OK镜 pemimpin pasar Ophtalmic Optometry kembali mengalami penurunan laba bersih

（Sumber: Beijing Business Daily）

Seiring persaingan di pasar lensa ortokeratologi (dikenal secara umum sebagai “OK lens”) semakin ketat, perusahaan “saham kuda putih” di masa lalu, Opokangshi (300595), sedang mengalami tekanan kinerja. Pada 28 Maret, Opokangshi merilis laporan kinerja tahun 2025; pada 2025, Opokangshi mengalami kondisi “peningkatan pendapatan tanpa peningkatan laba”. Data keuangan menunjukkan bahwa pada 2025 Opokangshi meraih pendapatan usaha sebesar 1,861 miliar yuan, naik 2,62%; laba bersih yang dapat diatribusikan sebesar 480 juta yuan, turun 16,2% year-on-year. Ini juga merupakan kondisi penurunan laba bersih kedua tahun berturut-turut bagi Opokangshi. Pada 2024, Opokangshi membukukan pendapatan usaha sekitar 1,814 miliar yuan, naik 4,4%; laba bersih yang dapat diatribusikan sekitar 572 juta yuan, turun 14,16% year-on-year.

Penurunan nilai aset membebani kinerja

Menurut informasi, produk Opokangshi mencakup lensa kontak keras dan produk perawatannya, produk optometri lainnya selain lensa keras, serta produk kesehatan mata lainnya, dan sebagainya; di antaranya, produk utamanya adalah lensa ortokeratologi dan produk perawatannya, yang digunakan untuk koreksi penglihatan dan memperlambat memburuknya miopia.

Dalam laporan tahunan 2025, Opokangshi secara tegas menyatakan bahwa pendapatan penjualan perusahaan saat ini terutama berasal dari lensa ortokeratologi dan produk terkait serta layanan optometri mata. Biaya penggunaan lensa ortokeratologi relatif tinggi, termasuk perangkat medis kategori konsumsi kelas atas. Dalam periode pelaporan, konsumsi kelas atas domestik masih menunjukkan tren melemah; jika tren ini berlanjut, hal tersebut akan terus memengaruhi kinerja operasional perusahaan.

Selain itu, Opokangshi juga menyebut bahwa semakin banyak merek terdaftar untuk lensa ortokeratologi, sehingga persaingan pasar kian ketat. Pada saat yang sama, produk seperti atropin konsentrasi rendah, lensa kontak soft defokus (soft minus defocus/retarding), kacamata bingkai fungsional, perangkat terapi cahaya (light therapy), dan lain-lain juga masuk ke pasar pencegahan miopia pada remaja, merebut pangsa pasar, sehingga berdampak negatif terhadap pertumbuhan penjualan perusahaan.

Berdasarkan laporan tahunan 2025, pada 2025, pendapatan penjualan industri lensa kontak keras yang menyumbang lebih dari separuh pendapatan Opokangshi menurun year-on-year menjadi 982 juta yuan, dengan penurunan sebesar 3,68%.

Penurunan nilai aset menjadi salah satu penyebab penting penurunan laba bersih Opokangshi pada 2025. Sepanjang tahun 2025, Opokangshi membentuk penyisihan penurunan nilai berbagai jenis total 74,9867 juta yuan; kerugian penurunan nilai aset dalam periode pelaporan meningkat 34,11% year-on-year. Di antaranya, penurunan nilai goodwill memiliki porsi yang relatif tinggi; dalam periode pelaporan, Opokangshi membukukan penurunan nilai goodwill sebesar 39,974 juta yuan.

Pernah membeli dengan premium tinggi

Pada 5 Juli 2025, Opokangshi mengumumkan bahwa perusahaan berencana menggunakan 334 juta yuan untuk membeli 75% saham Suqian Shangyue Qicheng Hospital Management Co., Ltd. (selanjutnya disebut “perusahaan target”), di mana rencana penggunaan dana: 234 juta yuan dari dana hasil penawaran umum dan 100 juta yuan dari dana sendiri.

Perusahaan target memiliki penataan bisnis yang mencakup rumah sakit mata, klinik, dan bentuk usaha lain, sehingga membentuk jaringan layanan optometri mata yang beragam secara berlapis. Dalam pembangunan fasilitas medis inti, anak usaha milik penuh Shangyue Qicheng, Star Cheng Eye Hospital, memiliki 2 rumah sakit, termasuk Star Cheng Eye Hospital.

Berdasarkan laporan analisis kelayakan, per 31 Januari 2025, nilai total ekuitas pemegang saham perusahaan target adalah 454 juta yuan, lebih tinggi dibanding nilai tercatat aset bersihnya sebesar 52,1461 juta yuan; nilai yang dievaluasi meningkat sebesar 402 juta yuan, dengan tingkat kenaikan nilai sebesar 771,49%.

