CryptoQuant: MicroStrategy กักตุน 1.44 พันล้านดอลลาร์เพื่อเตรียมรับมือกับตลาดหมี อาจทำให้บิตคอยน์ร่วงต่ำกว่า 55,000

ตามรายงานของ CryptoQuant ไมโครสตราเทจีได้จัดตั้งทุนสำรองสกุลเงินดอลลาร์มูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อต้นสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าบริษัทกำลังเตรียมรับมือกับตลาดหมีของบิตคอยน์ Julio Moreno จาก CryptoQuant ระบุว่าตลาดหมีเริ่มขึ้นตั้งแต่ต้นเดือนที่แล้ว หากสถานการณ์นี้ดำเนินต่อไป ราคาซื้อขายของบิตคอยน์ในปีหน้าอาจอยู่ระหว่าง 55,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์สหรัฐ

เจตนารมณ์เชิงกลยุทธ์ของทุนสำรอง 1.44 พันล้านดอลลาร์ของไมโครสตราเทจี

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา บริษัทบริหารสินทรัพย์บิตคอยน์ของ Michael Saylor คือไมโครสตราเทจี (NASDAQ: MSTR) ได้จัดตั้งทุนสำรองมูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์และดอกเบี้ยหนี้ที่ยังไม่ได้ชำระ บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน CryptoQuant ระบุว่าการดำเนินการนี้แสดงให้เห็นว่าไมโครสตราเทจีกำลังเตรียมพร้อมรับมือกับสภาวะตลาดที่อ่อนแอในอนาคต

CryptoQuant เขียนในรายงานวันที่ 3 ธันวาคมว่า “กลยุทธ์นี้เหมือนเป็นการยอมรับว่าความเป็นไปได้ที่บิตคอยน์จะปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงหรือยาวนานไม่อาจมองข้ามได้ การตั้งกันชนเงินดอลลาร์ไว้ 24 เดือนนี้แสดงให้เห็นว่าพวกเขาคาดว่าราคาบิตคอยน์อาจจะซบเซาหรือปรับตัวลดลงในระยะยาว และตลาดทุนอาจมีความต้องการรับบิตคอยน์น้อยลงในอนาคต”

ทุนสำรองสกุลเงินดอลลาร์ที่ไมโครสตราเทจีระดมมาจากการออกหุ้นใหม่ในราคาตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ มีเป้าหมายเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายเงินปันผลอย่างน้อย 12 เดือน บริษัทระบุว่าจะค่อยๆ เพิ่มทุนสำรองโดยมีเป้าหมายเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายเงินปันผล 24 เดือนหรือมากกว่านั้น การบริหารสภาพคล่องแบบมองการณ์ไกลนี้สะท้อนให้เห็นว่า แม้แต่ผู้ถือครองบิตคอยน์สถาบันรายใหญ่สุดก็เริ่มพิจารณาความเสี่ยงจากการปรับฐานตามวัฏจักรของตลาดอย่างจริงจัง

CryptoQuant ระบุว่ารูปแบบทุนสำรองสองส่วนนี้ — การถือครองทั้งเงินดอลลาร์และบิตคอยน์ — ช่วยลดความเสี่ยงที่อาจถูกบังคับให้ขายบิตคอยน์ในช่วงเศรษฐกิจซบเซา แต่ในขณะเดียวกันก็เป็นสัญญาณของ “การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์” จากนโยบายออกหุ้นและพันธบัตรแปลงสภาพเพื่อซื้อบิตคอยน์เพิ่มเติมระหว่างปี 2020 ถึงพฤศจิกายน 2025

ความหมายเชิงลึกของการเปลี่ยนแปลงนี้คือ ไมโครสตราเทจีไม่มองว่ากลยุทธ์ “ใช้เลเวอเรจซื้อบิตคอยน์แบบไร้ขีดจำกัด” เป็นหนทางเดียวอีกต่อไป ตลอด 5 ปีที่ผ่านมา บริษัทรวบรวมเงินทุนโดยออกพันธบัตรแปลงสภาพและหุ้นใหม่อย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าเวลานั้นราคาบิตคอยน์จะอยู่ระดับไหนก็ซื้อไม่หยุด กลยุทธ์เชิงรุกนี้เคยถูกมองว่าเป็นการศรัทธาต่อมูลค่าระยะยาวของบิตคอยน์ในขั้นสูงสุด แต่อย่างไรก็ตาม การตั้งทุนสำรอง 1.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แสดงให้เห็นว่าผู้บริหารเริ่มคำนึงถึงสมดุลระหว่างอุดมคติกับความเป็นจริงทางการเงินมากขึ้น

สัญญาณเตือน: ปริมาณซื้อบิตคอยน์ลดลง 99%

(ที่มา: CryptoQuant)

