História da Expansão do Império de Júpiter: A integração vertical é o fim da indústria da encriptação?

Título original:《Jupiter Crypto Conglomerate》

Escrito por: Marco Manoppo, Investidor da Primitive Ventures

Compilado por Ashley, BlockBeats

Editor’s note: Jupiter announced several major initiatives at the Catstanbul conference, including acquisitions, AI funding, token repurchases and destruction, and the launch of the fully interconnected network Jupnet, showcasing its ambitions for vertical integration. This article analyzes its business strategy and explores how in the permissionless crypto environment, brand, community, and user experience determine value capture, revealing the inevitable trend towards integrated applications.

O seguinte é o conteúdo original (reorganizado para facilitar a compreensão):

No mês passado, Júpiter fez uma série de grandes anúncios em sua principal conferência, Catstanbul. Resumindo: a quantidade de informação é enorme. Há o Burning Cat, há o anúncio de aquisição e, o mais importante: Júpiter admite abertamente que suas ambições não se limitam à ecologia em que se encontra atualmente. No artigo de hoje, vamos detalhar a mais recente estratégia de negócios de Júpiter e explorar por que, por um tempo suficiente, cada aplicativo cripto que domina seus usuários acabará optando pela integração vertical para maximizar a captura de valor. Vamos mergulhar.

TL;DR

aquisição

Jupiter adquiriu a maioria das ações do aplicativo de negociação móvel Moonshot, que arrecadou uma receita de taxas de US $ 35 milhões após a febre do meme Trump Coin. Ao mesmo tempo, Jupiter também concluiu a aquisição total da ferramenta de gestão de ativos DeFi Solana, Sonar Watch.

apoio financeiro

Jupiter está colaborando com Shaw da ElizaOS para financiar $10000000 em apoio aos desenvolvedores de IA lançados através do Jupiter Launchpad.

Recompra de tokens

50% das taxas de transação do protocolo Jupiter serão usadas para recomprar o token JUP.

Queima de tokens

3 bilhões de tokens JUP (aproximadamente US$ 3,6 bilhões) foram queimados para reduzir a oferta e diminuir a avaliação totalmente diluída (FDV) do protocolo.

Jupnet

O projeto Jupiter planeia lançar a Jupnet, uma rede de interoperabilidade total, com o objetivo de integrar todo o ecossistema criptográfico numa única contabilidade descentralizada, maximizando a conveniência para os utilizadores e desenvolvedores.

Para ser honesto, este é um dos mapas de produtos mais fortes e anúncios de novos planos que vi nos últimos trimestres. A capacidade de execução da equipe Jupiter é de primeira classe, desde a comunicação extremamente detalhada (Meow basicamente publica longos textos no Twitter todos os dias) até a alta transparência que mantêm com a comunidade, demonstram uma excelente capacidade de execução.

Dar um exemplo típico:

Jupiter recentemente lançou um relatório de auditoria de transparência, detalhando a situação chave dos fluxos de fundos da equipe. “Desde a nossa criação, temos rastreado publicamente o fluxo de tokens e, após duas auditorias, contabilizamos todos os fluxos de tokens (exceto 1 JUP) e consolidamos os tokens em carteiras certificadas.”

Leia novamente a última frase. Para qualquer protocolo criptográfico que tenha concluído a TGE, é crucial rastrear a propriedade de cada ficha o máximo possível. Da mesma forma, as empresas listadas registram claramente a estrutura de propriedade das suas ações. No campo das criptografia, devido à natureza não autorizada da blockchain, é relativamente mais difícil rastrear a propriedade, mas ainda existem ferramentas que podem ajudar as equipas a alcançar um rastreamento de alta precisão.

Ao mesmo tempo, a Uniswap …

Com tempo suficiente, cada aplicação será integrada verticalmente

O ponto central deste artigo hoje é: as estratégias de negócios no mundo criptográfico diferem fundamentalmente dos modelos de negócios no ambiente tradicional de licenciamento.

Fora do setor de criptomoedas, as empresas costumam construir uma “barreira de proteção” por meio de regulamentações, contratos B2B de longo prazo, inovação proprietária, etc.

No entanto, na indústria cripto, esse “fosso” desapareceu na maior parte do tempo, já que a natureza sem permissão do blockchain permite que qualquer pessoa construa em cima de produtos existentes, e os usuários podem escolher alternativas quase a qualquer momento.

Portanto, o que realmente importa é a marca, a experiência do usuário e a comunidade, porque à medida que a indústria amadurece, veremos mais e mais empreendedores experientes entrando na corrida cripto, construindo em cima da infraestrutura existente e atacando os gigantes estabelecidos na indústria.

Ironicamente, isto é semelhante ao que a Deepseek está a fazer com a OpenAI neste momento.

