เศรษฐกิจสหรัฐฯ คลายกังวลเรื่องภาวะถดถอย ยืนยันแนวโน้ม "การฟื้นตัว"… แนวโน้มการลดดอกเบี้ยมีเสียงแตกต่างกัน

สัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐอย่างต่อเนื่องเริ่มปรากฏขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ตัวชี้วัดสำคัญเช่นจำนวนงานนอกภาคเกษตร อัตราการว่างงาน และค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมง ล้วนเกินความคาดหมายของตลาด ซึ่งเพิ่มความหวังในการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

ทำไมตัวชี้วัดการจ้างงานจึงทำให้เกิดความเข้าใจผิด

ก่อนหน้านี้ ตลาดมักอ้างอิงข้อมูลการจ้างงานที่ชะลอตัวเป็นหลัก ซึ่งทำให้กังวลว่าภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจใกล้เข้ามาแล้ว อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าการวิเคราะห์เช่นนี้ถูกบิดเบือนโดยปัจจัยโครงสร้างหลายประการ เช่น การเปลี่ยนแปลงของอุปทานแรงงาน การสะสมกำลังคนของบริษัท การลดลงของการอพยพเข้าเมือง และกระบวนการปรับตัวหลังโควิด-19

ในความเป็นจริง ปัจจัยผสมเหล่านี้ทำให้นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ภาวะถดถอยผิดพลาด ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐยังคงแสดงแนวโน้มการฟื้นตัวอย่างมั่นคง

ประเด็นสำคัญอยู่ที่ ‘ค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมง’

ตัวชี้วัดที่ถือว่าเป็นเครื่องวัดอุณหภูมิของเศรษฐกิจที่น่าเชื่อถือมากขึ้นคือ ค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมง เพราะในช่วงภาวะถดถอย บริษัทมักจะลดค่าแรงเป็นอันดับแรก

อย่างไรก็ตาม ค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมงตั้งแต่ปี 2021 ไม่เคยติดลบเลย และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นประมาณ 0.3% ต่อเดือน เพียงดูจากตัวชี้วัดนี้ ก็สามารถสรุปได้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐในปัจจุบันไม่ได้อยู่ในภาวะ ‘ถดถอย’ แต่เป็นช่วง ‘ฟื้นตัว’

ตัวชี้วัดเศรษฐกิจดีแต่ตลาดกลับเป็น ‘ลบ’

น่าขันที่หลังจากประกาศข้อมูลเชิงบวกนี้ ตลาดกลับปรับตัวลดลง เนื่องจากความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจลดอัตราดอกเบี้ยได้ช้าลง ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เรียกว่า ‘ข่าวดีเป็นข่าวร้าย’

ในความเป็นจริง ค่าความคาดหวังของตลาดต่อโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงทั้งปีในปี 2026 ก็ลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากประกาศตัวชี้วัดนี้

“เควิน วอร์ช ก็จะลดดอกเบี้ยอยู่ดี”

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางคนมองว่าการตอบสนองของตลาดนี้เกินเหตุ โดยพิจารณาจากแนวโน้มทางการเมืองและเศรษฐกิจของเควิน วอร์ช ซึ่งเป็นผู้ที่ถูกมองว่าเป็นผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐคนต่อไป วิเคราะห์ว่าไม่ว่า ตัวชี้วัดจะเป็นเช่นไร โอกาสที่เขาจะดำเนินการลดดอกเบี้ยก็สูงมาก

ดัชนีความประหลาดใจทางเศรษฐกิจยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง

ในอีกด้านหนึ่ง ดัชนีความประหลาดใจทางเศรษฐกิจ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตัวชี้วัดเศรษฐกิจเกินความคาดหมายของตลาดในระดับใด ขณะนี้ยังคงแนวโน้มการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตราบใดที่ดัชนีนี้ยังคงปรับตัวขึ้น ก็สามารถถือเป็นหลักฐานว่าการเร่งตัวของเศรษฐกิจยังคงดำเนินต่อไป

นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่า “ตราบใดที่ดัชนีนี้ยังคงปรับตัวขึ้น โอกาสที่ภาวะถดถอยจะเป็นจริงก็จะต่ำลง”