Bloomberg: что означает сентябрьское снижение процентной ставки для экономики и выборов

Автор: Дэвид Фокс, Сара Холдер, Bloomberg; Перевод: Байшуй, Golden Finance

Наконец-то настало время снижения процентных ставок. Это было сказано председателем ФРС Джеромом Пауэллом во время выступления на собрании в Джексон-Хоуле в пятницу, когда он объявил всему миру, что ФРС снизит процентные ставки на следующем заседании в сентябре.

Ниже представлен отредактированный текст диалога:

Сара Холдер: В пятницу утром некоторые из самых влиятельных людей в финансовой индустрии собрались в небольшом домике в Джексон-Холле в штате Вайоминг, чтобы услышать последнее заявление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла. Майк Маки из Bloomberg также был присутствует.

Майк Маки: Встреча ФРС проходит в скромной конференц-комнате, на потолке висят рожки, мы сидим за длинным плоским столом и складными стульями. Это нисколько не роскошно, но по крайней мере красиво.

Холдер: Какова атмосфера в комнате, когда все ждут выхода Бауэра на сцену?

Макки: Вы знаете, люди в этой отрасли уже привыкли к таким вещам, поэтому вы не будете ждать, пока кто-то появится на рок-концерте. Но люди очень заинтересованы в его выступлении, особенно они ожидают какого-то объявления об уменьшении процентной ставки.

Холд: снижение процентной ставки. В течение последнего года ФРС держала Процентная ставка на высоком уровне - около 5.5%. Однако с ростом уровня безработицы Подъем и снижением уровня инфляции давление на снижение процентной ставки в ФРС увеличивается. Когда Пауэлл входит в комнату и поднимается на трибуну, кажется, что он согласен.

Джером Пауэлл: Сейчас пришло время корректировки политики. Направление движения ясно, время и скорость снижения процентных ставок будут зависеть от предстоящих данных, изменяющихся перспектив и баланса рисков.

Холд: Обычно выступления Бауэра довольно расплывчаты. Не очень много прямых разговоров. Но не в этот раз.

Макки: Процентная ставка снижается. Это нижняя черта. Федеральная резервная система (ФРС) уже пришла к выводу, что борьба с инфляцией практически выиграна. Теперь у них больше уверенности, поскольку они снижают инфляцию до целевого уровня 2%. Они начали беспокоиться о росте безработицы. Поэтому их так называемый баланс рисков изменился. Теперь наступило время снижения процентной ставки. Поэтому все ожидают снижения на заседании 18 сентября.

Холдер: Сегодняшнее шоу - заявление председателя ФРС Джерома Пауэлла на конференции в Джексон-Хоул. Почему ФРС намекает на снижение ставок в сентябре, каково может быть снижение ставок, и что это означает для американской экономики, президентских выборов и других аспектов. Я - Сара Холдер, и это The Big Take от Bloomberg News.

Холдер: Майк Маки из Bloomberg провел с нами интервью в передвижной студии на горе Пейтон, когда оборудование вокруг него разбирали. Я попросил Майка рассказать о фоне конференции Джексон Холл.

Макки: Это академическая конференция, направленная на представление политикам экономической теории и статей о мыслях по реализации политики выпуска.

Холден: Его официальное название - семинар по экономической политике Джексона Холла, организованный Федеральным резервным банком Канзас-Сити.

Макки: Эта ситуация продолжается уже 47 лет, но только в 2010 году Бен Бернанке заявил о начале политики количественного смягчения, когда она действительно стала большой новостью. С тех пор Бернанке, а затем Джанет Йеллен и сейчас Джей Пауэлл использовали эту возможность, чтобы сделать заявления, которые могут реально изменить направление экономики.

Холдер: Например, в 2022 году Джей Пауэлл выступил перед финансовым сообществом, говоря, что борьба с инфляцией будет означать трудный год впереди.

**鲍威尔：**Хотя более высокие Процентная ставка, более медленный рост и более слабые условия на рынке труда будут снижать инфляцию, они также принесут некоторые страдания семьям и предприятиям.

