วิธีการเอาชนะข้อจำกัดทางกฎหมายเพื่อนำเสนอหุ้นที่ถูกแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นให้กับนักลงทุนรายย่อย.
เขียนโดย: Cai Jie Web3
เรื่องราวเบื้องหลัง xStocks - โรมไม่ได้สร้างเสร็จในวันเดียว
สาธารณชนเห็นเพียงว่า xStocks จะเปิดตัวในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 แต่ทีมงานเบื้องหลังได้เตรียมตัวมาอย่างน้อย 4 ปี ในกระบวนการทั้งหมดนี้ ต้องมีเรื่องราวมากมาย บทความนี้พยายามที่จะย้อนกลับไปดูเรื่องราวของพวกเขาจากมุมมองด้านการเงินและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ หวังว่าจะสามารถจัดทำแนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินสำหรับโครงการที่คล้ายกันในอนาคตได้.
หนึ่ง เรื่องราวเกี่ยวกับการวางแผนภาษีและการปฏิบัติตามข้อกำหนดในการจดทะเบียนบริษัท
ทีมผู้ก่อตั้งเห็นแนวโน้มและศักยภาพมหาศาลของสเตเบิลคอยน์และ RWA ตั้งแต่ปี 2021 ดังนั้นจึงหวังที่จะสร้างสะพานก่อนหุ้นและบล็อกเชน ด้วยความฝัน ต่อไปก็คือการทำให้ความฝันนี้กลายเป็นจริง.
ขั้นตอนแรกแน่นอนว่าคือการจดทะเบียนบริษัท
การจดทะเบียนบริษัทสิ่งที่สำคัญที่สุดคือการเลือกสถานที่ที่ดี ทีมงานที่อยู่เบื้องหลัง xStocks ในตอนแรกเลือกสวิตเซอร์แลนด์.
ทำไมถึงเป็นสวิตเซอร์แลนด์? คล้ายกับซิลิคอนวัลเลย์ในสหรัฐอเมริกา (Silicon Valley) เมืองซุกในสวิตเซอร์แลนด์ถูกเรียกว่า Crypto Valley (Crypto Valley) ที่มีชื่อเสียงอย่างมากคือ Ethereum Foundation (Ethereum Foundation) ซึ่งก่อตั้งขึ้นที่นี่ สวิตเซอร์แลนด์一直เป็นศูนย์กลางการเงินที่สำคัญ ไม่เพียงแต่มีทัศนคติที่เปิดกว้างต่ออุตสาหกรรมบล็อกเชน แต่ยังเป็นผู้นำในด้านการสร้างกฎหมายและการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เกี่ยวข้อง ก่อนหน้านี้ในปี 2021 ได้มีการขยายตามกฎหมายหลักทรัพย์ของตนและได้เปิดตัวกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับ DLT(Distributed Ledger Technology) อย่างเป็นทางการ โดยเริ่มมีผลบางส่วนในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2021 และมีผลทั้งหมดในวันที่ 1 สิงหาคมของปีเดียวกัน.
และจุดเวลาในการจดทะเบียนบริษัทของผู้发行สามารถกล่าวได้ว่าเป็นไปตามก้าวของกฎหมายนี้.
!
เกี่ยวกับธุรกิจ xStocks มีบริษัทหลัก 3 แห่ง:
- Backed Finance AG, บริษัทแม่ของผู้ออก, จดทะเบียนใน Zug, ก่อตั้งเมื่อต้นปี 2021 วันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2021, ข้อกำหนดบางประการของกฎหมาย DLT ของสวิตเซอร์แลนด์มีผลบังคับใช้ สองช่วงเวลานี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ ทีมผู้ก่อตั้งมีความเชี่ยวชาญและเฉียบแหลม, ลงมือทำอย่างเด็ดขาด.
- สินทรัพย์ที่สนับสนุน (JE) จำกัด เป็นบริษัทเอกชนที่จดทะเบียนในเกาะเจอร์ซีย์เมื่อวันที่ 19 มกราคม 2024 เป็นผู้发行ของ xStocks.
