Emas jatuh dan minyak mentah melambung, kekacauan besar dalam komoditas global antara bullish dan bearish

Pidato Trump Mengguncang Pasar Komoditas Global.

Pada 2 April, harga emas internasional sekitar pukul 09.00 pagi langsung anjlok tajam, berbalik dari naik menjadi turun; titik terendah menyentuh sekitar 4649 dolar AS per ounce. Sementara itu, minyak mentah Brent justru kuat menembus 106 dolar AS per barel, naik lebih dari 5% pada hari itu.

Sebelumnya, suasana hati risk-off sempat menguat kembali, sehingga harga emas internasional sepanjang minggu ini terus merangkak naik dan secara bertahap meningkat hingga menyentuh ambang 4800 dolar AS.

Pihak-pihak institusional, seperti yang dianalisis oleh reporter First Financial dari seorang narasumber, menyatakan bahwa logika penetapan harga risiko geopolitik mengalami pecah (break), dan pasar telah memasuki pola perdagangan “cepat masuk cepat keluar”. Risiko volatilitas kini menjadi variabel kunci untuk menguji kemampuan manajemen risiko investor. Seiring dengan pernyataan Trump bahwa “dalam dua hingga tiga minggu ke depan akan melakukan serangan yang sangat ganas terhadap Iran”, pertarungan komoditas yang dipimpin oleh situasi geopolitik ini mungkin masih akan terus menjelma menjadi risiko volatilitas yang tinggi.

Logika lindung nilai emas berubah, pertarungan posisi long-short makin sengit

Menurut kabar Xinhua, pada malam 1 April waktu setempat (pagi 2 April waktu Beijing), Presiden AS Trump berpidato, dan secara sepihak menyatakan bahwa perang melawan Iran meraih “kemenangan cepat, menentukan, dan telak.”

Setelah itu, aset global berfluktuasi hebat. Harga emas menjadi yang pertama terdampak; per saat berita ini ditulis, emas spot berada di 4673 dolar AS per ounce. Futuress emas COMEX turun 2,6%, menjadi 4688 dolar AS per ounce. Sebelumnya, harga emas internasional telah naik selama empat hari berturut-turut.

“Keganjilan di pasar emas pagi ini bukan sekadar koreksi teknis sederhana.” Demikian menurut pelaku transaksi tersebut. Harga emas baru saja berhasil kembali menembus level 4800 dolar AS, dan dalam beberapa menit setelah pidato Trump, terjadi “meloncat jatuh dari ketinggian” (high-diving) yang sangat cepat—yang pada tingkat besar mencerminkan kerapuhan dan sifat spekulatif dana di pasar saat ini. Dana long-short sama-sama menunjukkan tren cepat masuk cepat keluar, sehingga volatilitas emas membesar secara signifikan.

Analisis Dongwu Securities menyebut, saat ini penetapan harga risiko geopolitik di pasar sedang menunjukkan ciri yang jelas “berbentuk pulsa”: rangsangan berita memicu lonjakan cepat, sementara realisasi ekspektasi atau terjadinya titik balik memicu pelarian besar-besaran (seperti terinjak) secara cepat. Institut riset untuk Futures Shenyin Wanguo berpendapat, meskipun faktor penekan logam mulia jangka pendek telah sedikit mereda, pasar belum membentuk konsensus kenaikan satu arah. Pertarungan sengit antara posisi untung (profit-taking) dan posisi lindung nilai (risk-hedging) menyebabkan ayunan intraday melebar tajam.

Haitai Securities menilai, penurunan harga emas dalam waktu dekat terutama dipengaruhi oleh efek “perasan likuiditas” (liquidity squeeze). Ketika menghadapi risiko, investor cenderung memegang uang tunai; aset seperti emas juga akan menghadapi tekanan jual. Kondisi makro yang mirip saat ini dapat menjadi rujukan pada peristiwa krisis minyak 1973-1975. Pada saat itu, harga emas mengalami dua kali jatuh dan dua kali naik. Dorongan utama turunnya harga emas adalah perasan likuiditas yang dibentuk oleh upaya menghindari risiko dan kemerosotan ekonomi.

