การดีเพกของ sUSD ที่เงียบงัน: เกิดอะไรขึ้นกับ $10K ในมูลค่าของ Stablecoin

sUSD ร่วงต่ำสุดที่ $0.66 หลังจากอัปเดตโปรโตคอล ลดยอดคงเหลือจาก $10,000 เหลือประมาณ $6,800 ในช่วง depeg เมษายน 2025

การลดลงอย่างรวดเร็วของ sUSD ทำให้ผู้ถือหลายรายเผชิญกับความสูญเสียที่ไม่คาดคิด หลังจาก stablecoin เคลื่อนตัวต่ำกว่าการผูกมัดกับดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก บางผู้ใช้รายงานยอดคงเหลือลดลงแม้จะไม่ได้ทำการเทรดใดๆก็ตาม

การลดลงนี้เกิดขึ้นโดยมีการพูดคุยในที่สาธารณะอย่างจำกัด แม้ความสูญเสียจะเริ่มเป็นที่เห็นได้ในกระเป๋าเงินต่างๆ

sUSD Depegs หลังจากอัปเดตโปรโตคอล

การ depeg ของ sUSD เกิดขึ้นในช่วงเดือนเมษายน 2025 หลังจาก Synthetix แนะนำการอัปเดตโปรโตคอลครั้งใหญ่ที่เรียกว่า SIP-420 การอัปเดตนี้มีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของทุนและปรับการจัดการหนี้ในระบบ

ไม่นานหลังจากการอัปเดต ราคา sUSD เริ่มเทรดต่ำกว่ามูลค่าที่ตั้งไว้ ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่าราคาลดลงไปในช่วงใกล้ $0.66 ถึง $0.68 ที่จุดต่ำสุด

สำหรับผู้ถือ 10,000 sUSD การลดลงนี้ทำให้มูลค่าลดลงประมาณ $6,800 ความสูญเสียเหล่านี้เกิดขึ้นแม้จะไม่มีการเทรดใดๆก็ตาม

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทำให้การผูกมัดอ่อนแอลง

หนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิด depeg คือการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์เกี่ยวกับหลักประกัน SIP-420 ลดอัตราส่วนหลักประกันจาก 750% เหลือ 200%

การอัปเดตนี้ยังแนะนำโมเดลกองหนี้ร่วม ซึ่งเป็นการลบแรงจูงใจสำหรับผู้ staking รายบุคคลในการซื้อ sUSD ในราคาที่ลดลงเพื่อจัดการหนี้ส่วนตัว

สภาพคล่องก็เพิ่มแรงกดดันอีกชั้นหนึ่ง โดย sUSD คิดเป็นมากกว่า 75 เปอร์เซ็นต์ของบางพูลสภาพคล่อง ซึ่งทำให้ความไม่สมดุลด้านการขายเพิ่มขึ้น

ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาของ SNX ลดลงประมาณ 26 เปอร์เซ็นต์ เนื่องจาก SNX เป็นหลักประกันให้กับ sUSD ซึ่งทำให้เงื่อนไขหลักประกันอ่อนแอลงอีก

ผลการแข่งขันเทรดและความเสี่ยงของผู้ใช้

การ depeg เกิดขึ้นพร้อมกับ Season 2 ของการแข่งขันเทรด Synthetix Mainnet หลายผู้ใช้แปลง USDC เป็น sUSD เพื่อให้ผ่านเกณฑ์การเข้าร่วม

บางรายรายงานว่าขาดทุนแม้จะไม่ได้ทำการเทรดใดๆก็ตาม ที่ราคาใกล้ $0.75 ยอดคงเหลือ 10,000 sUSD มีมูลค่าประมาณ $7,500

รู้สึกว่า $10k ของผมตอนนี้เหลือแค่ $7.4k แล้ว

ผมฝาก USDC ไป 10k แล้วแลกเป็น sUSD 10k เพื่อการแข่งขันเทรด แต่ไม่เคยเทรดจริงๆ

sUSD ได้ depegged แล้วและเทรดที่ $0.75 ตอนนี้ ไม่มีใครพูดถึงใน CT เลย
WTF มันเป็นอะไรเนี่ย? https://t.co/EbS1xsjmOO pic.twitter.com/WmJMWzaU0Q

— Edward Morra (@edwardmorra_btc) 29 มกราคม 2026

Season 2 ของการแข่งขันเทรดจบลงแล้ว Synthetix ประกาศให้ @rektmando เป็นผู้ชนะรางวัล $200,000 ในขณะที่อันดับสองและสามได้รับรางวัลคนละ $100,000

ผลการแข่งขันถูกประกาศหลังจากการ depeg เกิดขึ้นแล้ว สำหรับผู้ใช้บางราย ความสูญเสียเกิดขึ้นในขณะที่กองทุนยังคงว่างเปล่า

อ่านเพิ่มเติม: Stablecoins ทำหน้าที่เป็นทางเลือกทางการเงินสำหรับประชาชนในแอฟริกา

ความพยายามในการฟื้นฟูและสถานะปัจจุบัน

หลังจากการลดลงในเดือนเมษายน ทีมงาน Synthetix ได้เปิดตัวแผนฟื้นฟูสามเฟส หนึ่งในมาตรการคือกองทุน USD 420 เพื่อลดปริมาณหมุนเวียน

กองทุนนี้สนับสนุนให้ผู้ใช้ล็อค sUSD เป็นเวลา 12 เดือน เป็นการตอบแทน ผู้เข้าร่วมจะได้รับรางวัลที่มาจากการระดมทุนด้วยโทเค็น SNX จำนวนห้าล้านโทเค็น

ภายในเดือนตุลาคม 2025 sUSD ฟื้นตัวใกล้เคียงกับการผูกมัด ราคาซื้อขายใกล้ $0.998 หลังจากหลายเดือนของการปรับเสถียรภาพอย่างค่อยเป็นค่อยไป

จนถึงมกราคม 2026 โปรโตคอลยังคงอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน การปลดล็อค SNX จำนวนห้าล้านในเดือนเมษายน 2026 อาจส่งผลต่อแนวโน้มราคาของอนาคต