Penulis: Onkar Singh, CoinTelegraph; diterjemahkan oleh: Bai Shui, Jinse Caijing
I. Memahami Imbal Hasil Obligasi Negara 10 Tahun: Definisi dan Pentingnya
Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun adalah suku bunga yang harus dibayar pemerintah Amerika Serikat untuk meminjam selama 10 tahun.
Ketika pemerintah membutuhkan uang tunai, mereka akan menerbitkan obligasi yang disebut obligasi negara, dan obligasi negara dengan jangka waktu 10 tahun adalah salah satu obligasi yang paling diperhatikan. “Hasil” mengacu pada tingkat pengembalian tahunan jika membeli obligasi tersebut dan memegangnya hingga jatuh tempo. Ini dinyatakan dalam persentase, misalnya 4% atau 5%.
Bayangkan, pemerintah berkata: “Pinjamkan saya 1000 dolar, saya akan mengembalikannya beserta bunga setelah 10 tahun.” Tingkat suku bunga dan imbal hasil akan berfluktuasi tergantung pada permintaan obligasi, ekspektasi inflasi, dan kondisi ekonomi secara keseluruhan. Karena obligasi pemerintah AS dianggap aman (pemerintah tidak mungkin gagal bayar), imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun menjadi acuan untuk imbal hasil “tanpa risiko” di sektor keuangan.
Mengapa ini sangat penting bagi cryptocurrency? Hasil cryptocurrency dan stablecoin merupakan bagian dari dunia keuangan yang lebih luas, sementara hasil obligasi pemerintah jangka 10 tahun akan mempengaruhi perilaku investor, yang pada gilirannya berdampak pada pasar cryptocurrency. Mari kita telusuri lebih dalam.
Dua, Dampak Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS 10 Tahun terhadap Pasar Keuangan Global
Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun bukan hanya milik AS - itu memiliki peran penting di pasar keuangan global, mempengaruhi segala hal mulai dari pasar saham hingga mata uang dan ekonomi berkembang.
Karena dolar AS adalah mata uang cadangan dunia dan obligasi pemerintah AS adalah tempat berlindung global, perubahan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 10 tahun akan memicu guncangan di seluruh dunia. Rincian sebagai berikut:
- Pasar Saham: Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS dapat menyebabkan penarikan dana dari pasar saham, terutama saham pertumbuhan seperti perusahaan teknologi, karena investor dapat memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi dari obligasi. Pada tahun 2021, ketika imbal hasil melonjak, indeks saham teknologi seperti Nasdaq terpukul keras karena investor beralih ke aset yang lebih aman. Perubahan ini mungkin menjadi dasar bagi cara investor memandang aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency.
- Biaya Pinjaman Global: Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun mempengaruhi suku bunga global. Ketika imbal hasil naik, biaya pinjaman untuk perusahaan dan pemerintah juga akan meningkat, yang dapat memperlambat pertumbuhan ekonomi. Misalnya, pada tahun 2022, kenaikan imbal hasil menyebabkan pengetatan kondisi keuangan, mempengaruhi berbagai aspek mulai dari pinjaman perusahaan di Eropa hingga suku bunga hipotek di Asia.
- Pasar Keuangan: Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun menyebabkan dolar menguat, karena investor berbondong-bondong menuju aset yang dihargai dalam dolar. Dolar yang menguat dapat membuat cryptocurrency yang biasanya dihargai dalam dolar menjadi lebih mahal bagi investor internasional, sehingga dapat menekan permintaan. Ini juga memberikan tekanan pada mata uang pasar berkembang, karena biaya pembayaran utang mereka (yang biasanya dihargai dalam dolar) menjadi lebih tinggi.
- Pasar Berkembang: Negara-negara dengan ekonomi yang lebih lemah mengandalkan pinjaman murah. Ketika imbal hasil obligasi negara AS naik, modal akan mengalir dari pasar berkembang yang lebih berisiko ke obligasi AS, yang menyebabkan volatilitas di pasar saham dan obligasi mereka. Ini bisa menyebar ke pasar cryptocurrency, karena para investor di daerah ini mungkin akan menjual aset kripto untuk menutupi kerugian di daerah lain.
Inflasi dan Kebijakan Moneter: Imbal hasil Treasury 10-tahun adalah barometer ekspektasi inflasi. Jika imbal hasil naik untuk mengantisipasi kenaikan inflasi, bank sentral seperti Federal Reserve dapat menaikkan suku bunga, memperketat likuiditas global. Hal ini kemungkinan akan mengurangi investasi spekulatif dalam aset seperti mata uang kripto, seperti yang terlihat pada tahun 2022 ketika kenaikan suku bunga yang agresif menyebabkan pendinginan pasar.
Bagi investor cryptocurrency, pengaruh global ini menetapkan latar belakang. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun mungkin menandakan bahwa harga dan imbal hasil cryptocurrency akan menghadapi lingkungan pasar yang lebih ketat, terutama dalam situasi ketidakstabilan pasar global. Sebaliknya, imbal hasil yang rendah sering kali mendorong selera risiko, sehingga meningkatkan aset spekulatif seperti cryptocurrency.