- Backed Assets GmbH ก่อตั้งขึ้นเมื่อวันที่ 20 เมษายน 2021 ในประเทศสวิตเซอร์แลนด์ บริษัทได้รวมกับผู้ออกในวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2024 โดยผู้ออก Backed Assets (JE) Limited เป็นหน่วยงานที่มีอยู่ ซึ่งสืบทอดทรัพย์สินและหนี้สินทั้งหมดของ Backed Assets GmbH เดิม
ดังนั้นคำถามก็คือ: วัตถุประสงค์ของการจัดตั้ง Backed Assets (JE) Limited คืออะไร? สำหรับบทบาทของผู้发行 ทำไมต้องจัดตั้ง Backed Assets (JE) Limited เพื่อทำหน้าที่นี้ แทนที่จะให้บริษัทแม่ Backed Finance AG ทำหน้าที่เป็นผู้发行โดยตรง?
ตอบ: เพื่อการแบ่งงานเฉพาะทาง โดยการมอบหน้าที่การออกให้กับบริษัทย่อยที่มีความเชี่ยวชาญ บริษัทแม่ Backed Finance AG สามารถมุ่งเน้นไปที่เทคโนโลยีและบริการการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น ที่เป็นแกนหลัก ในขณะที่ผู้发行จะมุ่งเน้นไปที่การออกผลิตภัณฑ์ ซึ่งเป็นกลยุทธ์การบริหารจัดการความเสี่ยงและการกำกับดูแลบริษัทที่เป็นที่นิยม.
ทำไมไม่ก่อตั้งบริษัทโดยตรงในสวิตเซอร์แลนด์ แต่ต้องไปก่อตั้งบริษัทใหม่ที่เจอร์ซีย์? เจอร์ซีย์มีเสน่ห์อะไร?
Jersey คือที่ไหน? Jersey คือเกาะที่ตั้งอยู่ระหว่างอังกฤษและฝรั่งเศส (ยาวเพียง 8 กิโลเมตร กว้าง 14.5 กิโลเมตร) Jersey มีระบบกฎหมาย ศาล และรัฐบาลของตนเอง และได้รับการพิจารณาในระดับนานาชาติว่าเป็นเขตอำนาจศาลที่เป็นอิสระ. (Source: รัฐบาลของ Jersey*)*
สำหรับทีมผู้ก่อตั้ง ปัจจัยพิจารณาที่สำคัญที่สุดคือ “ภาษี” แหล่งรายได้ของผู้发行คือการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงสุด 5% จากราคาในการออกและไถ่ถอนผลิตภัณฑ์ เมื่อธุรกิจเติบโต นี่จะเป็นรายได้จำนวนมาก และจะต้องมีการวางแผนภาษีตั้งแต่เริ่มต้น ถ้าไม่ต้องจ่ายภาษีก็จะดี ทีมงานเริ่มสำรวจและสุดท้ายเลือก Jersey เพราะเมื่อพวกเขาเปิดกฎหมายภาษีเงินได้ของ Jersey พวกเขาจะพบว่ามีอัตราภาษีสามระดับ:
- 0%：สถานการณ์ทั่วไป
- 10%：บริษัทบริการทางการเงิน
- 20%：บริษัทสาธารณูปโภค บริษัทอุตสาหกรรมกัญชา รายได้ที่เกี่ยวข้องกับที่ดิน ผลกำไรจากการนำเข้าและการค้าเชื้อเพลิงไฮโดรคาร์บอน.
พวกเขาจะคิดว่า ธุรกิจนี้มีแนวโน้มที่จะถูกตัดสินว่าเป็นบริการทางการเงิน แล้วจะสามารถได้รับอัตราภาษี 0% ได้อย่างไร? ตารางด้านล่างนี้คือข้อมูลที่ฉันจัดทำจากการกำหนดขอบเขตของบริษัทบริการทางการเงินในกฎหมายภาษี และได้เพิ่มการตัดสินใจของฉัน (เชื่อว่าใกล้เคียงกับการตัดสินใจของทีมผู้ก่อตั้ง)
!
การวิเคราะห์โดยละเอียด: วิธีไม่ถูกตัดสินว่าเป็นบริการทางการเงินเพื่อเสียภาษีในอัตรา 10% ทีมงานได้ทำการวิจัยอย่างลึกซึ้งในที่นี้ นี่คือแกนหลักของการออกแบบโครงสร้างธุรกิจโดยรวม เรามาวิเคราะห์กันอย่างลึกซึ้ง.
