Чи стикається гегемонія долара з кінцем цифрової ери? Аналіз десяти тенденцій, як CBDC та стейблкоїни перетворюють глобальний валютний порядок

Долар домінує в глобальній фінансовій системі вже понад пів століття, але прихід цифрової ери викликає безпрецедентні структурні зміни. Останні дані Міжнародного валютного фонду (МВФ) показують, що на початку 2025 року долар у світових валютних резервів знизився до 56,32%, що є найнижчим рівнем з моменту виникнення євро. Тим часом 94% Центральних банків тестують Центральні банківські цифрові валюти (CBDC), технології штучного інтелекту (AI) прискорюють інновації в області міжнародних розрахунків, стейблкоїни вже виконують функцію реальної доларизації на ринках, що розвиваються. Ця стаття, основана на ексклюзивному аналізі доктора Еллісії Гарсії-Ереро, головного економіста BNP Paribas в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, розкриває десять викликів, з якими стикається домінування долара, і надає ключові порогові показники для оцінки цієї історичної трансформації.

Частка резервів у доларах продовжує знижуватися: ключовий поріг переходу від кількісних змін до якісних

Дані офіційного валютного резерву МВФ (COFER) показують, що частка резервів у доларах США з 71% у 2000 році поступово знизилася до 56,32% у другому кварталі 2025 року. Частка євро та юаня поступово зростає, тоді як участь 94% центральних банків у пілотних проектах CBDC вказує на більш глибокий процес цифровізації валютної системи.

Гарсія-Ерреро, спираючись на свій досвід роботи в МВФ, зазначив: “Якщо частка резервів у доларах до 2027 року впаде нижче 55%, а річний обсяг розрахунків у CBDC перевищить 1 мільярд доларів, це стане ознакою вимірної суттєвої втрати домінування долара.” Цей поріг стане ключовим показником для інвесторів при оцінці точки перегину міжнародної валютної системи.

Ринок стейблкоїнів: розширення долара та потенційні виклики

Станом на жовтень 2025 року, на ринку стейблкоїнів обсягом 3000 мільярдів доларів, прив’язані до долара США USDT та USDC займають 99% абсолютної домінуючої позиції. Ці цифрові активи по суті становлять розширення ліквідності долара США, формуючи паралельну фінансову мережу, подібну до “європейського доларового ринку” 1960-х років.

Феномен стейблкоїнів як альтернативи валюті на ринках, що розвиваються

У таких економіках з високою інфляцією, як Аргентина та Туреччина, стейблкоїни виконують суттєву функцію доларизації. В Аргентині 5 мільйонів користувачів використовують стейблкоїни як засіб зберігання вартості, що становить понад 60% обсягу криптовалютних угод. Гарсія-Ерреро висунув ключове ризикове порогове значення: “коли стейблкоїни становлять понад 25% роздрібних платежів або понад 15% обсягу форекс-торгівлі, вони перетворюються з стабільного фактору на загрозу валютному суверенітету.”

Потенційний сценарій геополітичної фрагментації

Гарсія-Ерреро аналізує: “Якщо частка стейблкоїнів, забезпечених юанем, досягне 10-15%, це викличе напруженість у валютних групах; якщо перевищить 20%, це може призвести до суттєвої фрагментації глобальної ліквідності.” Наразі в Росії з 2025 року законодавство дозволяє використовувати криптовалюту для зовнішньої торгівлі, при цьому частка розрахунків не в доларах/євро вже перевищила 90%, що свідчить про появу “державно орієнтованої групи Web3”.

Токенізація: Переміщення традиційних фінансових активів на блокчейн

Токенізація реальних світових активів (RWA) переходить від перевірки концепції до масштабного застосування. Згідно з даними CoinGecko, до середини 2025 року обсяг токенізованих державних облігацій перевищить 55 мільярдів доларів, токенізовані облігації досягнуть 80 мільярдів доларів, а загальна капіталізація стейблкоїнів перевищить 220 мільярдів доларів.

Франклін Темплтон (Franklin Templeton) очікує, що Гонконг, Японія та Сінгапур першими досягнуть прориву в сфері токенізації державних облігацій та ETF. Гарсія-Ерреро прогнозує: “До 2028 року 5% нових випусків суверенних облігацій буде токенізовано, в основному під керівництвом Азії та Європи, але це буде доповненням, а не заміною доларової системи в короткостроковій перспективі.”

Цифровий юань Китаю: парадигма державної цифрової валюти

Станом на червень 2025 року, загальний обсяг транзакцій цифрового юаня (e-CNY) досяг 70 трильйонів юанів, що демонструє швидку здатність держави до розширення моделі цифрових грошей. Видання Центральної партійної школи КПК “Час навчання” позиціонує криптовалюту та CBDC як “фінансові інструменти мобілізації”, підкреслюючи їх стратегічне значення.

