【Pengamatan Kacang】Perlambatan transmisi perdagangan geopolitik, fokus pada laporan niat tanam USDA

（Sumber: CFC Strategi Riset Komoditas）

Penulis | Liu Hao, Departemen Riset dan Pengembangan, CITIC Futures

Tanggal Penyelesaian Laporan | 27 Maret 2026

Kualifikasi Layanan Konsultasi Perdagangan Berjangka: Lisensi CSRC No.〔2011〕1461

Peringatan Penting: Pandangan dan informasi dalam laporan ini hanya untuk referensi pedagang berjangka yang memenuhi ketentuan manajemen kecocokan CSRC. Karena platform ini sementara tidak dapat mengatur pembatasan akses, jika Anda bukan pedagang yang memenuhi ketentuan, untuk mengendalikan risiko perdagangan, harap tidak mengklik untuk melihat atau menggunakan informasi apa pun dari laporan ini. Kami mohon maaf atas ketidaknyamanan yang ditimbulkan dan terima kasih atas pengertian dan kerjasamanya!

Minggu ini, transmisi perdagangan geopolitik ke sektor komoditas pertanian sedikit mereda, dan pasar kembali fokus pada dasar-dasar kedelai AS. Di sisi ekspor, minggu ini juru bicara Gedung Putih mengatakan Trump berencana mengunjungi China pada pertengahan Mei, yang kembali meningkatkan ekspektasi ekspor kedelai AS. Oleh karena itu, rencana kunjungan tersebut dapat mendorong pasar AS untuk memperbaiki sebagian dari penurunan tajam yang disebabkan oleh penundaan kunjungan Trump minggu lalu. Di sisi pasokan, laporan niat tanam USDA dan laporan persediaan triwulanan akan dirilis secara bersamaan pada pukul 00:00 WIB 1 April. Sebelumnya, dalam forum proyeksi pertanian bulan Februari, USDA memperkirakan luas lahan tanam kedelai AS untuk tahun 2026 sebesar 85 juta acre, meningkat signifikan dari tahun lalu; luas lahan tanam jagung sebesar 94 juta acre, menurun dari tahun lalu. USDA mengaitkan peningkatan luas lahan kedelai dengan hasil relatif yang lebih baik dibandingkan jagung serta kebutuhan rotasi di wilayah sabuk jagung dan delta. Sementara itu, beberapa lembaga baru-baru ini juga memperkirakan sekitar level ini, dengan rata-rata memperkirakan luas lahan kedelai AS 85,549 juta acre, dan luas lahan jagung 94,371 juta acre. Setelah situasi di Timur Tengah meningkatkan biaya input seperti pupuk dan bahan bakar, bagaimana petani akhirnya akan menyeimbangkan kembali antara hasil, input, dan pilihan tanaman tetap menjadi salah satu variabel yang paling diperhatikan pasar menjelang laporan ini.

Dalam pergerakan pasar, kecuali untuk penurunan tajam yang disebabkan oleh penundaan kunjungan Trump minggu lalu, kedelai CBOT secara keseluruhan telah berada dalam proses pemulihan yang berfluktuasi. Oleh karena itu, sulit untuk menilai secara sederhana seberapa besar pasar telah memperhitungkan ekspektasi pertumbuhan luas lahan kedelai AS 2026 dalam rebound ini sejak mendekati 1080 sen. Secara umum, kami percaya jika laporan niat tanam ini memberikan estimasi luas lahan yang jauh lebih tinggi dari 85 juta acre, pasar AS akan menghadapi tekanan penyesuaian tertentu; tetapi ruang penyesuaian mungkin tidak sepenuhnya terbuka, karena biaya pupuk, bahan bakar, dan lainnya kemungkinan akan mendukung harga kedelai melalui transmisi biaya. Dengan kata lain, ekspansi luas lahan dan kenaikan biaya akan berfungsi pada pergerakan pasar AS dalam jangka pendek—yang pertama menekan ekspektasi pasokan jangka panjang, yang kedua mengangkat pusat harga—hingga USDA memberikan kalibrasi lebih lanjut tentang biaya tanam musim baru pada bulan Mei. Namun, dalam pandangan jangka menengah, biaya tanam setelah penanaman tanaman lebih banyak tercermin sebagai biaya yang tidak dapat dipulihkan, sehingga kenaikan biaya tidak selalu beralih menjadi penurunan pasokan untuk musim ini, dan efek positifnya mungkin tetap sebagian tereduksi oleh pertumbuhan hasil musim baru.