首先，根据《1998 ปีพระราชบัญญัติเศรษฐกิจการเงินของเกาะเจอร์ซีย์》（Financial Services (Jersey) Law 1998），「ธุรกิจการลงทุน」（Investment Business）的具体定义主要包括：
- การซื้อขายการลงทุน: ในฐานะผู้มอบหมายหรือผู้แทน, ซื้อ, ขาย, รับสมัครหรือจัดจำหน่ายการลงทุน.
- การจัดการการซื้อขาย: การจัดการการลงทุนในการซื้อ, ขาย, การสมัคร, การจัดจำหน่ายหรือการแปลงให้กับผู้อื่น (ไม่ว่าจะเป็นในฐานะตัวแทนหรือตัวแทน)
การรวมโมเดลธุรกิจหลักของผู้发行คือค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม (ค่าคอมมิชชั่น) ในกระบวนการซื้อขาย ดูเผินๆ แล้ว สอดคล้องกับคำนิยามของ “ธุรกิจการลงทุน” ควรเสียภาษีในอัตรา 10%.
จากนั้น ทีมงานไม่ได้หยุดอยู่แค่นั้น แต่ยังได้ค้นพบกฎหมายอีกฉบับหนึ่ง คือ กฎหมายบริการทางการเงิน (ธุรกิจการลงทุน (ธุรกิจการลงทุนเฉพาะจุด - การยกเว้น)) ( เจอร์ซีย์ ) คำสั่ง 2001 (Financial Services (Investment Business (Special Purpose Investment Business – Exemption)) (Jersey) Order 2001) ข้อ 4(1) ของกฎหมายนี้ให้ข้อยกเว้นสำหรับนิติบุคคลเฉพาะจุด (SPV) กล่าวคือ หากตรงตามเงื่อนไขบางประการ จะไม่ถือว่าเป็น “บริษัทที่จดทะเบียนตามกฎหมายบริการทางการเงินของเจอร์ซีย์ปี 1998” (Financial Services (Jersey) Law 1998) และแน่นอนว่าจะไม่อยู่ภายใต้อัตราภาษี 10% ในกฎหมายภาษีเงินได้ของเจอร์ซีย์ด้วย
เงื่อนไขของการยกเว้นเหล่านี้มีดังนี้:
- เป็นบริษัทที่จัดตั้งขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะ และได้รับความเห็นชอบที่เกี่ยวข้องแล้ว
- กิจกรรมเดียวหรือหลักคือการเข้าร่วมที่เกี่ยวข้องกับ:
- การปล่อยกู้, การให้การรับประกัน, การทำธุรกรรมอนุพันธ์
- การออกหลักทรัพย์
- การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น, การซื้อกิจการหรือการบรรจุสินทรัพย์ใหม่
- การซื้อขายในตลาดทุน
- หรือการทำธุรกรรมอื่นใดที่ได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการ
- หรือการทำธุรกรรมใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมใด ๆ ข้างต้น
เมื่อเห็นเงื่อนไขเหล่านี้ ทีมงานจึงเริ่มคิดว่า จะทำอย่างไรให้ธุรกิจของตนไปถึงเงื่อนไขการยกเว้น โดยธรรมชาติแล้ว หากตั้งบริษัทที่ทำเพียงแค่ “การออกหลักทรัพย์” ในเจอร์ซีย์ ก็น่าจะมีโอกาสได้รับการยกเว้น แม้ว่าจะไม่สำเร็จ ก็สามารถลองดำเนินการขออนุมัติพิเศษได้ สำหรับทีมงาน แผนการดำเนินการนั้นชัดเจนแล้ว คือการตั้งบริษัทวัตถุประสงค์พิเศษ SPV ในเจอร์ซีย์.
ดังนั้น เราจึงเห็นว่า หลังจากที่ผู้发行 Backed Assets (JE) Limited ก่อตั้งขึ้นเมื่อวันที่ 19 มกราคม 2024 เพียง 1 เดือนต่อมาในวันที่ 23 กุมภาพันธ์ Backed Assets GmbH ก็ถูกผู้发行ดูดซึมเข้ามา การดำเนินการนี้ถือว่าสะดวกและรวดเร็วมาก นอกจากนี้ บริษัทที่มีวัตถุประสงค์พิเศษเช่นนี้ยังตรงตามความต้องการในการบริหารจัดการที่กล่าวถึงในหัวข้อก่อนหน้าอีกด้วย.
การเลือกตั้งผู้发行ให้ตั้งอยู่ที่เจอร์ซีย์ ยังมีปัจจัยพิจารณาอีกอย่างหนึ่งคือ “ใบอนุญาต” โดยทั่วไปการออกหลักทรัพย์จะต้องมีใบอนุญาต จากมุมมองของทีมผู้ก่อตั้ง เจอร์ซีย์ในฐานะ "หมู่บ้านเล็ก ๆ " ที่เป็นอิสระและปกครองตนเอง การออกก็ไม่จำเป็นต้องมีใบอนุญาต แค่ได้รับการอนุญาตจากรัฐบาลท้องถิ่นก็เพียงพอ ซึ่งทำให้สะดวกมากขึ้น แน่นอนว่าสวิตเซอร์แลนด์ก็น่าจะสามารถขอใบอนุญาตได้เช่นกัน แต่ความยากในการขอใบอนุญาต และการรวมกับปัจจัยด้านการวางแผนภาษีข้างต้น เจอร์ซีย์จึงเป็นสถานที่ที่ดีกว่าอย่างไม่ต้องสงสัย.
ข้อคิดสำหรับทีมในอนาคต: กฎหมายภาษีเป็นการสะท้อนอำนาจและเจตจำนงของรัฐ เพื่อรักษาผลประโยชน์ของชาติ กฎหมายภาษีโดยทั่วไปจะต้องครอบคลุมทุกขอบเขตของการจัดเก็บภาษี หากในกฎหมายหลักไม่พบข้อเสนอพิเศษเกี่ยวกับภาษี อย่าพึ่งยอมแพ้ ควรทำการค้นหาในกฎหมายเพิ่มเติมหรือข้อกำหนดพิเศษที่ตามมา ซึ่งมักจะมีเซอร์ไพรส์อยู่เสมอ ทิศทางการค้นหามีสองประการ หนึ่งคือข้อกำหนดที่ชัดเจนเกี่ยวกับข้อเสนอพิเศษ สองคือโอกาสการอนุมัติแบบพิเศษ นั่นคือดูว่ารัฐบาลได้เปิดช่องทางความยืดหยุ่นไว้หรือไม่.
สอง เรื่องราวความสอดคล้องเกี่ยวกับการดูแล
!
ที่มา: Company『s Securities Notes
ตรรกะผลิตภัณฑ์ของ xStocks คือ นักลงทุนจะต้องโอนเงินให้ผู้ออกก่อน ผู้ออกจะใช้เงินจำนวนนี้ซื้อหุ้นจริงที่เกี่ยวข้อง และในขณะเดียวกันจะโอน xToken ที่มีมูลค่าเท่ากันลงในกระเป๋าเงินของนักลงทุน เพื่อป้องกันไม่ให้สินทรัพย์หุ้นจริงเหล่านี้ถูกนำไปใช้ผิดหรือสูญหาย วิธีการที่ปลอดภัยคือการมอบสินทรัพย์เหล่านี้ให้กับบุคคลที่สามที่เชื่อถือได้ในการดูแล ซึ่งบุคคลที่สามนี้คือผู้ดูแลทรัพย์สิน.
การดูแลทรัพย์สินไม่เพียงแต่เพื่อให้แน่ใจในความปลอดภัยของทรัพย์สิน แต่ยังมีบทบาทสำคัญในเรื่องการต่อต้านการฟอกเงิน AML และการตรวจสอบความเหมาะสมของลูกค้า KYC ดังนั้นแต่ละประเทศจึงมีกฎหมายเฉพาะ เช่น พระราชบัญญัติที่ปรึกษาการลงทุนปี 1940 (Investment Advisers Act of 1940) ของสหรัฐอเมริกา และกฎ CASS ของอังกฤษ เป็นต้น.
จากหน้าเว็บผลิตภัณฑ์ของ xStocks คุณจะเห็นบริษัทผู้ให้บริการจัดการ 3 แห่ง ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น?
โดยทั่วไปแล้ว การใช้บริษัทจัดการที่แตกต่างกันหลายแห่งนั้น มีเหตุผลในหลายๆ ด้านดังนี้:
- กระจายความเสี่ยง ให้แน่ใจว่าแม้จะมีปัญหากับผู้ดูแลรายหนึ่ง (เช่น ทรัพย์สินสูญหายหรือระบบขัดข้อง) ผู้ดูแลรายอื่นยังสามารถรักษาความปลอดภัยของทรัพย์สินได้
- ตอบสนองความต้องการด้านกฎระเบียบของเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกัน xStocks มีเป้าหมายไปที่ตลาดทั่วโลก (ยกเว้นสหรัฐอเมริกา) ซึ่งข้อกำหนดด้านกฎระเบียบในแต่ละประเทศ / เขตอาจแตกต่างกันออกไป.
- ปรับปรุงความยืดหยุ่นและประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ผู้ดูแลบางรายอาจมีความเชี่ยวชาญในการจัดการสินทรัพย์ประเภทเฉพาะ (เช่น หุ้นหรือ ETF) หรือมีความสามารถในการรวมเทคโนโลยีที่ดีกว่าในบางบล็อกเชน (เช่น Solana หรือ Ethereum) xStocks สามารถเพิ่มประสิทธิภาพการจัดการสินทรัพย์และการชำระเงินการซื้อขายได้โดยการร่วมมือกับผู้ดูแลหลายราย.
- เพื่อตอบสนองความต้องการที่เติบโตขึ้น ในขณะที่ธุรกิจขยายตัว ผู้ดูแลหลายคนสามารถแบ่งเบาภาระงาน เพื่อให้ระบบทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ และยังเป็นการวางรากฐานสำหรับการขยายไปสู่ประเภทสินทรัพย์เพิ่มเติม (เช่น พันธบัตรหรือ RWA อื่น ๆ)
สถานการณ์ของบริษัทผู้ดูแลทั้งสามแห่งมีดังนี้ สามารถเห็นได้ว่าบริษัทผู้ดูแลมีทั้งที่เป็นไปตามข้อกำหนดการกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาและที่เป็นไปตามข้อกำหนดการกำกับดูแลของสหภาพยุโรป
- Alpaca Securities LLC ( รัฐนอร์ทแคโรไลนา สหรัฐอเมริกา ): บริษัทนายหน้าค้าหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนกับ SEC ของสหรัฐอเมริกาและเป็นสมาชิก FINRA โดยมีวันที่ของข้อตกลงควบคุมบัญชีหลักทรัพย์ในวันที่ 20/23 มิถุนายน 2025 อยู่ภายใต้กฎหมายของรัฐนิวยอร์ก.
- Maerki Baumann & Co. AG ( ซูริค สวิตเซอร์แลนด์ ): ธนาคารสวิตเซอร์แลนด์ที่ได้รับอนุญาตจาก FINMA ซึ่งจะทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลสวิตเซอร์แลนด์. วันที่ของข้อตกลงการดูแล (ข้อตกลงกรอบ) ที่ลงนามกับผู้发行คือ วันที่ 23/24 พฤศจิกายน 2022 อยู่ภายใต้กฎหมายสวิตเซอร์แลนด์.
- InCore Bank AG ( ซูริค สวิตเซอร์แลนด์ ): Maerki Baumann & Co. AG ได้เอาท์ซอร์สการซื้อขายหลักทรัพย์ไปยัง InCore Bank AG.
- Alpaca Crypto LLC ( สหรัฐอเมริกา รัฐแคลิฟอร์เนีย เมืองเซนต์มาตีโอ ): บริษัทบริการทางการเงินที่ลงทะเบียนกับ FinCEN ในสหรัฐอเมริกา จะทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลในสหรัฐอเมริกา วันที่ของข้อตกลงบริการสกุลเงินดิจิทัลที่ลงนามกับผู้เผยแพร่คือวันที่ 28 มีนาคม 2025 อยู่ภายใต้กฎหมายของรัฐแคลิฟอร์เนีย.
ปัญหาก็เกิดขึ้นอีก: ถ้าธุรกิจไม่สามารถดำเนินการในสหรัฐอเมริกา ทำไมถึงต้องนำบริษัทผู้ดูแลทรัพย์สินจากสหรัฐอเมริกามา?