ปริมาณซื้อบิตคอยน์ของไมโครสตราเทจีในปี 2025 ชะลอลงอย่างชัดเจน นี่คือสัญญาณเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่เด่นชัดที่สุด CryptoQuant ระบุว่าปริมาณซื้อรายเดือนลดลงจาก 13,400 BTC เหลือเพียง 135 BTC ในเดือนธันวาคม ลดลงถึง 99% การลดลงอย่างรวดเร็วนี้ไม่ใช่แค่ตัวเลข แต่ยังสะท้อนว่าไมโครสตราเทจีเปลี่ยนบทบาทจากหนึ่งในผู้ซื้อรายใหญ่ของตลาดกลายเป็นผู้สังเกตการณ์

การเปลี่ยนแปลงปริมาณซื้อของไมโครสตราเทจี

พฤศจิกายน 2024: ซื้อ 13,400 BTC ประมาณ 1.24 พันล้านดอลลาร์

พฤศจิกายน 2025: ซื้อ 9,100 BTC ประมาณ 840 ล้านดอลลาร์

ธันวาคม 2025: ซื้อ 135 BTC ประมาณ 12.5 ล้านดอลลาร์

อัตราการลดลง: ลดลง 99% จากจุดสูงสุด

CryptoQuant ระบุว่า “การเปลี่ยนแปลงนี้มีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดบิตคอยน์ ในด้านหนึ่งไมโครสตราเทจีลดปริมาณซื้อบิตคอยน์ลง ส่งผลให้ท่อส่งดีมานด์ที่เคยหนุนวัฏจักรตลาดกระทิงอ่อนแอลง ในอีกด้านหนึ่ง การมีทุนสำรองเงินดอลลาร์และความสามารถใหม่ในการเฮดจ์/ขายลดโอกาสที่บิตคอยน์จะถูกเทขายในช่วงตลาดตื่นตระหนก ซึ่งท้ายที่สุดเป็นผลดีต่อเสถียรภาพระยะยาวของตลาด”

ผลกระทบทางจิตวิทยาตลาดจากการหดตัวของปริมาณซื้อนี้ไม่อาจมองข้าม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตลาดคุ้นชินกับการประกาศ “ไมโครสตราเทจีซื้อเพิ่ม” เป็นระยะๆ ซึ่งมักจะกระตุ้นราคาขึ้นในระยะสั้นและเสริมสร้างความมั่นใจในตลาด การซื้ออย่างต่อเนื่องของไมโครสตราเทจีถูกมองว่าเป็น “แรงหนุนล่องหน” ของราคาบิตคอยน์ และพฤติกรรมการซื้อของบริษัทก็ถูกใช้เป็นสัญญาณซื้อขายโดยนักลงทุนบางส่วน ทุกวันนี้แรงหนุนนั้นหายไป ตลาดจึงต้องค้นหาแหล่งดีมานด์ใหม่ๆ

CryptoQuant เสริมว่า ไมโครสตราเทจีไม่ได้มองว่าการถือครองบิตคอยน์เป็นสิ่งที่แตะต้องไม่ได้ในทุกสภาวะตลาดอีกต่อไป ผู้บริหารบริษัทในขณะนี้ยอมรับว่าการปกป้องสินทรัพย์บิตคอยน์ต้องการความยืดหยุ่น รวมถึงการมีเงินสดกันชน การเฮดจ์ และการเลือกขายบางส่วนในช่วงตลาดซบเซา การเปลี่ยนแปลงทัศนคตินี้หมายความว่า แม้แต่ผู้ศรัทธาในบิตคอยน์ที่แน่วแน่ที่สุดก็เริ่มยอมรับความเป็นไปได้ของ “การออกจากตลาดอย่างมีกลยุทธ์”

CryptoQuant คาดการณ์: BTC อาจร่วงถึง 55,000 ดอลลาร์

CryptoQuant ระบุว่า การเปลี่ยนผ่านจากการสะสมบิตคอยน์แบบเชิงรุกของไมโครสตราเทจีไปสู่การบริหารเงินทุนที่ระมัดระวังและเน้นสภาพคล่องมากขึ้น เกิดขึ้นพร้อมกับการที่บิตคอยน์เผชิญการปรับฐานครั้งใหญ่ในปี 2025 บริษัทชี้ว่าตัวชี้วัดบล็อกเชนและเทคนิคเกือบทั้งหมดส่งสัญญาณว่าตลาดเข้าสู่ช่วงหมีแล้ว ดัชนีคะแนนตลาดกระทิงของ CryptoQuant ร่วงแตะศูนย์ — ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2022

Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant ให้สัมภาษณ์กับ The Block ว่า หากตลาดหมีดำเนินต่อ ราคาบิตคอยน์ในปีหน้าอาจอยู่ระหว่าง 55,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์ โดย 55,000 ดอลลาร์เป็น “กรณีเลวร้ายที่สุด” คาดการณ์นี้หมายถึงโอกาสปรับตัวลงจากราคาปัจจุบันราว 92,700 ดอลลาร์อีก 40% ถึง 25%

