Pengantar Pasar Obligasi 4 April| Bank Sentral melakukan net penempatan sebesar 500 miliar yuan dalam pembelian dan penjualan obligasi pemerintah pasar terbuka bulan Maret; Tingkat kupon obligasi pemerintah jangka panjang Jepang mencapai level tertinggi dalam 28 tahun

Berita Utama Pasar Obligasi

【Bank Sentral: Penempatan Bersih Surat Utang Negara di Pasar Terbuka Mencapai Rp500 Miliar pada Maret】

Situs resmi People’s Bank of China mengumumkan pada 2 April 2026 rincian penempatan likuiditas melalui berbagai instrumen bank sentral di bulan Maret 2026. Data menunjukkan bahwa pada Maret, fasilitasi pinjaman jangka menengah (MLF) menempatkan bersih Rp500 miliar, fasilitasi pinjaman berdiri (SLF) menempatkan bersih Rp800 juta, dan instrumen kebijakan moneter struktural lainnya menempatkan bersih Rp1.728 triliun. Bersamaan dengan itu, dalam operasi pasar terbuka, pada Maret penempatan bersih surat utang negara di pasar terbuka mencapai Rp500 miliar, reverse repo berjangka 7 hari menempatkan bersih -Rp8.903 triliun, manajemen kas treasury sentral menempatkan bersih Rp1.000 triliun, dan reverse repo berjangka lainnya menempatkan bersih -Rp3.000 triliun.

【Kantor Dewan Negara: Mendorong perusahaan dengan peringkat penilaian kredit lebih tinggi untuk mengurangi persyaratan jaminan penetapan nilai; secara bertahap memperluas cakupan pinjaman berbasis kredit dan meningkatkan proporsi pinjaman berbasis kredit】

Pada 2 April, Kantor Dewan Negara menerbitkan “Rencana Pelaksanaan untuk Membentuk Sistem Penilaian Komprehensif Kondisi Kredit Perusahaan”. Di dalamnya disebutkan bahwa peran penilaian kredit dalam mendukung pembiayaan perusahaan kecil, mikro, dan menengah harus lebih baik dimaksimalkan. Mendorong lembaga keuangan untuk memanfaatkan jaringan platform layanan kredit perusahaan terintegrasi nasional, menggunakan secara wajar hasil penilaian kredit publik, serta menyempurnakan model pemberian kredit, penilaian risiko, dan penetapan biaya bunga. Mendorong perusahaan dengan peringkat penilaian kredit lebih tinggi untuk menurunkan persyaratan jaminan penetapan nilai; secara bertahap memperluas cakupan pinjaman berbasis kredit dan meningkatkan proporsi pinjaman berbasis kredit. Mendukung lembaga pemeringkat data kredit yang memenuhi syarat untuk ikut berpartisipasi dalam pengoperasian platform layanan kredit pembiayaan, sehingga dapat mencerminkan secara objektif, akurat, dan menyeluruh kondisi kredit perusahaan kecil, mikro, dan menengah. Memaksimalkan peran platform layanan pasar kredit milik People’s Bank of China untuk meningkatkan tingkat penilaian kredit terhadap perusahaan kecil, mikro, dan menengah.

【Cinda Index: 3 April menerbitkan rangkaian Indeks Proporsi Tetap Saham dan Obligasi pada Keuangan Teknologi serta 15 indeks lainnya】

Cinda Index Co., Ltd akan secara resmi menerbitkan pada 3 April 2026 rangkaian Indeks Proporsi Tetap Saham dan Obligasi pada Inovasi Teknologi Kereasi dan Usaha Penciptaan, rangkaian Indeks Proporsi Tetap Saham dan Obligasi Arus Kas Tunai, serta rangkaian Indeks Proporsi Tetap Saham dan Obligasi Volatilitas Rendah untuk Dividen. Rangkaian Indeks Proporsi Tetap Saham dan Obligasi pada Keuangan Teknologi Inovasi dan Usaha Penciptaan, rangkaian Indeks Proporsi Tetap Saham dan Obligasi Arus Kas Tunai, serta rangkaian Indeks Proporsi Tetap Saham dan Obligasi Dividen Volatilitas Rendah masing-masing memilih aset ekuitas dari Indeks Cinda Innovation 50, Indeks Arus Kas Bebas Cinda 800, dan Indeks Dividen Volatilitas Rendah Cinda 800. Aset obligasinya semuanya adalah Indeks Obligasi Perusahaan Inovasi Teknologi Cinda AAA. Setiap rangkaian menggunakan proporsi tetap untuk pengalokasian aset saham dan obligasi, menyediakan instrumen pengalokasian dengan proporsi saham dan obligasi yang berbeda bagi investor.

