Lupakan Lucid dan Rivian: Pemimpin EV ini masih menjadi pemenang monster jangka panjang

Banyak perusahaan kendaraan listrik (EV) berjanji untuk menantang pemimpin industri yang sudah mapan. Lucid Group (LCID 0,20%) go public pada Juli 2021, sebelum mereka memulai pengiriman kendaraan komersial yang berarti. Namun, investor bersedia menilai perusahaan ini berdasarkan target produksi masa depannya yang ambisius.

Rivian (RIVN +1,78%), yang didukung oleh Amazon dan Ford, juga mencapai kapitalisasi pasar sebesar $100 miliar untuk sementara waktu setelah penawaran umum perdana mereka pada November 2021. Untuk sementara, perusahaan-perusahaan ini dinilai seolah-olah skala cepat, margin yang meningkat, dan akses mudah ke modal sudah pasti.

Sumber gambar: Getty Images.

Namun, situasi telah berubah pada tahun 2026. Saham Lucid dan Rivian sedang mengalami tekanan.

Pertumbuhan tanpa profitabilitas

Lucid mengirimkan 15.841 kendaraan pada tahun 2025, naik sekitar 55% dari tahun sebelumnya. Perusahaan memperkirakan akan mengirimkan 25.000 hingga 27.000 kendaraan pada tahun 2026.

Perluas

NASDAQ: LCID

Lucid Group

Perubahan Hari Ini

(-0,20%) $-0,02

Harga Saat Ini

$9,82

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$3,2 Miliar

Rentang Hari Ini

$9,54 - $9,91

Rentang 52 Minggu

$9,12 - $33,70

Volume

3,8 Juta

Rata-rata Volume

7,6 Juta

Margin Kotor

-9280,51%

Meskipun mengikuti jalur pertumbuhan ini, Lucid melaporkan kerugian bersih sebesar $2,7 miliar pada tahun fiskal 2025. Perusahaan juga menghasilkan arus kas bebas negatif sekitar $3,8 miliar pada tahun fiskal 2025, menunjukkan tingginya pembakaran kas yang diperlukan untuk meningkatkan kapasitas produksi. Pengiriman yang lebih tinggi belum lagi berujung pada arus kas bebas positif atau margin yang berkelanjutan.

Rivian mengirimkan 42.247 kendaraan pada tahun fiskal 2025 dan memperkirakan akan mengirimkan 62.000 hingga 67.000 mobil pada tahun fiskal 2026.

Perluas

NASDAQ: RIVN

Rivian Automotive

Perubahan Hari Ini

(1,78%) $0,27

Harga Saat Ini

$15,46

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$19 Miliar

Rentang Hari Ini

$14,81 - $15,50

Rentang 52 Minggu

$10,36 - $22,69

Volume

720 Ribu

Rata-rata Volume

36 Juta

Margin Kotor

-276,59%

Meskipun perusahaan mencapai tahun penuh pertama dengan laba kotor positif, mereka masih mencatat kerugian bersih sebesar $3,6 miliar dan arus kas bebas negatif sebesar $2,5 miliar untuk tahun fiskal 2025. Manajemen memperkirakan kerugian yang disesuaikan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) serta pengeluaran modal akan berada di kisaran $1,95 miliar hingga $2,05 miliar pada tahun fiskal 2026. Oleh karena itu, meskipun kemajuan operasional terlihat, Rivian masih sangat merugi.

Pilihan yang Lebih Baik

Alih-alih memilih saham perusahaan EV yang merugi, investor dapat mempertimbangkan posisi di raksasa EV Tesla (TSLA 1,59%).

Perluas

NASDAQ: TSLA

Tesla

Perubahan Hari Ini

(-1,59%) $-6,44

Harga Saat Ini

$399,11

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$1,5 Triliun

Rentang Hari Ini

$394,21 - $402,34

Rentang 52 Minggu

$214,25 - $498,83

Volume

3,8 Juta

Rata-rata Volume

65 Juta

Margin Kotor

18,03%

Tesla memiliki skala dan kekuatan keuangan. Pada tahun fiskal 2025, perusahaan menghasilkan pendapatan sebesar $94,8 miliar dan laba non-GAAP (disesuaikan) sekitar $5,8 miliar, meskipun ada tekanan harga dan pasar EV yang lebih lemah. Keuntungan ini membantu mendorong strategi pertumbuhan Tesla.

