На конференції Breakpoint оголосили про майбутній запуск токена: передайте SOL Тобі, чи справді MEV зможе працювати на мене?

Автор: Tia, Techub News

Щорічна конференція розробників Solana Breakpoint зазвичай вважається вікном для запуску нових проектів «видачі сертифікатів», цього року пропуск отримала протокол динамічного стейкінгу Toby. Команда оголосила про випуск керуючого токена TOBY, основний меседж якого зводиться до однієї фрази: додати додатковий прибуток від MEV безпосередньо до доходу від володіння tobySOL, щоб стейкери більше не отримували лише інфляційні нагороди в мережі, а й одночасно ділилися арбітражем, ліквідаціями та чайовими, що виникають через порядок блоків.

Ця концепція привернула увагу, оскільки цінність MEV у Solana за останні два роки фактично монополізована Jito. Частка клієнта Jito-Solana перевищує 94%, у 2024 році доходи від Bundle-торгів у межах приблизно 3,5 мільярдів доларів США, з яких понад 90% припадає на чайові та чистий арбітраж. Оскільки доходи від аукціонів розраховуються лише між валідаторами та пошуковцями, звичайні стейкери отримують фіксовану інфляційну ставку близько 7%, яка не залежить від масштабу MEV. Альтернативи здебільшого зводяться до оптимізації клієнтського рівня: Paladin додав у код Jito справедливу чергу, намагаючись виключити «сандвічі»; Firedancer від Jump Crypto переписаний на C++, з метою збільшити TPS у три рази, зберігаючи сумісність з протоколом Jito. Хоча продуктивність значно зросла, обидва рішення не змінили структуру розподілу доходів між валідаторами та пошуковцями. Що стосується приватних mempool, DeezNode та інші валідатори з приватним досвідом використовують dark pool для «сандвічів», щомісячно отримуючи десятки мільйонів доларів, що ще більше зменшує прозорість публічних аукціонів.

OpenMEV у три кроки переносить арбітражний прибуток у tobySOL

Що прагне зробити Toby — це не створити ще один клієнт, а зробити «потік ордерів — аукціон — розподіл» цілісним продуктом, спрямованим на перенаправлення верхнього рівня прибутку до нижнього рівня LST. Основний протокол називається OpenMEV — це проміжне програмне забезпечення, яке інтегрується у валідаторські вузли і забезпечує паралельний ринок Bundle, альтернативний Jito. Процес роботи можна спростити до трьох кроків: збір, аукціон, розподіл.

Перший — OpenMEV укладає ексклюзивні маршрути з десктопними гаманцями, TG-ботами, API для маркет-мейкінгу NFT, приватними RPC Jupiter тощо. Транзакції спочатку потрапляють у проміжне програмне забезпечення, а потім шість партнерських валідаторів (загалом 2 200 000 SOL у стейкінгу) локально об’єднують пошукові Bundle, формуючи «суперблок», який потім публікується у мережу. Щоб уникнути дублювання аукціонів з Jito, система позначає вже імпортовані хеші транзакцій і кешує їх на 200 мс, щоб одна й та сама транзакція не з’явилася одночасно на двох ринках.

Другий — внутрішній аукціон. Валідатори оцінюють отримані транзакції за потенційною цінністю, пошуковці подають додаткові Bundle через Toby-API, і обидві сторони формують остаточний блок. Доходи від аукціону включають чайові пошуковців, чистий арбітраж і частину ліквідаційних бонусів, конвертованих у USDC за годинами, з яких 95% безпосередньо надходять у чистий актив tobySOL, а 5% — у фонд протоколу. Оскільки частота розрахунків вища за щоденну у Jito, користувачі бачать дохідність із точністю до секунди, що зручно для порівняння з іншими DeFi-стратегіями.

Третій — мотивація та покарання. Валідатори, які хочуть отримувати більше ордерів, повинні заблокувати TOBY у смартконтракті, причому кількість і вага залежать від кількості заблокованих токенів; якщо їх викриють у сандвічах або інших зловмисних сортуваннях, їхній коефіцієнт розподілу зменшиться на 20%, а вміст Bundle буде опубліковано у IPFS на 24 години для аудиту спільнотою. Валідатори, яких двічі понизили у статусі, втратять доступ до білого списку OpenMEV, а їхній потік ордерів автоматично перенаправлятиметься до інших вузлів.

