Голова SEC зробив гучну заяву! 3 типи ICO криптовалют звільнено від регулювання, легальне фінансування повертається

Голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Пол Аткінс оголосив, що пов’язані з мережевими токенами, цифровими колекційними предметами або цифровими утилітарними токенами криптовалютні ICO (первинне розміщення токенів) не повинні вважатися цінними паперами, а отже, не підпадають під юрисдикцію SEC. Наразі лише токенізовані цінні папери підлягають регулюванню SEC. Це знаменує собою можливе відродження ICO-фінансування у США навіть до прийняття законодавства про ринкову структуру.

Чотирикатегорійна система Аткінса завершує епоху Генслера

«Це саме те, що ми хочемо заохочувати», — чітко заявив Аткінс 9 грудня, відповідаючи на питання Decrypt. «За нашим визначенням, такі речі не є цінними паперами». Ця заява знаменує повний розворот SEC від жорсткого підходу епохи Гарі Генслера до відкритості до інновацій. Аткінс особливо згадав про свою систему класифікації токенів, представлену минулого місяця, яка ділить криптоіндустрію на чотири основні категорії токенів.

Ця система класифікації є ключовою для розуміння нової політики SEC. Минулого місяця Аткінс наголосив, що з чотирьох основних категорій токенів мережеві токени, цифрові колекційні предмети та цифрові утилітарні токени самі по собі не повинні вважатися цінними паперами. У вівторок Аткінс пішов ще далі, заявивши, що ICO, пов’язані з цими трьома категоріями токенів, також повинні вважатися нецінними паперами — і отже, не підлягають регулюванню SEC.

Аткінс чітко зазначив, що щодо ICO SEC має регулювати лише одну категорію токенів — токенізовані цінні папери, тобто представники вже регульованих SEC цінних паперів, які торгуються на блокчейні. «ICO виходять за межі всіх чотирьох аспектів. Три з них підпадають під юрисдикцію Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC), тому ми залишаємо це їм, а самі зосередимось на токенізованих цінних паперах», — сказав Аткінс.

Такий підхід різко контрастує з політикою епохи Генслера. Генслер наполягав, що майже всі криптовалютні ICO є випуском цінних паперів, які мають бути зареєстровані в SEC або отримати відповідне виключення. Така позиція призвела до масштабних заходів з боку SEC після ICO-буму 2017 року: було подано численні позови проти емітентів ICO за нібито незаконний продаж незареєстрованих цінних паперів. Нова система класифікації Аткінса фактично скасовує політичну спадщину попередника.

CFTC перебирає контроль над трьома категоріями токенів, послаблюючи вимоги

Регуляторна філософія CFTC та SEC суттєво відрізняється. CFTC традиційно відповідає за регулювання ринку деривативів, таких як ф’ючерси й опціони, зосереджуючись більше на ефективності ринку та протидії маніпуляціям, а не на всеохоплюючих вимогах до розкриття інформації для захисту інвесторів. Для емітентів поріг регулювання з боку CFTC значно нижчий, ніж у SEC. Це означає, що криптовалютні ICO, які відповідають вищезгаданим трьом категоріям, можуть проводитися без реєстрації в SEC, суттєво знижуючи витрати на дотримання вимог і юридичні ризики.

Ця передача регуляторних повноважень має далекосяжні наслідки. За часів Генслера будь-який проєкт, який планував ICO у США, був змушений проходити довгу й дорогу процедуру реєстрації у SEC або ризикувати судовим переслідуванням. Багато проєктів взагалі виключали американських інвесторів, щоб уникнути юрисдикції SEC. Нова політика Аткінса відкриває цим проєктам двері для повернення на американський ринок.

Втім, це не означає повної відсутності регулювання. CFTC все ж матиме юрисдикцію щодо таких токенів, особливо в питаннях протидії шахрайству й маніпуляціям. Проте загалом адміністративне навантаження з боку CFTC суттєво легше, ніж у SEC, що надає інноваторам більше простору для дій.

