Правовая структура соответствия развития RWA и технологический движок Машины Oracle

Автор: Цзе Хуй

!

"RWA не создает новых юридических отношений, она просто переносит существующие права и обязанности с использованием блокчейн-технологий. Историческое здание становится NFT, но это все еще здание; облигация США превращается в токен, но это все еще долг. Основная идея соблюдения RWA заключается в том, чтобы обеспечить неразрывную и юридически исполнимую связь между токенами на блокчейне и юридическими отношениями вне цепи.

1. Проблемы соблюдения норм в структуре RWA

В общем, при проектировании архитектуры RWA необходимо систематически рассмотреть следующие четыре аспекта соблюдения нормативных требований.

1.1 Соответствие активов

(1) Финансовые активы

Такие активы легко могут быть признаны ценными бумагами. Как только они признаны ценными бумагами, необходимо соблюдать ряд правил Закона о ценных бумагах, касающихся выпуска, раскрытия информации, привлечения средств, хранения и т.д.

(II) Физические активы

Ядром является подтверждение и передача прав собственности. Например, как передача токенов на блокчейне может быть связана с правами собственности в реестре недвижимости, в настоящее время почти ни одна страна не признает, что передача на блокчейне непосредственно порождает права собственности. На практике типичным и распространенным решением является создание специальной цели (SPV), которая будет владеть правом собственности на недвижимость, а затем токенизировать акции или права на доходы SPV. Фактически держатели токенов являются акционерами или бенефициарами SPV.

(Три) Дебиторская задолженность

Ключевым моментом является действительность прав требования и уведомление о передаче, необходимо проверить подлинность и законность основного договора прав требования. Требуется ли уведомлять должника о передаче прав требования для ее вступления в силу? Если да, то как выполнить эту законную процедуру в процессе токенизации? В противном случае должник может продолжать выплачивать оригинальному кредитору, что приведет к утрате прав держателей токенов.

1.2 Выпуск и соответствие на торговой стороне

(1) Этап финансирования выпуска

1. Антифрод: любые заявления о базовых активах, ожидаемой прибыли и фоне команды в белой книге или проектной документации должны быть истинными, точными и полными, в противном случае они могут столкнуться с ответственностью за ложные заявления в соответствии с Законом о ценных бумагах и риском мошенничества по Уголовному кодексу.

2. Открытая реклама и соответствие инвесторам: Запрещается проводить открытые募集 и рекламу среди неопределенной публики, необходимо строго ограничить круг подходящих инвесторов.

(II) Этапы торговли на вторичном рынке

1. Квалификация торговой платформы: если платформа предоставляет централизованные котировки и торговые услуги для токенов, классифицируемых как ценные бумаги, она может быть обязана иметь лицензию торговой площадки для ценных бумаг (например, ATS). Обычной лицензии для торговой платформы виртуальных активов (VATP) может быть недостаточно для покрытия торговли токенами, классифицируемыми как ценные бумаги.

2. Квалификация маркетмейкера: маркетмейкеры, предоставляющие услуги ликвидности для токенов, классифицируемых как ценные бумаги, могут потребовать соответствующую лицензию брокера.

3. Постоянное раскрытие информации: как эмитент ценных бумаг, вы обязаны осуществлять постоянное раскрытие информации (например, годовые отчеты, отчеты о значительных событиях), что аналогично требованиям к публичным компаниям.

1.3 Стейблкоины и соответствие платежам

Если проект RWA включает в себя создание стейблкоинов, обеспеченных такими активами, как облигации США, то он попадает в сферу строгого регулирования в области платежей. Ключевым моментом является определение того, образует ли это “электронные деньги” или “платежный инструмент”. Если это так, эмитент может быть обязан получить лицензию на выпуск электронных денег, соблюдать строгие правила управления резервами, обеспечивать достаточные, качественные активы, находящиеся под управлением регулирующих органов, и регулярно проходить аудит и публичное раскрытие информации от ведущих аудиторских компаний. Соблюдение правил по борьбе с отмыванием денег и проведение KYC для держателей токенов.

1.4 Обязанности по соблюдению норм

1. Противодействие отмыванию денег и финансированию терроризма

Согласно принципу “кто контактирует с клиентом, тот и отвечает”, необходимо определить, какой из участников проекта (эмитент, торговая платформа, кастодиан) несет ответственность за AML/CFT. Создать и完善ить процедуры KYC (узнай своего клиента), KYB (узнай свой бизнес) и CDD (должная осмотрительность клиента). Реализовать мониторинг транзакций, выявлять подозрительные операции и сообщать о них.

