ผู้เขียน: TVBee แหล่งที่มา: X, @blockTVBee
เมื่อสองเดือนก่อน พี่蜂ได้เตือนถึงความเสี่ยงของทองคำ นอกจากตัวชี้วัดทางเทคนิคแล้ว ความซ้ำซากทางประวัติศาสตร์ก็ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ
ในวันที่พี่蜂โพสต์ข้อความ ทองคำทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ จากนั้นก็ประสบกับการปรับตัวลง, ฟื้นตัว และลงอีกครั้ง เมื่อวานนี้ราคาต่ำสุดอยู่ที่ประมาณ 4100 ดอลลาร์
หลังจากนั้น ด้วยผลกระทบจากคำพูดของทรัมป์ ทองคำและหุ้นสหรัฐฯ รวมถึง BTC ก็ปรับตัวขึ้นพร้อมกัน
อย่างไรก็ตาม หากละเว้นความผันผวนระยะสั้น แล้วแนวคิดว่าทองคำจะขึ้นต่อไปยังยังคงสมเหตุสมผลอยู่หรือไม่?
แนวคิดที่หนึ่ง: การหลบภัย
แกนหลักของการขึ้นของทองคำคือ การเป็นเครื่องมือหลบภัย
ตั้งแต่มกราคม 2000 ถึงสิงหาคม 2011 ทองคำปรับตัวขึ้นถึง 600% อัตราการเติบโตเฉลี่ยรายเดือนประมาณ 1.41%
ช่วงเวลานี้ครอบคลุมทั้งฟองสบู่อินเทอร์เน็ตปี 2000 และวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ปี 2008
การเปลี่ยนแปลงในแรงจูงใจและพฤติกรรมของตลาด
แต่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา มีคนกี่คนที่ซื้อทองคำเพื่อเป็นการหลบภัย?
และมีคนกี่คนที่ดูกราฟและตัวชี้วัดในการเทรด หรือแม้แต่ทำการซื้อหรือขายทองคำ?
ภายใต้แรงจูงใจและพฤติกรรมเช่นนี้ ความเสี่ยงยังคงอยู่ แต่แนวคิดว่าทองคำเป็นเครื่องมือหลบภัยอาจจะลดความน่าเชื่อถือลงไปมากแล้ว
ทองคำเริ่มแสดงพฤติกรรมสอดคล้องกับ BTC และหุ้นสหรัฐฯ
ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เห็นได้ชัดว่าทองคำและ BTC รวมถึงหุ้นสหรัฐฯ มีการเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน
เมื่อวานนี้ หลังจากคำพูดของทรัมป์ ทองคำและ BTC รวมถึงหุ้นสหรัฐฯ ก็ปรับตัวขึ้นพร้อมกัน
คุณสมบัติของทองคำในฐานะเครื่องมือหลบภัยอาจถูกกลบด้วยคุณสมบัติของการเก็งกำไรในระยะสั้น
แนวคิดที่สอง: เงินเฟ้อ
ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2018 ถึงสิงหาคม 2020 ทองคำปรับตัวขึ้นประมาณ 71.58% อัตราการเติบโตเฉลี่ยรายเดือนประมาณ 2.275%
ช่วงเวลานี้ครอบคลุมทั้งสงครามการค้าและผลกระทบจากโรคระบาด ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มใช้นโยบายดอกเบี้ยต่ำและ QE อย่างไม่จำกัด
แนวคิดที่สองของการขึ้นของทองคำคือ เงินเฟ้อ ในสภาพแวดล้อมที่สกุลเงินเฟ้ออย่างชัดเจน ทองคำอาจทำหน้าที่เป็นเครื่องมือรักษามูลค่า
คาดการณ์เงินเฟ้อของดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง
แต่ในเดือนมีนาคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เผยแพร่แผนภาพคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ซึ่งแสดงให้เห็นว่าจะลดดอกเบี้ยเพียง 0-1 ครั้งในปี 2026 ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ CPI ของสหรัฐฯ อาจปรับตัวขึ้นจากราคาน้ำมัน แต่ก็จะส่งผลต่อราคาสินค้าในระดับโลก เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ คาดการณ์การอ่อนค่าของดอลลาร์ในปี 2026 ก็ลดลง
คาดการณ์เงินเฟ้อของเยนลดลง
ในฐานะสกุลเงินหลบภัย เยนได้รับผลกระทบจากนโยบายการคลังแบบผ่อนคลายและนโยบายการเงินแบบเข้มงวด แต่แผนการขึ้นดอกเบี้ยของญี่ปุ่นยังคงดำเนินต่อไป คาดการณ์ว่าเยนจะอ่อนค่าลงน้อยลงเช่นกัน
แนวคิดที่สาม: การซื้อทองของจีน
ไม่อาจปฏิเสธได้ว่า จีนเพิ่มการถือครองทองคำในคลังสำรองอย่างมาก ซึ่งส่งผลต่อผู้ลงทุนในประเทศ
เราไม่ขอวิเคราะห์ว่าจีนซื้อทองคำด้วยเหตุผลอะไร แต่ดูจากพฤติกรรมการซื้อเอง ปริมาณการซื้อก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัด
ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022 เป็นต้นมา ธนาคารกลางจีนเริ่มสะสมทองคำเพิ่มขึ้น จนถึงมีนาคม 2024 ทองคำในคลังของจีนเพิ่มจาก 62.64 ล้านออนซ์ เป็น 72.74 ล้านออนซ์ เพิ่มขึ้น 10.1 ล้านออนซ์ โดยเฉลี่ยเดือนละประมาณ 594,100 ออนซ์
ในช่วงมีนาคมถึงกันยายน 2024 การซื้อทองคำชะลอลง โดยเฉลี่ยเดือนละประมาณ 20,000 ออนซ์
หลังจากนั้น การซื้อทองคำจะอยู่ที่ประมาณ 160,000 ออนซ์ต่อเดือน เป็นระยะเวลา 4 เดือน แล้วจึงเริ่มลดความเร็วในการซื้อ
ในช่วง 5 เดือนล่าสุด ธนาคารกลางจีนซื้อทองคำเฉลี่ยเดือนละประมาณ 30,000 ออนซ์
ข่าวร้ายคือ ความเร็วในการซื้อทองคำของจีนช้าลงมาก
ข่าวดีคือ จีนยังคงซื้อทองคำต่อเนื่อง
นี่คือเหตุผลเดียวที่เหลืออยู่ที่สนับสนุนการขึ้นของทองคำในระดับ 0.5
บทสรุป: สามารถหวังในเหตุผลนี้ได้หรือไม่?
