ผู้เชี่ยวชาญ: โอกาสสร้างผลตอบแทน $1 ล้านล้านดอลลาร์ของคริปโตอยู่ที่อนุพันธ์การสเตกแบบมีสภาพคล่องและสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเค็น

การศึกษาล่าสุดพบว่า มีเพียง 8% ถึง 11% ของตลาดคริปโตมูลค่า 3.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐที่สร้างผลตอบแทน—ความแตกต่างห้าถึงหกเท่ากับการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่ง 55% ถึง 65% ของทุนเป็นผลตอบแทนได้ ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าช่องว่างนี้เป็นอุปสรรคสำคัญต่อการนำเข้าใช้งานของสถาบัน โดยเน้นว่าสถาบันต้องการ “ผลตอบแทนที่สามารถทำนายและตรวจสอบได้” ซึ่งในคริปโตยังคงเป็นแบบกระจัดกระจายและเสี่ยงต่อความเสี่ยงที่สำคัญ

การปิดช่องว่าง: โครงสร้างพื้นฐานและการใช้งาน

การศึกษาของ Redstone ล่าสุดชี้ให้เห็นจุดอ่อนเชิงโครงสร้างในเศรษฐกิจคริปโต: มีเพียง 8% ถึง 11% ของตลาดมูลค่า 3.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐที่สร้างผลตอบแทน เมื่อเทียบกับ 55% ถึง 65% ของทุนในการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ความแตกต่างห้าถึงหกเท่านี้เน้นให้เห็นว่าสินค้าให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยเป็นรากฐานของตลาดเก่าอย่างลึกซึ้ง ในขณะที่คริปโตยังคงเป็นแรงผลักดันจากการเพิ่มมูลค่าเป็นหลัก

แม็กซ์ แซนดี้ หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ Ramp Network กล่าวกับ Bitcoin.com News ว่าช่องว่างนี้ไม่ใช่แค่ความผิดปกติทางสถิติ—แต่เป็นอุปสรรคพื้นฐานต่อการนำเข้าใช้งานของสถาบัน

“สถาบันไม่สามารถลงทุนทุนจำนวนมากโดยไม่มีผลตอบแทนที่สามารถทำนายและตรวจสอบได้” แซนดี้อธิบาย “ผลตอบแทนเป็นตัวขับเคลื่อนการออกแบบภารกิจ แบบจำลองความเสี่ยง และกรอบการจัดสรร ในคริปโต ผลตอบแทนยังคงเป็นแบบกระจัดกระจาย ยากต่อการประกันความเสี่ยง และพึ่งพาความเสี่ยงจากสมาร์ทคอนแทรกต์ที่ไม่ได้มาตรฐาน”

อ่านเพิ่มเติม: ช่องว่างผลตอบแทนคริปโตมูลค่าหนึ่งล้านล้านดอลลาร์: สินทรัพย์เพียง 10% สร้างรายได้ รายงานพบ

ผลการศึกษาของ Redstone ชี้ให้เห็นว่าทำไมผู้จัดสรรทุนขนาดใหญ่ยังคงระมัดระวัง โดยไม่มีกลไกผลตอบแทนที่เป็นมาตรฐาน สถาบันจึงประสบความยากลำบากในการบูรณาการคริปโตเข้าในกรอบงานที่พึ่งพาเครื่องมือที่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยที่เสถียร แซนดี้แย้งว่าการปิดช่องว่างนี้จะต้องมีการอัปเกรดสำคัญหลายอย่าง รวมถึงการสร้างโครงสร้างพื้นฐานระดับฐานที่แข็งแกร่งเพื่อลดความเสี่ยงเชิงระบบ ความโปร่งใสที่มากขึ้นเกี่ยวกับวิธีการสร้างและรักษาผลตอบแทน และการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้เพื่อให้ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนเข้าถึงได้ง่ายขึ้น

“วันนี้ยังคงซับซ้อนเกินไปสำหรับทั้งสถาบันและผู้ค้าปลีก” แซนดี้เน้นย้ำ โดยเน้นว่าการใช้งานง่ายก็สำคัญเท่ากับโครงสร้างพื้นฐาน

โอกาส $1 ล้านล้าน: LSTs และ RWAs

จากการศึกษาของ Redstone ช่องว่างผลตอบแทนยังเป็นโอกาสที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับการเติบโตแบบทวีคูณของคริปโต เมื่อถามว่าทรัพย์สินที่สร้างผลตอบแทนใหม่มูลค่าหนึ่งล้านล้านดอลลาร์แรกจะเกิดขึ้นจากที่ไหน แซนดี้ชี้ไปที่แหล่งที่มาทันทีสองแห่ง: ดีริเวทีลิสติ้ง ( LSTs) และสินทรัพย์จริงในโลกที่ถูกโทเคน ( RWAs)