Холдер: Люди, которые, подобно Майку, осведомлены о том, как отражается деятельность Федеральной резервной системы в СМИ, привыкли читать между строк. Это связано с тем, что председатель ФРС, подобно Джерому Пауэллу, очень осторожно высказывается в публичных выступлениях. Одно его высказывание может оказать огромное влияние на мировую экономику. Несколько лет назад упоминание Пауэллом «некоторых болезненных моментов» было воспринято как сильный сигнал предупреждения, что привело к большому дампу на рынке. Но Майк говорит, что в этом году Пауэлл звучит намного более оптимистично.

МакГи: В этом году все по-другому. В течение последних двух лет Пауэлл выступал с очень жесткой, жесткой риторикой, заявляя, что ФРС сделает все, что потребуется. Они не сдадутся. Какой бы ни была цена, инфляция уйдет. В этом году инфляция резко снизилась и движется к своей цели. Поэтому ФРС никогда не будет триумфатором. Они никогда не скажут «мягкая посадка», но они чувствуют себя гораздо лучше в отношении состояния экономики. Я думаю, что Пауэлл чувствует себя более расслабленно, когда разговаривает с людьми. Он как-то сказал, что это мое мнение.

Пауэлл: Это мое оценка событий.

Маки: Ваш взгляд может быть иным.

Пауэлл: Ваше мнение может отличаться.

Макки: Я не уверен, что он имел в виду, но это действительно вызвало громкий смех в зале.

**Холд: ** Оставив в стороне шутки о непредсказуемом отце, Майк сказал, что пара шуток от Джея Боуэлла означает, что ФРС определенно довольна направлением экономического развития. Пройдя через два года тяжелой ситуации, высоких процентных ставок и исторического уровня инфляции, я спросил Майка, как ФРС определяет, что сейчас настало время снижать процентные ставки?

Маки: Конечно, они всегда внимательно следят за данными об инфляции. Их официальным показателем является индекс личного потребительского расхода, который является частью данных ВВП и может сказать им, насколько близко они находятся к цели в 2% в отношении уровня инфляции. Но, конечно, каждый следит за индексом потребительских цен. Это самый известный индекс цен. Многие люди - обычные граждане, американцы - следят за ним. Поэтому они также очень внимательно следят за этим, объединяя оба показателя, они могут понять, как развивается инфляция, и они всегда внимательно следят за данными о занятости. На протяжении длительного времени наш уровень создания рабочих мест был очень высоким, что вызывало у них беспокойство, потому что если вы ищете работников, но не можете их найти, вам придется платить более высокую зарплату, что может привести к инфляции. Теперь они говорят, что количество рабочих мест сократилось. Давление на зарплаты стало не таким сильным, как раньше. Поэтому мы можем начать рассматривать снижение ставок, потому что обе наши меры уже начали снижаться.

Холдер: Конечно, ФРС не принимает решений в вакууме экономики. Нельзя игнорировать тот факт, что до выборов президента США осталось 70 дней. Пауэлл часто говорит о важности сохранения независимости ФРС.

Пауэлл: ФРС - это очень особый американский институт, который стремится служить всем американцам. И самое важное - мы должны придерживаться своей позиции, делать то, что от нас требуется, и не затрагивать сегодняшние важные политические вопросы.

Холдер: Центральный банк не должен участвовать в политике. Боуэлл подчеркнул, что он очень серьезно относится к этой ответственности, поэтому ведет все более закрытую жизнь, чтобы избежать того, чтобы люди думали, что решения ФРС связаны с политикой. Боуэлл упомянул об этом в прошлом месяце в интервью ведущему Блумберга и сооснователю и со-председателю Карлу Дэвиду Рубинштейну.

Дэвид Рубинштейн: Когда вы выходите, например, в ресторане, вы беспокоитесь, что люди слушают вашу речь, они подслушивают вас?