【Reverse Repo 7 Hari dengan Volume Terendah Sudah Memenuhi Kebutuhan Primary Dealer Secara Penuh】

Pada 2 April, bank sentral mengumumkan bahwa operasi reverse repo berjangka 7 hari sebesar Rp500 miliar dilakukan dengan skema penawaran harga tetap dan kuantitas, dan kebutuhan primary dealer dipenuhi sepenuhnya, dengan tingkat penetapan hasil penawaran (rate) sebesar 1,4%. Bank sentral telah melakukan operasi reverse repo berjangka 7 hari sebesar Rp500 miliar selama dua hari berturut-turut, dan tingkat bunga kebijakan untuk reverse repo berjangka 7 hari tetap pada level “1,4%”. Dengan mempertimbangkan bahwa pada 2 April reverse repo 7 hari yang jatuh tempo berjumlah Rp2.240 miliar, setelah operasi ini akan terjadi penyerapan bersih sebesar Rp2.235 miliar. Para ahli industri menyatakan bahwa operasi volume terendah ini mencerminkan penurunan kebutuhan lembaga pasar terhadap dana bank sentral. Dari pernyataan “memenuhi kebutuhan primary dealer secara penuh” yang dimasukkan dalam pengumuman kali ini, juga dapat dilihat bahwa operasi volume terendah bank sentral tidak mengencangkan likuiditas; arah kebijakan moneter yang bersifat sedikit longgar tidak berubah. Reporter memperoleh informasi dari beberapa lembaga keuangan bahwa di akhir Maret bank sentral memperbesar penempatan dana untuk melindungi likuiditas lintas kuartal; ditambah belanja fiskal yang terkonsentrasi pada akhir periode, pada awal April likuiditas tetap longgar. Berdasarkan pertimbangan manajemen likuiditas masing-masing, dalam dua hari terakhir sebagian besar lembaga pasar tidak mengajukan kebutuhan dana kepada bank sentral.

【Penerbitan dan Penjaminan Utang Kredit Non-Bank Q1 diumumkan; dominasi empat besar tetap kokoh, penerbitan obligasi inovasi teknologi naik 127% secara year-on-year】

Nilai underwriting obligasi kredit perusahaan non-finansial pada kuartal pertama telah diumumkan. Menurut data Wind, pada kuartal pertama tahun ini terdapat 166 lembaga yang melakukan underwriting obligasi kredit perusahaan non-finansial senilai Rp3,82 triliun (termasuk instrumen pembiayaan utang di pasar antarbank, obligasi perusahaan, obligasi korporasi, efek beragun aset, dan lain-lain), turun tipis 1,5% secara year-on-year. Di antaranya, Citic Securities menempati peringkat pertama dengan nilai underwriting Rp2.612,30 miliar. Guotai Junan Securities, Citic Bank, dan Industrial Bank juga membukukan nilai underwriting obligasi kredit non-finansial pada kuartal pertama yang semuanya melebihi Rp2.000 miliar, dengan 10 lembaga yang nilai underwriting tahun ini sudah melampaui Rp1.000 miliar. Pada periode yang sama tahun lalu, terdapat 12 lembaga dengan nilai underwriting obligasi kredit non-finansial melebihi Rp1.000 miliar. Dengan “total kue” pasar underwriting yang hampir tidak berubah, pola dominasi lembaga teratas semakin kokoh. Selanjutnya, meskipun total nilai underwriting obligasi kredit non-finansial turun tipis year-on-year, ukuran varietas unggulan yang mendapat dukungan kebijakan seperti obligasi perusahaan swasta (民企), obligasi inovasi teknologi, dan sejenisnya mengalami lonjakan yang signifikan.

