Біткойн обчислювальна потужність велике дамп 4%! Майнери закриваються, чи буде це сигналом про дно крипторинку?

Глобальний гігант з управління активами VanEck у своєму останньому звіті виявив, що обчислювальна потужність мережі Біткойн за останні 30 днів різко знизилася приблизно на 4%, що стало най різким падінням з квітня 2024 року. Це явище зазвичай пов'язане з тим, що майнери вимушені закривати свої операції або скорочувати масштаби через тиск на прибуток, а історичні дані показують, що періоди слабкої обчислювальної потужності часто не є початком більш глибокого падіння, а навпаки, є ознаками формування дна та віддачі на ринку. Тим часом, незважаючи на короткостроковий тиск на ціни, корпоративні фінансові резерви тихо нарощують свої активи, купивши 42 тисячі монет Біткойн з середини листопада до середини грудня, що є найбільшим місячним накопиченням з липня. Поточний ринок демонструє класичні ознаки формування дна, де майнери під тиском, короткострокові ходлери продають, але довгострокові ходлери та інститути “залишаються непорушними”.

Обчислювальна потужність різко знизилася: “тестування на міцність” майнерів та історичні уроки віддачі

Мережа Біткойн має Обчислювальну потужність, тобто загальну обчислювальну здатність, що використовується для видобутку, нещодавно зазнала значного коригування, яке не можна ігнорувати. Згідно з доповіддю VanEck, за минулий місяць Обчислювальна потужність знизилася приблизно на 4%, що є найбільшим падінням з квітня 2024 року. Зниження Обчислювальної потужності прямо відображає погіршення умов роботи майнерів. Дані показують, що балансуюча вартість електрики для майнінгового обладнання S19 XP 2022 року зросла з 0.12 доларів США за кіловат-годину у грудні 2024 року до приблизно 0.077 доларів цього місяця. Тим часом, щоденний дохід від комісій у мережі знизився на 14% порівняно з місяцем, а зростання нових адрес також сповільнилося на 1%. Ці фактори разом зменшують прибутковість майнерів, що призводить до вимушеного вимкнення частини неефективних майнінгових пристроїв, що, в свою чергу, знижує загальну Обчислювальну потужність мережі.

Цей відкат обчислювальної потужності не є випадковим, він часто синхронізується з періодами низьких цін і підлягає впливу зовнішніх регуляторних подій. За повідомленнями, в китайському регіоні Синьцзян близько 1,3 гігавата майнінгової потужності закрито через перевірку політики, що може прибрати близько 10% обчислювальної потужності в світі, що еквівалентно близько 400 тисячам майнерів, що вийшли з роботи. VanEck у звіті підкреслює, що історичні дані показують, що зниження обчислювальної потужності зазвичай вказує на вичерпання тиску на продаж на ринку, а не на початок нового туру демпінгу. З 2014 року, коли 90-денне зростання обчислювальної потужності стає від'ємним, ймовірність позитивної прибутковості Біткойна за наступні 180 днів становить 77%, а середнє зростання досягає 72%. Для порівняння, в інші періоди середня прибутковість становить близько 48%. Ця статистична закономірність надає поточному, здавалося б, слабкому ринку дози історичного досвіду.

Поточний тиск майнерів та ключові дані ринкових сигналів

• Обчислювальна потужність зміни: за останні 30 днів знизилася на 4%, що є найбільшим падінням з квітня 2024 року.
• Економіка майнерів: Точка беззбитковості для майнінгового обладнання S19 XP знизилася з 0.12 долара/кВт·год до 0.077 долара/кВт·год; денний дохід від комісій мережі знизився на 14%.
• Зовнішні впливи: Приблизно 1.3 гігавата потужності майнерів в регіоні Сіньцзян призупинено, що може вплинути на 10% обчислювальної потужності в усьому світі.
• Історичні закономірності: після негативного зростання обчислювальної потужності ймовірність позитивної прибутковості Біткойн за 180 днів 77%, середній приріст 72%.

