Какие криптовалютные решения принял CEO Fidelity за десять лет?

Это интервью было записано на недавнем саммите основателей A16Z. Его ведёт генеральный директор A16Z Crypto Энтони Албанезе, а собеседником выступает председатель совета директоров и CEO Fidelity Investments Эбигейл Джонсон. Беседа затрагивает ключевые темы: биткоин и ранний майнинг, криптокастоди, стейблкоины, инновационные инвестиционные модели, а также дилемму «строить самим или покупать».

В эпоху, которую называют «годом институционального принятия», этот диалог особенно показателен — он демонстрирует, как традиционные финансы с новым взглядом выстраивают стратегию и принимают криптоактивы.

Энтони: Доброе утро всем. Я очень рад сегодня пригласить CEO Fidelity Investments — Эбигейл Джонсон. Эбби, добро пожаловать.

Эбби: Спасибо. Я слышала, что многие ждали этой беседы, рада, что мы наконец встретились.

Энтони: Давайте перейдём сразу к делу. Как вы знаете, я пришёл из традиционных финансов. До A16Z я работал на Нью-Йоркской фондовой бирже. Я отлично понимаю, насколько сложно было крупному финансовому институту войти в криптосферу. Но вы сделали этот шаг для Fidelity уже десять лет назад.

Зачем вы это сделали? И как у вас это получилось?

Эбби: Всё началось с любопытства и стремления к обучению. В Fidelity всегда культивировалась культура постоянного обучения, и когда мы впервые услышали о биткоине, у нас, как и у всех, возник только один вопрос: что это такое? Как это работает? Это вообще реально?

В 2012–2013 году было мало людей, которые могли бы ответить на эти вопросы. Поэтому я с группой коллег начала регулярно обсуждать и исследовать тему. В итоге мы поняли: тут действительно происходит нечто важное и стоящее внимания.

Мы начали проводить мозговые штурмы по поводу возможного влияния биткоина на бизнес, даже составили список из 52 потенциальных сценариев применения. Потом мы распределили эти проекты по командам компании для проверки, и в итоге только одно направление действительно выстрелило — но оно оказалось крайне важным.

Кто-то заметил, что биткоин создал огромное новое богатство, а эти люди ищут способ использовать криптоактивы для благотворительных пожертвований. У Fidelity есть свой благотворительный фонд, и мы стали одним из первых крупных институтов, кто согласился принимать биткоин-донаты. В то время больше никто из крупных организаций на это не шёл. Это принесло нам репутацию в ранней криптоэкосистеме и сделало Fidelity более узнаваемой.

Параллельно я считала, что если входить в эту сферу, то нужно начинать с самого базиса — например, с майнинга. Мы провели анализ и увидели, что майнинг выглядит как неплохой бизнес. И если бы вы начали майнить в 2013-м, доходность действительно была бы потрясающей (смеётся). Я предложила потратить 200 000 долларов на покупку ранних Antminer, кто-то хотел это заблокировать, но в итоге это стало одним из самых успешных наших проектов.

Так всё и началось.

Энтони: Что было дальше? Когда вы начали предлагать клиентам торговые сервисы?

Эбби: Мы продолжили исследовать сценарии применения, хотя большая часть так и не реализовалась, но этот процесс заставил нас постоянно учиться и пробовать новое.

Первым реально работающим клиентским сервисом стал кастоди (custody).

Честно говоря, это меня удивило. Кастоди — один из древнейших сервисов традиционных финансов, и, казалось бы, он противоречит «криптодуху». Однако спрос на кастодиальные услуги со стороны советников и клиентов был огромным. Многие ранние держатели хотели спланировать будущее: если меня не станет, как наследники получат активы? Для этого нужен надёжный кастодиальный институт.

Так мы вошли в кастоди-бизнес. Как организация, для которой безопасность — приоритет, мы построили очень строгие системы кибер- и физической защиты, что ещё больше укрепило наш авторитет в криптоотрасли.

По мере развития этих базовых компетенций криптосервисы распределились по разным департаментам Fidelity: кастоди существует параллельно с традиционным брокериджем; управление цифровыми активами продвигает крипто ETP; инкубационные и лабораторные команды исследуют новые криптотехнологии; инновационные проекты разбросаны по всем уголкам компании. Эта распределённая инновация позволяет Fidelity оставаться впереди.