【Obligasi Panda: penerbitan dan penyerapan melonjak dua arah pada Q1; volume penerbitan sepanjang tahun naik dua kali lipat secara year-on-year menjadi Rp779,35 miliar】

Didorong oleh berbagai faktor seperti keunggulan biaya pendanaan di dalam negeri, dorongan pembukaan yang bersifat institusional yang berkelanjutan, dan meningkatnya kebutuhan alokasi aset dalam mata uang Renminbi, pasar obligasi Panda terus memanas. Hingga 20 Maret 2026, volume penerbitan obligasi Panda sepanjang tahun mencapai Rp779,35 miliar, naik 96,8% dibanding periode yang sama tahun lalu. Struktur penerbit, struktur tenor, dan fungsi pasar semuanya mengalami perubahan baru.

【26 Perusahaan Manajemen Kekayaan: total aset investasi ekuitas Rp5.489 miliar】

Menurut statistik dari 财联社, per 2 April, data dari 26 perusahaan manajemen kekayaan yang telah mengungkapkan laporan bisnis manajemen kekayaan tahun lalu menunjukkan bahwa investasi ekuitas perusahaan manajemen kekayaan tidak meningkat secara signifikan. Pada akhir tahun, 26 perusahaan tersebut memiliki total nilai investasi ekuitas sebesar Rp5.484,81 miliar, turun 6,5% dibanding akhir 2024. Dari 14 perusahaan manajemen kekayaan termasuk Agricultural Bank of China Wealth Management dan 招银理财, nilai dan porsi investasi ekuitas berkurang dibanding akhir 2024; sedangkan peningkatan investasi ekuitas di 渤银理财, 建信理财, 中银理财, 兴银理财, dan 杭银理财 masing-masing melebihi 50%.

【Setelah mendapatkan keuntungan dari short obligasi AS dan Inggris, BlackRock kini mengalihkan fokus ke Jerman】

Berita terbaru hari Kamis menunjukkan bahwa BlackRock sedang meningkatkan taruhan bearish terhadap obligasi pemerintah Jerman dan memperkirakan bahwa “pemantulan inflasi yang cukup besar” di kawasan Eropa akan mendorong biaya pinjaman Jerman ke level tertinggi hampir 15 tahun yang dicapai minggu lalu. Tom Becker, yang tergabung dalam tim Global Tactical Asset Allocation BlackRock dan mengelola dana taktis Opportunities Fund senilai US$6,5 miliar, mengatakan kepada media bahwa setelah pecahnya perang di Timur Tengah sebulan lalu, ia menambah kepemilikan posisi short pada obligasi pemerintah Jerman tenor 10 tahun dan 5 tahun. Sebelumnya, dana tersebut telah melakukan short atas obligasi pemerintah Jerman tenor 30 tahun. Sebelum memimpin dana tersebut, Becker pernah memimpin tim riset pendapatan tetap untuk strategi pasar multi-aset global di BlackRock, dan pernah menjadi ekonom di Office of International Affairs, U.S. Department of the Treasury. Becker juga memperkirakan imbal hasil obligasi pemerintah Jerman tenor 10 tahun akan melewati level tertinggi 3,13% yang tercapai minggu lalu akibat perang dan lonjakan harga minyak. Pada awal minggu ini, seiring pasar mulai memperdagangkan prospek gencatan senjata di Timur Tengah, imbal hasil sempat turun, tetapi setelah pidato televisi yang dilakukan Trump, imbal hasil kembali naik menjadi di atas 3%. Imbal hasil obligasi pemerintah bergerak berlawanan dengan nilai nominal surat utangnya.

