Ken-Guk: Sifat siklus saham perusahaan sekuritas sedang melemah

券商 industri kinerja secara keseluruhan baik. Baru-baru ini, Asosiasi Industri Sekuritas China merilis data operasional perusahaan sekuritas untuk tahun 2025. Laporan keuangan yang belum diaudit menunjukkan bahwa 150 perusahaan sekuritas mencapai pendapatan operasi sebesar 5411,71 miliar yuan, meningkat 19,95% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih mencapai 2194,39 miliar yuan, meningkat 31,2% dibandingkan tahun sebelumnya.

Kinerja saham sekuritas sangat terkait dengan kinerja pasar, dan selalu dianggap sebagai saham siklus. Namun, seiring dengan perubahan ekologi pasar saham A, pergerakannya semakin stabil, dan volume perdagangan terus terpusat pada tingkat tinggi, bahkan di masa volatilitas, volume perdagangan tetap stabil, memberikan dasar penting untuk stabilitas kinerja saham sekuritas.

Di masa lalu, saham sekuritas memiliki sifat siklus yang kuat, disebabkan oleh struktur bisnis yang tunggal, di mana pendapatan inti seperti broker dan perdagangan sangat bergantung pada fluktuasi pasar dan tingkat transaksi. Ketika pasar bullish, kinerja meningkat pesat, tetapi ketika pasar melemah, laba cepat menurun, dan harga saham berfluktuasi besar-besaran, investor juga sering melihat valuasi dan peluang investasi sektor ini dengan pemikiran siklus. Dalam model penghasilan ini, saham sekuritas sulit mendapatkan premi valuasi yang stabil, lebih banyak mengikuti kinerja pasar yang bersifat fluktuatif.

Kini, lingkungan pasar dan karakteristik industri itu sendiri telah mengalami perubahan kunci. Volume perdagangan di pasar saham A terus mempertahankan tingkat tinggi, bahkan ketika pasar mengalami fluktuasi sementara, tingkat aktivitas perdagangan secara keseluruhan tidak akan mengalami penyusutan yang signifikan, ini memberikan dukungan yang berkelanjutan untuk bisnis dasar sekuritas. Yang lebih penting, industri sekuritas sedang mempercepat transformasi bisnis, dengan proporsi bisnis manajemen kekayaan, bisnis institusi, dan perbankan investasi terus meningkat, sumber pendapatan mulai lebih beralih ke pendapatan dari layanan keuangan terintegrasi.

Di antara mereka, bisnis manajemen kekayaan bergantung pada pertumbuhan permintaan alokasi aset warga, membentuk pendapatan biaya pengelolaan dan biaya layanan yang stabil, bisnis institusi melalui layanan transaksi, pembuatan pasar, dan kustodian, berhasil mengurangi ketergantungan pada transaksi investor individu, dan bisnis perbankan investasi diuntungkan dari perluasan pasar pembiayaan langsung, menjadi mesin pertumbuhan kinerja yang stabil. Bisnis-bisnis ini kurang terpengaruh oleh fluktuasi pasar jangka pendek, dapat secara efektif meratakan kurva kinerja, meningkatkan stabilitas laba.

Melihat dari data operasi industri, pertumbuhan kinerja kali ini tidak hanya bergantung pada pemulihan kondisi pasar, tetapi merupakan hasil dari optimalisasi struktur bisnis dan perbaikan dasar pasar. Bahkan jika pasar mengalami guncangan di masa depan, perusahaan sekuritas dapat mempertahankan stabilitas kinerja berkat penempatan bisnis yang beragam, tidak lagi berfluktuasi besar-besaran seperti di masa lalu seiring dengan naik turunnya pasar. Perubahan dalam model penghasilan ini adalah dukungan inti bagi saham sekuritas untuk melepaskan diri dari sifat siklus.

Dari sudut pandang investor, ketika meneliti nilai intrinsik saham sekuritas, perlu untuk meninjau kembali logika investasi saham sekuritas. Pemikiran investasi yang berfokus pada permainan siklus di masa lalu sudah tidak berlaku lagi, dan harus lebih memperhatikan kemajuan transformasi industri, tingkat optimalisasi struktur bisnis, serta stabilitas laba untuk melakukan penilaian. Seiring dengan transformasi perusahaan sekuritas dari penyedia layanan saluran menjadi penyedia layanan keuangan terintegrasi, sistem valuasi mereka juga diharapkan dapat mendekati saham pertumbuhan dari saham siklus, memperoleh penentuan valuasi yang lebih wajar.

Tentu saja, saham sekuritas sepenuhnya melepaskan diri dari sifat siklus masih memerlukan proses, fluktuasi transaksi pasar, perubahan pola persaingan industri, dan faktor lainnya masih akan membawa dampak sementara. Namun, dari perspektif tren jangka panjang, kematangan ekologi pasar dan pendalaman transformasi industri telah membentuk sinergi, sifat siklus saham sekuritas sedang melemah, dan sifat pertumbuhan serta stabilitas secara bertahap meningkat. Perubahan ini tidak hanya menguntungkan perkembangan industri itu sendiri, tetapi juga menyediakan aset inti yang lebih stabil bagi pasar modal, layak untuk menjadi perhatian dan penempatan rasional jangka panjang bagi investor.

Komentator Beijing Business Daily Zhou Kejing