Undang-Undang CLARITY Masuk Masa Reses Tanpa Penyelesaian. Berikut Apa Artinya untuk April.

Lapisan kecerdasan untuk profesional fintech yang berpikir sendiri.

Inteligensi sumber utama. Analisis asli. Kontribusi dari orang-orang yang mendefinisikan industri ini.

Dipercaya oleh profesional di JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna, dan lainnya.

Bergabung dengan Lingkaran Kejelasan FinTech Weekly →

Sesi kerja terakhir Senat sebelum libur Paskah adalah 26 Maret. Dari 30 Maret hingga 9 April, mereka hanya mengadakan sesi pro forma—tidak ada pemungutan suara, tidak ada urusan, tidak ada senator di ruang sidang. Senat kembali ke sesi penuh pada 13 April. Undang-Undang CLARITY memasuki jeda itu dengan membawa teks imbal hasil stablecoin 23 Maret sebagai dasar, tanpa revisi.

Naskah revisi diperkirakan akan terbit sebelum periode pro forma dimulai. Itu tidak dipublikasikan. Negosiasi berlanjut di latar belakang, dan seorang juru bicara Senator Tillis mengonfirmasi bahwa naskah yang diperbarui diharapkan selama masa reses minggu ini, setelah percakapan tambahan dengan pemangku kepentingan industri dan bank.

Teks yang saat ini berdiri adalah teks yang melarang imbal hasil pasif pada saldo stablecoin, mengizinkan hanya imbalan berbasis aktivitas yang didefinisikan secara sempit, serta memberi SEC, CFTC, dan Kementerian Keuangan dua belas bulan untuk menentukan secara tepat apa yang diperbolehkan. Itulah teks yang dapat diterima bank. Itulah teks yang secara pribadi diberitahukan Coinbase kepada staf Senat bahwa mereka tidak bisa terima setelah meninjau naskah 23 Maret.

BACA SELENGKAPNYA: Pembaruan Undang-Undang CLARITY: Tampaknya Bank Masih Memenangkan

Ketika negosiasi dilanjutkan pada bulan April, posisi awalnya tidak netral. Itu naskah yang pro-bank. Begitulah cara Anda memenangkan negosiasi legislasi tanpa memenangkannya secara formal. Anda membiarkan waktu berjalan.

Isyarat PCAST

Komposisi Dewan Penasihat Ilmu Pengetahuan dan Teknologi Presiden (PCAST) yang diumumkan pada 25 Maret memetakan posisi aktual Gedung Putih lebih tepat daripada pernyataan publik mana pun. Marc Andreessen dan Fred Ehrsam sama-sama anggota PCAST. Keduanya secara publik mendukung Undang-Undang CLARITY pada bulan Januari meski ada pembatasan imbal hasil stablecoin—pada saat penarikan Coinbase mengancam menjatuhkan rancangan itu. Keduanya kini berada di dalam struktur penasihat teknologi kepresidenan paling senior dalam pemerintahan Amerika.

Brian Armstrong tidak.

Seperti dilaporkan FinTech Weekly ketika PCAST diumumkan, retakan industri pada Januari menghasilkan dua kubu. Satu kubu menerima kompromi imbal hasil sebagai harga dari sebuah kerangka yang menguntungkan ekosistem yang lebih luas. Kubunya yang lain menjadikan imbal hasil sebagai syarat dukungannya. Orang-orang yang paling dekat dengan Gedung Putih dalam urusan kripto adalah mereka yang menerima kompromi. Mereka yang tidak menerimanya berada di luar struktur.

Ini tidak berarti Gedung Putih secara formal telah meninggalkan posisi Coinbase. Artinya, infrastruktur penasihat yang mengelilingi Presiden dalam isu-isu kripto diisi oleh kubu yang dapat menerima naskah yang pro-bank. Ketika negosiasi markup pada April dimulai, konteks institusional di meja itu adalah seperti itu.

Yang Dilindungi Coinbase

Logika komersial di balik posisi Coinbase ada dalam berkas pengajuan SEC mereka sendiri. Perusahaan menghasilkan pendapatan stablecoin sebesar $1.348,8 juta pada tahun penuh 2025—sekitar 19,6% dari pendapatan bersihnya $6.883,4 juta. Pada kuartal keempat 2025, pendapatan stablecoin mencapai rekor $364,1 juta, didorong oleh rata-rata USDC yang disimpan dalam produk-produk Coinbase yang mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar $17,8 miliar.

Model pendapatannya bergantung pada penyaluran sebagian bunga yang diperoleh dari cadangan USDC kepada pengguna yang memenuhi syarat sebagai imbalan. Teks imbal hasil 23 Maret melarang struktur itu—secara langsung, tidak langsung, dan melalui apa pun yang secara ekonomis atau fungsional setara dengan bunga bank. Larangan ini tidak ambigu. Itu adalah model komersial.

