Если Биткойн не является «Криптоактивы», то чем он отличается?

Автор: Брэдли Пик, источник: Cointelegraph, перевод: Шоу Золотая финансовая информация

1. Биткойн не является «криптовалютой»

Твит Джека Дорси снова поднял старый вопрос: является ли биткойн частью “криптовалюты” или он представляет собой отдельную категорию?

19 октября 2025 года Джек Дорси опубликовал в платформе X три слова: “Биткойн не криптовалюта.” Этот пост быстро привлек внимание как на платформе, так и в СМИ. Это отражает его долгосрочную позицию о том, что биткойн следует рассматривать как валюту с собственными правилами и историей, а не как часть более широкого рынка токенов.

Доси считает, что биткойн должен принадлежать к отдельной категории. С момента своего появления он не имел фонда, не было предварительного майнинга, и управление им было довольно консервативным. Исходная цель дизайна сети биткойн заключалась в платежах и сбережениях, что отличается от быстро развивающихся платформ смарт-контрактов и токенов приложений, которые обслуживают множество случаев использования.

Давайте проанализируем этот аргумент.

Чтобы понять причины, необходимо разобраться, чем дизайн, управление и регулирование биткойна отличаются от других частей мира криптовалют.

2. Монетарная политика и эмиссия: фиксированные правила и гибкая политика

С момента начала поставок выпуск биткойнов следует фиксированному графику, в то время как большинство других сетей рассматривают предложение как регулируемую функцию.

Биткойн выпускается в форме блоковых вознаграждений, примерно каждые 210 000 блоков происходит халвинг, пока общее количество не достигнет 21 миллиона BTC. Четвертый халвинг произойдет в апреле 2024 года, когда высота блока достигнет 840 000, вознаграждение снизится с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Каждый раз при халвинге шахтеры становятся более зависимыми от сборов за транзакции и меньше зависят от новых выпущенных биткойнов.

Изменение объема выпуска биткойнов требует достижения подавляющего социального консенсуса среди пользователей, работающих на узлах, что позволяет инвесторам предсказывать объем поставок на несколько лет вперед. Эта предсказуемость по-прежнему является ключевой частью его привлекательности как “хранения стоимости”.

Большинство других сетей рассматривают монетарную политику как выбор дизайна. Например, в случае с Ethereum: предложение по улучшению Ethereum (EIP) 1559 ввело механизм уничтожения базовой комиссии, что уменьшает чистый объем эмиссии в условиях повышенного спроса; обновление слияния переместило сеть на механизм доказательства доли (PoS), что снизило общий объем эмиссии. Эти изменения совместно создают модель предложения, которая может динамически регулироваться в зависимости от активности сети.

Эта гибкость может улучшить пользовательский опыт и реализовать новые функции, в то время как жесткость биткойна предназначена для поддержания доверия к валюте.

3. Консенсус и бюджет безопасности: ПММ минимализм против скорости обновления ПС

Как безопасность блокчейна будет обеспечена, так и определит все дальнейшие события. Биткойн обеспечивает безопасность за счет рабочего объема, в то время как система PoS обеспечивает безопасность через права собственности.

В сети Биткойн майнеры используют энергию для добавления блоков, в то время как полные узлы выполняют набор небольших и консервативных правил. Его скриптовый язык намеренно прост, а не тьюрингово полон. Чем меньше компонентов, тем меньше вероятность их сбоя, и именно поэтому изменения на базовом уровне крайне редки и строго ограничены.

С уменьшением блоковых вознаграждений доходы майнеров постепенно переходят от выпуска новых монет к транзакционным сборам — долгосрочному “бюджету безопасности” биткойна. Это вызывает ряд важных вопросов о будущем, например, как механизмы стимулов будут поддерживаться в периоды низких сборов. Это также указывает на то, что резкий рост активности, способствующий увеличению сборов, а также стабильное использование уровней, таких как сеть Lightning, имеют решающее значение для экономики майнеров.

Многие криптоплатформы, особенно Ethereum, используют механизм PoS. Валидаоры блокируют ETH, получают вознаграждения за предложение и подтверждение блоков и могут быть наказаны за неправильные действия. Эта модель позволяет быстрее проводить обновления: слияние 2022 года (Merge) перешло на PoS, Shapella 2023 года позволяет вывод средств, а EIP-4844 2024 года снижает стоимость данных для rollup.

Биткойн ставит на первое место свою основную безопасность, стабильность и минимальные изменения, в то время как большинство PoS сетей акцентируют внимание на более быстрых обновлениях и более высокой пропускной способности.

4. Управление и культура: “Окаменение и оптимизация” на практике

Кто будет изменять правила, насколько быстро и как гарантировать безопасность? Дизайн биткойна изначально предполагает медленную эволюцию, в то время как блокчейн, ориентированный на приложение, уделяет больше внимания скорости и гибкости.