Bagian kunci dari strategi ini adalah mengemudi otonom. Manajemen telah menyoroti rencana untuk memperluas operasi robotaxi ke tujuh kota AS tambahan — Dallas, Houston, Phoenix, Miami, Orlando, Tampa, dan Las Vegas — pada paruh pertama 2026. Jika berhasil, peluncuran ini akan memperluas pasar sasaran perusahaan sekaligus menempatkan otonomi sebagai bisnis yang layak secara skala besar. Faktanya, analis Wolfe Research Emmanuel Rosner memperkirakan bisnis robotaxi Tesla akan mencapai pendapatan sebesar $250 miliar pada tahun 2035.

Tesla saat ini menawarkan perangkat lunak Full Self-Driving (FSD) sebagai layanan langganan seharga $99 per bulan. Perubahan ini akan menambah aliran pendapatan berulang dan mengurangi ketergantungan perusahaan pada peningkatan satu kali. Dengan 1,1 juta pelanggan FSD berbayar, Tesla mengumpulkan data mengemudi dunia nyata dari jutaan kendaraan, yang selanjutnya melatih dan memperkuat kemampuan mengemudi otonomnya. Paket kompensasi CEO Tesla Elon Musk juga mencakup insentif jika Tesla mencapai 10 juta langganan FSD aktif. Ini menyoroti peran penting adopsi otonomi dalam strategi masa depan perusahaan.

Segmen energi Tesla juga terbukti menjadi pendorong pertumbuhan yang signifikan. Perusahaan menginstal 46,7 gigawatt-jam penyimpanan energi pada tahun fiskal 2025, naik 48% dari tahun sebelumnya. Pendapatan energi perusahaan meningkat hampir 27% dari tahun ke tahun menjadi $12,8 miliar pada tahun fiskal 2025. Dengan Tesla menginvestasikan hampir $200 juta untuk memperluas produksi produk penyimpanan energi skala utilitas Megapack, perusahaan akan mendapatkan manfaat dari meningkatnya permintaan untuk penyimpanan energi skala besar di jaringan listrik dan pusat data.

Selain otonomi dan penyimpanan energi, Tesla sedang merancang chip kecerdasan buatan (AI) sendiri, membangun infrastruktur komputasi, dan memperluas kemampuan pelatihan internal untuk mendukung pengembangan FSD. Perusahaan juga mengintegrasikan perangkat lunak otonomi langsung ke dalam kendaraan. Dengan mengurangi ketergantungan pada pemasok pihak ketiga, perusahaan dapat dengan cepat memperbarui fitur mengemudi otonomnya untuk melindungi margin dalam lingkungan harga yang kompetitif.

Tesla juga memajukan program robot humanoid Optimus. Manajemen telah menyatakan bahwa Optimus dirancang untuk melakukan tugas berulang dan berat secara tenaga kerja awalnya untuk pabrik perusahaan sendiri. Seiring waktu, perusahaan juga melihatnya sebagai sumber pendapatan jangka panjang.

Akhirnya, Tesla membiayai inisiatif-inisiatif ini terutama dari keuntungan dan arus kas operasinya sendiri. Pemain EV yang lebih kecil seperti Lucid dan Rivian bergantung pada pendanaan eksternal, seperti utang atau dilusi ekuitas. Perbedaan ini penting dalam industri yang membutuhkan investasi berkelanjutan dalam skala manufaktur, pasokan baterai, dan infrastruktur AI.

Valuasi

Tesla diperdagangkan dengan rasio 16,2 kali penjualan, yang tidak murah dibandingkan produsen mobil tradisional. Namun, Tesla bukan sekadar produsen mobil. Selain menjual kendaraan, perusahaan juga memiliki bisnis perangkat lunak berbasis langganan dan bisnis penyimpanan energi yang berkembang pesat, serta berpotensi mendapatkan manfaat dari kemajuan dalam penawaran otonomi dan robotiknya.

Namun, investor juga harus menyadari risiko seperti peningkatan pengawasan regulasi terhadap otonomi, tekanan kompetitif yang semakin intensif, dan dinamika harga EV. Rasio valuasi yang tinggi meninggalkan sedikit ruang untuk kesalahan eksekusi.

Namun, kombinasi skala, profitabilitas, pendapatan perangkat lunak berulang, pertumbuhan energi, dan investasi AI membedakan Tesla dari pesaing EV seperti Lucid dan Rivian.

Bagi investor yang mampu mengabaikan volatilitas jangka pendek, Tesla tetap menjadi pemimpin EV jangka panjang yang luar biasa.