Отже, поточне падіння обчислювальної потужності більше схоже на «стрес-тест» для галузі, що дозволяє усунути застарілі потужності з високими витратами, щоб весь мережевий простір працював на більш здоровій основі. Для ринку це часто є сигналом спостереження за зворотними інвестиціями, що вказує на те, що пасивний продаж, який контролюється найнижчими постачальниками (майнерами), може наближатися до завершення.

Ринкові труднощі: як золото та ШІ перерозподіляють криптовалютні капітали?

Хоча дані на блокчейні починають показувати позитивні сигнали, Біткойн все ще стикається з серйозною зовнішньою конкуренцією та витоком капіталу у короткостроковій ціновій динаміці. Нещодавно ціна традиційного захисного активу золота стрімко зросла до історичного максимуму 4,475 доларів США за унцію, срібло також слідує за ним. Ця «божевільна» хвиля «суворих активів» безпосередньо кидає виклик наративу Біткойна як «цифрового золота». Аналітики ByteTree зазначають, що довгостроковий дохід від срібла вже почав конкурувати з Біткойном, що свідчить про значну зміну настроїв прихильників дорогоцінних металів. Капітал явно спрямовується до фізичних дорогоцінних металів, які вважаються «угодою проти знецінення», у пошуках традиційного почуття безпеки в умовах геополітичної невизначеності.

Одночасно, інша потужна фінансова хвиля спрямувалася на інфраструктуру та акції, пов'язані з штучним інтелектом. Технологічні гіганти вкладають величезні кошти в придбання енергетичної інфраструктури для забезпечення потужності дата-центрів; ця тенденція навіть безпосередньо вигідна публічним криптомайнерам, які переходять на високопродуктивні обчислення. Наприклад, акції Hut 8 зросли більш ніж на 17% за один день після підписання значної угоди з оренди дата-центру. Це вказує на ключову тенденцію: частина капіталу майнерів шукає більш стабільні та більш привабливі для основних капітальних ринків сценарії прибутку поза криптовалютним майнінгом. Успіх у цій “крос-індустрії”, у свою чергу, ставить під сумнів логіку інвестицій у чистий майнінг.

Крім того, короткостроковий тиск з ринку деривативів також не слід недооцінювати. Цього тижня близько 27,4 мільярдів доларів опціонів на Біткойн та Ефір, що мають термін дії в біржі Deribit, скоро закінчаться. Такий обсяг розрахунків за контрактами зазвичай підсилює волатильність і невизначеність на ринку перед терміном дії, змушуючи трейдерів бути обережними, що пригнічує одностороннє проривне зусилля на спотовому ринку. Сумарність кількох факторів призвела до того, що Біткойн опинився в “щілині”: він не зміг достатньо залучити традиційні захисні капітали, і в розповіді про зростання його тимчасово затмили такі гарячі теми, як ШІ, а в короткостроковій перспективі бракує потужних каталізаторів.

Диверсифікація позицій: “жадібність” підприємств та “стійкість” довгострокових ходлерів

На фоні спокійних коливань цін та коригування обчислювальної потужності, на блокчейні Біткойн відбуваються глибокі зміни в структурі холдингу, і, можливо, саме це є істинною основою підтримки ринку. Найяскравішим контрастом є те, що, незважаючи на незначне зниження обсягу Біткойн ETP на спот-ринку на 120 базисних пунктів до 1,308 мільйона монет, корпоративні резерви активно купують. З середини листопада до середини грудня загальний обсяг цифрових активів у відкритих резервуарах збільшився на 42 тисячі Біткойн, що призвело до загального обсягу холдингу в 1,09 мільйона монет, що є найсильнішим місячним накопиченням з липня. При цьому лідер галузі Strategy самостійно збільшив свої запаси на 29,4 тисячі. Ще більш вражаючим є те, що ці компанії переходять від випуску звичайних акцій до випуску привілейованих акцій та інших більш структурованих фінансових інструментів для залучення коштів, що демонструє їхню стратегічну рішучість у довгостроковій інвестиції в Біткойн, незважаючи на коливання цін.

Дані в ланцюгу детальніше описують поведінкові розбіжності різних груп ходлерів. Звіт VanEck вказує на те, що залишки монет із терміном утримання 1 до 5 років зазнали значного зниження, при цьому залишки групи, яка утримувала 2 до 3 років, різко зменшилися на 12,5%. Ця частина інвесторів, як правило, купувала в пізній стадії попереднього циклу, і їхній продаж представляє вихід “слабких рук” під час тривалого бокового руху та негативних новин. Однак, на противагу цьому, залишки Біткойнів, які утримуються понад 5 років, залишилися практично незмінними, зберігаючи стабільність, а навіть дещо зростаючи. Цю групу, відому як “діамантові руки”, вважають найміцнішим фундаментом ринку.

Ця диференціація чітко окреслює класичну картину формування дна на ринку: короткострокові спекулянти та невпевнені в собі ходлери виводяться з ринку через коливання, тоді як найвідданіші довгострокові інвестори та стратегічно мислячі інститути тихо приймають їх місце. Коригування обчислювальної потужності майнерів зменшило тиск на нове постачання, а постійні покупки підприємств створили стабільний попит. Коли ринок завершить цей етап “перекладу”, а вільні монети будуть очищені, опір до зростання ціни природно зменшиться.

Перспективи ринку: чекаємо на вибір напрямку після зняття тиску

В цілому, на сьогоднішній день ринок Біткойн перебуває в складному періоді переплетення довгих і коротких факторів. Негативні фактори очевидні: зниження обчислювальної потужності відображає короткостроковий тиск на майнерів, золото та ШІ змагаються за увагу ринку та фінансування, терміни виконання опціонів приносять ризики волатильності, а також продаж частини середньострокових ходлерів. Однак позитивні сигнали з блокчейну також чітко виражені: історія показує, що після корекції обчислювальної потужності ймовірність зростання є високою, корпоративні фінансові резерви нарощуються з рекордною швидкістю за останні півроку, а капітал тривалих ходлерів є надзвичайно стабільним.

Для інвесторів на поточному етапі, можливо, слід більше зосередитися на якісних сигналах, а не на короткостроковому шумі. Здається, що ринок повторює знайомий сценарій з минулих циклів: після періоду падіння, шляхом обчислювальної потужності, ліквідації важелів і виходу слабших учасників, завершено формування дна. Точка зору VanEck також схиляється до думки, що нинішній тиск більше нагадує підготовку сцени для більш стабільного цінового руху в наступні кілька місяців.

Дивлячись вперед, ринку потрібен новий каталізатор, щоб порушити рівновагу. Це може походити з макрорівня, як подальше прояснення монетарної політики Федеральної резервної системи США; або зсередини галузі, наприклад, якщо кошти для спот ETF на Біткойн у США знову стануть чистим припливом, або якщо буде досягнуто прориву в значному регуляторному законодавстві. Крім того, після завершення очищення виробничих потужностей, більш здоровий структурний стан галузі також закладе основу для мережі.

В операціях, для довгострокових інвесторів, поточний “ціновий діапазон”, який окреслений поведінкою корпоративних фондів та довгострокових ходлерів, заслуговує уваги. А для короткострокових трейдерів слід бути обережними через додаткову волатильність, викликану такими подіями, як закінчення терміну дії опціонів. У будь-якому випадку, мережа Біткойн знову пройшла “стрес-тест”, керований ринковими механізмами, її базова стійкість та довгостроковий наратив залишаються цілісними. Коли метушня зовнішніх фінансових обігу затихне, погляд ринку зрештою знову повернеться до її основної цінності як зберігання та зростання.