มุมมอง: DeFi ที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจจะหายไปในปี 2026

Odaily星球日报讯 Eli5DeFi ในแพลตฟอร์ม X ได้แสดงความเห็นว่า รูปแบบ DeFi ที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจจะหายไปในปี 2026 โปรโตคอล DeFi เมื่อสิ้นสุดแรงจูงใจจะสูญเสียผู้ใช้ ซึ่งเป็นผลมาจากการที่ผลตอบแทนปรับความเสี่ยงกลับสู่ระดับที่แท้จริง ช่วงเวลาที่มีมูลค่าการล็อค (TVL) เพิ่มขึ้นในช่วงแรงจูงใจมักสะท้อนถึงพฤติกรรมการเข้าร่วมที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินอุดหนุน มากกว่าความต้องการใช้งานที่ยั่งยืนหรือรายได้จากค่าธรรมเนียม

เขาชี้ให้เห็นว่า “โมเดลเช่าให้สภาพคล่อง” มีสามช่วงเวลา: ช่วงแรงจูงใจที่ดึงดูดเงินทุนด้วยการปล่อยออกสูงเพื่อชดเชยความเสี่ยง; ช่วงปกติที่แรงจูงใจลดลงและผลตอบแทนที่แท้จริงปรากฏขึ้น; ช่วงถอนตัวที่เงินทุนคำนวณต้นทุนใหม่หลังจากผลตอบแทนเข้าสู่ภาวะปกติและออกจากระบบ เหตุผลที่อัตราการคงอยู่ลดลงคือแรงจูงใจชั่วคราวปกปิดจุดอ่อนเชิงโครงสร้าง รวมถึงความเสี่ยงของการสูญเสียแบบไม่แน่นอนที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินอุดหนุน ผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นค่าใช้จ่ายด้านการตลาดมากกว่ารายได้ ความต้องการที่ฝังแน่นสูง และต้นทุนแรงเสียดทานที่สูง

Eli5DeFi เชื่อว่า เฉพาะเมื่อโมเดลเศรษฐกิจยังคงมีประสิทธิภาพหลังจากช่วงแรงจูงใจลดลง อัตราการคงอยู่จะสามารถเพิ่มขึ้นได้ โปรโตคอลต้องแก้ไขปัญหาการสูญเสียแบบไม่แน่นอนและความเสี่ยงของเงินต้น ทำให้ผลตอบแทนผูกติดกับความต้องการที่แท้จริง ไม่ใช่การเพิ่มขึ้นของโทเค็น และขยายระบบนิเวศเพื่อเพิ่มแหล่งรายได้ในอนาคต DeFi ควรประเมินตามรายได้ที่ยั่งยืน ประสิทธิภาพของทุน และผลตอบแทนปรับความเสี่ยง