Изначальная идея дизайна биткойна заключалась в медленном развитии. Предложения изначально появлялись в форме предложений по улучшению биткойна и продвигались только после широкого выражения поддержки со стороны разработчиков, майнеров и операторов узлов. Нет голосования в цепочке или фонда, который бы контролировал принятие решений. Обновления обычно вводятся в форме мягких форков для обеспечения совместимости со старыми узлами.

В 2021 году обновление Taproot приняло механизм сигнализации “быстрого эксперимента”, который был заблокирован в июне и активирован 14 ноября 2021 года в 709632-м блоке. Этот долгий процесс позволил разработчикам, майнерам и операторам узлов скоординировать свои действия, что снижает риск активации. Этот ритм (мало изменений, много обсуждений) является проявлением так называемой “жесткости” биткойна.

Платформа смарт-контрактов, наоборот, приняла противоположный подход. Эфириум вводит изменения через процесс EIP, следуя стабильному циклу выпуска — например, вывод средств после слияния и прототип Danks шардирования, чтобы снизить затраты на данные.

Разные цели, разные темпы: Биткойн обеспечивает репутацию валюты за счет консервативных изменений, в то время как блокчейн, ориентированный на приложения, акцентирует внимание на внедрении новых функций и поддержании активности разработчиков.

5. Работая на верхнем уровне: Платежные приложения против универсальных приложений

Биткойн сохраняет упрощённый уровень базовой структуры: учёт неиспользованных выходов транзакций (UTXO), ограниченные скрипты на основе стека (умышленно не реализующий полноту Тьюринга) и относительно простую другую логику.

Большая часть платежной активности Биткойна перемещается в сети второго уровня, такие как Lightning Network. Она использует двусторонние каналы и контракты с хешированным временем блокировки (HTLC) для осуществления мгновенных платежей с низкими комиссиями, без изменения основополагающих правил. Обычные транзакции происходят вне сети, в то время как расчеты по-прежнему привязаны к основной сети.

Платформа смарт-контрактов, напротив, приняла противоположный подход. Эфириум поддерживает богатые, состоящие из состояния контракты на своем уровне 1 и поощряет совместимость — децентрализованное финансирование (DeFi), невзаимозаменяемые токены (NFT) и игры на блокчейне, которые накладываются друг на друга. Этот подход может ускорить темпы экспериментов, но зависит от гибкого и регулярно обновляемого базового уровня.

Биткойн по-прежнему исследует пограничные зоны. Ordinals и Runes, запущенные примерно в 2024 году вокруг халвинга, подняли сборы до исторического максимума, увеличив доходы майнеров и предоставив реальную проверку безопасности, основанную на сборах. Крайне важно, что все это не изменило денежные правила биткойна или его минималистичный базовый дизайн. Модель по-прежнему эффективна: поддерживать стабильность основы, позволяя новым действиям развиваться на ее основе или параллельно с ней.

6. Рыночная структура и ее значение: независимая категория биткойнов

Биржевые торгуемые фонды (ETF), опционы и данные о потоках средств показывают, что отношение учреждений к биткойну отличается от отношения к другим рынкам криптовалют.

10 января 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила изменение правил, позволяющее биржам размещать и торговать биржевыми продуктами на основе спотового биткойна (ETP). Это решение приведет к внедрению биткойна на основной рынок, включая Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE), Arca, Nasdaq и Чикагскую товарную биржу (Cboe).

Эти платформы именно те, которые используют брокеры, зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA) и пенсионные фонды. Как бы вы ни называли эту категорию активов, платформы для пенсионного и управления богатством сегодня открывают специальный путь для биткойна.

Рынковая инфраструктура таким образом расширяется. К концу 2024 года американские регуляторы одобрят опционы на спотовые биткойн-ETF, а Чикагская биржа опционов (Cboe) также запустит индексные опционы, привязанные к корзине биткойн-фондов. Короче говоря, это использует инструменты, с которыми учреждения уже знакомы, для переноса рисков и определения цен — тогда как у большинства токенов этого все еще нет.

Данные о движении средств ясно демонстрируют это изменение. В период с 2024 по 2025 год подписка и выкуп новых фондов стали повседневной практикой, и панель будет отслеживать активы и чистый приток средств. Инвесторы вкладывают в биткойн через традиционные каналы, а не через платформы, родные для криптовалют.

Политические сигналы также указывают в том же направлении. Регуляторы производных финансовых инструментов в США на протяжении длительного времени классифицируют биткойн как товар. В 2025 году сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) отметили, что зарегистрированные биржи могут предоставить торговые возможности для некоторых крипто продуктов на спотовых товарах.

В целом, каналы распределения, инструменты хеджирования, отчеты о движении средств и регулирующие метки предоставляют мощные доказательства аргумента Джека о том, что «биткойн не является криптовалютой». Рынок уже отнес его к другим категориям.