#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet เควิน วอร์ช สนับสนุนการลดขนาดงบดุลอย่างค่อยเป็นค่อยไป ขณะที่เฟดใกล้ถึง $9 6.6T

เควิน วอร์ช อดีตผู้ว่าการเฟด และหนึ่งในผู้ได้รับเสนอชื่อจากประธานาธิบดีทรัมป์สำหรับตำแหน่งประธานเฟด ได้สนับสนุนอย่างต่อเนื่องให้ลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางอย่างค่อยเป็นค่อยไปเพื่อฟื้นฟูนโยบายการเงินในระดับ “ปกติ” จำกัดความเบี่ยงเบน และลดอำนาจของเฟดในตลาด ณ ต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 งบดุลของเฟดอยู่ที่ประมาณ (6.61 ล้านล้านดอลลาร์ ลดลงจากจุดสูงสุดประมาณ $3T ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีความผันผวนรายสัปดาห์เล็กน้อยเนื่องจากการบริหารจัดการสำรองและการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในระดับเล็กน้อย
วอร์ช เน้นย้ำถึงแนวทางที่ช้าและเป็นระบบ เตือนให้หลีกเลี่ยงการปล่อยสินทรัพย์อย่างกะทันหันที่อาจสร้างความผันผวนซ้ำรอยในช่วง QT ที่ผ่านมา เช่น ช่วงการบีบสภาพคล่องในปี 2018 หรือการลดความเสี่ยงในปี 2022 เป้าหมายในอุดมคติของเขาคือการมีงบดุลใกล้เคียงกับระดับก่อนวิกฤต )~(หรือประมาณ 20% ของ GDP) แต่ควรใช้เวลาระหว่าง 5–10 ปีเพื่อหลีกเลี่ยงความวุ่นวายในตลาด แนวทางนี้ผสมผสานการลดขนาด QT อย่างค่อยเป็นค่อยไปกับการลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น เพื่อสนับสนุนครัวเรือนและธุรกิจขนาดกลางและเล็ก ในขณะเดียวกันก็ทำให้เงื่อนไขทางการเงินระยะยาวเข้มงวดยิ่งขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป
กลไกของการลดขนาดงบดุล
สินทรัพย์ของเฟด ซึ่งประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาล (~4.28T ดอลลาร์ และหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัย )~2.02T ดอลลาร์ เกินกว่าหนี้สิน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสำรองธนาคาร (~2.9–3.7T ดอลลาร์ และสกุลเงิน การลดขนาดอย่างค่อยเป็นค่อยไปเกิดขึ้นหลัก ๆ ผ่าน QT แบบ passive: ปล่อยให้พันธบัตรที่ครบกำหนดหมดอายุโดยไม่ทำการลงทุนซ้ำเต็มจำนวน ซึ่งเป็นการลดสภาพคล่องในระบบอย่างช้าๆ มาตรการรอง เช่น การขายพันธบัตรโดยตรงในจำนวนจำกัด ถือว่ามีความเสี่ยงมากขึ้นเนื่องจากอาจทำให้เกิดความเครียดในตลาด ผลของการเข้มงวดนี้คืออัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้น การกู้ยืมที่มีต้นทุนสูงขึ้นเล็กน้อย และการลดสภาพคล่องส่วนเกินที่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยงสูง
ผลกระทบต่อตลาดคริปโต
สภาพคล่องทั่วโลกที่ลดลงส่งผลโดยตรงต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น Bitcoin )BTC( และ Ethereum )ETH( BTC ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $67,000–$68,000 โดยมีความผันผวนล่าสุดจากประมาณ )ถึง ~$68K สะท้อนความอ่อนไหวต่อการเข้มงวดและการลดความเสี่ยงของสถาบัน ETH แสดงผลที่อ่อนแอกว่า อยู่ในช่วงประมาณ $2,000–$2,300 โดย altcoins ล้าหลัง BTC ข้อมูลบนเชนและข้อมูลตลาดชี้ให้เห็นว่าการครองตลาดของ stablecoin เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 10.3% ปริมาณการซื้อขาย spot ลดลงประมาณ 30% และความสนใจในอนุพันธ์ลดลง สะท้อนถึงความระมัดระวังในตำแหน่งการลงทุนท่ามกลางสภาพคล่องที่เข้มงวดยิ่งขึ้น กระแสเงินทุนจากสถาบันผสมผสานกัน โดยมีการไหลออกของ ETF BTC และ ETH ที่โดดเด่น แต่ก็มีการฟื้นตัวบางส่วน ความผันผวนยังคงสูง โดยการล้างพอร์ตในต้นเดือนกุมภาพันธ์เกินกว่า $60K 2–ต่อการเทรดหนึ่งรอบ แสดงให้เห็นว่าตลาดยังอ่อนไหวต่อมาตรการเข้มงวด
ผลกระทบต่อภาพรวมตลาดและเศรษฐกิจมหภาค
กรอบแนวคิดของวอร์ช ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มเชิงลบในระยะสั้นสำหรับคริปโต เนื่องจากความผันผวนที่สูงขึ้นและสภาพคล่องที่ตึงตัว ในขณะเดียวกันก็ยังคงมองว่ามีโอกาสในเชิงโครงสร้างที่จะเป็นบวกในระยะยาว หาก QT เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและเสริมด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย BTC อาจมีเสถียรภาพในฐานะสินทรัพย์ “เงินที่มั่นคง” ในขณะที่ ETH และ altcoins อื่นๆ อาจเผชิญแรงกดดันชั่วคราวก่อนที่จะได้รับแรงหนุนจากการยอมรับในวงกว้าง
ข้อสรุปสำคัญสำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน
คาดว่าจะเกิดความผันผวนสูงขึ้นและการเคลื่อนไหวที่รุนแรงใน BTC และ ETH
โซนสนับสนุน: BTC $60K–$65K, ETH อาจต่ำกว่าบนการปรับฐานระยะสั้น
การลดขนาด QT อย่างค่อยเป็นค่อยไปช่วยลดสภาพคล่องแต่ป้องกันความวุ่นวายรุนแรง ควรติดตามคำแนะนำของ FOMC และคำแถลงของวอร์ชเพื่อความแน่นอน
การบริหารความเสี่ยงยังคงเป็นสิ่งสำคัญ: จำกัดการเปิดตำแหน่งต่อการเทรดไม่เกิน 1–2%
แนวโน้มโครงสร้างในระยะยาวอาจสนับสนุน BTC ในฐานะการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและการยอมรับของสถาบันที่เพิ่มขึ้น
โดยสรุปแล้ว การสนับสนุนของวอร์ชในการลดขนาดงบดุลของเฟดอย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีวินัย มุ่งเน้นความเสถียรของตลาดและการเข้มงวดที่มีการวัดผล ในขณะที่ตลาดคริปโตในระยะสั้นอาจเผชิญความผันผวนและสภาพคล่องที่ตึงตัว แต่แนวโน้มในระยะยาวยังคงมองว่า BTC และสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการควบคุมเป็นผู้ได้รับประโยชน์จากระบบเศรษฐกิจการเงินที่เป็นปกติและแข็งแรงมากขึ้น $4B