Райан Коэн: от основателя Chewy до миллиардера-босса Bitcoin в GameStop

Райан Коэн приобрёл 4 710 биткоинов или GameStop в мае 2025 года, став 14-м по величине корпоративным держателем. Генеральный директор, который превратил убытки GameStop с 2,15 млрд долларов в прибыль, тихо сообщил об этом через подачу в SEC. Райан Коэн профинансировал покупку через конвертируемые облигации, сохраняя более 4 млрд долларов наличными в качестве стратегического хеджирования.

$131M Тихий удар Райана Коэна: ###Биткоин-ставка

Во вторник мая 2025 года, скрытая в рутинном раскрытии SEC, которое большинство инвесторов пропустили, в форме 8-K GameStop тихо появились несколько слов: «Приобретено всего 4 710 биткоинов». Генеральный директор, который вывел почти банкротящегося продавца видеоигр на впечатляющее восстановление, вложил более $513M миллиона долларов компании в биткоин. Без пресс-релиза, без конференц-звонка для инвесторов — только минимум, требуемый законом.

Когда Дэвид Бейли из BTC Inc задал вопрос, который задавали все, Райан Коэн дал ответ, разрушив месяцы спекуляций. «Покупала ли GameStop биткоин?» «Да. В настоящее время у нас 4 710 биткоинов». И вот так, в своей типичной скромной манере, Райан Коэн превратил GameStop в 14-й по величине корпоративный держатель биткоинов в мире — подобно тому, как он превратил Chewy из ничего в единорога стоимостью 3,35 миллиарда долларов.

Кто следил за Райаном Коэном, не удивился бы. Этот человек вдохновил миллионы розничных инвесторов на шортинг одних из самых известных хедж-фондов Уолл-стрит. Он превратил компанию, которую многие эксперты считали обречённой на провал, в компанию, опровергающую все традиционные модели оценки. Его фирменный ход: действовать быстро, без предупреждения, объяснений или разрешений.

$500 От студента-отказника до единорога в сфере товаров для домашних животных

Путь Райана Коэна в предпринимательстве начался задолго до достижения совершеннолетия. Родился в Монреале в 1986 году, его мать была учительницей, а отец, Тед Коэн, управлял компанией по импорту стеклянной посуды. В молодости семья переехала в Корал-Спрингс, Флорида. В 15 лет Райан Коэн начал свой бизнес, собирая реферальные комиссии с различных интернет-магазинов.

К 16 годам его бизнес расширился от простых рефералов до организованных операций в сфере электронной коммерции. Пока большинство считало интернет временной модой, он уже глубоко понимал суть электронной коммерции. Его отец, Тед, стал его важнейшим наставником, обучая его терпению, профессиональной этике и тому, что бизнес-отношения — это долгосрочные партнерства. В конце концов, Райан Коэн решил бросить Университет Флориды и полностью посвятить себя своему бизнесу, доказав свою способность привлекать клиентов и генерировать доход.

В 2011 году рынок электронной коммерции доминировал Amazon, и большинство предпринимателей избегали прямой конкуренции. Однако в 25 лет Райан Коэн выбрал «неконфронтационную конкуренцию». Он не пытался побеждать Amazon в выборе товаров или логистике, а нашёл область, где важнее отношения с клиентами, чем операционная эффективность: товары для домашних животных.

Революция Chewy, ориентированная на клиента

· Совмещение логистики Amazon с философией обслуживания клиентов Zappos

· Ручные праздничные открытки для лояльных клиентов

· Индивидуальные портреты домашних животных в качестве подарков

· Цветы, отправляемые при смерти любимых питомцев

· Построение эмоциональных связей, выходящих за рамки транзакций

Этот подход не принес мгновенной отдачи. В период с 2011 по 2013 год Райан Коэн связывался более чем с 100 венчурными фондами, объясняя, почему товары для домашних животных представляют огромную возможность. Большинство венчурных капиталистов увидели: студента-отказника без традиционного бизнес-опыта, пытающегося занять нишу на небольшом рынке, доминируемом непревзойдённым конкурентом.

Поворотный момент наступил в 2013 году, когда Volition Capital предоставила финансирование серии A на сумму ###миллион. К 2016 году компания получила инвестиции от Belvedere и T. Rowe Price Group, а годовые продажи достигли $15 миллион. К 2018 году годовой доход Chewy достиг 3,5 миллиарда долларов. PetSmart сделал предложение о покупке за 3,35 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой в сфере электронной коммерции на тот момент. В 31 год Райан Коэн стал мультимиллионером, но решил покинуть Chewy, чтобы сосредоточиться на семье.

