Ingatkah Anda tentang kekacauan pasar repo pada September 2019 yang lalu? Suku bunga benar-benar melonjak ke 10% semalaman karena sistem kehabisan cadangan. Powell tidak punya pilihan selain menyalurkan likuiditas darurat secara cepat.

Yang mengejutkan adalah dia mengakui setelahnya bahwa mereka benar-benar tertutup mata oleh bagaimana pelonggaran kuantitatif menguras sistem. The Fed pada dasarnya mengatakan "ya, kami tidak melihat itu datang" dan berjanji akan memantau level cadangan lebih dekat ke depan.

Sekarang kita kembali membahas pelonggaran kendala repo saat tekanan likuiditas meningkat. Beberapa pola memang terus berulang.