【Imbal hasil kupon obligasi pemerintah Jepang tenor panjang mencapai rekor tertinggi dalam 28 tahun】

Kementerian Keuangan Jepang pada 2 Februari mengumumkan bahwa kupon obligasi pemerintah tenor 10 tahun yang diterbitkan pada bulan tersebut dinaikkan menjadi 2,4%, level tertinggi 28 tahun sejak Juli 1997. Kementerian Keuangan Jepang menyesuaikan kupon obligasi pemerintah tenor 10 tahun setiap 3 bulan sekali, untuk memastikan suku bunga obligasi yang baru diterbitkan mendekati level pasar dan mencegah harga penerbitan secara jelas lebih rendah dari nilai nominal. Data menunjukkan bahwa kupon pada Oktober hingga Desember 2025 adalah 1,7%, lalu naik menjadi 2,1% pada Januari hingga Maret 2026, dan kali ini dinaikkan lebih lanjut menjadi 2,4%. Kenaikan kupon mencerminkan bahwa suku bunga di pasar Jepang secara keseluruhan meningkat. Dipengaruhi oleh pelemahan yen, kenaikan harga minyak mentah, dan faktor lainnya, ekspektasi inflasi menguat, sementara ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga lebih cepat oleh Bank of Japan juga meningkat, mendorong suku bunga jangka panjang terus naik. Sebagai indikator suku bunga jangka panjang, imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun kini berada di atas 2,39%, mencetak rekor tertinggi sekitar 27 tahun.

Pasar Terbuka：

Dalam pasar terbuka, bank sentral menyatakan bahwa pada 2 April operasi reverse repo tenor 7 hari sebesar Rp500 miliar dilakukan dengan metode suku bunga tetap dan penawaran berbasis kuantitas, memenuhi kebutuhan primary dealer secara penuh, dengan tingkat bunga operasi 1,40%, volume penawaran 5 miliar, dan volume yang dimenangkan 5 miliar. Data Wind menunjukkan bahwa pada hari tersebut terdapat reverse repo senilai Rp2.240 miliar yang jatuh tempo; berdasarkan perhitungan tersebut, penyerapan bersih harian adalah Rp2.235 miliar.

Peristiwa pada Obligasi Kredit

■ West Construction: rugi bersih 2025 sebesar Rp0,73 miliar, rugi bersih periode yang sama tahun sebelumnya Rp0,263 miliar;

■ Jiao Tong Shares: rugi bersih 2025 sebesar Rp0,33 miliar, rugi bersih periode yang sama tahun sebelumnya Rp0,391 miliar;

■ Kelun Pharmaceutical: laba bersih 2025 sebesar Rp1,702 miliar, turun 42,03% year-on-year;

■ Sichuan Qinba New City: masuk dalam daftar pihak yang ingkar memenuhi putusan (dispute executor) yang tidak dipatuhi, nilai perkara Rp60 juta;

■ Wuxi Industrial Group: sengketa pengalihan bagian kekayaan perusahaan kemitraan menerima dokumen putusan perdata dari pengadilan; gugatan PT Tietong Trust yang meminta agar perusahaan membayar hampir Rp963 juta atas pembayaran pengalihan bagian kemitraan dan kerugian ditolak;

■ Southwest Development: kredit berbasis kredit 25 juta yuan milik anak perusahaan Hanjiang New Materials telah lewat jatuh tempo;

■ Fitch: menaikkan peringkat entitas penerbit jangka panjang Xinyin Investment menjadi “A-”, dengan prospek tetap “stabil”;

■ Moody’s: menaikkan peringkat penerbit Risong Technology menjadi “Baa2”, dengan prospek disesuaikan menjadi “stabil”;

■ Fitch Ratings: mengonfirmasi peringkat penerbit jangka panjang internasional Qingdao Chengtou “A+”, dengan prospek diubah dari “stabil” menjadi “positif”;

■ JD Group: menerbitkan total obligasi senilai 10 miliar yuan, kupon sebesar 2,05% dan 2,75%, dengan permintaan akhir melebihi 2,6 kali;

■ Rongqiao Group: karena sengketa kontrak, perusahaan dan lainnya digugat untuk membayar pokok utang restrukturisasi sekitar Rp1,63 miliar;

■ Industrial and Commercial Bank of China: berencana menerbitkan penerbitan pertama obligasi modal tambahan tingkat dua tahun ini (Bond Connect), skala dasar Rp40 miliar, dengan opsi penerbitan tambahan tidak lebih dari Rp10 miliar;

■ China Wenwen Group: rapat satu obligasi (一次债会) akan diadakan pada 9 April pukul 9:30 pagi dalam bentuk rapat jaringan;