Три типи криптовалютних ICO, які підлягають звільненню

Мережеві токени: токени, пов’язані з децентралізованими блокчейн-мережами, зазвичай використовуються для оплати комісій у мережі, участі в управлінні чи як інструмент стимулювання; функціональні властивості таких токенів роблять їх ближчими до товару, а не до інвестиційного контракту

Цифрові колекційні предмети: токени, що посилаються на «мережеві меми, особистостей, події чи тренди», зазвичай маються на увазі meme-коїни та NFT; основна цінність таких активів базується на консенсусі спільноти та культурному значенні, а не на очікуванні інвестиційного доходу

Цифрові утилітарні токени: токени, які надають квитки, членство чи інші практичні функції, наприклад, доступ до певних сервісів або контенту; практична користь таких токенів не дає їм відповідати типовим ознакам цінних паперів

Три головні каталізатори відродження ICO-фінансування

Заяви Аткінса у вівторок свідчать, що незалежно від ухвалення закону про структуру крипторинку хвиля ICO-фінансування може повернутися. Це може стати серйозною перевагою для компаній, які прагнуть залучити кошти шляхом створення токенів і продажу їх інвесторам та громадськості. Під час криптобуму 2017 року ICO були надзвичайно популярні та дозволили проєктам залучити мільярди доларів.

Першим каталізатором є суттєве підвищення регуляторної визначеності. Чітка позиція Аткінса усуває головне джерело невизначеності. Тепер проєкти знають, що якщо їх токен відповідає визначенню мережевого токена, цифрового колекційного предмета або цифрового утилітарного токена, вони можуть проводити ICO без порушення вимог SEC. Такої прозорості в епоху Генслера не було.

Другий каталізатор — це проєкт SEC «Project Crypto». У липні цього року Аткінс зазначив, що ця ініціатива може прокласти шлях для ICO через інституційні виключення та положення про безпечну гавань. Це означає, що навіть якщо певні токени викликають дискусії щодо відповідності, проєкти все одно можуть легально здійснювати випуск через спеціальні механізми звільнення.

Третій каталізатор — зрілість ринкової інфраструктури. У порівнянні з 2017 роком сучасна криптоекосистема значно випередилася у розвитку гаманців, бірж, кастодіальних й комплаєнс-інструментів. Це знижує технічні та операційні бар’єри для проведення ICO і дозволяє ширшому колу проєктів долучатися до цього процесу.

Найбільша криптобіржа США випереджає конкурентів і запускає платформу для ICO

Попри те, що у Сенаті перебуває на розгляді законопроєкт про ринкову структуру криптовалют, який має дати зелене світло процесу ICO, лідери галузі, схоже, вже поспішають із запуском відповідних продуктів — незалежно від ухвалення цього закону. Минулого місяця найбільша у США регульована криптобіржа запустила нову платформу для проведення ICO. До цього, у жовтні, компанія придбала за $375 млн платформу для фінансування криптовалютних проєктів і запуску токенів Echo. Токени, створені через цю платформу, доступні для купівлі роздрібним інвесторам у США.

Дії найбільшої регульованої криптобіржі США демонструють впевненість галузі у відродженні ICO. Біржа не стала б запускати такий масштабний продукт за умов регуляторної невизначеності. Її рішення придбати Echo за $375 млн, очевидно, базується на точному розумінні політичного курсу Аткінса. Платформа Echo пропонує спеціалізовані комплаєнс-інструменти для випуску токенів — саме ту інфраструктуру, яка потрібна для нового ICO-буму.

Такий випереджальний запуск може дати найбільшій регульованій криптобіржі США велику конкурентну перевагу. Якщо ICO справді знову наберуть популярності, біржа отримуватиме комісійні з кожної угоди та залучить безліч нових проєктів і користувачів до своєї екосистеми. Інші біржі й платформи, ймовірно, теж незабаром запустять аналогічні сервіси.