Энтони: Вы упомянули «Genius Act» (Закон о гениальности), важнейшее для криптополитики событие этого года. Мы боролись за регуляторную определённость много лет, и наконец-то случился шаг вперёд. Как вы оцениваете его влияние на Fidelity и клиентов?

Эбби: В прежней регуляторной среде криптоиндустрия на раннем этапе почти не получала внимания. Многие считали её чем-то странным, абсурдным. Когда приезжаешь в Вашингтон, люди смотрят на тебя так, будто ты говоришь на непонятном языке: кто-то не понимает, кто-то не любит, а большинство — просто не в курсе.

С ростом шума вокруг крипты, но без сопутствующего понимания, это непонимание даже усиливало отторжение. По мере расширения крипторынка появились «иммунные реакции» — старые, иногда устаревшие регуляторные нормы начали применять к криптоактивам. Хотя эти нормы не подходят и не могут работать, они всё равно создавали крайне неблагоприятную атмосферу.

Для зрелых компаний вроде нашей, у которых есть основной бизнес и долгосрочные обязательства перед клиентами, ситуация непростая. Тем не менее, мы постоянно слышали от клиентов: «Когда Fidelity начнёт предлагать инвестиции в криптовалюту? Я хочу поучаствовать, но мои активы хранятся у вас. Я хочу делать это через Fidelity, а не открывать счёт где-то ещё».

Мы даже считали, сколько клиентов звонили по вопросам криптобизнеса. И ещё более удивительно — внутри компании было немало сотрудников, которые сами проявляли инициативу: «Я хочу участвовать!» Эта энергия была очень вдохновляющей.

Так мы собрали внутреннюю команду — полностью из добровольцев, готовых во всём, что касается биткоина, быть на передовой. Мы начали строить базовые способности: с одной стороны, поддерживали текущий бизнес, с другой — выжидали, когда изменится регуляторная обстановка. Но регуляция не улучшалась, а временами даже становилась жёстче и агрессивнее.

Поэтому сейчас, когда появляется больше определённости и появляется шанс «наверстать упущенное», это особенно воодушевляет.

Энтони: Мне очень понравился ваш свежий отчёт по стейблкоинам. После принятия «Genius Act» интерес к стейблкоинам рекордно высок. Где вы видите их настоящие перспективы? Почему сейчас все о них говорят?

Эбби: Первое впечатление от стейблкоинов у меня появилось несколько лет назад, точную дату не помню. Тогда мне казалось, что логика стейблкоинов почти противоположна кастоди, и я не была уверена, насколько это вообще разумно.

Но когда я поняла, что у Fidelity по природе есть преимущества в «мостовых» активах, я действительно загорелась этим направлением. Это очень захватывающе. Если найдётся ещё больше умных людей, готовых работать вместе с нами — это просто замечательно.

Мы долго боролись за возможность платить проценты по стейблкоинам, громко отстаивали это направление. Внутри компании были жаркие споры, ведь это ломало устоявшуюся бизнес-логику: Fidelity всегда стремится создавать для инвесторов доход, либо прирост капитала, либо проценты. Держать клиентские деньги без отдачи нам казалось неправильным, это противоречит ценностям компании.

Мы до последнего боролись за проценты. Но честно — если бы мы продолжили настаивать, проект бы застопорился. Я вмешалась, и, хоть это было разочаровывающе, пришлось пойти на компромисс.

Но главное: проект всё равно сдвинулся, и это хорошо. Мы начали искать альтернативу, потому что останавливаться на этом не собирались.

В итоге мы нашли решение: запустили токенизированный фонд денежного рынка на блокчейне с доходностью, сопоставимой с нашими топовыми традиционными фондами. С самого начала этот продукт задумывался как альтернатива стейблкоинам.

Идея проста: деньги можно держать в токенизированном фонде, зарабатывая лучшую доходность на рынке, а когда понадобятся стейблкоины — переключить их одним кликом. Это отличное сочетание.

Пусть путь вышел не совсем таким, как я мечтала в начале, но эта эволюция очень радует.