Пауэлл: Именно это я и беспокоился. Я заметил, что меня узнают, и люди за соседним столом всегда подслушивают. Поэтому мы больше не ходим в ресторан.

Рубинштейн: Ты что сделаешь? Ты просто пойдешь в частную комнату или не пойдешь в ресторан?

Пауэлл: Если вы идете в ресторан, вам нужно быть в частной комнате, кстати, если у вас есть гости за столом и вы начинаете говорить громко, каждый услышит. Поэтому вы должны - мы этого не делаем сейчас. Мы часто едим дома. Мы едим у френ.

Холд: Итак, почему Джей Пауэлл - человек, который так усердно старается держать ФРС подальше от политических прожекторов, объявил о снижении процентных ставок накануне выборов? Я передал этот вопрос Майку.

**Холд: Политика будет влиять на способ принятия ФРС этих решений? Люди считают, что ФРС снизит процентные ставки по политическим причинам?

Макки: Да, обычные люди, участвующие в избирательной кампании и читающие комментарии, могут так думать. Но чиновники Федеральной резервной системы настаивают на том, что история показывает, что год выборов не изменит их действий. Они повышали и понижали ставки как в годы выборов, так и за ними. Нет признаков того, что они когда-либо были предвзятыми, и им очень не нравится, когда кто-то считает, что они предвзяты. Их точка зрения заключается в том, что наша работа - это снижение инфляции и повышение уровня занятости. Это то, что Конгресс говорит нам делать. Поэтому мы будем делать это, независимо от внешних обстоятельств.

Холд: Несмотря на то, что Федеральная резервная система не имеет политической программы, ее решения действительно оказывают политическое влияние. Так что, что означает объявление о снижении процентных ставок для выборов президента … для потребителей США и мировых рынков? Об этом поговорим после перерыва.

Hold: Пока экономисты, ученые и журналисты сидели на складных стульях в отеле Джексона Лейк, Джей Пауэлл написал план Процентная ставка ФРС в высоких горах Тетон. Он сказал: «Пришло время для корректировки политики». Присутствовал также Майк Макки, который освещает международную экономику и политику в Bloomberg News. Итак, я спрашиваю его, какова была реакция на высказывания Пауэлла?

Маки: Реакция в комнате была аплодисменты, обычные аплодисменты. Я думаю, никто не был удивлен, потому что все ожидали этого момента, хотя они не говорили, что будут делать это. Но то, что удивило многих, это то, что рынок акций начал памп, и я слышал, что несколько чиновников ФРС говорили, не знает ли рынок об этом? Потому что кажется, что все остальные уже знают об этом? Так что они рады этому, хотя некоторые все еще чувствуют некоторое удивление.

Холд: Майк сказал, что рынок, возможно, частично отреагировал на язык, используемый Пауэллом. Пауэлл сказал, что его “уверенность увеличилась”, это снова очень прямо, особенно для председателя ФРС. После того как он сказал это, рынок акций поднялся ввысь.

**Макки: Это в основном говорит им, что Процентная ставка будет снижаться, и будет продолжать снижаться. Конечно, рынок акций - это механизм дисконтирования в будущем. Поэтому, если вы знаете, что они уже начали цикл снижения ставок, и исторически каждый раз, когда начинается цикл снижения ставок, они как минимум трижды снижают ставку, то вы можете следовать за шесть месяцев, девять месяцев, двенадцать месяцев и дисконтировать ваш будущий доход. Таким образом, это делает планирование более простым для людей. Теперь, почему у них раньше не было плана, или они просто ждали результатов, о которых мы не знали, но если мы знаем, что рынок акций сделает, мы все станем богатыми.

Холд: Выступление Пауэлла содержит достаточно намёков, чтобы запустить рынок, хотя мы всё ещё не знаем точного масштаба и скорости предстоящего цикла снижения процентных ставок.

Холдер: Мы знаем, как снижение ставки повлияет на американскую экономику? Какие отрасли получат наибольшее влияние?