Komunikasi pemegang saham Coinbase menggambarkan program imbalan sebagai pendorong utama pertumbuhan dan adopsi USDC. Kedua bagian dari pernyataan itu akurat. Program imbalan mendorong penyerapan USDC. Membatasinya merombak pos pendapatan yang berkontribusi lebih dari $1,3 miliar pada garis pendapatan teratas perusahaan tahun lalu. Posisi Armstrong konsisten secara komersial. Dan, untuk kedua kalinya, posisi itulah yang membuat rancangan tertahan ketika Senat menangguhkan bisnis normal.

BACA SELENGKAPNYA: Pendanaan Kampanye Undang-Undang CLARITY: Analisis Fintech Weekly tentang Siapa yang Mendanai Industri yang Menentukan Nasibnya Sendiri.

Mengapa Pemegang XRP Marah

Gerakan #BoycottCoinbase yang muncul di X mulai 25 Maret sebagian besar berasal dari komunitas XRP. Logikanya spesifik dan langsung.

Pada 17 Maret, SEC dan CFTC mempublikasikan rilis interpretatif bersama yang secara resmi menamai XRP sebagai komoditas digital—selain Bitcoin, Ethereum, Solana, dan 12 aset lainnya—sehingga mengeluarkannya dari cakupan hukum sekuritas. Ketentuan struktur pasar Undang-Undang CLARITY akan mengkodifikasi klasifikasi itu menjadi undang-undang federal, membuatnya permanen dan hanya dapat dibalik melalui tindakan Kongres. Ketua SEC di masa depan tidak bisa membatalkan sebuah undang-undang.

Pemegang XRP diuntungkan secara langsung dan material dari disahkannya Undang-Undang CLARITY. Model pendapatan stablecoin Coinbase adalah yang menghalangi disahkannya itu—untuk kedua kalinya. Boikot ini adalah cara komunitas menempelkan biaya komersial pada hambatan legislasi yang menimbulkan biaya bagi mereka dengan hasil regulasi yang telah mereka perjuangkan selama bertahun-tahun.

Kemarahan itu mendapat tambahan bahan bakar akhir pekan ini dari muncul kembali pernyataan pada 2023 oleh mantan Chief Technology Officer Ripple, David Schwartz. Pada Mei 2023, Schwartz mengatakan secara publik bahwa kisah tentang pencatatan XRP di Coinbase adalah sesuatu yang ia berharap bisa ia ceritakan, tetapi ia tidak bisa.

Ia kemudian menjelaskan apa yang secara eksplisit ia sebut sebagai “hipotetis yang benar-benar dibuat-buat”—sebuah bursa yang menolak mencantumkan token meski ada insentif komersial yang jelas, meminta jutaan untuk melakukannya, dan akhirnya mencapai kesepakatan. Schwartz tidak mengonfirmasi bahwa hipotetis itu mencerminkan peristiwa nyata dan tidak menyebut Coinbase. Pernyataan itu disirkulasikan ulang di X akhir pekan ini, dengan dibuang bingkai hipotetisnya, dan diperkuat oleh frustrasi komunitas yang sudah ada terkait Undang-Undang CLARITY. Kedua isu itu tidak sama. Keduanya datang bersama karena kemarahan itu sudah ada.

Saham Coinbase ditutup pada level terendah sejak Februari pada 26 Maret dan terus turun lebih rendah. COIN diperdagangkan pada sekitar $161, turun kira-kira 65% dari puncak Juli 2025 sebesar $444,65. Penurunan itu mencerminkan tekanan pasar kripto yang lebih luas dan kondisi makro—bukan boikot itu sendiri, yang muncul setelah langkah-langkah paling tajam. Namun, biaya politik di dalam komunitas kripto itu nyata dan terus bertambah.

Sumber: Yahoo! Finance

Apa yang Terjadi pada April

Aksi markup Komite Perbankan Senat ditargetkan pada dua minggu terakhir April. Ketua Tim Scott mengendalikan kalender. Sebelum ia menetapkan tanggal, teks imbal hasil perlu bertahan, dan isu-isu yang tertunda di luar imbal hasil—ketentuan DeFi, klasifikasi token, dan perlakuan tokenisasi—perlu mencapai penyelesaian. Itu adalah isu yang akan menyita perhatian negosiator selama masa reses sebelum Senat kembali ke sesi penuh pada 13 April.

Teks imbal hasil yang masuk ke markup tersebut akan dinegosiasikan dengan dasar yang ramah bank, tanpa “czar kripto” yang mengelola proses dari dalam Gedung Putih, dengan struktur penasihat PCAST yang bobotnya condong pada kubu yang menerima kerangka yang berlaku saat ini, serta dengan Coinbase yang keberatan keduanya telah membuatnya kehilangan modal politik yang sudah bertahun-tahun dibangunnya di dalam Washington.

Bank tidak perlu memenangkan argumen pada bulan Maret. Yang mereka butuhkan adalah Senat pulang dengan teks mereka tetap utuh.

Itulah yang terjadi.

Catatan Editor: Kami berkomitmen pada akurasi. Jika Anda menemukan kesalahan atau memiliki informasi tambahan, silakan email [email protected].