Энтони: В банковской системе крипта всегда была спорной темой. Но мне нравится, как вы правильно её понимаете. Вчера мы опубликовали свежий ежегодный отчёт по криптовалютам, и один из выводов — 2025 год станет рубежом массового институционального принятия криптоактивов.

В прошлом году мы встречались со многими крупными институтами, в том числе с вашей командой. Все говорят об одном: есть желание войти в крипту, но вопрос — строить самим или покупать готовое? Развивать технологии внутри или покупать их/поглощать снаружи?

Эбби: У нас это тема для постоянных внутренних дебатов: строить самим или покупать, иногда — покупать или сотрудничать. В отличие от других крупных финансовых компаний, мы чаще выбираем «строить самим», но ни одна компания не может сделать всё в одиночку.

Важнее всего — понять, какие компетенции для тебя стратегически критичны, и обеспечить полный контроль над ними на долгий срок.

Вот что действительно определяет жизнеспособность на длительной дистанции.

Энтони: Среди слушателей много предпринимателей, которые мечтают о партнёрстве с Fidelity. Какой бы вы им дали совет?

Эбби: Кстати, несколько наших коллег тоже сегодня здесь.

Прежде всего, мы всегда рады слушать идеи и приглашаем в гости в Fidelity. У нас есть очень активный «Клуб любителей технологий» (BITS Club) — 4500 участников. Мы проводим множество мероприятий для обмена опытом: среди участников есть и профессионалы криптоиндустрии, и сотрудники Fidelity из самых разных отделов, которым интересна эта область.

Мы регулярно проводим форумы с участием топ-менеджмента, приглашаем внешних партнёров делиться новостями; внутри каждой бизнес-линии проходят технические и продуктовые встречи.

Так что всё зависит от ситуации, но мы и правда сотрудничаем со многими командами. Суть крипты — в открытом сотрудничестве, каждый вносит свою часть, вместе создаём связь.

Мы хотим, чтобы такие открытые диалоги продолжались. У Fidelity нет жёстких ограничений на форматы сотрудничества — у нас высокая гибкость.

Энтони: За почти десять лет на посту лидера, президента и CEO, чему самому важному в лидерстве вы научились?

Эбби: Я многому научилась, но главное — сохранять любопытство и не переставать учиться. Если я перестану учиться, не смогу выполнять свою работу.

Что касается управления и корпоративной культуры — это бесконечно итеративный процесс. Я ввела важное правило: внутреннюю «обязательную ротацию» — сотрудники должны регулярно менять позиции, нельзя всё время сидеть на одном месте.

Это очень ценно. Человек получает многомерный взгляд, не застревает в одной установке.

Кроме того, мы много работаем над тем, чтобы культура позволяла быстро доносить «плохие новости». Я всегда повторяю: «Не рассказывайте мне только хорошие новости — тогда мне нечего будет делать». К такой культуре прийти сложно, но это нужно.

Энтони: Есть ли что-то, о чём вы жалеете, что не знали с самого начала?

Эбби: Много всего. Но главное — доверять своей интуиции. У каждого внутри есть голос, который привёл тебя сюда. Нужно учиться его слушать и следовать за ним.

Теперь переходим к вопросам из зала. Здесь много заинтересованных слушателей, желающих задать вопросы. Пожалуйста, старайтесь быть лаконичными.

Сессия вопросов и ответов

Слушатель: Добрый день, я Эбби Banks, бывший сотрудник IDEO. Вы в 2015 году основали IDEO Crypto Lab, а Fidelity тогда же запустила свою команду. Спасибо за ваш вклад в развитие индустрии.

Вчера обсуждали интересную тему: как механизм «Genius» двигает стейблкоины и институциональное принятие, впереди ещё и закон о рыночной структуре. Если этот закон примут в этом или следующем году, что это откроет? Как вы смотрите в будущее?

Эбби: Наша команда внимательно следит за законопроектом о рыночной структуре. Честно — каждый апдейт меняет всё почти полностью. Я шучу с коллегами: «Может, мне не надо так часто обновляться, расскажите, когда всё устаканится».