$900 GameStop: невозможное превращение

В сентябре 2020 года, когда большинство инвесторов считали GameStop struggling brick-and-mortar ритейлером на грани краха, задушенным цифровыми загрузками и стриминговыми сервисами, Райан Коэн увидел нечто иное: компанию с сильным брендом и лояльной клиентской базой, но с управлением, которое не знало, как использовать эти активы.

Инвестиционная фирма Райана Коэна, RC Ventures, раскрыла долю почти 10% в этом struggling продавце видеоигр, став крупнейшим акционером компании. Аналитики Уолл-стрит не могли понять, почему такой опытный человек, как Райан Коэн, инвестирует в «устаревшую» розничную компанию. Коэн считал, что GameStop — это не просто розничная сеть, а культурный ориентир в игровом сообществе. Его клиенты — страстные энтузиасты игровой культуры, готовые платить премию за эмоциональную связь. Проблема была в том, что руководство рассматривало компанию как традиционный ритейл, а не как платформу, ориентированную на сообщество.

В январе 2021 года Райан Коэн присоединился к совету директоров GameStop, вызвав волну покупок со стороны розничных инвесторов. За две недели цена акций GameStop выросла на 1500%, создав одно из самых известных событий «short squeeze» в истории рынка. В то время как финансовые СМИ сосредоточились на феномене «мем-акций», Райан Коэн сосредоточился на фундаментальных изменениях.

Метрики трансформации GameStop

2020 до Коэна: доход 5,1 млрд долларов, убыток 2,15 млрд долларов

2023-2024 после Коэна: доход 3,8 млрд долларов, ###прибыль

Рост валовой маржи: +440 базисных пунктов

Оптимизация магазинов: закрытие убыточных точек, фокус на прибыльных

Перестройка руководства: замена 10 членов совета директорами из Amazon и Chewy

Райан Коэн взял компанию с доходом более 5,1 миллиарда долларов и убытками свыше $131M миллиардов долларов в год. После трёх лет системной реструктуризации в 2023–2024 годах он успешно вывел GameStop на первую в истории прибыль. Несмотря на сокращение доходов на 25% из-за закрытия магазинов, он повысил валовую маржу на 440 базисных пунктов и превратил $2 миллионный убыток в $215 миллион прибыли.

28 сентября 2023 года Райан Коэн занял должность CEO, оставаясь председателем совета. Его зарплата: ноль. Его вознаграждение полностью связано с ценой акций GameStop, то есть он получает награду только при прибыли акционеров. Это создает мощную систему стимулов, при которой интересы Райана Коэна идеально совпадают с интересами инвесторов.

$131 Провальный эксперимент с NFT

GameStop впервые вошёл в криптовалютное пространство в июле 2022 года, запустив маркетплейс NFT, ориентированный на игровые цифровые коллекционные предметы. Первоначальные результаты казались многообещающими: объем транзакций свыше 3,5 миллиона долларов за первые 48 часов свидетельствовал о реальном спросе на игровые NFT.

Однако крах был быстрым и жестким. Продажи упали с 77,4 миллиона долларов в 2022 году до всего 2,8 миллиона долларов в 2023 году. Ссылаясь на «неопределенность регулирования криптовалют», GameStop приостановил работу криптокошелька в ноябре 2023 года и закрыл функцию торговли NFT в феврале 2024 года.

Этот провал мог положить конец криптовалютному предприятию GameStop. Однако Райан Коэн вынес ценные уроки и разработал более зрелую стратегию цифровых активов. Рынок NFT научил его тому, что спекулятивные цифровые коллекционные предметы не имеют устойчивого спроса, тогда как Bitcoin — с его доказанной теорией хранения стоимости и институциональным принятием — представляет принципиально другую возможность.

Почему Райан Коэн выбрал Bitcoin вместо NFT

28 мая 2025 года, на фоне рыночной лихорадки из-за политики ФРС, GameStop тихо приобрёл 4 710 биткоинов на сумму ###миллион долларов. Логика Райана Коэна оставалась такой же тщательной, как всегда: если аргументы о глобальной девальвации валют и системных рисках верны, то Bitcoin и золото служат хеджами. У Bitcoin есть уникальные преимущества перед золотом:

$513 # Преимущества Bitcoin как корпоративного актива в казначействе

Портативность: мгновенная передача по всему миру по сравнению с высокими затратами на транспортировку золота

Проверка: мгновенная аутентификация через блокчейн по сравнению с сложными тестами золота

Хранение: безопасное хранение в кошельке с легкостью по сравнению с дорогостоящей страховкой и сейфами для золота

Ограниченность: фиксированный лимит в 21 миллион по сравнению с неопределёнными открытиями золота благодаря технологическим достижениям

Этот шаг позиционировал GameStop как 14-го по величине корпоративного держателя Bitcoin. Финансирование покупки было осуществлено не за счёт основного капитала, а через конвертируемые облигации, при этом сохраняя значительный резерв наличных свыше ###миллиардов долларов. Эта стратегия отражает диверсифицированный, осторожный подход, а не ставку «всё или ничего»: Bitcoin рассматривается как вторичный хедж, а не основной бизнес.

