## Apakah "Kode Aliran Kas" dari Koin Utama Terlalu Direndahkan? Analisis CIO Bitwise tentang Peralihan Ekonomi Token Tahun 2026

Perusahaan manajemen investasi Bitwise CIO Matt Hougan baru-baru ini menunjukkan bahwa pasar mungkin melewatkan sinyal penting—mekanisme penangkapan nilai token utama sedang secara diam-diam meningkat. Ini bukan sekadar iterasi teknologi, melainkan perubahan mendasar dari ekonomi token yang semula berfokus pada tata kelola menjadi pola aliran kas.

**"Tombol Tarif" UNI: Malam Sebelum Aktivasi Mekanisme Pembakaran**

Uniswap(UNI) saat ini memiliki kapitalisasi pasar sebesar $3.29B, dan ekosistemnya sedang mendorong sebuah proposal penting—mengaktifkan "tombol tarif". Setelah disetujui, sekitar 16% dari biaya transaksi akan langsung dibakar, membentuk siklus penghancuran token yang berkelanjutan. Desain ini setara dengan memberi UNI mekanisme "pembelian kembali otomatis + pembakaran". Matt Hougan berpendapat bahwa reformasi ini bisa menjadi pemicu UNI masuk ke dalam sepuluh besar kapitalisasi pasar—bukan karena hype konsep, tetapi karena logika distribusi keuntungan yang nyata.

**Peningkatan Fusaka Ethereum: Mesin Pendapatan yang Terabaikan**

Sebaliknya, upgrade Fusaka yang akan datang di Ethereum(ETH) mungkin lebih mudah diabaikan pasar. Menurut rencana, upgrade ini dijadwalkan pada 3 Desember, dengan inovasi utama memperkenalkan mekanisme biaya minimum untuk pencatatan data L2. Perubahan ini tampaknya sangat teknis, tetapi sebenarnya berarti pendapatan validator Ethereum bisa meningkat 5 hingga 10 kali lipat. Dengan kata lain, ini adalah mekanisme mengubah efisiensi jaringan menjadi pendapatan di rantai. Harga ETH saat ini adalah $2.95K, tetapi nilai jangka panjang dari upgrade ini jauh dari harga yang sudah tercermin.

**Eksplorasi Staking XRP: Membentuk Ulang Struktur Ekonomi Token**

Komunitas Ripple(XRP) juga sedang melakukan eksperimen sendiri. Pengembang sedang menjajaki pengenalan mekanisme staking, yang akan secara drastis mengubah struktur ekonomi token XRP. Saat ini harga XRP adalah $1.93, dan begitu mekanisme staking diaktifkan, pemegang akan dapat memperoleh keuntungan melalui partisipasi dalam validasi, memperkuat fungsi penangkapan nilai token lebih jauh.

**Peralihan Pasar: Titik Balik dari Tata Kelola ke Aliran Kas**

Perubahan-perubahan ini mencerminkan pergeseran narasi yang lebih besar. Ekonomi token lama menempatkan fokus pada hak tata kelola, tetapi dalam lingkungan baru, kerjasama regulasi dan kecenderungan kebijakan mendorong seluruh pasar untuk menilai ulang—apa sebenarnya sumber nilai dari token. Matt Hougan memperkirakan bahwa pergeseran ini akan sepenuhnya terlihat pada 2026, saat token yang benar-benar memiliki mekanisme aliran kas dan distribusi keuntungan akan mengalami penetapan ulang harga.