11.5% річних, 1 мільярд токенів, квартальні викупу

Дані тестової мережі за три місяці показали, що при базі у 2 200 000 SOL, річна дохідність від MEV становить 4.3%, у поєднанні з базовою ставкою стейкінгу 7.2%, що дає приблизно 11.5% у tobySOL. Після запуску основної мережі протокол має намір за 12 місяців збільшити обсяг стейкінгу до 10 мільйонів SOL, що відповідатиме квартальним викупам приблизно на 1 мільйон доларів для підтримки ринку.

Що стосується економіки токенів, то загальна кількість TOBY становить 1 мільярд, з яких 15% призначені для первинної роздачі серед адрес стейкінгу Solana та власників JTO, 25% — нагороди валідаторам, 30% — фонд спільноти, 20% — команда, 10% — ранні інвестори. Управління включає коригування частки розподілу MEV, додавання валідаторів до білого списку, активізацію витрат фонду тощо. Обсяг заблокованих валідаторами TOBY визначає їх пріоритет у потоці ордерів, фактично закладаючи «майнінг ордерів» у контракт. 20% доходів фонду щоквартально викупають і знищують токени, створюючи односторонній ефект звуження ліквідності.

У порівнянні з JitoSOL, дохідність tobySOL більш диверсифікована. Jito майже 100% доходів залежить від власного ринку Bundle, тоді як Toby відкриває канал ордерів у відкритий ринок, що може підключатися до будь-якого RPC, бота або маркетмейкера, потенційно захоплюючи високочастотний арбітраж, NFT-рейси та свопи з високим спредом. У порівнянні з Marinade, яка має ринок аукціонів стейкінгу (SAM), Toby працює у зворотному напрямку — валідатори мають спершу заблокувати TOBY і дотримуватися правил «заборони сандвічів», інакше їхній вага зменшиться, що підвищує вартість зловмисних дій і закладає їх у токенову модель.

Чи зможе tobySOL «довго роздавать» високий дохід?

Ризики очевидні. Канали ордерів мають високу альтернативність: якщо гаманці або DApp змінять RPC на з більш високим рівнем комісій, обсяг Bundle у OpenMEV зменшиться; валідатори можуть одночасно запускати клієнт Jito і отримувати приватний прибуток від сандвічів, що руйнує чесні стимули; з регуляторної точки зору, Міністерство фінансів США вже опитує громадськість щодо «джерел доходу від похідних стейкінгу», і якщо доходи від MEV вважатимуться цінними паперами, легальність обігу tobySOL може опинитися під загрозою. Крім того, масштабність tobySOL тісно пов’язана з ціною TOBY: збільшення масштабу → зростання доходів від MEV → зростання попиту на tobySOL → більше валідаторів блокують TOBY → збільшення викупних коштів → зростання ціни токена → зростання вартості фонду. Якщо масштаб зупиниться або доходи від MEV зменшаться, цей «флюїд» миттєво повернеться у зворотний бік, і тиск на продажі токенів безпосередньо вплине на фонд протоколу.

Загалом, Toby інтегрує доходи від MEV у розподіл LST, відкриваючи новий рівень доходу для стейкінгу Solana, але її довгострокова конкурентоспроможність залежить від здатності контролювати потік ордерів і перспектив регулювання. Перші два квартали після запуску основної мережі ключовими показниками будуть обсяг стейкінгу, рівень блокування валідаторів і виконання викупів. Для користувачів tobySOL стане інструментом для пасивного отримання «прибутку від порядку блоків», для валідаторів — обов’язковим бар’єром для отримання ордерів, а для регуляторів — питання, чи належать доходи від MEV цінним паперам. Чи зможе Toby після Jito відкрити другу лінію цінності MEV — залежить від глибини його захисної «річки ордерів» і стабільності токен-моделі. Принаймні на цьому етапі він змушує ринок усвідомити: MEV вже не просто «робота на столі» валідаторів і пошуковців, а й потенційно щоденна відсоткова ставка для звичайних стейкерів.