Конечно, я хочу обсуждать детали до окончательного подписания соглашения. Но нам всё ещё нужно прийти к согласию по ряду ключевых вопросов. Пока я «жду», но у нас есть команда, которая держит руку на пульсе. Если стороны ещё не контактировали — думаю, они будут рады это сделать.

Слушатель: Спасибо за вашу работу. В криптосообществе бытует мнение: в будущем вся финансовая система будет перестроена на новой архитектуре. В традиционных финансах раньше считали: «Этого не случится». Есть и срединная позиция: классические финансы интегрируют новые технологии. Какой сценарий вы считаете вероятным?

Эбби: Сейчас можно точно исключить вариант «этого не произойдёт» — потому что это уже происходит. Десять лет назад, когда мы прорабатывали 52 сценария, я скорее склонялась к первому варианту — что эти технологии заменят массу бюрократических процессов.

Если посмотреть на реальность традиционных финансов, видно: это сложная «сеть сверок». Это пугает. Никто бы не проектировал систему такой, какой она стала — это результат десятилетий технологического наращивания, каждая прослойка строилась на том, что было, а взаимосвязанность всех «заперла» на самом низком общем уровне.

Это вызов на выживание для отрасли. Крупные институты мечтают ускорить апгрейд инфраструктуры, но индустрия «демократична» — малые институты не могут участвовать в апгрейде. Поэтому вопрос не «будет или нет», а «как это будет эволюционировать».

В итоге это будет компромиссный путь, поступательное развитие под давлением конкуренции и регуляции.

Мы фокусируемся на тех проектах, которые позволяют компании пробовать новое и создавать то, что раньше было невозможно.

Энтони: Да, инерция в финансах огромна, ирония в том, что причина — как раз в высокой взаимосвязанности систем.

Слушатель: Спасибо за ваш вклад и за то, что с 2013 года вы создаёте легитимность для этой сферы. Когда я учился в MIT, большинство считало меня сумасшедшим за интерес к крипте. Потом пришла Fidelity — все поняли: «О, раз Fidelity здесь — это серьёзно».

Вопрос про биткоин. Вы видели появление разных классов активов, создавали много продуктов. Какую роль, на ваш взгляд, займёт биткоин дальше? Не цена — а его место в вашей системе активов.

Эбби: Не знаю, связано ли это с тем, что я вошла в эту сферу рано, или просто становлюсь с возрастом более «олдскульной», но мне действительно нравится биткоин. У меня не так много криптовалют, но биткоин я всегда держу.

Я думаю, биткоин останется важной частью накоплений для многих людей. Это «золотой стандарт» криптомира — дольше всех существует, крайне стабилен, прошёл через все циклы и всегда выстоял. Это очень надёжная система.

В долгосрочной перспективе я полностью спокойна за биткоин. Он будет важнейшим активом, который мы учитываем во всём продуктовом портфеле. И я надеюсь, что мы поможем сделать биткоин проще и доступнее для клиентов. Ведь дизайн у него гениальный, но если бы в своё время к нему подключили команды по UX из IDEO, возможно, ещё больше людей пришли бы в крипту раньше и легче.

Слушатель: Я в IDEO CoLab получил первую стипендию, так что это очень приятно слышать. Спасибо. Как CEO вы балансируете рискованные ставки и рутину. Как вы формируете убеждённость в новом направлении, когда сталкиваетесь с внутренним сопротивлением?

Эбби: Отличный вопрос. Как уже говорила, у нас есть ротации и командные перестановки, чтобы внутри собирались разные взгляды и мировоззрения. Как побочный эффект — много споров, но это признак здоровой компании.

Конечно, есть тонкая грань между здоровой дискуссией и «религиозной войной». В крипте были периоды очень эмоциональных, почти «религиозных» столкновений. Вы, наверное, видели, как лидеры традиционных финансов очень громко и не всегда зрело критиковали крипту.

В это время я старалась быть терпеливой и двигаться вперёд. Шум пройдёт, а отторжение у многих — от непонимания и страха перед растущим трендом. Моя задача — не допустить эскалации и помочь команде привыкнуть.

Это относилось и к биткоину, и к другим криптопроектам.