นี่คือสิ่งที่ต้องพูดถึงนวัตกรรมของทีมงาน: โครงสร้างหลักประกันแบบทางเลือก (alternative Collateral Structure) โดยสรุปแล้ว นี่คือวิธีการใหม่ในการถือครองและจัดการหลักประกันที่ผู้ออกใช้เพื่อเพิ่มความสามารถในการขยายตัวของผลิตภัณฑ์ xStocks และลดความเสี่ยงในกระบวนการชำระเงินต่อไป.
เนื่องจากสินทรัพย์พื้นฐานที่ได้รับความนิยมมากมาย (เช่น หุ้นอเมริกัน) ถูกซื้อขายหลักๆ ในตลาดอเมริกา การใช้ผู้ดูแลและนายหน้าที่ตั้งอยู่ในอเมริกาสามารถจัดการการซื้อ การถือครอง และการขายสินทรัพย์พื้นฐานเหล่านี้ได้โดยตรงและมีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งจะช่วยปรับปรุงกระบวนการชำระเงินและลดความซับซ้อนและความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้นจากการทำธุรกรรมข้ามเขตอำนาจศาล จุดที่นวัตกรรมคือ การเลียนแบบเศรษฐกิจจริง โดยการตั้งโกดังในแหล่งกำเนิดของสินค้า เพื่อให้สามารถจัดการการนำเข้าสินค้าและการส่งออกได้อย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพ โดยไม่คำนึงถึงว่าลูกค้าสุดท้ายอยู่ที่ไหน
ข้อคิดสำหรับทีมในอนาคต: การดูแลทรัพย์สินเป็นขั้นตอนที่จำเป็น โดยอิงจากที่ตั้งของสินทรัพย์พื้นฐาน ทีมสามารถนำบริษัทดูแลทรัพย์สินหลายแห่งเข้ามาได้.
สาม, เรื่องราวจากนักลงทุนมืออาชีพสู่การลงทุนทั่วไป
!
ตามกฎหมายของเกาะเจอร์ซีย์ ผลิตภัณฑ์สามารถออกจำหน่ายได้เฉพาะกับสองกลุ่มต่อไปนี้:
- นักลงทุนมืออาชีพ (Professional Investor): บุคคลที่กิจกรรมประจำวันเกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อ, ถือครอง, จัดการหรือจำหน่ายการลงทุนเพื่อวัตถุประสงค์ทางธุรกิจ (ในฐานะตัวแทนหรือผู้แทน).
- ผู้ที่ได้รับและยืนยัน “คำเตือนการลงทุน SPB (SPB Order Investment Warning)”: คำเตือนนี้ระบุว่า ผลิตภัณฑ์เหมาะสำหรับผู้ที่มี “ฐานทรัพย์สินที่ค่อนข้างมาก” เพื่อรองรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น และ “มีความเชี่ยวชาญทางการเงินเพียงพอ” เพื่อเข้าใจความเสี่ยงในการลงทุน; ในขณะเดียวกัน การออกผลิตภัณฑ์และกิจกรรมของหน่วยงานใด ๆ ไม่อยู่ภายใต้ข้อกำหนดทั้งหมดของกฎหมายบริการทางการเงินของเกาะเจอร์ซีย์ปี 1998 อย่างเต็มที่ นักลงทุนจะต้องยืนยันก่อนการออกว่าเขาอยู่ในประเภทใดประเภทหนึ่งข้างต้น.
กล่าวโดยสรุปคือ จะออกให้เฉพาะนักลงทุนที่เป็นมืออาชีพ + รับความเสี่ยงได้เท่านั้น เราสามารถเข้าใจได้ว่า หากออกให้กับบุคคลนอกสองกลุ่มนี้ จะเป็นการละเมิดเงื่อนไขการอนุมัติการดำเนินธุรกิจของรัฐบาลเจอร์ซีย์ ซึ่งเบา ๆ อาจทำให้ไม่สามารถเพลิดเพลินกับอัตราภาษี 0% ได้อีกต่อไป และหนักอาจทำให้ไม่สามารถดำเนินธุรกิจต่อไปได้.
นั้นมีวิธีการอย่างไรที่นักลงทุนทั่วไปสามารถลงทุนใน xStocks ได้?
