Polymarket aturan berubah, bagaimana para airdrop harus merespons?

Penulis: Chloe, ChainCatcher

Polymarket pada tanggal 23 Maret secara resmi mengumumkan pembaruan 《Aturan Integritas Pasar》, yang berlaku sekaligus untuk platform DeFi-nya dan bursa di Amerika Serikat yang berada di bawah pengawasan CFTC. Aturan baru tersebut secara tegas melarang tiga jenis tindakan perdagangan orang dalam, serta memperkuat kerangka penindakan terhadap upaya manipulasi pasar. Perubahan kebijakan ini tidak muncul begitu saja, melainkan merupakan hasil dari serangkaian kontroversi dan tekanan opini publik; sekaligus menjadi langkah penyelamatan kepatuhan Polymarket sebelum dihantam oleh regulator keuangan arus utama Amerika.

Namun, dampak dari aturan baru ini tidak hanya menimpa para pemain yang benar-benar melakukan insider trading. Apakah ini justru mengancam lebih langsung kepentingan jutaan pengguna yang “mengais airdrop gratis”? Atau mengancam para arbiter profesional yang benar-benar menyediakan likuiditas?

Riwayat tekanan di balik peningkatan aturan: dari kudeta Venezuela hingga perang Iran

Menilik kembali tekanan opini publik dan regulasi yang dialami Polymarket selama beberapa bulan terakhir. Pada awal Januari 2026, seorang pengguna anonim menggelontorkan 32.537 dolar AS di Polymarket dan bertaruh “Maduro akan lengser sebelum 31 Januari”. Saat Trump mengumumkan pada pukul 4:21 dini hari di Truth Social bahwa Maduro ditangkap, pengguna tersebut langsung memperoleh imbal hasil hingga 436.000 dolar AS, dengan tingkat pengembalian investasi lebih dari 13 kali.

Dari hasil penyelidikan, akun tersebut baru dibuat pada Desember 2025, dan seluruh aset/objek taruhan secara akurat mengarah pada situasi politik Venezuela—dengan waktu taruhan berada hanya beberapa jam sebelum peristiwa meledak. Menurut Dennis Kelleher, co-founder Better Markets, transaksi ini memiliki semua ciri insider trading: akun baru, dana dalam jumlah besar, prediksi titik waktu yang tepat, serta semuanya terjadi di pasar yang tidak teregulasi dan minim transparansi.

Tak hanya itu, pada periode yang hampir sama, muncul transaksi mencurigakan di Polymarket yang menargetkan “waktu ketika AS akan menggunakan kekuatan terhadap Iran”; sebagian akun melakukan posisi sejak dini tepat menjelang aksi penyerangan militer AS, lalu meraih keuntungan puluhan hingga ratusan ribu dolar AS.

Perlu dicatat bahwa CEO Polymarket Shayne Coplan pernah mengatakan sesuatu yang menarik perhatian dalam sebuah wawancara dengan CBS News: “Adalah hal yang baik bahwa orang dalam memiliki keunggulan di pasar.

” Namun kenyataannya, pada Maret 2026, senator Adam Schiff dan John Curtis mengajukan legislasi lintas partai untuk melarang kontrak perdagangan di pasar prediksi yang “serupa dengan permainan olahraga atau kasino”. Pada bulan yang sama, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) merilis panduan yang meminta platform pasar prediksi mengambil langkah-langkah konkret untuk mencegah insider trading, serta mendorong bursa untuk, saat merancang kontrak peristiwa, secara proaktif berkoordinasi dengan otoritas regulator guna mengidentifikasi risiko “manipulasi atau distorsi harga”.

Perburuan pengawasan sudah terbentuk; peningkatan kebijakan Polymarket adalah respons proaktif terhadap perburuan tersebut.

Bedah aturan baru: tiga larangan dan kerangka pemantauan berlapis

Polymarket pada 23 Maret 2026 secara resmi merilis pembaruan Market Integrity Rules, yang menetapkan tiga garis merah secara jelas: pertama, perdagangan berdasarkan informasi rahasia yang dicuri; kedua, perdagangan berdasarkan sumber informasi ilegal; ketiga, perdagangan yang memengaruhi pihak yang memengaruhi hasil.

Dalam aspek manipulasi pasar, aturan tersebut juga secara tegas melarang spoofing (penawaran palsu), wash trading (transaksi cuci/penggelembungan volume), fictitious transaction (transaksi fiktif), dan tindakan-tindakan lain. Menanggapi larangan tersebut, dalam wawancara yang diterima ChainCatcher, Chain习社 menyatakan bahwa batas antara “wash trading” dan transaksi normal terletak pada apakah ada nilai nyata yang dihasilkan serta apakah ada biaya transaksi yang ditanggung. “Menggilir-ganti volume” dilakukan oleh kelompok orang yang sama dari tangan kiri ke tangan kanan, semata untuk data; sedangkan arbitrase atau market making yang normal adalah memasang limit order pada harga yang berbeda dan menanggung risiko posisi/holdings. Setiap transaksi adalah hasil match dengan pengguna pasar yang benar-benar ada, dan karenanya tahan terhadap pemeriksaan/audit.

Dari sisi arsitektur eksekusi, Polymarket menggunakan desain “pemantauan berlapis”. Di sisi platform DeFi, semua transaksi dicatat di blockchain Polygon, sehingga siapa pun dapat memeriksa secara terbuka. Platform bekerja sama dengan lembaga profesional kelas dunia untuk pendeteksian anomali on-chain; jika ditemukan perilaku mencurigakan, sanksi yang dapat diambil mencakup membekukan alamat dompet dan merujuk pengguna kepada aparat penegak hukum.

Di sisi Polymarket US (bursa yang diawasi CFTC), pemantauan terbagi menjadi tiga lapisan: mitra teknologi pemantauan eksternal, meja pemantauan real-time, serta perjanjian layanan pengawasan yang ditandatangani dengan National Futures Association (NFA) di Amerika Serikat; yang terakhir memungkinkan investigasi dan pemberian sanksi terhadap pelanggar secara langsung, dengan jenis sanksi termasuk penangguhan status, penutupan akun, denda dalam bentuk uang, atau rujukan ke otoritas regulator.

Keuntungan pengguna “raker” dan kesulitan studio terkait?

Polymarket mengambil langkah ini sebagai pukulan telak bagi “pemain insider”, tetapi bagi komunitas pengguna “raker/pengais airdrop gratis” serta studio terkait, mungkin akan muncul percikan yang berbeda. Menanggapi aturan baru, reaksi para pemain besar terasa menarik. Menurut hasil wawancara Chain习社 dengan ChainCatcher—dengan volume transaksi historis Polymarket yang sudah menembus 200 juta dolar AS—aturan baru tersebut adalah sesuatu yang sudah diperkirakan, bahkan sudah lama diharapkan. Mereka berpendapat bahwa ini bukan sekadar menindas, melainkan pertanda bahwa pasar sedang menuju kematangan. Bahkan sejak platform mulai memungut biaya, tim profesional telah memprediksi bahwa nantinya akan ada biaya yang dibebankan kepada seluruh pasar dan pengawasan akan diperkuat.

Bagi pengguna airdrop yang umum melakukan “penggelembungan volume”, sebelumnya mereka mengandalkan praktik “wash sale” dengan menciptakan catatan on-chain dalam jumlah masif serta melakukan offset dengan akun ganda di satu pasar tertentu—yang kini tepat menabrak pucuk meriam aturan baru. Bahkan sebagian pemain berkembang ke matriks pengendalian 100 dompet, atau melakukan lindung nilai antara Polymarket dan Kalshi; namun peningkatan sistem pemantauan membuat risiko tindakan seperti itu meningkat berkali-kali.

Chain习社 berpendapat bahwa strategi berkualitas tinggi sebenarnya bukanlah “mengais gratis”, melainkan benar-benar melakukan arbitrase. Arbitrase pada dasarnya adalah proses menemukan deviasi harga dan memperbaiki ketidakefisienan pasar—ini adalah perilaku sehat yang dibutuhkan oleh pasar prediksi. Seiring operasi abu-abu didesak keluar, pasar akan menjadi lebih bersih; keuntungan para arbitrager profesional justru bisa lebih tinggi.

Kontradiksi likuiditas: pengguna penggelembung volume itu parasit atau infrastruktur?