Гарсія-Ерреро запропонував стандарти для встановлення моделі, що очолюється державою: “Коли частка прямих іноземних інвестицій (FDI) у приватному секторі блокчейну знизиться до 10% або менше, повністю державна модель цифрових грошей буде сформована. Очікується, що до кінця 2026 року ми побачимо чітке встановлення цієї моделі.”

Штучний інтелект та блокчейн: інфраструктура фінансів наступного покоління

Міжнародний банк розрахунків (BIS) попереджає, що автономна торгівля та алгоритми ліквідності можуть посилити системний ризик, але в той же час визнає, що фінансова інфраструктура на базі ШІ суттєво підвищить ефективність. Очікується, що до 2027 року 75% міжнародних платежів будуть здійснені з миттєвим Розрахунком, Китай за рахунок державної підтримки регуляторних пісочниць та інвестицій майже в тисячу мільярдів доларів має шанс отримати понад 30% ринкової частки.

Гарсія-Ерреро зазначив: «стейблкоїни можуть стати додатковим рівнем для агентів ШІ (AI agents), стримуючи волатильність і з'єднуючи автоматизовану ліквідність з програмованими грошима — це стане наступним полем бою для регуляторів.»

Суверенний біткоїн резерв та геополітика цифрових активів

Біткоїн все ще займає менше 1% у суверенних резервних фондах, але його символічне значення є суттєвим. Гасія-Ерерро вважає: “Якщо до 2030 року цей показник досягне 5%, це викличе коливання в 'змаганні цифрового золота'. Енергетичні та напівпровідникові ланцюги постачання можуть стати новими геостратегічними вузькими місцями.”

Водночас, професійна компанія з управління цифровими активами (DAT) керує криптоактивами на суму понад 100 мільярдів доларів США, надаючи попередній досвід управління національними резервами цифрових активів.

Прозорість блокчейну та переваги демократичного управління

Блокчейн-технології входять у системи реєстрації та закупівель урядів, забезпечуючи переваги фінансової прозорості для демократичних режимів. Гарсія-Ерреро зазначив: “Якщо 15-20% державних витрат буде виконано через онлайнові системи, демократичні режими отримають структурні переваги в управлінні.” Очікується, що ринок впровадження блокчейну в уряді зросте з 22,5 мільярда доларів США у 2024 році до майже 800 мільярдів доларів США у 2030 році.

Система підтвердження особистості (PoP) та революція фінансової інклюзії

Системи підтвердження особистості, такі як Worldcoin, накопичили 200 мільйонів ідентифікацій через біометричну верифікацію. Такі системи можуть знизити вартість позик на 50-100 базисних пунктів або підвищити доступність капіталу на 20-30%. Гася-Еррера заявив: “Якщо ці цілі будуть досягнуті до 2027 року, це підтвердить реальну цінність PoP, що перевищує спекуляції.”

Російсько-китайська торгівля та «державна керована група Web3»

У відповідь на санкції Росія та Китай майже весь свій торг перенесли на не-доларові системи. Гасія-Ерреро висунув ключове порогове значення: “Якщо 50% торгівлі буде перенесено на цифрові активи, це створить чітку 'державною веденою групу Web3'.” Нещодавній заборона ЄС на стабільну монету A7A5, що має підтримку рубля, свідчить про те, що цифрові активи стали зброєю та ціллю у фінансових конфліктах.

Майбутній валютний порядок: еволюція, а не революція

Аналіз Гасії-Ерреро показує, що домінування долара переживає розширення, а не зникнення. Цифрові гроші перетворюють валютну владу на спільну, засновану на даних систему, але цей процес більше еволюційний, а не революційний.

Вона підкреслила: “Майбутній валютний порядок буде менше залежати від руйнівних технологій і більше від механізмів управління — тобто, як прозорість, довіра та контроль узгоджуються в цифрову епоху.”

Розрахунок

Доларова домінуюча глобальна фінансова система переживає перше структурне випробування цифрової ери. Від зростання CBDC до суттєвої доларизації стейблкоїнів, від токенізованих облігацій до трансакцій, що керуються штучним інтелектом, зміни тихо відбуваються на всіх рівнях. Конкретні пороги, надані Гася-Ерреро — падіння частки резервів долара нижче 55%, розрахунки CBDC, що перевищують 1 мільярд доларів, частка нестабільних стейблкоїнів, що перевищує 20% — надають вимірювальні орієнтири для спостереження за цією історичною зміною. Для криптоінвесторів і традиційних фінансових установ розуміння цих тенденцій не лише важливе для інвестиційних стратегій, але й є ключовим для розуміння перебудови глобальної фінансової архітектури в наступні десять років.