Untuk prospek harga emas ke depannya, pandangan institusi tampak jelas terbelah. Tongguang Jin Yuan Futures menyebut, dari fakta bahwa pergerakan harga emas dalam beberapa hari terakhir lebih kuat dibanding harga perak, logika “perdagangan menunggu pemulihan setelah kenaikan tertahan (滞涨交易)” semakin mendekati kenyataan. Namun, penyesuaian untuk logam mulia belumlah berakhir terlalu cepat; rasio emas-perak berpotensi masih dapat diperbaiki lebih lanjut ke atas.

Di sisi lain, Goldman Sachs mempertahankan sikap bullish jangka panjang, memperkirakan bahwa hingga akhir 2026 harga emas bisa naik ke 5400 dolar AS per ounce. Namun Goldman Sachs juga memperingatkan, jika Selat Hormuz terus terganggu, dalam jangka pendek harga emas tetap mungkin menghadapi tekanan jual lanjutan.

Selain itu, institusi melakukan skenario terhadap kelanjutan pergerakan pascakontlik. Bahkan jika peristiwa geopolitik selesai, emas belum tentu menjadi berita buruk satu arah. Analis IG Tony Sycamore mengatakan, jika konflik berakhir, bagi emas ini bisa menjadi pedang bermata dua. Di satu sisi, bila tercapai perjanjian perdamaian yang berkelanjutan, demand lindung nilai geopolitik yang menopang harga emas selama perang dapat melemah. Namun di sisi lain, jika harga minyak turun dan tekanan inflasi mereda, ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga The Fed pada 2026 bisa kembali menghangat—yang justru bisa menjadi dukungan bagi emas.

Premium geopolitik mengangkat titik tengah harga minyak; institusi menyebut “tidak bisa kembali ke 65 dolar”

Dibandingkan gejolak emas yang hebat, pasar minyak mentah tampil “jelas arahnya dan energi momentum-nya kuat”. Pada 2 April, Brent menembus 106 dolar AS per barel sekaligus, dan melonjak 4,78% pada hari itu.

Premium geopolitik mengangkat titik tengah harga minyak. Dalam gelombang kenaikan harga minyak kali ini, futures minyak mentah WTI naik dari sekitar 65 dolar AS per barel terus menanjak; pada bulan Maret sempat menembus setinggi 113 dolar AS. Kenaikan secara akumulasi bulanan mencapai 51%, sedangkan sepanjang tahun naik 83%.

Robert Reny, kepala riset komoditas di Westpac (Bank of the Pacific), menganalisis: “Pidato Trump tidak mengubah realitas dasar pasar—selat tersebut nyatanya telah ditutup selama satu bulan, arus minyak masih sangat terbatas, dan gangguan dalam beberapa minggu ke depan, bahkan lebih lama, masih berpotensi terjadi.” Ia menambahkan bahwa ia memperkirakan Brent akan diperdagangkan dalam kisaran 95 hingga 110 dolar AS per barel dalam jangka pendek.

Menurut pemberitaan CCTV News, pada 1 April waktu setempat, Presiden AS Trump mengatakan bahwa AS selama ini tidak perlu Selat Hormuz, dan sekarang pun tidak perlu. Bagi negara yang perlu mendapatkan minyak melalui Selat Hormuz, Trump mendorong negara-negara tersebut untuk entah “membeli minyak dari AS”, atau langsung pergi ke Selat Hormuz “merebut minyak”.

“Bahkan jika gencatan senjata terjadi besok, harga minyak tidak akan kembali.” Ini adalah konsensus umum institusi pasar saat ini tentang logika penetapan harga minyak mentah. Direktur perusahaan konsultan minyak Lippo AS, Andy Lippo, berpendapat bahwa meskipun konflik berakhir besok, harga minyak mungkin turun langsung 10 hingga 15 dolar AS, tapi sama sekali tidak akan kembali ke level sekitar 65 dolar AS sebelum konflik. Karena pasar telah mulai memasukkan premium risiko geopolitik yang lebih tinggi untuk seluruh kawasan Timur Tengah.