Menghadapi akuisisi dengan premium setinggi itu, untuk melindungi kepentingannya sendiri, Opokangshi melakukan kesepakatan pengunci hasil (do-the-deal) dengan penjual perusahaan target.

Berdasarkan laporan analisis kelayakan, laba bersih aktual perusahaan target untuk tahun anggaran 2025 hingga 2029 harus tidak kurang dari 39,00 juta yuan, 46,80 juta yuan, 53,82 juta yuan, 59,20 juta yuan, dan 59,20 juta yuan secara berurutan.

Pada 2024 dan pada Januari 2025, pendapatan usaha perusahaan target masing-masing sebesar 115 juta yuan dan 12,4526 juta yuan, sedangkan laba bersih masing-masing 30,586 juta yuan dan 4,0915 juta yuan.

Artinya, dalam waktu 5 tahun, laba bersih perusahaan target perlu hampir berlipat dua. Di antaranya, pada tahun pertama harus mencapai pertumbuhan 27,51%. Setelah itu, misalnya pada tahun kedua, dengan basis yang tinggi, tetap dituntut pertumbuhan cepat sebesar 20%.

Goodwill senilai lebih dari 800 juta menggantung

Perlu dicatat bahwa hingga akhir tahun 2025, goodwill di neraca Opokangshi masih sebesar 884 juta yuan.

Dalam laporan tahunan 2025, Opokangshi menyatakan bahwa pada sebagian investasi saham, penilaian terhadap perusahaan target lebih tinggi daripada nilai aset bersihnya, sehingga timbul goodwill tertentu.

“Perusahaan yang diinvestasikan sebagian besar adalah perusahaan dalam industri oftalmologi dan optometri mata. Meskipun seluruh industri merupakan industri yang sedang berkembang (sektor sunrise), kebutuhan pasar dalam jangka panjang tetap meningkat, namun tetap akan muncul pelemahan konsumsi yang bersifat sementara dan hambatan dalam penjualan produk, sehingga menyebabkan kondisi operasional beberapa perusahaan yang diinvestasikan tidak mencapai ekspektasi, menimbulkan penurunan nilai goodwill, dan berdampak negatif terhadap laba dan rugi periode berjalan perusahaan, nilai aset bersih, serta kemampuan keberlanjutan usaha,” demikian pernyataan Opokangshi dalam laporan tahunan 2025.

An Guangyong, pakar dari Komite Manajemen Kredit Perbankan dan Penggabungan/akuisisi Perusahaan Seluruh Tiongkok (All-China Federation of Industry and Commerce) mengatakan bahwa untuk perusahaan dengan goodwill bernilai besar di neraca, aset harus dievaluasi secara berkala, dan tes penurunan nilai goodwill dilakukan tepat waktu, untuk menghindari goodwill di neraca menjadi terlalu tinggi, sehingga memastikan laporan keuangan mencerminkan nilai yang sesungguhnya.

Dalam laporan tahunan 2025, Opokangshi menyatakan bahwa sebagian besar perusahaan target yang diinvestasikan dalam kegiatan investasi dan akuisisi adalah perusahaan layanan optometri mata yang telah melewati fase risiko, serta telah memiliki fondasi tertentu di wilayah setempat, dan mempunyai kemampuan untuk terus menghasilkan laba. Dalam penilaian valuasi saat melakukan investasi dan akuisisi, perusahaan bersikap hati-hati dan konservatif. Dalam perjanjian investasi, perusahaan telah menetapkan secara jelas ketentuan mengenai persyaratan pengembangan operasional, hadiah jika melampaui target (hadiah jika melampaui target), kompensasi jika tidak mencapai target (kompensasi jika tidak mencapai target), dan lain-lain, serta mengendalikan risiko secara ketat.

Pada periode pelaporan, rasio laba kotor Opokangshi juga mengalami penurunan: turun 1% year-on-year menjadi 72,46%. Dalam laporan tahunan, Opokangshi menjelaskan bahwa terutama karena pendapatan dari hard lens (lensa keras) yang memiliki margin laba kotor lebih tinggi menurun, sementara pendapatan dari produk lain dengan margin laba kotor lebih rendah meningkat; sehingga kenaikan laba tidak sebanding dengan kenaikan pendapatan.

Selain itu, pada 2025, biaya penjualan Opokangshi meningkat menjadi 521 juta yuan, naik 12,86% year-on-year, terutama berasal dari penambahan jumlah staf penjualan dan staf dukungan teknis.

Terkait pertanyaan terkait perusahaan, reporter dari Beijing Business Daily menelepon kantor Sekretaris Dewan (Sekretaris Dewan/Secretariat Dewan) Opokangshi untuk wawancara, namun telepon tidak dijawab.

Beijing Business Daily — Ding Ning

Arus informasi besar, interpretasi yang presisi, semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP