Криптовалютна зима може повторитися у 2026 році, але Cantor Fitzgerald передбачає нову еру організованого зростання та трансформації в мережі

Cantor Fitzgerald, відома фінансова установа, у своєму останньому річному звіті зазначила, що ринок криптовалют, ймовірно, вступає в ранні стадії нової хвилі «криптозими», яка може відлунювати цикл близько чотирьох років в історії біткоїна. Однак, на відміну від минулого, ця корекція, ймовірно, буде менш хаотичною, більш інституційно керованою і дедалі більше визначатися децентралізованими фінансами, реальною токенізацією активів та регуляторною ясністю. Згідно зі звітом, загальна вартість блокчейн-RWA зросла до $18,5 мільярдів протягом року і, ймовірно, перевищить позначку в $50 мільярдів до 2026 року. Хоча ціни на біткоїн можуть перебувати під тиском, інфраструктура ринку та учасники зазнають глибоких структурних змін, готуючи ґрунт для наступного раунду більш сталого зростання.

Змінюється цикл ринку: наближається «інституціоналізована» крипто-зима

Згідно з річним звітом аналітика Cantor Fitzgerald Бретта Кноблауха, поточний ринок, ймовірно, перебуватиме на початку нової «криптозими». Це рішення базується переважно на моменті, коли ціна біткоїна впала з піку приблизно 85 днів, що відображає історичні циклічні закономірності. Звіт прогнозує, що ціновий тиск може зберігатися місяцями, потенційно навіть тестуючи середню лінію беззбитковості великих біткоїн-активів, таких як MicroStrategy, яка, за оцінками, становить близько $75,000. Цей аналіз не є безпідставним, а базується на спостереженнях за поведінковими патернами ринку після кількох циклів халвінгу біткоїна, надаючи чіткий часовий проміжок для інвесторів, щоб зрозуміти поточну фазу ринку.

Однак Кноблах добре усвідомлює, що це потенційне падіння ринку буде принципово відрізнятися від попередніх моделей. Минулі криптозими часто супроводжувалися масштабними ліквідаціями з кредитним плечем, структурними провалами проєктів і панічними продажами з боку роздрібних інвесторів, а ринок демонстрував високий рівень волатильності та безладу. Але цього разу «контури» ринку формує інша група — інституційні гравці. Вплив роздрібних трейдерів відносно ослаб, і інституційні фонди з довшими інвестиційними горизонтами та сильнішими можливостями управління ризиками стають ключовою силою у визначенні глибини та стабільності ринку. Цей зсув означає, що волатильність ринку може стати більш «впорядкованою», і процес спаду більше не супроводжується насильницькою серією ліквідацій і виснаженням ліквідності.

Цей інституційно домінований ландшафт також призвів до розширення «температурної різниці» між динамікою ціни токенів і реальною активністю в блокчейні. У звіті наголошується, що хоча ціни на вторинному ринку можуть бути слабкими, будівництво ончейнової інфраструктури, інновації в DeFi-протоколах та міграція реальних активів не сповільнюються, а прискорюються. Це виявляє основну тенденцію: вимір оцінки вартості на ринку криптовалют диверсифікує, більше не керується лише спекулятивною торгівлею, а впровадження базових технологічних застосувань і оцифрування фінансових активів стають підтримкою цінності, яку не можна ігнорувати. Тому для інвесторів зосередження лише на діаграмах цін може бути недостатнім, щоб осягнути повну картину ринку, а глибокі дані в блокчейні не менш важливі для екологічного розвитку.

Трансформація на ланцюгу прискорюється: RWA та DEX стали суперечливими двигунами зростання

У контексті потенційних коригувань ринку деякі ключові сфери ончейнової екосистеми продемонстрували сильну стійкість до контрциклічного зростання, причому токенізація активів у реальному світі без сумніву є однією з найпомітніших тенденцій. За даними звіту Cantor, загальна вартість токенізованих RWA в мережі потроїлася протягом року і наразі досягла $18,5 мільярда. Ці класи активів різноманітні, охоплюючи основні цілі традиційного фінансового світу, такі як кредитні продукти, казначейські облігації США та корпоративний капітал. Це зростання не є випадковим і відображає зростаючий інтерес світових фінансових установ до використання технології блокчейн для випуску, розрахунків і управління активами, з метою підвищення ефективності, прозорості та доступності.

Кантор очікує, що цей імпульс зростання прискориться протягом наступних двох років. У звіті сміливо прогнозується, що до 2026 року масштаб онлайн-мережевих RWA очікується перевищити $50 мільярдів. Ключовим фактором, що стимулює це прискорення, є те, що більше основних банків, керуючих активами та хедж-фондів перейдуть від «експериментальних» пілотів до реальних масштабних впроваджувань. Наприклад, токенізація казначейських облігацій або фондів грошового ринку може забезпечити глобальним інвесторам безшовний доступ і майже в реальному часі досвід розрахунків 24/7. Цей процес — це не просто передача технологій, а глибокий зсув у фінансовій парадигмі, що піднімає блокчейн від інновацій до основи основної фінансової інфраструктури.