2. Налоговая обработка

В процессах эмиссии, торговли, дивидендов и выкупа токенов могут возникнуть обязательства по уплате подоходного налога, налога на прирост капитала, гербового сбора, налога на добавленную стоимость и т. д. Необходимо разъяснить клиентам налоговые обязательства и способы подачи деклараций на каждом из этапов.

3. Конфиденциальность и защита данных

Конфликт между открытостью и прозрачностью данных в блокчейне и Законом о защите персональных данных. Как обрабатывать и хранить KYC-информацию инвесторов? Необходимо соблюдать требования таких нормативных актов, как GDPR и PIPL.

Наибольший риск в проектировании архитектуры RWA заключается в разрыве правовых взаимосвязей. А именно, владельцы токенов не могут эффективно осуществлять свои права собственности или иски на базовые активы в судебной практике; наибольший вызов в области соблюдения — это неопределенность в регулировании, глобальные регуляторы движутся с разной скоростью, а трансграничные проекты сталкиваются с конфликтами юрисдикции. Успех проектов RWA зависит от тонкой юридической конструкции, которая «переводит» инновационные токенизированные модели в логику, понятную и приемлемую для регуляторов.

2. С точки зрения технического архитектора, технология оракулов является****核心引擎 для развития RWA

Блокчейн по своей сути является закрытой системой, которая может гарантировать достоверность данных в цепочке, но не может активно получать данные из реального мира вне цепочки. Это фундаментальное ограничение дало жизнь оракулам — доверительным мостам, соединяющим блокчейн и реальный мир вне цепи.

Оракул в основном реализует три основные функции:

1. Ввод данных. Получение данных из внешних систем (таких как API, базы данных, устройства Интернета вещей и т. д.) и ввод их в смарт-контракт. Например, получение текущей цены биткойна, данных о погоде, статуса рейсов, результатов спортивных соревнований и т. д.

2. Вывод данных. После выполнения смарт-контракта может потребоваться уведомить внешнюю систему о выполнении определенной операции. Оракул отвечает за передачу результатов выполнения из цепочки. Например, децентрализованный страховой контракт после подтверждения выплаты может через оракул отдать команду банковской системе на осуществление перевода компенсации.

3. Вычисления. Выполнение сложной модели машинного обучения для оценки кредитного риска или генерации проверяемого случайного числа, такие вычисления, выполняемые в цепочке, либо стоят крайне дорого (расходуют Gas), либо технически невозможны. Оракулы могут выполнять эти сложные вычисления вне цепочки, загружая только конечный результат в цепочку.

Поэтому можно увидеть, что оракулы имеют ключевое значение; без оракулов смарт-контракты могут обрабатывать только нативные данные на блокчейне (например, баланс ETH по какому-либо адресу), и их области применения крайне ограничены. С оракулами их области применения могут взрывным образом расшириться, особенно в отношении RWA. Зрелость оракулов напрямую определяет широту и глубину взаимодействия экосистемы блокчейна с реальным миром.

3 RWA-развитие ставит крайние вызовы перед технологией оракулов

С ускорением тенденции токенизации реальных мировых активов оракулы эволюционировали из первоначальных простых переносчиков данных в основную инфраструктуру развития RWA, но они по-прежнему сталкиваются с серьезными вызовами, включая:

(1)Достоверностьисточника данных

Существующие оракулы могут передавать данные, но не могут в корне гарантировать подлинность процесса их получения. Датчики Интернета вещей могут быть подделаны, ручной ввод данных может быть фальсифицирован, а у оракулов отсутствует эффективный механизм проверки источников. Например, как интегрировать и доверять источнику данных оценочной компании по недвижимости? Как гарантировать, что судебные решения будут переданы в цепочку без ошибок и точно? Это требует создания системы аутентификации и репутации для оффлайн-источников данных.

(2) Конфиденциальность и коммерческая тайна

Многие данные RWA (например, финансовые данные компаний) являются конфиденциальными. Оракулы должны реализовать “проверяемые вычисления”, то есть доказывать, что результат вычисления правильный, не раскрывая оригинальные данные (например, применение нулевых знаний).

