Bitcoin di $90.40K: Mengapa Ahli Strategi Makro Meragukan Kepemimpinan BTC Dibandingkan Emas Meski Teori Debasement

Pasar kripto menghadapi paradoks yang menarik di awal 2026. Sementara dinamika utang pemerintah dan devaluasi mata uang tetap menjadi tema bullish secara struktural, seorang analis makro terkemuka berpendapat bahwa Bitcoin mungkin bukan kendaraan optimal untuk mengekspresikan perdagangan ini saat ini.

Luke Gromen, pendiri FFTT (Forest For The Trees) dan penulis produk riset makro Tree Rings, telah mempertahankan keyakinan jangka panjangnya bahwa tekanan utang negara akan mendorong bank sentral menuju inflasi dan kelemahan mata uang. Namun, posisi jangka pendeknya terhadap Bitcoin telah berubah secara signifikan—dan alasan di baliknya menawarkan pelajaran praktis bagi siapa saja yang memantau kinerja aset tanpa mengikuti narasi secara buta.

Kerangka Devaluasi: Mengapa Ini Masih Penting

Inti tesis Gromen berpusat pada apa yang terjadi ketika pemerintah menanggung beban utang yang tidak berkelanjutan. Alih-alih default langsung, mereka dapat secara bertahap mengikis beban utang dengan menoleransi inflasi yang lebih tinggi dan membiarkan mata uang mereka kehilangan daya beli. Kewajiban nominal tetap sama, tetapi nilai riilnya menyusut seiring waktu.

Dinamik ini secara historis menguntungkan aset yang dianggap tahan terhadap penciptaan pasokan tanpa batas—utama emas, dan dalam beberapa tahun terakhir, Bitcoin. Keduanya lebih sulit untuk “dicetak” daripada mata uang fiat, menjadikannya penyimpan daya beli yang menarik dalam rezim inflasi.

Insight utama adalah bahwa Gromen tidak melihat ini sebagai permainan taktis jangka pendek. Devaluasi beroperasi selama bertahun-tahun dan dekade. Penarikan dan koreksi dalam siklus panjang tersebut tidak membatalkan tesis struktural. Namun, keyakinan struktural tidak mengharuskan memegang aset yang memburuk melalui setiap aksi harga.

Mengapa Performa Relatif Bitcoin Lebih Penting Daripada Harga Absolut

Pada $90.40K, Bitcoin berada jauh di atas titik terendahnya tahun 2024, namun kekhawatiran Gromen bukan tentang apresiasi dolar secara mutlak. Sebaliknya, dia fokus pada kinerja Bitcoin terhadap emas—sebuah metrik yang lebih mengungkapkan untuk menguji apakah BTC tetap menjadi lindung nilai devaluasi yang utama.

Rasio BTC terhadap emas telah menyempit secara signifikan. Untuk memperoleh satu Bitcoin, investor kini membutuhkan sekitar 20 ons emas, dibandingkan sekitar 40 ons pada Desember 2024. Penurunan rasio ini menandakan bahwa pelaku pasar semakin memfavoritkan emas sebagai lindung nilai inflasi utama, setidaknya dalam jangka pendek.

Perubahan ini penting karena menunjukkan bahwa meskipun kedua aset mungkin mendapatkan manfaat dari devaluasi selama satu dekade, preferensi alokasi pasar telah berputar dari Bitcoin untuk saat ini. Dalam kerangka Gromen, ini bukanlah capitulation—melainkan sinyal praktis bahwa emas dan segmen ekuitas tertentu mengekspresikan perdagangan devaluasi dengan lebih efektif daripada cryptocurrency saat ini.

Tiga Sinyal Operasional yang Perlu Dipantau Mingguan

Alih-alih bergantung pada prediksi pasar siapa pun, Gromen menganjurkan pendekatan berbasis proses menggunakan tiga filter mekanis:

Rasio BTC terhadap Emas: Uji Lindung Nilai Utama

Pantau apakah Bitcoin menguat atau melemah relatif terhadap emas. Rasio yang meningkat mendukung Bitcoin sebagai kendaraan devaluasi; rasio yang menurun menunjukkan emas lebih disukai investor. Metode ini mengabaikan volatilitas dolar dan mengungkap kekuatan relatif murni.

Integritas Tren: Rata-rata Pergerakan Sederhana 200-Hari

Rata-rata pergerakan sederhana 200-hari (200D SMA) berfungsi sebagai garis pembatas yang diakui secara luas antara tren jangka panjang naik dan turun. Break di bawah level ini tidak berarti “jual semuanya,” tetapi menunjukkan bahwa profil risiko-imbalan memburuk dan perlu pengurangan eksposur atau posisi defensif.

Interaksi Bitcoin dengan rata-rata ini sangat relevan ketika dikombinasikan dengan kinerja BTC terhadap emas yang buruk. Break di bawah 200D SMA bersamaan dengan pelemahan rasio emas membentuk peringatan dua bagian bahwa latar belakang teknikal sedang bergeser.

Aliran ETF: Lapisan Konfirmasi

Aliran ETF Bitcoin spot AS, yang dilacak secara publik oleh penyedia seperti Farside, mengungkapkan apakah investor institusional mengakumulasi atau mendistribusikan. Outflows yang terus-menerus dikombinasikan dengan rasio BTC terhadap emas yang lemah dan deteriorasi tren menciptakan setup “tiga pukulan” yang membenarkan pengurangan eksposur Bitcoin—meskipun tesis devaluasi jangka panjang tetap utuh.

Kasus Pengurangan Taktis di 2026

Gromen telah menguraikan skenario di mana Bitcoin bisa bergerak ke kisaran $40.000 selama 2026. Ini bukan panggilan “Bitcoin mati.” Sebaliknya, ini mencerminkan penilaiannya bahwa risiko-imbalan saat ini tidak cukup untuk membenarkan memegang eksposur maksimal.