Di dalam negeri, minggu ini Brasil dan China melakukan konsultasi mengenai aturan karantina ekspor kedelai, yang menyebabkan pasar mengoreksi ekspektasi penundaan kedatangan kedelai Brasil sebelumnya, sehingga harga kedelai terus menurun. Meskipun demikian, Kementerian Pertanian Brasil menyatakan bahwa saat ini kedua belah pihak belum mencapai kesepakatan, yang mengisyaratkan kemungkinan adanya fluktuasi dalam ekspektasi penundaan kedatangan. Dalam strategi, jangka pendek kami cenderung mencari peluang untuk menjual pendek kontrak 07 dan 09 pada level tinggi. Di satu sisi, dengan asumsi kedatangan normal, pasar akan secara bertahap memperdagangkan tekanan pasokan domestik yang terkait dengan hasil panen yang melimpah di Amerika Selatan, secara teori menekan valuasi kedelai. Di sisi lain, meskipun kedelai Brasil tertunda kedatangannya pada bulan Maret-April, tekanan pasokan kemungkinan akan diteruskan ke Mei-Juni, yang selanjutnya akan menekan kontrak bulan jauh. Dengan kata lain, jika isu kedatangan dekat tidak dapat terus berkembang, fokus perdagangan pasar tetap akan kembali ke ekspektasi yang longgar itu sendiri.

Namun, untuk kontrak 09, perlu dicatat bahwa jendela perdagangan isu kedatangan kedelai Amerika Selatan memiliki tumpang tindih tertentu dengan periode tanam musim semi di Amerika Utara, saat itu pasar luar negeri akan meningkat perhatian terhadap cuaca dan kemajuan penanaman di AS pada bulan April-Mei, dan bobot penetapan harga juga mungkin meningkat. Salah satu skenario adalah, jika cuaca di daerah kedelai AS menunjukkan anomali yang menyebabkan kemajuan penanaman terhambat, pasar akan memasukkan premi cuaca ke dalam pasar AS dan mendorong kenaikan valuasi kedelai melalui transmisi biaya, sehingga mengimbangi tekanan dari kedatangan kedelai Amerika Selatan.

Minggu ini, harga kedelai satu bulan mengalami penyesuaian signifikan, seiring dengan harga berjangka dan harga fisik yang semakin mendekat, ruang penurunan yang tajam di pasar jangka pendek telah menyusut dibandingkan sebelumnya. Kami memahami bahwa pendorong inti terutama berasal dari empat aspek: pertama, setelah penghentian pengadaan oleh CNG, efek dukungan kebijakan telah memudar, termasuk petani dan pedagang, subjek pemilik kedelai semakin aktif menjual kedelai, sehingga meningkatkan pasokan kedelai di pasar. Hingga 27 Maret, harga pengadaan kedelai bersih 39 protein di wilayah timur laut berkisar antara 4600-4720 yuan/ton, turun sekitar 120 yuan/ton dibandingkan minggu lalu; kedua, baru-baru ini pasar telah merevisi logika perdagangan mengenai isu karantina ekspor kedelai Brasil ke China, dan sebagian premi risiko yang terbentuk sebelumnya karena penundaan kedatangan kedelai impor telah mengalami penarikan kembali; ketiga, CNG baru-baru ini memulai lelang kedelai tua yang baru, melepaskan tekanan peningkatan pasokan; keempat, pengaruh narasi geopolitik terhadap kedelai satu bulan semakin berkurang.

Secara keseluruhan, pasar kedelai domestik masih berada dalam pola pasokan yang relatif longgar. Dibandingkan dengan tahun lalu, perubahan utama di sisi pasokan tahun ini adalah adanya penyesuaian dalam struktur pemilik kedelai: pada awal musim baru, pasokan kedelai dengan cepat bergeser dari petani ke pedagang dan titik pengumpulan, menyebabkan stok sosial lebih banyak terakumulasi di saluran distribusi, bukan langsung tertahan di tangan petani. Melihat ke depan, seiring dengan peningkatan suhu, konsumsi produk kedelai memasuki musim sepi musiman, laju pelepasan stok sosial mungkin akan meningkat, dan harga fisik mungkin akan terus tertekan. Di sisi lain, perlu juga diperhatikan laju lelang cadangan. Minggu ini, lelang kedelai berhasil terjual sedikit lebih dari 60%, dengan harga transaksi sekitar 4500 yuan/ton, menunjukkan bahwa sisi fisik masih memiliki kemampuan untuk menerima. Namun, jika lelang dilaksanakan secara teratur ke depan, harga kedelai mungkin akan menghadapi tekanan dari peningkatan pasokan. Dalam pandangan jangka menengah, logika pasokan yang longgar diharapkan kembali menjadi garis besar penetapan harga, tetapi sisa stok di tangan petani yang terbatas juga memberikan dukungan tertentu bagi harga kedelai domestik.