Di sisi lain, di balik gelombang regulasi ini ada kontradiksi yang tidak bisa dihindari Polymarket: likuiditas Polymarket tidak terbentuk secara alami. Berdasarkan data on-chain, 80% pengguna di platform hanya memasang taruhan sekali dengan nominal kurang dari 500 dolar AS; sedangkan dalam sebulan terakhir, rata-rata nominal taruhan per kali hanya sekitar 100 dolar AS. Karena itu, yang benar-benar menopang kedalaman pasar adalah segelintir trader besar dan penyedia likuiditas.

Yang menarik untuk dibahas adalah apakah di antara para petani airdrop ada kelompok yang menjalankan “strategi legal” (misalnya menyediakan likuiditas dua arah, arbitrase lintas platform) yang secara objektif berperan sebagai market maker informal?

Mereka mempersempit bid-ask spread, meningkatkan daya tampung pasar, sehingga pengguna biasa bisa membangun posisi (build) dengan harga yang lebih wajar. Di sisi lain, dari logika bisnis, setelah Polymarket kembali ke pasar AS, ia sangat membutuhkan volume transaksi nyata dalam jumlah besar serta data kedalaman untuk membuktikan efektivitas pasarnya kepada CFTC (Commodity Futures Trading Commission). Hal ini sangat penting untuk memperoleh izin pengawasan lebih lanjut.

Jika aturan baru terlalu agresif hingga membuat kelompok pengguna “raker” itu takut dan pergi, maka dalam jangka pendek kekeringan likuiditas hampir pasti terjadi, terutama di pasar-pasar niche yang berada di ekor panjang; pada pasar-pasar seperti ini, para “petani” sering kali menjadi satu-satunya sumber lawan transaksi.

Menanggapi hal ini, Chain习社 mengatakan bahwa platform harus mengakui kontribusi pengguna yang menyediakan likuiditas nyata. Sebagai contoh, sistem multi-akun: jika setiap hari menyumbang jutaan dolar volume transaksi, dan semuanya berupa maker limit order, ini justru didorong oleh mekanisme platform. Terutama pada peristiwa dengan volatilitas rendah dan likuiditas buruk, limit order seperti ini membuat bidboad/panel order book memiliki kedalaman sehingga pengguna biasa bisa melakukan transaksi. Perilaku seperti ini pada dasarnya adalah menukar modal dan waktu dengan komisi balik, sekaligus melayani pasar.

Di bawah kepatuhan regulasi, studio terkait juga perlu beralih strategi?

Dapat dikatakan bahwa proses “compliance” Polymarket bukanlah sekadar gejolak pasar sesaat, melainkan sinyal perubahan strategi platform.

Mulai dari akuisisi bursa berlisensi QCX hingga penandatanganan perjanjian dengan NFA, semuanya menunjukkan bahwa pasar prediksi sedang mendekat ke pengawasan regulasi keuangan tradisional. Dalam jalur yang sangat transparan dan teregulasi seperti ini, ruang hidup untuk “penggelembungan volume bernilai rendah” tradisional hanya akan semakin menyempit. Chain习社 justru menilai bahwa aturan baru ini menguntungkan tim profesional; ke depan mereka akan mengambil tiga langkah taktik: pertama, memperbesar penyediaan likuiditas untuk mendapatkan maker rebate yang lebih banyak; kedua, secara aktif membahas dengan platform skema market making yang lebih mendalam; ketiga, terus mengoptimalkan strategi untuk meningkatkan imbal hasil dengan dasar kepatuhan.

Secara keseluruhan, bagi studio yang memandang Polymarket sebagai sumber keuntungan utama, saat ini adalah titik kunci pergeseran fokus strategi dari “jumlah” ke “kualitas”. Daripada mengendalikan 100 dompet untuk melakukan penggelembungan volume berkualitas rendah dengan teknik saling mengimbangi, sambil menanggung risiko dikenali secara presisi oleh sistem pemantauan dan kemudian diblokir secara kolektif, lebih baik meninggalkan matriks multi-dompet, lalu mengelola beberapa akun berkualitas tinggi saja. Melalui transaksi yang mendalam berdasarkan riset pasar yang nyata, atau fokus pada penyediaan likuiditas dalam batas aturan platform, tidak hanya dapat secara efektif menghindari risiko pemblokiran, tetapi juga berpotensi memperoleh alokasi token airdrop yang lebih menguntungkan pada akhirnya, karena kontribusinya dianggap memberi nilai nyata.