ข้อมูลล่าสุดจาก CryptoQuant อัตราการ staking ของ Ethereum ในเดือนมีนาคมทะลุ 31.1% ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะเดียวกัน ปริมาณ ETH ที่เก็บไว้ในกระเป๋าของแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ โครงสร้างแบบ “อัตราการ staking สูง + ปริมาณสำรองในกระเป๋าแลกเปลี่ยนต่ำ” นี้ กำลังสร้างผลกระทบการหดตัวของอุปทานหมุนเวียนในตลาดคริปโต ซึ่งหาได้ยากในตลาดนี้ บริษัทรายใหญ่เช่น BlackRock, Grayscale กำลังเร่งล็อค ETH ในรูปแบบต่าง ๆ
ภาพรวมขนาดการ staking ของ Ethereum ของสถาบันหลัก
(ที่มา: Arkham)
หลายสถาบันมีการดำเนินการ staking ในช่วงหลังด้วยขนาดและความต่อเนื่องที่โดดเด่น:
Grayscale: เพิ่มการ staking ETH อีก 19,200 เหรียญ (ประมาณ 44.6 ล้านดอลลาร์) ผ่านกองทุน Trust เล็ก ๆ ของ Ethereum ก่อนหน้านี้ได้ทำการ staking รวม 57,600 ETH (ประมาณ 121.6 ล้านดอลลาร์) และล่าสุดได้โอน ETH จำนวน 3,200 เหรียญ (ประมาณ 740,000 ดอลลาร์) จากบัญชีไปยังที่อยู่ staking ของ Coinbase เป็นระยะ ๆ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทนี้ดำเนินกลยุทธ์สะสมและล็อคทุนระยะยาว
BitMine: จนถึงวันที่ 15 มีนาคม 2026 ได้ staking ETH จำนวน 3,040,515 เหรียญ คิดเป็นประมาณ 66% ของจำนวน ETH ที่ถือครองทั้งหมด 4,595,562 เหรียญ กลยุทธ์ staking นี้คาดว่าจะสร้างรายได้ประมาณ 180 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ ปัจจุบันร่วมมือกับผู้ให้บริการ staking สามราย อัตราการ staking ของ CESR อยู่ที่ 2.79% และอัตราผลตอบแทน 7 วันของ BMNR อยู่ที่ 2.81% พร้อมผลักดันการใช้งานเครือข่าย “เครือข่ายตรวจสอบความถูกต้องของผลิตภัณฑ์ในอเมริกา” (MAVAN) ให้เป็นเชิงพาณิชย์
SharpLink: ได้รับ ETH จากรางวัล staking รวม 15,464 เหรียญ (ประมาณ 36 ล้านดอลลาร์) ปัจจุบันถือครอง ETH รวม 868,699 เหรียญ
BlackRock: เปิดตัวกองทุน ETF ชื่อ iShares Staked Ethereum (รหัส: ETHB) ซึ่งเป็น ETF ETH ตัวแรกที่อนุญาตให้ทำ staking ได้ สร้างช่องทางใหม่สำหรับสถาบันในการเข้าร่วม staking ETH ผ่านช่องทางที่เป็นไปตามกฎระเบียบ
กลไกการหดตัวของอุปทานแบบสองชั้น
แนวโน้มการ staking ของ Ethereum ในรอบนี้ มีสองกลไกที่เสริมกันอย่างแข็งแกร่งในการลดอุปทาน:
ชั้นแรก (การล็อคอุปทานหมุนเวียนด้วยการ staking): กลไก staking ของ Ethereum ทำให้ผู้เข้าร่วมต้องล็อค ETH เป็นผู้ตรวจสอบธุรกรรม ซึ่ง ETH ส่วนนี้จะอยู่นอกตลาดหมุนเวียนจริง ๆ จนกว่าจะปลดล็อคและดำเนินการถอน เมื่ออัตราการ staking ทะลุ 31.1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หมายความว่า ETH กว่า 30% ของปริมาณหมุนเวียนในตลาดชั่วคราวได้ออกจากการซื้อขายในตลาดรองแล้ว
ชั้นที่สอง (การลดลงของปริมาณสำรองในกระเป๋าแลกเปลี่ยน): ข้อมูลจาก CryptoQuant ระบุว่าปริมาณ ETH ในกระเป๋าของแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ลดลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ การลดลงนี้มักถูกตีความว่า ผู้ถือ ETH เลือกโอน ETH ไปยัง cold wallet หรือสัญญา staking ซึ่งแสดงความตั้งใจขายในทันทีลดลง
ผลลัพธ์ของสองปัจจัยนี้คือ ปริมาณ ETH ที่พร้อมซื้อขายในตลาดหมุนเวียนลดลงพร้อมกัน หากความต้องการในตลาดยังคงเสถียรหรือเพิ่มขึ้น โครงสร้างการหดตัวของอุปทานนี้ จะช่วยสนับสนุนราคาของ ETH ในเชิงกลยุทธ์
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมสถาบันถึงเร่ง staking ETH ในตอนนี้?
เหตุผลมีหลายด้าน จากมุมมองด้านผลตอบแทน การ staking ETH ให้ผลตอบแทนประมาณ 2-3% ต่อปี ซึ่งในสภาพแวดล้อมที่ผลตอบแทนต่ำเช่นนี้ จึงเป็นแรงจูงใจให้สถาบันสนใจ อีกทั้งผลตอบแทนเป็น ETH ซึ่งเป็นการ hedge ต้นทุนบางส่วนของการถือครอง จากมุมมองด้านกลยุทธ์ การสร้างตำแหน่ง ETH ขนาดใหญ่ในช่วงนี้ แสดงความเชื่อมั่นในระยะยาวต่อระบบนิเวศ Ethereum การเปิดตัว ETF อย่าง ETHB ของ BlackRock ก็ช่วยลดอุปสรรคในการเข้าร่วม staking ของสถาบันอื่น ๆ ได้อีกด้วย
อัตราการ staking ของ Ethereum ที่ 31.1% จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปไหม?
ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย รวมถึงอัตราการเพิ่ม ETH ที่ staking เข้ามาเทียบกับการถอน การดึงดูดจากผลตอบแทน staking และว่ามีสถาบันอื่น ๆ เลียนแบบกลยุทธ์ของ BitMine และ SharpLink หรือไม่ ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณว่าการ staking จะชะลอลง แต่แนวโน้มในอนาคตยังขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาคและกฎระเบียบในวงกว้าง
การหดตัวของอุปทาน ETH จะทำให้ราคาพุ่งขึ้นแน่นอนหรือไม่?
การหดตัวของอุปทานเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนราคาขึ้น แต่ไม่ใช่เงื่อนไขที่เพียงพอ ราคาของ ETH ถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทานร่วมกัน แม้ปริมาณหมุนเวียนจะลดลง หากความต้องการในตลาดลดลง เช่น สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงกดดันความเสี่ยง หรือ DeFi ecosystem ลดความเคลื่อนไหว ราคาก็อาจไม่ปรับตัวขึ้นทันที นักวิเคราะห์มองว่า การหดตัวของอุปทานในปัจจุบัน ให้โครงสร้างที่แข็งแกร่งขึ้นในเชิงรับความเสี่ยงของ ETH เทียบกับตลาดคริปโตโดยรวม แต่ยังไม่ใช่ตัวบ่งชี้ว่าราคาจะพุ่งขึ้นในระยะสั้นแน่นอน