■ Yun Cheng Real Estate: rencana mengalihkan 10,5% saham perusahaan Cai Se berakhir di penghentian pencatatan;

■ Nanning Jiaotou Group: mengirimkan permintaan persetujuan kepada NNCOMM 7.3 04/30/27;

■ Progres gagal bayar “H18 Ruyi 1”: karena perusahaan mengalami ketegangan likuiditas dan tidak melakukan pembayaran tepat waktu, setelah penyelesaian dan pembayaran serta pembatalan pecahan yang bersesuaian, hingga akhir Q1 2026 saldo obligasi adalah Rp1,311 miliar;

■ Wuhan Holdings: Chengxin Group berencana mengubahnya menjadi pemegang saham tidak langsung antarperusahaan;

■ Phoenix Publishing and Media: berencana menjual melalui pencatatan dan mengalihkan saham serta piutang Phoenix Chuanqi sebesar 61,03% senilai Rp82,61 juta;

■ Yuexiu Capital: membatalkan penerbitan “26 Yuexiu Capital MTN004A”.

Dinamika Pasar：

【Pasar Uang| Suku bunga pasar uang mayoritas turun】

Pada hari Kamis, suku bunga pasar uang mayoritas turun. Di antaranya, suku bunga rata-rata tertimbang repo tertahan agunan (interbank) 1 hari turun 0,19 BP menjadi 1,2674%; suku bunga tenor 7 hari turun 1,32 BP menjadi 1,4094%, mencetak posisi terendah dalam lebih dari satu bulan; tenor 14 hari naik 0,38 BP menjadi 1,4281%; tenor 1 bulan turun 1,2 BP menjadi 1,4155%, mencetak posisi terendah sejak Oktober 2022.

Untuk Shibor tenor pendek, mayoritas juga turun. Tenor overnight naik 0,1 BP menjadi 1,271%; tenor 7 hari turun 1,7 BP menjadi 1,404%; tenor 14 hari turun 4,0 BP menjadi 1,422%; tenor 1 bulan turun 0,45 BP menjadi 1,4885%, mencetak posisi terendah sejak Juni 2020.

Suku bunga penetapan harian repo di pasar antarbank turun seluruhnya. FR001 turun 3,0 basis poin menjadi 1,35%; FR007 turun 3,0 basis poin menjadi 1,44%; FR014 turun 1,0 basis poin menjadi 1,47%.

Suku bunga penetapan harian repo antarbank menunjukkan perbedaan kinerja. FDR001 tetap di 1,27%; FDR007 turun 2,0 basis poin menjadi 1,4%; FDR014 naik 1,0 basis poin menjadi 1,42%.

【Obligasi berpendapatan tetap| Bank sentral menjalankan reverse repo “volume sangat rendah” sebesar Rp500 miliar secara berkelanjutan; imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun turun tipis】

Pada hari Kamis, pasar futures obligasi pemerintah menutup dengan mayoritas penurunan. Kontrak utama tenor 30 tahun turun 0,11% menjadi 111,19 yuan; kontrak utama tenor 10 tahun turun 0,01% menjadi 108,2 yuan; kontrak utama tenor 5 tahun ditutup datar di 105,975 yuan; kontrak utama tenor 2 tahun naik 0,01% menjadi 102,506 yuan.

Imbal hasil obligasi berpendapatan tetap utama di pasar antarbank mayoritas turun. Hingga pukul 16:30 sore, imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun aktif 260005 turun 0,25 bp menjadi 1,816%; imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun aktif obligasi pembukaan 250220 turun 0,2 bp menjadi 1,964%; imbal hasil obligasi pemerintah tenor 30 tahun aktif 2500002 naik 0,55 bp menjadi 2,2975%.

Pelaku industri menyatakan bahwa pada pagi hari, setelah pidato Trump, pasar ekuitas jatuh secara luas dan mencari perlindungan (risk-off), tetapi pasar obligasi relatif stabil dengan dampak yang terbatas. Dari logika internal pasar obligasi domestik, dibandingkan kekhawatiran likuiditas yang lebih ketat pada aset luar negeri atau kekhawatiran kenaikan suku bunga oleh The Fed, pasar obligasi domestik lebih fokus pada data fundamental domestik dan pernyataan kebijakan moneter. Jika dalam jangka pendek tetap berfluktuasi, futures obligasi pemerintah tenor 10 tahun pada posisi saat ini bahkan bisa terus melakukan long yang moderat.