(Три) Проблема загрязнения данных

Хотя криптографические технологии могут гарантировать, что данные не будут искажены в процессе передачи, они бессильны перед проблемой загрязнения данных, которые впервые попадают в блокчейн. Проблема “мусор на входе, мусор на выходе” по-прежнему существует.

(Четыре) Актуальность

Текущие оракулы в основном реализуют периодическую передачу данных и не могут обеспечить настоящую синхронизацию состояния в реальном времени. Для сценариев применения RWA, требующих частого обновления, такая задержка часто является фатальной.

(Пять) Противоречие между децентрализацией и эффективностью

Настоящая децентрализованная сеть оракулов имеет низкую производительность, тогда как высокопроизводительные решения часто жертвуют уровнем децентрализации.

(Шесть) Дисбаланс затрат и выгод

Создание высокозащищенного и надежного решения для внедрения данных в блокчейн требует высоких затрат и затрудняет массовое внедрение.

(Семь) Неопределенность регулирования

Неопределенность в регуляторной политике различных стран в отношении внедрения данных в блокчейн увеличивает юридические риски при реализации технологий, и оракулы должны одновременно соответствовать требованиям как технической осуществимости, так и соблюдения нормативных актов.

4 Направления и тенденции будущего развития оракулов

(1) Вертикализированная, специализированная сеть оракулов

Будут появляться оракулы, специально обслуживающие определенные области RWA, например: Оракул недвижимости: специально подключается к оценочным организациям, системам регистрации прав собственности, данным управления недвижимостью. Судебный оракул: специально подключается к судебным объявлениям, результатам арбитража. Регуляторный оракул: специально подключается к информации о выдаче лицензий и уведомлениях о наказаниях от регуляторов разных стран.

(II) Эволюция механизмов консенсуса

Для ключевых нефинансовых данных механизм согласия сети оракулов больше не будет просто “взять медиану”; возможно, будет введен взвешенный консенсус на основе репутации источников данных или потребуется установленное количество подписей авторитетных узлов для подтверждения факта.

(Три) Слияние передовых технологий

1. Внедрение новых технологий, таких как ИИ, создало новые возможности для развития оракулов, позволяя с помощью моделей машинного обучения выявлять аномальные данные, распознавать потенциальные модели атак и повышать безопасность систем. ИИ также может обеспечить понимание и реагирование на сложные события, превращая оракулы из пассивных поставщиков данных в активные системы поддержки принятия решений.

2. Аппаратные решения по обеспечению безопасности, которые предоставляют аппаратные решения для основной доверенности данных с помощью специализированных безопасных чипов, аппаратных модулей безопасности и других технологий физического уровня.

3. Междисциплинарная интеграция технологий, сочетание технологий из различных областей, таких как Интернет вещей, краевая вычислительная техника, криптография и т.д., для создания надежного канала передачи данных от конца до конца.

4. Новый тип консенсусного механизма, разработанный специально для верификации данных из реального мира, но необходимо преодолеть существующие парадигмы блокчейна.

5. Интеграция регуляторных технологий, внедрение регуляторных требований непосредственно в технологическую архитектуру для достижения соблюдения норм по дизайну.

5 Заключение

Хотя перспективы независимы, соблюдение норм и технологии оракулов тесно переплетены на практике RWA, при этом соблюдение норм определяет траекторию для технологий: законы определяют “что можно делать” и “каким стандартам это должно соответствовать”. Например, закон о ценных бумагах требует, чтобы данные о оценках поступали от лицензированных учреждений, что напрямую определяет, какие источники данных должны быть интегрированы оракулом, а какие источники должны быть исключены.

Технология предоставляет инструменты для соблюдения норм: оракулы автоматизируют и делают проверяемыми юридические и нормативные требования (такие как раскрытие информации, KYC, мониторинг активов). Она сама по себе не создает соблюдение норм, но является самым мощным инструментом для достижения эффективного и прозрачного соблюдения.

В конечном итоге грандиозный нарратив RWA обязательно будет развиваться под воздействием соблюдения норм и технологий. С точки зрения соблюдения норм, развитие RWA представляет собой историю эволюции права, в центре которой находятся правила, лицензии и ответственность. С точки зрения технологий предсказателей, развитие RWA представляет собой историю технологической эволюции, в центре которой находятся данные, верификация и доверие.

Только когда правила закона и доверие к технологиям будут достаточно прочными, RWA сможет из текущих пилотных проектов и прототипов действительно woven в основную структуру будущих глобальных финансов.