Tiga, Kenaikan Imbal Hasil Obligasi Negara: Apakah Pengembalian yang Lebih Aman Akan Mengambil Daya Tarik Imbal Hasil Kripto pada 2025?
Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun adalah indikator penting kesehatan keuangan global, dengan imbal hasil yang menunjukkan volatilitas yang jelas pada tahun 2025. Per 9 Mei 2025, imbal hasil sekitar 4,37%-4,39%.
Fluktuasi imbal hasil dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti ketegangan perdagangan, ekspektasi inflasi, dan kebijakan Federal Reserve. Penurunan suku bunga baru-baru ini tidak menurunkan imbal hasil seperti yang diharapkan, yang bertentangan dengan tren sejarah.
Di bidang cryptocurrency, imbal hasil diperoleh melalui aktivitas seperti staking, pinjaman, dan penyediaan likuiditas, biasanya memberikan imbal hasil 5%-10% atau bahkan lebih tinggi. Namun, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun membawa tantangan.
Penelitian menunjukkan bahwa imbal hasil yang lebih tinggi dari aset aman dapat mengurangi permintaan untuk imbal hasil cryptocurrency yang lebih berisiko, karena investor mungkin lebih cenderung memilih stabilitas obligasi pemerintah AS. Persaingan modal ini dapat mengakibatkan penurunan partisipasi di platform pinjaman cryptocurrency, yang pada gilirannya dapat mendorong imbal hasil lebih tinggi untuk menarik pengguna, tetapi aktivitas pasar secara keseluruhan mungkin akan menurun.
Ini karena banyak platform cryptocurrency perlu meminjam uang untuk beroperasi, dan biaya pinjaman mereka terkait dengan suku bunga yang lebih luas, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun dapat mempengaruhi suku bunga yang lebih luas. Jika suku bunga naik, platform-platform ini mungkin akan meneruskan biaya yang lebih tinggi kepada pengguna, yang pada gilirannya mempengaruhi imbal hasil yang Anda dapatkan.
Empat, bagaimana imbal hasil obligasi pemerintah mempengaruhi stablecoin
Stablecoin seperti USDt dan USDC dari Tether terhubung erat dengan keuangan tradisional, karena nilainya biasanya didukung oleh aset seperti uang tunai, obligasi, atau—tebak apa—surat utang pemerintah AS.
Berikut adalah dampak imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun terhadap stablecoin:
- Aset yang Didukung: Banyak stablecoin (misalnya USDC) memiliki obligasi pemerintah AS dalam cadangannya untuk mempertahankan kaitan mereka dengan 1 dolar. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS (saat ini 4,39%) berarti cadangan stablecoin dapat menghasilkan lebih banyak pendapatan, secara teori pendapatan ini dapat dibagikan kepada pengguna.
- Kompleksitas Regulasi: Kerangka regulasi di beberapa negara membuat proses ini menjadi rumit. Di Uni Eropa, Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) melarang penerbit stablecoin dan penyedia layanan aset kripto (CASP) untuk menawarkan bunga, untuk mencegahnya sebagai alat penyimpanan nilai, namun pengguna masih dapat memperoleh hasil melalui platform keuangan terdesentralisasi (DeFi).
- Biaya Peluang: Jika imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun tinggi, memegang stablecoin (yang imbal hasilnya biasanya lebih rendah dari cryptocurrency yang lebih berisiko) mungkin tidak se menarik membeli obligasi pemerintah AS secara langsung. Investor mungkin akan menarik dana dari stablecoin, mengurangi jumlah yang tersedia untuk dipinjam, dan mungkin menurunkan imbal hasil stablecoin.
- Sentimen Pasar: Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS biasanya menandakan pengetatan kebijakan moneter (misalnya, kenaikan suku bunga Federal Reserve), yang dapat mengganggu pasar cryptocurrency. Sebagai contoh, pada tahun 2023, ketika imbal hasil mencapai titik tertinggi dalam beberapa tahun, harga cryptocurrency (termasuk token terkait stablecoin) merasakan tekanan karena investor menjadi lebih berhati-hati. Ini dapat mempengaruhi imbal hasil stablecoin secara tidak langsung, karena platform akan menyesuaikan berdasarkan keadaan pasar.
- Dinamis DeFi: Dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi), stablecoin adalah pilar untuk peminjaman dan perdagangan. Jika imbal hasil obligasi pemerintah AS naik, keuangan tradisional menjadi lebih menarik, dan aktivitas platform DeFi mungkin akan berkurang, sehingga menurunkan imbal hasil kolam stablecoin. Di sisi lain, beberapa protokol DeFi mungkin akan meningkatkan imbal hasil untuk mempertahankan partisipasi pengguna.
Perlu dicatat bahwa semakin banyak orang menyerukan perlunya peraturan yang memungkinkan stablecoin untuk membagikan keuntungan kepada pengguna, terutama di yurisdiksi seperti Inggris dan Amerika Serikat di mana pekerjaan legislatif sedang berlangsung. Debat ini sangat penting karena memungkinkan pembagian keuntungan dapat meningkatkan adopsi stablecoin, yang pada gilirannya meningkatkan pendapatan fiskal, tetapi memerlukan peraturan yang jelas untuk menghindari risiko hukum.
