CFTC обновляет руководство! Разрешает трастовым банкам выпускать долларовые стейблкоины, исключая алгоритмические стейблкоины

CFTC внесла изменения в руководящие указания, включив в них национальные трастовые банки, выпускающие стабильные монеты, связав их с Законопроектом GENIUS и закрепив в рамках структуры FDIC, исключая алгоритмические стабильные монеты.

CFTC обновила служебные письма, официально включив национальные трастовые банки в систему эмиссии

Американская Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) 6 февраля 2026 года опубликовала важное обновление руководящих указаний, официально пересмотрев предыдущие служебные письма для полного соответствия регулирующей структуры, установленной Законопроектом GENIUS. Основное изменение заключается в расширении стандартов для эмитентов платежных стабильных монет (Payment Stablecoin), четко включив в список квалифицированных финансовых институтов национальные трастовые банки (National Trust Banks), предоставив им законное право выпускать фиат-закрепленные токены (Fiat-pegged Tokens).

Источник: CFTC Обновление важного руководства, официально пересмотревшее служебные письма для полного соответствия структуре, установленной Законопроектом GENIUS

Это изменение в основном отражено в служебном письме CFTC № 26-05, которое заменяет и обновляет служебное письмо № 25-40, опубликованное 8 декабря 2025 года. Отдел рынка CFTC признал в документе, что в первоначальном письме № 25-40 не было намерения исключать национальные трастовые банки из числа эмитентов платежных стабильных монет. Для устранения этого пробела в определении, отдел решил повторно опубликовать содержание письма и расширить определение эмитентов стабильных монет, официально включив в него такие организации, как национальные трастовые банки, имеющие право вести деятельность по всей территории США. Это означает, что такие банки, сосредоточенные на управлении активами и доверительном управлении, в будущем будут играть более важную роль на рынке долларовых стабильных монет.

Анализ функций национальных трастовых банков и контекст Законопроекта GENIUS

Национальные трастовые банки занимают особое место в американской финансовой системе. В отличие от широко известных традиционных коммерческих банков, национальные трастовые банки обычно не предоставляют обычных розничных банковских услуг, таких как личные кредиты или чековые счета. Основной бизнес этих учреждений сосредоточен в трех ключевых направлениях:

1. Предоставление услуг по хранению цифровых и традиционных активов;
2. Выполнение завещательных и наследственных дел по поручению клиентов;
3. Предоставление профессиональных услуг по управлению активами.

Несмотря на отсутствие функций розничного банка, национальные трастовые банки имеют законное право вести деятельность во всех 50 штатах США, что дает им естественные географические и правовые преимущества в системах межштатных платежей и расчетов по стабильным монетам.

Политика CFTC, принятая в рамках закона, считается ключевым последствием после подписания Президентом США Дональдом Трампом в июле 2025 года Законопроекта GENIUS. Этот законопроект создал первую всеобъемлющую регулирующую структуру для долларовых стабильных монет внутри страны. Закон четко закрепил правовой статус стабильных монет как блокчейн-токенов, привязанных к доллару, и потребовал, чтобы все операции по их выпуску осуществлялись под строгим контролем федеральных регуляторов. Обновление руководящих указаний CFTC направлено на то, чтобы обеспечить ясные и единые правила для различных типов банковских учреждений в рамках этой нормативной базы.

Предложение FDIC о путях участия коммерческих банков и строгие стандарты залога

Помимо изменений, касающихся трастовых банков, Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) в декабре 2025 года предложила структуру для выпуска стабильных монет коммерческими банками. Согласно этому предложению, традиционные коммерческие банки смогут выпускать стабильные монеты через свои регулируемые FDIC дочерние компании. Перед официальным запуском FDIC проведет строгую проверку соответствия материнских банков и их дочерних компаний, оценивая их соответствие всем техническим и финансовым требованиям, установленным Законопроектом GENIUS.

Законопроект GENIUS устанавливает очень высокие требования к механизмам стабилизации стабильных монет. Закон требует, чтобы признанные стабильные монеты использовали модель избыточного залога, обеспечивающую привязку к доллару в соотношении 1:1. В качестве залога допускаются только наличные депозиты и краткосрочные государственные ценные бумаги, такие как казначейские векселя США (US Treasury Bills). Кроме того, эмитенты должны внедрить прозрачную и эффективную политику выкупа, а также регулярно проходить внешние оценки финансового состояния, чтобы обеспечить безопасность активов держателей во время рыночных колебаний.

Регуляторные границы и трансформация рынка: исключение алгоритмических стабильных монет

В то время как система выпуска стабилизируется, Законопроект GENIUS также устанавливает четкие границы для рынка. Эта структура явно исключает алгоритмические стабильные монеты (Algorithmic Stablecoins) и синтетические доллары (Synthetic Dollars) из определения легальных стабильных монет. Такие токены, основанные на сложных программных алгоритмах или рыночных стратегиях для поддержания привязки к доллару, а не на реальных фиатных активах, считаются обладающими высоким системным риском и не могут получить одобрение текущего федерального законодательства.

С момента подписания закона в 2025 году и до начала 2026 года, когда CFTC и FDIC продолжат уточнять детали, правовая среда для рынка стабильных монет в США претерпевает глубокие изменения. Установление регуляторных границ способствует тому, что выпуск стабильных монет переходит от ранних моделей технологических лабораторий к формальным финансовым структурам, управляемым национальными трастовыми банками и дочерними коммерческими банками. Это укрепляет доверие инвесторов и закладывает стандартизированную правовую основу для долгосрочного развития долларовых стабильных монет в глобальной платежной системе.