ปริมาณการซื้อของจีนมีผลกระทบต่อราคาทองทั่วโลกค่อนข้างน้อย
ด้านหนึ่ง ทองคำที่ขุดได้ทั่วโลกประมาณ 7 พันล้านออนซ์ โดยประมาณ 45-48% เป็นทองคำเครื่องประดับ, 20-22% เป็นการลงทุนส่วนบุคคล และประมาณ 17% เป็นคลังสำรองของรัฐบาล หากพิจารณาเฉพาะส่วนของการลงทุนส่วนบุคคล ก็ยังมีประมาณ 1.47 พันล้านออนซ์
สมาคมตลาดทองคำและเงินลอนดอน (LBMA) รายงานข้อมูลการชำระบัญชีรายวันในเดือนมกราคม 2026 ว่า มีการชำระบัญชีเฉลี่ยวันละ 18.2 ล้านออนซ์ในตลาดลอนดอนเท่านั้น
ปริมาณการซื้อทองคำของธนาคารกลางจีนเดือนละ 30,000 ออนซ์ จึงมีผลกระทบต่อราคาน้อยมาก
การเบี่ยงเบนทางเทคนิคระหว่างปริมาณการซื้อของจีนและราคาทอง
อีกด้านหนึ่ง สมมติว่าการซื้อทองคำของจีนเป็นแรงผลักดันสำคัญของการขึ้นของทองคำ แต่ตั้งแต่ปลายปี 2024 จนถึงปัจจุบัน จีนลดความเร็วในการซื้อทองคำอย่างชัดเจน ในขณะที่ราคาทองกลับเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากปลายปี 2024 ถึงปัจจุบัน จากมุมมองทางเทคนิค นี่คือความเบี่ยงเบน
ดังนั้น แม้ธนาคารกลางจีนจะยังคงซื้อทองคำอยู่ ก็เป็นเพียงแรงสนับสนุนในระดับ 0.5 เท่านั้น ที่อาจจะเป็นเหตุผลรองสุดท้ายของการขึ้นของทองคำ
อัตราการเติบโตของราคาทองคำได้แซงหน้าที่เคยเป็นมาแล้ว
สุดท้าย ตั้งแต่ตุลาคม 2022 ถึงกุมภาพันธ์ 2026 ราคาทองคำปรับตัวขึ้นถึง 217.7% อัตราเติบโตเฉลี่ยรายเดือนประมาณ 2.93%
เมื่อเปรียบเทียบสามช่วงของการขึ้นของทองคำ ช่วงแรกเป็นการขึ้นที่ค่อนข้างช้า เนื่องจากก่อนปี 2008 ยังไม่มีเครื่องมือ QE
ช่วงที่สอง เป็นการขึ้นของทองคำเพราะทองคำเผชิญกับความต้องการหลบภัยและเงินเฟ้อของดอลลาร์ในเวลาเดียวกัน
และช่วงที่สาม การขึ้นของทองคำเป็นหลักมาจากแรงจูงใจในการหลบภัย แม้ CPI จะไม่ต่ำมาก แต่ทั้งระดับนโยบายการเงินและ CPI ของดอลลาร์ในช่วงนี้ต่ำกว่าช่วงที่สองอย่างชัดเจน
แต่ความเร็วในการขึ้นของทองคำในช่วงที่สามนี้ กลับเร็วกว่าในช่วงที่สอง ซึ่งรวมถึงการพิมพ์เงินจำนวนมาก ดังนั้น ความเร็วในการขึ้นของทองคำอาจจะได้ใช้พื้นที่ในอนาคตสำหรับการเป็นเครื่องมือหลบภัยไปแล้ว
ดังนั้น เมื่อแนวโน้มการเป็นเครื่องมือหลบภัยถูกใช้งานเต็มที่ และคาดการณ์เงินเฟ้ออ่อนลง ยกเว้นจะเกิดเหตุการณ์สุดโต่งและไม่คาดคิด เช่น สงครามใช้ระเบิดนิวเคลียร์ ก็ไม่แนะนำให้คาดหวังสูงเกินไปกับเหตุผลสุดท้ายนี้ที่สนับสนุนการขึ้นของทองคำในระดับ 0.5