Структурно у нас есть лаборатория исследований — её ещё мой отец создал десятки лет назад, а я потом институционализировала внутренний инкубатор, чтобы командам было где экспериментировать, ошибаться и даже терпеть неудачи.

Я говорю команде: если у нас все проекты лаборатории успешны — значит, мы не рискуем достаточно; нам нужны быстрые неудачи, иначе мы недостаточно сильно толкаем себя вперёд.

Когда эти процессы становятся частью культуры, у команд появляется «разрешение» делать спорные вещи — а это и есть суть инноваций.

Энтони: Это очень интересно, и похоже на венчурный подход. Если все наши инвестиции успешны — значит, мы не рискуем и не инвестируем достаточно широко. Отличное наблюдение, мне нравится. Есть ещё вопросы?

Слушатель: Если традиционные и цифровые активы сольются, каким вы видите этот «перекрёсток»? Что классические финансы возьмут от цифровых активов, а что — наоборот?

Эбби: Коротко: и то, и другое.

Как я уже говорила, меня больше всего вдохновляет то новое, что мы сможем принести людям, а не просто перенос старых процессов на новую технологию.

Но всё сложнее. Если вернуться к моему тезису про долгосрочную структурную дефляцию, то все технологии рано или поздно будут вынуждены меняться.

Мы несколько лет назад начали миграцию ключевых бизнесов в облако. Сначала долго экспериментировали, чтобы найти максимально безопасный и надёжный путь. К счастью, сначала пробовали на менее критичных задачах и многому научились.

Это огромный структурный сдвиг для нас, и он ещё продолжается.

Поэтому вопрос: появится ли способность у блокчейна заменить всю старую «сетку сверок» финансового мира?

Да, этот тренд очевиден. Вопрос только — как и с какой скоростью? Это можно только наблюдать и чувствовать.

Сейчас мы строим те технологии, которые вероятнее всего реализуются в ближайшее время, но не теряем из виду долгосрочную перспективу.

Что меня удивило — мы сейчас ближе к «мостовому» этапу, чем я думала, то есть уже есть точки пересечения нового и старого.

Например, стейблкоины или токенизированный фонд денежного рынка. Для DeFi нужен стейблкоин, а чтобы получать проценты — нужен цифровой продукт из традиционного мира.

Хотелось бы дать более «научный» ответ, но это очень сложная тема. Каждый должен думать об этом и двигать прогресс одновременно. Мы одновременно и причина, и следствие.

Слушатель: Вы дважды упомянули «долгосрочную структурную дефляцию». Я понимаю это как удешевление всего через технологии. Но почему разные финорганизации принимают новые технологии так по-разному? Что определяет готовность института, например, работать с криптоактивами?

Эбби: Очень хороший вопрос. Это сочетание двух факторов: горизонта планирования и готовности брать на себя хоть чуть-чуть риска.

Не регуляторного, а репутационного риска.

В «самые спорные годы» в Fidelity часто обсуждали: «Какой репутационный риск, если мы войдём в эту сферу?» Даже если наши шаги были минимальны.

Например, когда мы впервые приняли биткоин как пожертвование через благотворительный фонд, эти деньги были от людей, которые только что разбогатели на биткоине. Для меня это казалось просто безумным; для многих — не просто безумным, а «табу».

Так что многое зависит от личных качеств. Здесь сегодня собрались креативные люди с нормальной склонностью к риску. Но в больших компаниях, особенно в финансах, таких людей не хватает, там это нетипичная среда.

Понятно, что портфельные инвесторы и фонды любят риск — но только в заданных рамках. И, уверенна, они не думают о технических деталях, на которых держатся их возможности.

Вот тут у Fidelity есть особенность: мы очень внимательно относимся к технологиям, которые обеспечивают бизнес.

За годы мы увидели: чем больше технологий мы делаем под себя, настраиваем или модифицируем под свои нужды, тем больше у нас устойчивое конкурентное преимущество. Потому что мы можем обновлять технологии, как нам нужно, и менять то, что захотим.

Это не тот подход, который часто встречается в традиционных финансах.

Энтони: Эбби, это была потрясающая дискуссия. Спасибо, что пришли, было очень интересно.

Эбби: Спасибо за приглашение и всем спасибо.