が依然としてFRBの最優先課題であることを示している。

議事録の核心：金利維持とタカ派の台頭

1月27日から28日に開催されたFOMC会合では、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50％～3.75％に据え置く決定がなされた。この決定には、「ほぼ全て」の参加者が賛同したが、理事のクリストファー・ウォラーとスティーブン・ミランの2名だけが反対票を投じ、25ベーシスポイントの利下げを主張した。彼らは、雇用市場の潜在的な弱さを懸念している。

インフレ見通しについては、多くの参加者が警告を発している。インフレが2％の目標に向かう進展は予想よりも遅く、不均衡な可能性が高いとし、持続的な高インフレのリスクは「重要な意味を持つ」と指摘した。議事録では、現在のインフレ水準は目標を約1ポイント超えており、関税の影響は年央にかけて緩和される見込みだが、コスト圧力や需要の堅さにより、インフレ抑制の過程はより困難になる可能性があると述べている。

最も重要な変化は、「数名の参加者」が、会後の声明において「双方向」の表現を採用し、インフレが目標を超え続ける場合には利上げも適切となり得ると明示することを支持した点だ。これは、最近の公式文書の中で初めて、利上げの可能性をより明確に示したものであり、タカ派の見解の復活を示唆している。これに対し、従来のパウエル議長は「利上げは考えていない」と何度も述べており、今回の議事録の方向転換は市場の注目を集めている。

さらに、委員会では人工知能（AI）がもたらす二重の影響についても議論された。一方では、AIによる生産性向上がインフレ圧力を抑制する可能性があるが、他方では、資産評価の過剰、マーケットの集中化、不透明な私的融資などの要因が金融の安定性に潜在的リスクをもたらすと指摘されている。

ニック・ティミラオスの見解：インフレ2％回復のタイムライン「静かに消える」

「FRBの伝言役」と称されるウォール・ストリート・ジャーナルの記者ニック・ティミラオスは、議事録公開後に次のようにツイートした。時には、FRBが「口に出さない」部分こそ最も重要だと。

彼は次のように観察している：
昨年、会議ごとにスタッフの予測はインフレが2027年に2％に戻ると示していたが、12月の会議ではその予測は2028年に後退した。しかし、1月の議事録には、「インフレが2％に戻る具体的な年次予測」は一切記されていない。
代わりに、曖昧な表現が使われている。12月の予測と比べて、インフレ見通しは「やや高めに」なり、関税の影響が消えた後は、「従来のデフレ傾向に戻る」と述べている。ティミラオスは特に、12月議事録の「2028年に2％に達する」という一文が、1月の議事録では完全に消えたことに注目している。
この微妙な変化は、FRBのスタッフがインフレが2028年までに2％に戻るとの自信をやや失った兆候とみなされ、短期的な利下げに慎重な姿勢を示す根拠となっている。

もう一つ、FRB議事録について：何を言わないかも興味深い。

昨年の会議では、スタッフの予測は2027年までにインフレが2％に戻ると示していたが、12月には2028年に後退した。

しかし、1月の議事録には… https://t.co/PAlnUkQRpf pic.twitter.com/5nXU879WqI

— ニック・ティミラオス (@NickTimiraos) 2026年2月19日