INR Menguat Tajam karena RBI Secara Aktif Mendukung Mata Uang Domestik Melawan USD

Rupiah India menunjukkan kekuatan yang signifikan Rabu pagi saat Reserve Bank of India mengatur langkah-langkah dukungan untuk menstabilkan pasangan mata uang tersebut. USD/INR menurun tajam, turun lebih dari 1% mendekati angka 90.00 dari puncaknya sebelumnya di 91.56. Pengamat pasar mencatat bahwa bank-bank milik negara aktif memasok Dolar AS, yang secara luas dipercaya mewakili intervensi strategis RBI di pasar spot dan Non-Deliverable Forward (NDF).

Langkah koreksi ini datang sebagai kelegaan, mengingat performa Rupiah yang bermasalah tahun ini, yang telah menurun hampir 6,45% terhadap Dolar AS, menjadikannya mata uang dengan performa terlemah di Asia. Keputusan bank sentral untuk melakukan intervensi mencerminkan kekhawatiran yang meningkat terhadap kerentanan rupiah di tengah arus keluar modal yang terus-menerus dan melemahnya sentimen makroekonomi.

Memahami Kelemahan INR: Lebih dari Rally Hari Ini

Beberapa faktor struktural telah membebani Rupiah India dalam beberapa bulan terakhir. Tidak adanya kesepakatan perdagangan yang konkret antara Amerika Serikat dan India telah membuat investor asing berhati-hati, dengan Foreign Institutional Investors (FIIs) berbalik menjadi penjual bersih sepanjang sebagian besar tahun—mencatat arus keluar bersih dalam tujuh dari 11 bulan terakhir. Hanya bulan Desember saja, FII melakukan pencairan sebesar Rs. 23.455,75 crore dari ekuitas India, memperburuk tekanan jual pada mata uang yang setara dengan satu miliar rupee India yang mengalami tekanan ke bawah.

Ketegangan perdagangan yang sedang berlangsung secara bersamaan meningkatkan permintaan Dolar AS di kalangan importir India yang berusaha melindungi kewajiban internasional mereka, semakin menekan rupiah. Menambah kompleksitas, Gubernur RBI Sanjay Malhotra baru-baru ini menyampaikan dalam sebuah wawancara dengan Financial Times bahwa suku bunga kebijakan akan “tetap akomodatif untuk jangka waktu yang diperpanjang,” menegaskan sikap bank sentral yang mendukung pertumbuhan meskipun volatilitas mata uang. Malhotra juga mengakui bahwa kejutan PDB terbaru mendorong RBI untuk meninjau kembali model perkiraannya, sambil menyarankan bahwa normalisasi perdagangan AS-India yang potensial dapat memberikan kontribusi kenaikan sebesar 0,5% terhadap pertumbuhan PDB secara keseluruhan.

USD Stabil Meski Data Ekonomi Lemah

Meskipun Rupiah menemukan dukungan Rabu, Dolar AS sendiri mempertahankan jalur pemulihannya setelah rebound hari Selasa. Indeks Dolar (DXY) diperdagangkan 0,17% lebih tinggi mendekati 98,40, bangkit dari level terendah delapan minggu di sekitar 98,00 yang diposting sebelumnya minggu ini.

Ketahanan ini terjadi meskipun ada data ekonomi yang mengecewakan lagi. Pembacaan nonfarm payroll untuk Oktober-November secara gabungan menunjukkan tingkat pengangguran naik menjadi 4,6%—tertinggi sejak September 2021—bersamaan dengan kehilangan pekerjaan bersih sebanyak 105.000 di Oktober yang diimbangi oleh penambahan hanya 64.000 di November. Pertumbuhan penjualan ritel stagnan secara bulanan, tidak mencapai kenaikan 0,1% yang diharapkan, sementara PMI Komposit Global S&P awal menyusut menjadi 53,0 dari 54,2 di November.

Namun, peserta pasar percaya bahwa The Fed kemungkinan akan mempertahankan sikap kebijakan saat ini hingga Januari 2026, dengan alat CME FedWatch menunjukkan probabilitas pemotongan suku bunga yang minimal. Data yang lemah ini sebagian telah diabaikan karena distorsi penutupan pemerintah. Rilis data Indeks Harga Konsumen November pada hari Kamis akan menjadi kunci untuk menentukan arah kebijakan The Fed berikutnya dan, secara lebih luas, jalur dolar secara umum.

Pengaturan Teknis: USD/INR Mengkonsolidasikan di Atas Rata-Rata Pergerakan Kunci

Dari sudut pandang teknis, pasangan USD/INR saat ini diperdagangkan di 90.5370, mempertahankan posisinya di atas Exponential Moving Average (EMA) 20 hari yang meningkat di 90.1278. Pemeliharaan level ini menandakan struktur bullish yang tetap utuh meskipun momentum baru-baru ini mengalami moderasi.

Indeks Kekuatan Relatif (RSI) berada di 59,23, berada di atas garis tengah netral 50 dan mengonfirmasi bias arah positif setelah rebound dari ekstrem overbought di angka 70-an. Tren naik tetap utuh selama USD/INR mempertahankan dukungan di zona support cluster 20-EMA yang membentang dari 89.9556–89.8364. Break yang berkelanjutan di bawah zona ini akan menunjukkan konsolidasi yang sedang terbentuk, sementara mempertahankan level ini menjaga kemungkinan perpanjangan ke atas tetap kuat.

Faktor Utama yang Membentuk Volatilitas INR

Sensitivitas Rupiah India terhadap guncangan eksternal berasal dari beberapa ketergantungan fundamental. Sebagai importir minyak bumi bersih, mata uang India bereaksi tajam terhadap pergerakan harga minyak mentah. Sebagian besar arus perdagangan internasional melalui saluran Dolar AS, membuat kekuatan USD secara inheren negatif bagi Rupiah. Tingkat investasi asing, baik langsung (FDI) maupun tidak langsung (FII), secara signifikan mempengaruhi arus modal dan tekanan nilai tukar.

Alat kebijakan RBI—menggabungkan intervensi pasar forex dengan penyesuaian suku bunga—secara langsung mempengaruhi valuasi rupiah. Tingkat suku bunga riil yang lebih tinggi (suku bunga nominal dikurangi inflasi) biasanya menarik modal internasional yang mencari hasil, memperkuat mata uang. Sebaliknya, inflasi yang tinggi meningkatkan biaya ekspor, yang memerlukan penjualan rupiah lebih besar untuk membiayai kewajiban impor. Pertumbuhan ekonomi yang meningkat, tercermin dari data PDB yang kuat, menghasilkan permintaan terhadap rupiah dari investor luar negeri, sementara neraca perdagangan yang memburuk menciptakan hambatan struktural yang membutuhkan dukungan kebijakan.

Saat ini, interaksi antara akomodasi RBI, arus FII yang lambat, dan ketahanan Dolar AS akan menentukan apakah rally koreksi hari ini akan bertahan atau bersifat sementara.