Penyebab utama deteriorasi yang dia identifikasi meliputi:

Bitcoin Mengalami Kinerja Lebih Buruk dari Emas: Penyempitan rasio BTC terhadap emas menandakan posisi relatif telah bergeser. Ketika lindung nilai inflasi utama (Bitcoin) gagal mencatat rekor baru dibandingkan lindung nilai tradisional (emas), ini menimbulkan pertanyaan tentang aset mana yang lebih dipercaya pasar untuk menjaga daya beli.

Kerusakan Teknis: Break pada rata-rata bergerak utama menghilangkan bantalan yang diandalkan investor tren-following. Ini tidak berarti crash akan segera terjadi, tetapi menunjukkan bahwa latar belakang teknikal memburuk dan membutuhkan kewaspadaan.

Narasi Risiko Kuantum: Diskusi yang berkembang tentang komputasi kuantum dan kerentanan kriptografi telah menciptakan hambatan lingkungan. Meski ancaman kuantum praktis masih bertahun-tahun lagi, dampak psikologis dari headline berulang dapat mendorong pengurangan risiko. Pengembang Bitcoin sudah membahas jalur migrasi pasca-kuantum, dan organisasi standar seperti NIST menyelesaikan standar kriptografi pasca-kuantum awal pada Agustus 2024, namun adopsi industri akan memakan waktu bertahun-tahun.

Memisahkan Tesis Makro dari Pilihan Kendaraan

Keanggunan kerangka Gromen terletak pada fleksibilitasnya. Dia memisahkan keyakinan rezim (debasement akan terungkap) dari alokasi kendaraan (Bitcoin adalah ekspresi optimal saat ini).

Ini berarti:

• Memiliki keyakinan bahwa pemerintah akan terus melakukan devaluasi mata uang tidak mengharuskan memegang eksposur Bitcoin maksimal.
• Mengurangi Bitcoin tidak berarti meninggalkan perdagangan devaluasi sama sekali. Emas, komoditas, dan segmen ekuitas tertentu dapat mengekspresikan tesis yang sama secara lebih efektif saat ini.
• Pendekatan rebalancing berbasis aturan—mengurangi Bitcoin saat ketiga sinyal memburuk, menambah kembali saat membaik—dapat mengelola risiko tanpa memerlukan timing pasar yang sempurna atau disiplin emosional.

Cara Kembali Masuk ke Bitcoin: Sinyal Pembalikan

Kerangka ini berlaku dua arah. Bitcoin akan layak untuk dialokasikan kembali jika:

1. Rasio BTC terhadap emas stabil dan berbalik ke atas, menandakan kepercayaan pasar yang diperbarui terhadap Bitcoin sebagai lindung nilai devaluasi.
2. Harga kembali menembus level tren, terutama kembali di atas 200D SMA secara berkelanjutan.
3. Aliran ETF beralih dari outflows ke inflows, mengonfirmasi bahwa kekhawatiran institusional telah mereda.

Tidak semua sinyal ini perlu muncul secara bersamaan. Tetapi konvergensi dua atau tiga akan menunjukkan bahwa risiko downside taktis telah terserap dan risiko-imbalan kembali berpihak pada Bitcoin.

Persamaan Risiko Kuantum: Timing versus Implementasi Dunia Nyata

Risiko kuantum memerlukan perhatian khusus karena beroperasi pada dua garis waktu: dampak sentimen langsung dan garis waktu migrasi kriptografi yang sebenarnya.

Secara teknis, perkiraan dari perusahaan seperti a16z menunjukkan bahwa komputer kuantum yang relevan secara kriptografi masih tidak mungkin muncul di tahun 2020-an. Namun, migrasi sistem skala besar ke kriptografi pasca-kuantum secara operasional kompleks dan memakan waktu bertahun-tahun. Pengembang Bitcoin, melalui saluran seperti mailing list Bitcoin-Dev dan pelacakan Bitcoin Optech, sudah mengusulkan dan membahas kerangka migrasi.

Secara praktis, ini berarti risiko kuantum kemungkinan akan tetap menjadi hambatan sentimen yang dipicu headline selama beberapa tahun ke depan, meskipun garis waktu ancaman teknis sebenarnya lebih jauh lagi. Investor yang fokus pada posisi jangka menengah-pendek harus mempertimbangkan risiko naratif ini, meskipun ancaman kriptografi eksistensial tetap jauh.

Proses Lebih Penting Daripada Prediksi

Pelajaran utama dari analisis Gromen adalah bahwa pengelolaan posisi sistematis mengalahkan mengikuti narasi. Dengan memeriksa tiga sinyal mingguan—rasio BTC terhadap emas, level tren, dan aliran ETF—investor dapat:

• Menghindari jebakan pemikiran “Bitcoin atau tidak sama sekali” sambil tetap mempertahankan eksposur terhadap tesis devaluasi.
• Mengurangi pengambilan keputusan emosional dengan mendefinisikan aturan yang jelas di awal.
• Menyimpan dana cadangan untuk menambah eksposur saat valuasi dan teknikal kembali normal.

Perdagangan devaluasi mungkin akan memberi imbal hasil kepada pemegang Bitcoin yang sabar dan berjangka panjang selama dekade berikutnya. Keyakinan itu tidak mengharuskan pemilik Bitcoin untuk bertahan melalui setup yang memburuk tanpa melakukan penyesuaian posisi.

Disclaimer: Analisis ini disajikan untuk tujuan edukasi dan tidak merupakan saran investasi. Semua investasi mengandung risiko. Pembaca disarankan melakukan riset independen dan berkonsultasi dengan profesional yang berkualifikasi sebelum membuat keputusan trading.