Lima, USDC dan Obligasi Pemerintah AS: Bagaimana seharusnya Anda menginvestasikan dana Anda?
Staking USDC menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi tetapi berfluktuasi, dengan risiko yang sedang; sementara obligasi negara AS menawarkan imbal hasil yang stabil dan rendah risiko, serta dijamin oleh pemerintah.
Ketika pengguna mempertaruhkan USDC (melalui peminjaman di platform seperti Aave atau Coinbase), mereka dapat memperoleh pengembalian yang mengambang, dengan suku bunga tahunan biasanya antara 4% hingga 7%, tergantung pada permintaan dan risiko platform.
Obligasi pemerintah AS, terutama obligasi jangka 10 tahun, menawarkan imbal hasil tetap; imbal hasil sekitar 4,37%-4,39%. Sekuritas ini dijamin oleh pemerintah AS, menjadikannya salah satu investasi teraman.
Meskipun USDC dapat memberikan imbal hasil yang lebih tinggi, ia juga disertai dengan risiko tambahan, seperti kerentanan kontrak pintar, kegagalan platform, dan perubahan regulasi. Obligasi pemerintah AS meskipun lebih aman, tetapi memiliki ruang kenaikan yang terbatas.
Enam, Dampak Kenaikan Imbal Hasil Obligasi Negara Terhadap Investor Kripto
Bagi investor cryptocurrency, imbal hasil obligasi pemerintah yang lebih tinggi dapat mengurangi selera risiko, tetapi obligasi pemerintah yang tertokenisasi menawarkan alternatif yang aman.
Jika Anda mempertimbangkan untuk mempertaruhkan Ethereum Anda atau meminjamkan USDC, memahami tren hasil obligasi pemerintah dapat memberi tahu Anda sebelumnya apakah hasilnya naik, turun, atau membawa risiko tambahan.
Contoh:
- Jika imbal hasil meningkat, ini mungkin menunjukkan bahwa imbal hasil cryptocurrency bisa menjadi lebih kompetitif, tetapi juga bisa berarti bahwa pasar global sedang menjadi tegang. Anda mungkin harus tetap berinvestasi di stablecoin atau platform yang lebih aman.
- Jika tingkat pengembalian rendah, investor mungkin akan mengalihkan dana ke cryptocurrency untuk meningkatkan pengembalian, tetapi pada saat yang sama juga akan meningkatkan volatilitas. Ini bisa menjadi kesempatan untuk mendapatkan lebih banyak keuntungan, tetapi Anda perlu memperhatikan risikonya.
Selain itu, jika Anda menyimpan uang tunai atau menghasilkan pendapatan tambahan dengan stablecoin, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun dapat menunjukkan apakah imbal hasil ini akan tetap menarik, atau apakah Anda mungkin menemukan pengembalian yang lebih baik di tempat lain. Mengingat dampak global stablecoin, imbal hasil tersebut dapat mengisyaratkan perubahan ekonomi yang lebih luas, yang mungkin memengaruhi strategi cryptocurrency Anda.
Selain itu, jika perkembangan regulasi memungkinkan pembagian hasil, terutama di Amerika Serikat, pemegang stablecoin mungkin akan mendapat manfaat dari pendapatan cadangan yang lebih tinggi, meskipun pembatasan di Uni Eropa telah mendorong penciptaan pendapatan ke DeFi. Atau, investor tradisional dapat menjelajahi obligasi negara yang tertokenisasi, untuk mendapatkan eksposur obligasi negara berbasis blockchain, dan mungkin mengintegrasikannya ke dalam portofolio yang lebih luas ketika regulasi menjadi lebih jelas.
Salah satu perkembangan signifikan pada tahun 2025 adalah munculnya obligasi negara yang ditokenisasi, yaitu digitalisasi obligasi negara AS di blockchain. Menurut analisis RWA.xyz, hingga 4 Mei 2025, total nilai obligasi negara yang ditokenisasi telah mencapai 6,5 miliar dolar, dengan rata-rata imbal hasil jatuh tempo sebesar 4,13%. Tren ini memberikan cara bagi investor cryptocurrency untuk mendapatkan imbal hasil yang sebanding dengan obligasi tradisional, sehingga dapat mengurangi dampak kenaikan imbal hasil obligasi negara AS terhadap pasar cryptocurrency.
Selain itu, munculnya tokenisasi obligasi pemerintah AS menandai kaburnya batas antara keuangan tradisional dan ekosistem terdesentralisasi. Instrumen utang pemerintah berbasis blockchain ini tidak hanya menawarkan stabilitas hasil, tetapi juga mencerminkan tren yang lebih luas: integrasi aset dunia nyata (RWA) ke dalam pasar cryptocurrency. Perkembangan ini berpotensi untuk merombak praktik manajemen risiko, menarik lebih banyak modal konservatif, dan mempercepat keterlibatan regulator dengan aset digital.