Маки: Во-первых, необходимо обратить внимание на жилье и автомобиль, потому что они очень чувствительны к процентной ставке. Вы должны брать кредит, потому что это большая и дорогая покупка. Поэтому Федеральная резервная система следует жилищному и автомобильному сектору, оба сектора пострадали. Мы не знаем, насколько должна быть низкая процентная ставка по ипотеке, чтобы привлечь людей к повторной покупке жилья. Автомобили, вероятно, начнут показывать лучшие результаты, а затем мы надеемся, что снижение процентной ставки по кредитным картам приведет к увеличению потребительского спроса, и мы также будем следовать за деловыми инвестициями. Они были очень сильными. В рамках Закона о сокращении инфляции мы будем осуществлять финансовые расходы на развитие инфраструктуры. Поэтому в этой области также должно быть некоторое приток средств. Воздействие на экономику потребует больше времени, потому что строительство здания занимает время. Но все это нужно следовать.

**** Холдер: Что означает снижение процентных ставок в США для других экономик мира?

Макки: Угу, это означает многое, особенно для маленьких экономик, которые, если не зависят от доллара, будут реагировать на доллар, потому что если доллар укрепляется, их валюта ослабнет. Валюта других стран мира укрепится. Это просто вопрос того, насколько они будут укрепляться. Это потребует некоторого времени, но мы уже видим некоторые корректировки на рынке форекс, евро, йен и фунт стерлингов - основные валюты. Это также начнет проникать в развивающиеся рынки.

Холд: Будет ли речь Пауэлла иметь влияние на предстоящие выборы в США? Майк говорит, что хотя оба кандидата могут приветствовать Падение Процентная ставка во время своего пребывания на должности, но экономический эффект на американских потребителей может быть незначительным и недостаточным, чтобы оказать существенное влияние на способ голосования людей. Особенно, если Процентная ставкаПадение на четверть процента, это экспериментальное снижение ставки, которого многие ожидают.

Маки: 25 базисных точек не оказывают существенного влияния на выплаты каждому, и даже если такое влияние есть, то оно не превысит несколько центов. С психологической точки зрения это может сообщить людям, что ситуация улучшается. Если люди чувствуют улучшение экономики, они могут проголосовать в поддержку. Федеральная резервная система США считает, что это не окажет существенного влияния, но для них это не имеет значения, они все равно сделают это.

Холдер: до ноября всё ещё может произойти много изменений - до 18 сентября будет много данных для публикации. ФРС проведет следующее заседание 18 сентября, когда они, вероятно, объявят об ожидаемом снижении процентной ставки.

Маки: Мы опубликуем ряд экономических данных, включая последние данные по ВВП и последние данные по расходам, которые очень важны для ФРС. Американцы всё ещё тратят деньги? Затем мы входим в первую неделю сентября, которая всегда…каждая первая неделя месяца всегда является важной неделей, потому что мы получим очень важные данные по производству и занятости. Конечно, у нас также есть отчет о занятости. Это 6 сентября. Так что это день, который стоит следовать. Если всё пойдет гладко, то скоро начнется снижение процентной ставки.

Холдер: Джей Пауэлл будет очень занят в ближайшие несколько недель. Но перед тем, как председатель ФРС вернется в Вашингтон, Мэйсон попытается заставить его немного расслабиться. Он пригласил Пауэлла принять участие в знаменитом родео в Джексон-Холле.

Маки: Он не будет участвовать в ковбойских выступлениях. По моим сведениям. Я пригласил его. Но он будет повышать процентные ставки —

Холдер: Он отказался? Или просто не ответил?

Макки: Он отказался. Я думаю, он не хочет быть с журналистами, но —

Холдер: Вы будете его винить?

Макки: Я не знаю почему. Я не знаю почему. Да. Но он собирается пойти в поход, они часто делают так, когда они здесь, возможно, они еще будут кататься на каноэ или что-то в этом роде.

Холд: Таким образом, Бычий рынок, который может видеть только Пауэлл, существует на рынке.