#美联储降息 Jangan lagi bermimpi tentang pelonggaran besar-besaran di tahun 2026

Peta titik terbaru Federal Reserve sudah terbuka: tahun depan mungkin akan menurunkan suku bunga dua kali, dan sekali lagi di tahun 2027, normalisasi suku bunga yang sebenarnya akan terjadi baru pada tahun 2028. Singkatnya, cerita pasar tentang 'The Fed akan membuka keran dan memberi stimulus' harus mulai diubah naskahnya. Ekspektasi semacam ini akhir-akhir ini sudah dipatahkan oleh kenyataan, mereka yang berharap likuiditas akan sangat longgar bisa mulai mempertimbangkan sudut pandang lain.

Tapi yang lebih menyakitkan datang—banyak orang salah paham tentang pembelian obligasi pemerintah sebesar 400 miliar dolar oleh The Fed. Kamu kira ini QE (Quantitative Easing)? Salah, ini disebut RMP (Repurchase Operation), sifatnya sama sekali berbeda.

QE seperti membuka keran dan membiarkan air mengalir ke kolam renang, QT adalah mengeluarkan air dari kolam, dan RMP adalah air yang tidak sengaja tumpah keluar, kamu pakai ember untuk sementara menyedot kembali sebagai darurat, setelah selesai harus dikembalikan lagi. Secara sederhana dan kasar: **RMP adalah tindakan teknis untuk menghentikan pendarahan, bukan sinyal pelonggaran baru.**

Untuk menilai arah likuiditas yang sebenarnya, perlu memperhatikan indikator-indikator berikut: apakah SLR akan disesuaikan, apakah bank berani memperluas neraca, apakah subsidi fiskal mampu mengikuti, dan apakah aturan suku bunga repo semalam akan dilonggarkan. Ini adalah indikator utama.

Selanjutnya, fokus pada dua data: data non-pertanian Desember (terutama pengaruh dari shutdown pemerintah bulan November masih terasa, datanya mungkin lemah); dan CPI Januari tahun depan—jika setelah penurunan suku bunga Oktober inflasi tidak turun sesuai harapan, kemungkinan besar The Fed akan tetap menjaga kebijakan ketat.

Sejujurnya, kondisi pasar saat ini tidak terlalu menggembirakan, akankah di tahun 2026 kita akan menyambut pelonggaran likuiditas yang sudah lama dinantikan? Berdasarkan jalur kebijakan yang ada, ini lebih seperti angan-angan yang tidak realistis.

**Memahami esensi kebijakan adalah kunci untuk melihat arah pasar.** Daripada mengikuti arus secara buta, lebih baik fokus pada pelacakan sinyal kebijakan nyata ini, agar bisa lebih dekat dengan ekspektasi pasar yang sesungguhnya.