“การเติบโตที่รวดเร็วที่สุดจะมาจากสองด้าน: การลิสติ้งแบบลิควิด และสินทรัพย์จริงในโลกที่ถูกโทเคน เช่น ตราสารหนี้และเครดิตระยะสั้น” เขากล่าว “LSTs ได้รับการบูรณาการอย่างลึกซึ้งใน DeFi [การเงินแบบกระจายศูนย์] แล้ว ในขณะที่ RWAs สะท้อนเครื่องมือที่สถาบันจัดสรรในระดับใหญ่”

ในอนาคต แซนดี้คาดว่าผลตอบแทนจาก stablecoin จะกลายเป็นความคาดหวังพื้นฐานสำหรับผู้ใช้ “ถ้าคุณถือดอลลาร์ดิจิทัล คุณคาดหวังว่าจะได้รับผลตอบแทนโดยอัตโนมัติ นั่นคือบทบาทของแอปพลิเคชันผู้บริโภคและวอลเล็ต” เขาเสริมว่า Ramp Network วางแผนที่จะให้ผู้ใช้สามารถสร้างผลตอบแทนจากยอดคงเหลือ USDC บน Base ได้

ลำดับความสำคัญของสถาบันเปลี่ยนไปสู่ความสมบูรณ์และความลับ

ฟิล วิร์ทเจส ซีอีโอของ Enclave Global ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่เข้ารหัสลับอย่างสมบูรณ์ ย้ำว่าลำดับความสำคัญของสถาบันกำลังเปลี่ยนแปลง “ภารกิจของสถาบันได้เปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจน… จากการเน้นความเสี่ยงตามทิศทางและความผันผวน ไปสู่กลยุทธ์ที่เน้นผลตอบแทนอย่างเป็นระบบ” เช่น การเทรดแบบ delta-neutral และการทำ arbitrage พื้นฐาน เขากล่าว

การเปลี่ยนแปลงนี้สามารถเห็นได้ในข้อมูลตลาด เช่น การเติบโต 260% ตั้งแต่ต้นปีใน RWAs ที่ถูกโทเคนในรายงานของ Redstone วิร์ทเจสเน้นว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่แค่การไล่ตามผลตอบแทนเท่านั้น แต่เป็นการดำเนินกลยุทธ์ผลตอบแทนด้วยความซื่อสัตย์

“สถาบันไม่ถามอีกต่อไปว่า ‘ฉันจะได้รับอะไร?’ แต่ถามว่า ‘กลยุทธ์ของเราจะขยายตัวโดยไม่รั่วไหลของข้อมูล การดึง MEV ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ หรือความเสี่ยงด้านการดูแลรักษาได้อย่างไร?’”

เพื่อให้บรรลุข้อกำหนดเหล่านี้ วิร์ทเจสกล่าวว่าสถาบันกำลังบังคับใช้การดำเนินการลับเพื่อปกป้องทรัพย์สินทางปัญญาเชิงกลยุทธ์ และเรียกร้องการชำระเงินที่แน่นอนและการดูแลรักษาแบบกระจายศูนย์เพื่อรับประกันความน่าเชื่อถือและหลักฐานที่ตรวจสอบได้ เขาชี้ให้เห็นถึงการนำไปใช้ของกลยุทธ์ Alpha Strats ของ Enclave Global ที่เติบโตขึ้น ซึ่งออกแบบมาเพื่อการดำเนินการลับและปราศจาก MEV

กุญแจด้านกฎระเบียบสู่การขยาย RWAs

ในขณะเดียวกัน แซนดี้เน้นย้ำว่าความชัดเจนด้านกฎระเบียบเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการขยายสินทรัพย์จริงในโลกที่ถูกโทเคน

“กุญแจสำคัญคือความแน่นอนทางกฎหมายเกี่ยวกับความเป็นเจ้าของและการบังคับใช้ สถาบันต้องรู้ว่าสัญลักษณ์บนเชนที่แทนตราสารหนี้หรือเครดิตนั้นตรงกับสิทธิเรียกร้องที่สามารถบังคับใช้ได้ในโลกนอกเชน หากไม่มีสิ่งนั้น การจัดสรรขนาดใหญ่อาจไม่เกิดขึ้น” เขากล่าว

เขาเสริมว่าหลังจากหน่วยงานกำกับดูแลชี้แจงกฎระเบียบเกี่ยวกับการดูแลรักษา การล้มละลาย และภาระผูกพันของผู้ออก RWAs ก็สามารถขยายจากพันล้านเป็นร้อยพันล้านได้ ในจุดนั้น ความท้าทายจะเปลี่ยนจากความแน่นอนทางกฎหมายเป็นการกระจายและการเข้าถึงของผู้ใช้