【Obligasi kredit| Imbal hasil mayoritas turun, total nilai transaksi harian 1146 miliar yuan】

Pada hari Kamis, imbal hasil obligasi kredit mayoritas turun, spread kredit mayoritas melebar, dengan total nilai transaksi sepanjang hari 1146 miliar yuan. Obligasi dengan imbal hasil tertinggi termasuk “24云能投MTN007”, “23晋能电力MTN016”, dan “23华侨城MTN004B”, semuanya di atas 6%. Di antara obligasi catatan berjangka pendek berperingkat AAA, imbal hasil tenor 1 tahun naik 0,03 basis poin menjadi 1,5803%; di antara obligasi catatan berjangka pendek peringkat AA, imbal hasil tenor 1 tahun turun 0,97 basis poin menjadi 1,6403%. Di antara obligasi kota (城投) peringkat AAA, imbal hasil tenor 1 tahun turun 1,25 basis poin menjadi 1,5832%; di antara obligasi kota peringkat AA, imbal hasil tenor 1 tahun turun 1,25 basis poin menjadi 1,6381%.

Terdapat 2 obligasi kredit dengan kenaikan lebih dari 2%: “24海化集团MTN002”, “25自贡高新MTN001”, “23临沂投发债01” menempati puncak kenaikan, masing-masing naik 3,61%, 2%, dan 1,98%, dengan nilai transaksi masing-masing sebesar Rp20,72 juta, Rp340,26 juta, dan Rp20,47 juta.

Terdapat 1 obligasi kredit dengan penurunan lebih dari 2%: “21洪政03”, “24文蓝02”, “21渝保税MTN001” menempati puncak penurunan, masing-masing turun 2,48%, 1,94%, dan 1,62%, dengan nilai transaksi masing-masing sebesar Rp10,01 juta, Rp6,1893 juta, dan Rp50,0286 juta.

Obligasi high yield: total terdapat 122 obligasi kredit dengan imbal hasil lebih dari 5% yang mengalami transaksi. Di antaranya “24云能投MTN007”, “23晋能电力MTN016”, “23华侨城MTN004B” menempati puncak imbal hasil, masing-masing sebesar 6,98%, 6,91%, dan 6,8%, dengan nilai transaksi masing-masing sebesar Rp47,10 juta, Rp20,29 juta, dan Rp29,3482 juta.

【Pasar Obligasi Eropa| Imbal hasil obligasi Eropa naik secara kolektif; imbal hasil obligasi pemerintah Inggris tenor 10 tahun naik 0,4 basis poin menjadi 4,829%】

Pada hari Kamis, imbal hasil obligasi Eropa naik secara kolektif. Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris tenor 10 tahun naik 0,4 basis poin menjadi 4,829%; imbal hasil obligasi pemerintah Prancis tenor 10 tahun naik 0,9 basis poin menjadi 3,677%; imbal hasil obligasi pemerintah Jerman tenor 10 tahun naik 0,7 basis poin menjadi 2,990%; imbal hasil obligasi pemerintah Italia tenor 10 tahun naik 2,1 basis poin menjadi 3,847%; imbal hasil obligasi pemerintah Spanyol tenor 10 tahun naik 1,2 basis poin menjadi 3,470%.

【Pasar Surat Utang AS| Imbal hasil surat utang AS turun secara kolektif; imbal hasil surat utang AS tenor 2 tahun turun 0,06 basis poin menjadi 3,796%】

Pada hari Kamis, imbal hasil surat utang AS turun secara kolektif. Imbal hasil surat utang AS tenor 2 tahun turun 0,06 basis poin menjadi 3,796%; tenor 3 tahun turun 0,18 basis poin menjadi 3,825%; tenor 5 tahun turun 0,17 basis poin menjadi 3,946%; tenor 10 tahun turun 1,17 basis poin menjadi 4,305%; tenor 30 tahun turun 1,83 basis poin menjadi 4,880%.