เนื่องจากแนวโน้มราคาบิทคอยน์ลดลงอย่างต่อเนื่อง บริษัทจดทะเบียนที่ถือครองบิทคอยน์มากที่สุดในโลก— Strategy (รหัสในตลาดหุ้นสหรัฐ: MSTR)—ก็ไม่รอดจากการเทขายอย่างรุนแรง ราคาหุ้นร่วงอีกครั้งในวันพุธ โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 121.19 ดอลลาร์ในช่วงการซื้อขาย ซึ่งทำให้นักวิเคราะห์มีท่าทีระมัดระวังมากขึ้นและปรับลดเป้าหมายราคาหุ้นลง
ในรายงานวิจัยที่เผยแพร่ในวันพุธ นักวิเคราะห์จากธนาคารเพื่อการลงทุนแคนาดา Canaccord Genuity ซึ่งเป็นที่รู้จักในฐานะผู้สนับสนุนระยะยาวของ Strategy— Joseph Vafi—ได้ปรับลดเป้าหมายราคาหุ้นของ Strategy จาก 474 ดอลลาร์เหลือ 185 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดลงถึง 61% อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าคิดคือ Joseph Vafi ยังคงให้คะแนนการลงทุนเป็น “ซื้อ” สำหรับ Strategy
ในวันนี้ (5) ราคาบิทคอยน์ได้ร่วงลงไปแตะใกล้ 70,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ตุลาคม 2024; ราคาหุ้น Strategy ก็ร่วงลงประมาณ 9% ในวันพุธ อยู่ที่ 121.19 ดอลลาร์ ซึ่งปีนี้ราคาหุ้นลดลงแล้ว 15% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2024 ซึ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ลดลงถึง 72%
Joseph Vafi กล่าวว่า บิทคอยน์ยังคงถูกมองในเชิงเรื่องมูลค่าในระยะยาวเป็นเครื่องมือเก็บรักษามูลค่า แต่แนวโน้มราคาช่วงหลังดูเหมือนจะคล้ายกับหุ้นเทคโนโลยีและสินทรัพย์เสี่ยงสูงอื่น ๆ มากขึ้น ในขณะที่ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และสภาพเศรษฐกิจโดยรวมยังคงผันผวน ราคาทองคำก็พุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่บิทคอยน์กลับไม่สามารถได้รับประโยชน์ไปพร้อมกันและไม่สามารถตามทันสินทรัพย์ที่เป็นการหลบภัยได้
เขากล่าวว่า การล่มสลายของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการเทขายอย่างรุนแรงและเกิดการชำระบัญชีโดยบังคับ ส่งผลให้แรงขายยังคงส่งผลกระทบอยู่จนถึงปัจจุบัน แสดงให้เห็นว่าบิทคอยน์ยังคงพึ่งพาสภาพคล่องของตลาดอย่างมาก และไม่ใช่ความต้องการในการหลบภัย
น่าสังเกตว่า Joseph Vafi เพิ่งปรับเป้าหมายราคาของ Strategy ขึ้นเป็น 474 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว แต่ตอนนี้กลับปรับลดลงอย่างมาก ถึงแม้จะเป็นเช่นนั้น เขายังคงให้เป้าหมายราคาที่ 185 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าหากเทียบกับราคาปิดเมื่อวานที่ 129.09 ดอลลาร์ ยังมีโอกาสขึ้นไปได้อีกกว่า 40%
สมมติฐานการประเมินมูลค่าของ Joseph Vafi ตั้งอยู่บนสมมุติฐานสองข้อ: ข้อแรกคือ ราคาบิทคอยน์จะดีดตัวขึ้นประมาณ 20% จากจุดต่ำสุด และข้อสองคือ มูลค่าทางบัญชีสุทธิ (mNAV) ของ Strategy จะฟื้นตัวขึ้นเป็นประมาณ 1.25 เท่า
รายงานระบุว่า โครงสร้างทางการเงินโดยรวมของ Strategy ถูกออกแบบมาเพื่อรองรับความผันผวนสูง ปัจจุบันบริษัทถือครองสินทรัพย์บิทคอยน์มูลค่ากว่า 44 พันล้านดอลลาร์ และมีขนาดหนี้แปลงสภาพประมาณ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงพันธบัตรที่สามารถไถ่ถอนได้ในปี 2027 มูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งยังคงอยู่ในสถานะในตลาด
สำหรับการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ์ Joseph Vafi เชื่อว่า แม้ว่า Premium ของ mNAV ของ Strategy จะลดลงอย่างชัดเจนแล้ว บริษัทก็สามารถรับมือได้โดยการออกหุ้นเพิ่มทุนเล็กน้อยในระยะสั้น ซึ่งยังไม่เป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในระยะสั้น