Moreno เสริมว่าการตั้งทุนสำรองเงินดอลลาร์ของไมโครสตราเทจีบ่งชี้ว่าความเป็นไปได้ที่จะขายบิตคอยน์ “สูงขึ้นเล็กน้อย” แต่เน้นว่าจะเป็นทางเลือกสุดท้าย โดยบริษัทจะเลือกใช้อนุพันธ์ของบิตคอยน์ก่อน กลยุทธ์การรับมือหลายชั้นนี้แสดงให้เห็นว่าไมโครสตราเทจีกำลังสร้างแนวป้องกันหลายระดับ: แนวแรกคือใช้ทุนสำรองเงินดอลลาร์จ่ายค่าใช้จ่ายประจำและเงินปันผล แนวที่สองคือใช้อนุพันธ์บิตคอยน์เพื่อเฮดจ์ และแนวสุดท้ายคือการขายบิตคอยน์จริง

การคาดการณ์ราคานี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยไม่มีพื้นฐาน CryptoQuant ใช้ตัวชี้วัดบล็อกเชนหลายรายการ เช่น นักลงทุนระยะยาวเริ่มกระจายเหรียญ การไหลเข้าสุทธิของบิตคอยน์ในตลาดแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น ความกดดันในการขายจากนักขุดมากขึ้น และการหลุดแนวรับสำคัญทางเทคนิค การรวมกันของตัวชี้วัดเหล่านี้เคยทำนายตลาดหมีในปี 2018 และ 2022 ได้อย่างแม่นยำ

มิตซูโฮะสนับสนุน: ขาย BTC คือทางเลือกสุดท้าย

ธนาคารเพื่อการลงทุนมิตซูโฮะออกบทวิเคราะห์เมื่อวันพุธ ย้ำเรตติ้ง “Outperform” สำหรับหุ้นไมโครสตราเทจี และตั้งราคาเป้าหมายที่ 484 ดอลลาร์ มิตซูโฮะเปิดเผยว่าเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาได้จัดงาน Q&A กับนักลงทุน โดยมี Andrew Kang ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของไมโครสตราเทจีเข้าร่วม

ประเด็นสำคัญจากงาน Q&A ของมิตซูโฮะ

จุดประสงค์ของทุนสำรองเงินดอลลาร์: เป็นเครื่องมือบริหารความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ไม่ใช่สัญญาณว่าจะขายบิตคอยน์

เงื่อนไขการเพิ่มทุนสำรอง: จะเพิ่มทุนสำรองเมื่ออัตราส่วนมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) สูงกว่า 1 โดยอาศัยสภาวะตลาดที่เป็นประโยชน์

ความยั่งยืนในการดำเนินงาน: ที่ราคาบิตคอยน์ปัจจุบันประมาณ 92,700 ดอลลาร์ บริษัทสามารถดำเนินงานและจ่ายเงินปันผลต่อเนื่องได้มากกว่า 3 ปี

เงื่อนไขการขาย: การขายบิตคอยน์ถูกพิจารณาเป็นทางเลือกสุดท้าย และจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อ mNAV ต่ำกว่า 1 ต่อเนื่องเป็นเวลานาน

มิตซูโฮะระบุว่า “การขายบิตคอยน์ถูกพิจารณาเป็นทางเลือกสุดท้าย และจะกระทำก็ต่อเมื่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) ต่ำกว่า 1 เป็นระยะเวลานาน ทุนสำรองสามารถทำหน้าที่เป็นกันชนเพื่อหลีกเลี่ยงการขายสินทรัพย์แบบจำใจ และช่วยให้บริษัทสามารถรับมือกับตลาดคริปโตที่ซบเซาเป็นเวลานาน”

การออกแบบกลไกป้องกันหลายชั้นนี้แสดงให้เห็นว่าไมโครสตราเทจีกำลังเปลี่ยนบทบาทจาก “สายกระทิงบิตคอยน์ล้วนๆ” ไปสู่ “ผู้จัดการสินทรัพย์บิตคอยน์อย่างชาญฉลาด” ทุนสำรอง 1.44 พันล้านดอลลาร์ไม่ได้หมายถึงการละทิ้งบิตคอยน์ แต่เป็นการเตรียมพร้อมสำหรับการรักษาพอร์ตบิตคอยน์ในกรณีเลวร้ายที่สุด การเปลี่ยนกลยุทธ์นี้อาจเป็นต้นแบบให้กับสถาบันลงทุนอื่นๆ ว่าจะรักษาศรัทธาต่อบิตคอยน์ระยะยาวอย่างไร ควบคู่กับการสร้างกันชนทางการเงินที่เพียงพอเพื่อรับมือกับวัฏจักรตลาด