25 июня GameStop привлек дополнительные $4 миллион долларов через использование опциона «гринсхуу», доведя общий выпуск конвертируемых облигаций до 2,7 миллиарда долларов. Опцион «гринсхуу» позволяет андеррайтерам выпускать до 15% дополнительных акций сверх первоначального плана при сильном спросе. Для GameStop это означает выпуск дополнительных конвертируемых облигаций для увеличения общего объема привлечённых средств.

Эти средства будут использованы для «общих корпоративных целей и инвестиций в соответствии с инвестиционной политикой GameStop», явно включая покупку Bitcoin в качестве резервного актива. «GameStop следует стратегии GameStop, мы не следуем стратегии кого-либо другого», — заявил Райан Коэн, отвергая сравнения с агрессивным накоплением Bitcoin компанией MicroStrategy.

$450 Армия Обезьян: феномен терпеливого капитала

Возможно, самой необычной частью истории Райана Коэна о GameStop являются миллионы розничных инвесторов, которые отказываются продавать. Они называют себя «обезьянами», и их поведение кардинально отличается от обычных инвесторов в акции. Они не торгуют на основе отчётов о доходах или рейтингов аналитиков. Они держат акции, потому что верят в видение Райана Коэна и хотят увидеть, что будущее им готовит.

Это «терпеливый капитал», редко встречающийся на публичных рынках. Райан Коэн может сосредоточиться на долгосрочной стратегии, не беспокоясь о квартальных колебаниях, поскольку его основная база инвесторов не так легко поддаётся влиянию. Когда цена акций GameStop упала после объявления о покупке Bitcoin, обезьяны не паниковали и не продавали — они покупали ещё больше, рассматривая падения цен как возможность для покупки, а не сигнал к продаже.

Эта база розничных инвесторов даёт Райану Коэну необычную стратегическую гибкость. Традиционные корпоративные покупки Bitcoin сталкиваются с жестким контролем со стороны институциональных акционеров, требующих объяснений и прогнозов. Райан Коэн тоже сталкивается с вопросами, но его армия обезьян безоговорочно поддерживает его, что позволяет ему реализовывать долгосрочные стратегии без постоянных оправданий.

Часто задаваемые вопросы

Кто такой Райан Коэн?

Райан Коэн — генеральный директор и председатель совета GameStop, ранее основатель Chewy, проданного PetSmart за 3,35 миллиарда долларов в 2018 году. Он превратил GameStop с убытков в 2,15 млрд долларов в прибыль, а затем в мае 2025 года приобрёл 4 710 биткоинов на сумму ###миллион долларов.

$131M # Сколько биткоинов владеет GameStop под руководством Райана Коэна?

GameStop владеет 4 710 биткоинами, приобретёнными в мае 2025 года примерно за $513M миллион долларов, что делает её 14-м по величине корпоративным держателем биткоинов в мире. Покупка профинансирована через конвертируемые облигации при сохранении наличных резервов свыше 4 млрд долларов.

Почему Райан Коэн купил биткоин для GameStop?

Райан Коэн рассматривает биткоин как хедж против девальвации валют и системных рисков, обладающий преимуществами перед золотом, включая портативность, мгновенную проверку, простое хранение и фиксированный лимит. Покупка — это стратегическая диверсификация, а не ставка на основной бизнес.

$513 # Получилась ли покупка биткоинов для GameStop?

Акции GameStop сначала упали после объявления о покупке биткоинов, но армия лояльных розничных инвесторов Райана Коэна восприняла это как возможность для покупки. Долгосрочный успех зависит от будущей стоимости биткоина.

Что случилось с маркетплейсом NFT у GameStop?

GameStop запустил маркетплейс NFT в июле 2022 года, который изначально принес 3,5 миллиона долларов за 48 часов, но продажи рухнули с 77,4 миллиона долларов в 2022 году до всего 2,8 миллиона долларов в 2023 году. В феврале 2024 года Райан Коэн закрыл платформу из-за краха рынка и неопределенности регулирования.

Какова зарплата Райана Коэна в GameStop?

Зарплата Райана Коэна равна нулю. Его вознаграждение полностью связано с ценой акций GameStop, то есть он получает награду только при прибыли акционеров, что идеально согласует его интересы с интересами инвесторов.