No final, no campo da criptografia, a ‘muralha de proteção’ evoluirá para os seguintes três pontos:

Marca → Os utilizadores confiam em si

Comunidade Real → Os usuários querem fazer parte da sua organização e desfrutar da verdadeira propriedade (através da partilha de lucros)

Experiência do usuário → Os usuários gostam do seu produto

Uma estratégia de agregação sem licença é uma decisão sábia

Antes do sucesso da Jupiter, muitas pessoas duvidavam do modelo de agregação, especialmente no ecossistema EVM, onde o desempenho de mercado desse modelo não era impressionante. Por exemplo, 1inch não conseguiu ultrapassar o valor de mercado da Uniswap, porque a maioria dos usuários ainda prefere usar diretamente a Uniswap (não querem se dar ao trabalho de trocar) ou optar por outras DEX amigáveis ao MEV, como CoW Swap.

No entanto, no ecossistema Solana, Jupiter conseguiu convencer os usuários de que oferece a melhor experiência de negociação, agregou com sucesso tráfego e alcançou a captura de valor.

Para ser honesto, não tenho certeza de quando essa mudança ocorreu. Lembro-me de ter usado Orca e Raydium durante o verão DeFi de 2020-2021, e também experimentei versões iniciais do Jupiter. Se a minha memória não me falha, no final do verão DeFi, a experiência do usuário do Orca e do Raydium já estava muito ruim, com razões incluindo:

Falta de um padrão unificado de token (por exemplo, várias versões USDC bridged)

UI lagging

Essa má experiência do usuário ainda pode ser vista mesmo um ano depois.

Jupiter used to show the best trading path to prove its optimal exchange rate. In hindsight, this was a very clever move, as there was no clear DEX market winner in the Solana ecosystem at the time. Even though Raydium holds the highest market share, its market dominance is far less than Uniswap on Ethereum.

Excelente estratégia e operações comerciais

Em termos simples, Jupiter funciona melhor no núcleo do negócio - proporcionando a melhor experiência de troca de tokens para os utilizadores da Solana. Muitos protocolos no ecossistema EVM tentaram estratégias semelhantes, mas poucos tiveram sucesso. Além disso, a equipa da Jupiter foi inicialmente formada pela Racoon Dev liderada por Meow, o que significa que durante o mercado de baixa, eles conseguiram manter as operações com poucos engenheiros a baixo custo em mercados emergentes, minimizando ao máximo o consumo de fundos.

Não todas as empresas iniciantes de sucesso precisam da perspectiva de uma empresa iniciante ‘sexy’, muitos empreendedores de criptografia bem-sucedidos começaram apenas operando estúdios de desenvolvimento. Esse tipo de ‘negócio de serviço tradicional’ pode fornecer experiência de gerenciamento de custos extremamente eficiente e ensinar aos fundadores como explorar oportunidades de mercado de forma direcionada.

Em 2024, essa habilidade empresarial perspicaz foi plenamente demonstrada pela equipe da Jupiter.

Em apenas 12 meses, a Jupiter adquiriu 5 equipas:

Moonshot: adquiriu esta plataforma que se concentra nas negociações de memes em dispositivos móveis

SonarWatch: ferramenta de gestão de ativos on-chain de aquisição

Ultimate Wallet: aquisição de carteira de auto-guarda

Coinhall: adquire terminal de negociação descentralizado

SolanaFM: Aquisição do Blockchain Explorer

Perdoem-me por ser franco, mas é uma operação de nível genial. Alguns dos projetos adquiridos enfrentam intensa concorrência e desafios de mercado, tornando-se excelentes alvos de aquisição. E eu não tenho nenhuma informação privilegiada, mas não ficaria surpreso se essas aquisições fossem feitas principalmente através de tokens JUP. Considerando o atual FDV da JUP, a equipe de Júpiter sem dúvida expandiu sua presença a um baixo custo e trouxe um grupo de desenvolvedores talentosos.

Conclusão

Esta ideia não é nova. Em um artigo de 2022 intitulado “The Inevitability of UNIchain”, Dan Elitzer, da Nascent, fez o ponto central de que “o controle sobre o espaço do bloco se torna cada vez mais importante à medida que as aplicações atingem uma certa escala… A solução é construir uma cadeia dedicada ou rollup, onde o espaço do bloco é gerenciado por validadores que se preocupam com o sucesso do aplicativo.”

A minha opinião é semelhante, mas mais direta - esta é a manifestação da natureza humana na sociedade comercial capitalista: otimização da captura de valor, integração vertical.

A indústria de criptografia ainda é operada por seres humanos, e ainda não conseguimos nos livrar do instinto inato de controlar a cadeia de valor. Vamos ser realistas.