Tongguang Jin Yuan Futures menganalisis lebih lanjut: saat ini sinyal geopolitik masih terus bolak-balik, dan terdapat perbedaan ekspektasi yang cukup besar di pasar. Bahkan jika konflik Timur Tengah kali ini berakhir, kekhawatiran bahwa harga minyak tinggi akan mengganggu perekonomian global dalam jangka panjang semakin terasa jelas, sehingga harga minyak sulit kembali ke level sebelumnya.

Selain itu, luka pada rantai pasokan sulit pulih dalam waktu singkat. Shenyin Wanguo Futures menilai bahwa dari sisi rantai pasokan, sekalipun Selat Hormuz langsung dibuka kembali, pemulihan seluruh sistem pasokan tetap membutuhkan waktu, termasuk penempatan kembali kapal tanker, penyesuaian rute, pemulihan kapasitas, serta restart kilang, yang semuanya memerlukan siklus perbaikan yang panjang. Selain itu, meskipun konflik geopolitik melepas sinyal “penurunan panas”, kemungkinan besar itu hanya meredakan secara lisan; perbedaan substansial antara kedua pihak masih ada, dan ketidakpastian pun besar.

Pantau “irama Trump”, waspadai risiko ekor

Menghadapi kondisi pasar yang bergejolak hebat akibat dorongan geopolitik saat ini, banyak institusi berpendapat bahwa logika penetapan harga aset global telah bergeser, dan mengajukan strategi penanganan baru.

Dongwu Securities dalam laporan penelitiannya menyebut, ritme naik-turun pasar saat ini sangat dipengaruhi oleh pihak luar, terutama apa yang disebut ritme “TACO” yang dibawa oleh pidato Trump (yakni pergantian antara eskalasi konflik dan pendinginan). Institusi ini menyarankan investor menunggu situasi menjadi lebih jelas terlebih dahulu, lalu memutuskan arah investasi selanjutnya.

Shenyin Wanguo Futures, dari sudut pandang hedging risiko, menyarankan bahwa jika dalam beberapa minggu ke depan tidak ada kemajuan nyata dalam perundingan damai atau konflik justru meningkat secara tak terduga, masih ada risiko kenaikan gelombang kedua pada harga minyak; dalam praktik operasional, perlu terus memantau respons diplomatik AS-Iran serta pergerakan pasukan darat militer AS. Sementara untuk emas, mengingat tren kenaikan jangka panjangnya tidak berubah, volatilitas besar dalam jangka pendek justru bisa menjadi peluang bagi penempatan dana jangka menengah-panjang.

Lembaga statistik secara umum mengingatkan bahwa dalam jendela waktu “dua sampai tiga minggu ke depan”, trading volatilitas emas dan rekonstruksi premium geopolitik minyak mentah akan menjadi dua arus utama yang paling mendapat perhatian investor global. Selain itu, perlu mewaspadai risiko volatilitas yang tinggi di bagian ekor.

Haitai Securities menekankan bahwa dalam peristiwa risiko, memegang irama investasi sangat penting. Laporan itu menyatakan, berdasarkan data posisi CFTC, posisi net long lembaga manajemen aset turun 32% dari 134k lot pada 13 Januari menjadi 91k lot pada 24 Maret, yang merupakan titik terendah dalam setahun terakhir. Tekanan jual di pinggiran (marginal) mungkin sudah mendekati akhir fase pelepasan. Laporan tersebut juga menambahkan bahwa sebelum Selat Hormuz dibuka kembali dan sirkulasi petrodolar pulih, investor masih perlu mewaspadai risiko “liquidity squeeze” seperti pada pertengahan tahun 1974.

Yao Yuan, manajer strategi investasi senior di Institute of Investment Research Asia dari Credit Agricole Asset Management, menyarankan investor untuk membedakan antara perdagangan siklus pendek dan alokasi siklus panjang. Untuk jangka pendek, evolusi konflik geopolitik sulit diprediksi; jika melakukan over-allocation pada aset berisiko, perlu mengurangi eksposur, meningkatkan kas, dan melakukan hedging melalui energi, komoditas, serta instrumen derivatif.

Untuk level alokasi jangka panjang, Yao Yuan menyarankan menggunakan emas dan aset fisik untuk menghadapi risiko geopolitik struktural, menambah porsi Eropa serta pasar berkembang untuk mengimbangi dampak meredupnya AS, serta mendiversifikasi pada jalur AI dan transformasi energi.