Pasar stablecoin saat ini sebagian besar didominasi oleh USDT, meskipun diklaim diterbitkan oleh perusahaan Tether dan setiap token didukung oleh aset sebesar 1 dolar AS, kenyataannya perusahaan ini tidak pernah menerima audit pihak ketiga secara lengkap, inilah sumber kontroversinya. Pasar likuiditas di Asia Tenggara dan global yang pertama kali bergantung pada USDT, sekarang sudah menjadi sangat besar.

Sebagai pembanding, ada USDC yang diterbitkan oleh Circle, perusahaan fintech asal AS ini secara rutin menjalani audit aset oleh regulator AS, dan tingkat kepercayaannya di Eropa dan Amerika Utara malah lebih tinggi daripada USDT. Namun, skala penggunaan USDC jauh lebih kecil dibandingkan USDT, terutama karena ketergantungan jalur.

Pada akhirnya, masalah terbesar stablecoin adalah sentralisasi—penerbit seperti Tether atau Circle dapat membekukan alamat tertentu kapan saja, berbeda dengan filosofi desentralisasi Bitcoin. Membeli stablecoin sama saja memberi dana kepada perusahaan-perusahaan ini; jika kepercayaan runtuh atau muncul masalah audit, situasinya bisa menjadi sangat sulit untuk diatasi.

Selain itu, perhatian utama dari pemerintah berbagai negara adalah anti pencucian uang, dan salah satu tujuan utama dari undang-undang stablecoin adalah memasukkan "bank bayangan" ini ke dalam kerangka pengawasan. Sikap AS sangat tegas: bukan menolak stablecoin sepenuhnya, tetapi menerapkan yurisdiksi ekstrateritorial dan pengawasan ketat terhadap semua lembaga yang menyediakan layanan stablecoin kepada warga AS. Hukuman terhadap bursa utama sebelumnya adalah contoh dari hal ini. Dengan pertumbuhan skala stablecoin yang meledak, kerangka regulasi baru menjadi semakin mendesak.

Dalam sejarah, USDT pernah mengalami de-peg, dan sempat hanya bisa ditukar dengan 0.97 dolar AS, yang dipicu oleh masalah kepercayaan pasar. Jika Tether benar-benar mengalami masalah audit serius, USDT bisa saja de-peg ke 0.8 bahkan lebih rendah, dan saat itu bukan hanya soal fluktuasi harga, tetapi juga risiko sistemik.