จากการวิเคราะห์และสังเกตของฉัน พบว่าหลักๆ มาจากการใช้โครงสร้างชั้นของตลาดการเงิน ความเปิดกว้างของเทคโนโลยีบล็อกเชน และการร่วมมือในระบบนิเวศระหว่าง Backed Finance กับตลาดแลกเปลี่ยนและแพลตฟอร์ม DeFi.
โดยใช้ตลาดหลักทรัพย์เป็นตัวอย่าง แก่นแท้คือแค่ผู้ลงทุนทั่วไปไม่เข้าร่วมการออกหุ้นครั้งแรกโดยตรงก็พอแล้ว ปัจจุบันตลาดที่ผู้ออกหุ้นร่วมมือด้วยล้วนอยู่ภายใต้การกำกับดูแลและมีขั้นตอน KYC สำหรับผู้ใช้ที่ครบถ้วน xStocks ในฐานะการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น ในตอนแรกจริงๆ แล้วจะออกให้กับนักลงทุนทั้งสองประเภทข้างต้น แต่เมื่อขึ้นบล็อกเชนแล้ว ผู้ลงทุนทั่วไปก็สามารถเข้าร่วมซื้อขายได้ ในช่วงเวลานั้น รัฐบาลเจอร์ซีย์แม้จะต้องการควบคุม ก็เป็นเรื่องที่ทำได้ยาก.
ต่อยอดความคิดอีกนิด นอกจากการแลกเปลี่ยนแล้ว ยังสามารถให้ผู้ลงทุนทั่วไปเข้าร่วมผ่านแพลตฟอร์ม DeFi หรือโดยนักลงทุนมืออาชีพที่มีคุณสมบัติตรงตามที่กำหนด หลังจากเข้าร่วมการออกหุ้นเบื้องต้นแล้ว จะสามารถนำ xStocks เหล่านี้ไปแพ็คเกจใหม่เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่น ๆ ขายให้กับนักลงทุนทั่วไปได้.
การเปิดเผยสำหรับนักลงทุนรายย่อย: การดำเนินการที่หลีกเลี่ยงข้อกำหนดการออกครั้งแรกนี้ ในพื้นฐานแล้วคือการถ่ายโอนความเสี่ยงไปยังนักลงทุนรายย่อย นักลงทุนรายย่อยต้องตระหนักถึงข้อมูลและความเข้าใจที่ไม่เพียงพอของตน ก่อนที่จะลงทุนในผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ ต้องอ่านคำเตือนความเสี่ยงในเอกสารการออกให้ละเอียด เพื่อให้แน่ใจว่ารู้จริง ๆ ว่าตนกำลังลงทุนในอะไร.
สี่ เรื่องราวของทีม
!
จากตารางด้านบนสามารถเห็นได้ว่า:
- ทีมงานหลักมาจากอิสราเอล มีโอกาสสูงที่จะเป็นชาวยิว.
- ทีมผู้ก่อตั้งมีระดับการรับรู้ที่สูงมาก และมีพื้นฐานและแนวคิดที่คล้ายกัน มีหลายคนเป็นศิษย์เก่าหรือเป็นเพื่อนร่วมงานจากบริษัทก่อนหน้า.
- ให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างมาก นอกจากผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมายแล้ว ยังมีผู้รับผิดชอบด้านการต่อต้านการฟอกเงิน AML อีก 3 คน.
สรุป:
ในช่วงเวลากว่า 4 ปีตั้งแต่ปี 2021 จนถึงปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์การเงินที่สร้างสรรค์หนึ่งได้ผ่านความยากลำบากมากมายตั้งแต่แนวคิดเริ่มต้นจนถึงการเปิดตัวในที่สุด ซึ่งเป็นสิ่งที่คนทั่วไปไม่สามารถจินตนาการได้ สามเรื่องข้างต้นเป็นเพียงมุมมองเดียว แต่เราก็ไม่ยากที่จะเห็นว่า ต้องมีเวลาที่เหมาะสม (แนวโน้มการโทเค็น化) สถานที่ที่ดี (สถานที่จดทะเบียนบริษัทที่ดี) และคนที่เหมาะสม (ทีมงานและพันธมิตรในระบบนิเวศต่างๆ) รวมกัน才能ประสบความสำเร็จ.