Peneliti: Liu Hao

Informasi Pekerjaan Konsultasi Perdagangan Berjangka: Z0021277

Pernyataan Penting

Pandangan dan informasi dalam laporan ini hanya untuk referensi pedagang berjangka yang memenuhi ketentuan manajemen kecocokan CSRC. Tanggung jawab atas tindakan berdasar informasi ini sepenuhnya ditanggung oleh pelaku. CITIC Futures Co., Ltd. (selanjutnya disebut “CITIC Futures”) tidak menganggap pelanggan yang berlangganan atau menerima laporan ini sebagai klien CITIC Futures.

Konten yang dirilis dalam laporan ini, jika melibatkan atau termasuk dalam serangkaian penjelasan, jika pedagang menggunakan materi yang terkandung, mereka mungkin salah memahami asumsi, dasar penelitian, kesimpulan, dan lain-lain, karena kurangnya pemahaman terhadap konten yang lengkap. Kami meminta pedagang untuk merujuk pada rangkaian laporan lengkap yang telah diterbitkan oleh CITIC Futures, membaca dengan cermat semua pernyataan, sumber data, dan peringatan risiko yang dilampirkan, serta memperhatikan asumsi kunci yang memungkinkan analisis dan prediksi yang relevan dapat berlaku, serta memperhatikan harga target dan periode waktu dari dasar penelitian dan kesimpulan penelitian, dan memahami logika penelitian dengan akurat.

CITIC Futures tidak memberikan jaminan eksplisit atau implisit tentang akurasi, keandalan, ketepatan waktu, dan kelengkapan informasi yang terkandung dalam laporan ini. Data, pendapat, dan lain-lain dalam laporan ini hanya mewakili penilaian pada saat laporan ini diterbitkan, dan pandangan penelitian yang relevan dapat diubah tanpa pemberitahuan berdasarkan laporan yang diterbitkan oleh CITIC Futures di kemudian hari.

Staf penjualan, trader, dan profesional lain di CITIC Futures mungkin menyampaikan komentar pasar secara lisan atau tertulis yang tidak sejalan dengan pandangan laporan ini berdasarkan asumsi dan standar yang berbeda, serta menggunakan metode analisis yang berbeda. Konten yang dirilis dalam laporan ini bukan merupakan layanan keputusan perdagangan, dan dalam situasi apa pun tidak dianggap sebagai saran perdagangan bagi pedagang yang menerima konten laporan ini. Pedagang harus sepenuhnya memahami berbagai risiko perdagangan dan mempertimbangkan dengan hati-hati apakah konten yang dirilis dalam laporan ini sesuai dengan keadaan tertentu mereka, dan membuat keputusan perdagangan secara mandiri serta menanggung risiko perdagangan tersebut. Setiap keputusan yang dibuat oleh pedagang berdasarkan konten laporan ini tidak terkait dengan CITIC Futures atau penulis terkait.

Konten yang dirilis dalam laporan ini adalah milik CITIC Futures. Tanpa izin tertulis sebelumnya dari CITIC Futures, tidak ada lembaga dan/atau individu yang diperbolehkan untuk menggandakan, menyalin, dan menerbitkan laporan ini dalam bentuk apa pun. Untuk kutipan, penerusan, dll., harus dicantumkan sumbernya “CITIC Futures”, dan tidak boleh ada penambahan, pengurangan, atau modifikasi pada laporan ini. Juga tidak diperbolehkan untuk menerima, menggandakan, menyalin, atau mengutip seluruh atau sebagian konten laporan ini dari lembaga atau individu yang tidak mendapatkan otorisasi tertulis dari CITIC Futures. Hak cipta dilindungi, pelanggaran akan dituntut.

Nomor layanan pelanggan nasional: 400-8877-780

Situs web: www.cfc108.com

Berita besar, analisis tepat, semuanya ada di aplikasi keuangan Sina.