Водночас майданчик для торгівлі також рухається тихо, але безперервно. Децентралізовані біржі продовжують захоплювати частку ринку з централізованих платформ. Звіт визнає, що обсяги торгівлі на ринку криптовалют загалом можуть знизитися через зниження цін на біткоїн у 2026 році. Однак очікується, що DEX, особливо ті, що пропонують торгівлю безстроковими ф’ючерсними контрактами, продовжуватимуть зростати. Рушійною силою цього є постійне вдосконалення інфраструктури та користувацького досвіду: менший ковзання, ефективніші крос-чейн-рішення та більш зручний інтерфейс постійно знижують бар’єри входу звичайних користувачів у світ DeFi. Ця структурна зміна означає, що навіть якщо ринок увійде в «холодну зиму», основні види діяльності — обмін цінністю та фінансові інновації — все одно процвітатимуть на децентралізованому шляху.

Огляд основних протоколів RWA

Щоб краще зрозуміти цю тенденцію, ось кілька ключових протоколів RWA на поточному ринку та їх позиціонування, які є наріжним каменем екосистеми реальних активів на блокчейні:

Ondo Finance: Зосереджена на токенізації казначейських облігацій США та високоякісних ліквідних активів, з такими продуктами, як OUSG, які надають інвесторам доступ до короткострокових казначейських облігацій у мережі.

Maple Finance: Інституційний кредитний ринок, який з’єднує інституційних позичальників із крипто-нативними капіталістами через онлайн-кредитні пули, переважно для корпоративного кредитування.

Centrifuge: Присвячена трансформації реальних активів (наприклад, рахунки, іпотеки нерухомості) у банківські NFT-активи та децентралізоване фінансування через свою платформу.

Goldfinch: Кредитний протокол без надмірного забезпечення, який надає кредити переважно малим і середнім підприємствам на ринках, що розвиваються, по всьому світу, де інвестори отримують дохід, оцінюючи кредитний рейтинг позичальників, а не забезпечуючи їхні криптоактиви.

Регуляторна ясність: Прокладіть шлях до дотримання вимог для інституцій, щоб вони виходили на ринок у масштабному масштабі

Окрім ендогенної динаміки ринку, еволюція зовнішнього регуляторного середовища стає вирішальною силою у зміні галузевого ландшафту. Звіт Cantor особливо підкреслює ключове значення нещодавно прийнятого Закону про чіткість ринку цифрових активів у США, розглядаючи його як важливий переломний момент. Основний внесок законопроєкту полягає в тому, що вперше він уточнює, коли цифрові активи слід класифікувати як «цінні папери» або «товари» на юридичному рівні, а також призначає Комісію з торгівлі товарними ф’ючерсами США основним регулятором активів і ринків, які відповідають певним порогам децентралізації. Цей поділ є ключовим, оскільки він покладає край регуляторній неоднозначності, яка давно переслідує галузь, забезпечуючи передбачувану правову базу для відповідної роботи проєктів.

Чіткість нагляду безпосередньо зменшує «заголовковий ризик» галузі. У минулому раптові заходи щодо примусового виконання або розмиті регуляторні заяви часто викликали різку волатильність ринку. Сьогодні чіткі правила дозволяють традиційним фінансовим установам, таким як банки та керуючі активами, більш безпосередньо брати участь у крипторинку з нижчими витратами на дотримання вимог і юридичною невизначеністю. Вони можуть розробляти структуровані продукти, що відповідають регуляторним вимогам, надавати клієнтам доступ до криптоактивів або інтегрувати блокчейн-технологію у власні клірингові та розрахункові операції. Ці колись приховані двері офіційно відкриваються, приносячи на ринок безпрецедентні додаткові кошти та професійні можливості.

Більше того, CLARITY Act забезпечує життєздатний шлях дотримання вимог для самих децентралізованих протоколів. У звіті зазначається, що дотримання вимог історично було однією з головних перешкод, з якими стикаються протоколи DeFi. Сьогодні законопроєкт встановлює конкретні критерії, такі як «пороги децентралізації», щоб ті протоколи, що працюють, дійсно децентралізованими, і набули правового статусу відповідно до регуляторної бази CFTC. Це не лише підвищує легітимність DeFi, а й стимулює команди проєктів включати дизайн відповідності до загального розгляду на ранніх етапах розробки. Екосистема DeFi, що працює за чіткими правилами, є невимірною для інституційного капіталу, який шукає безпеку та стабільний прибуток. Отже, еволюція регулювання не стримує інновації, а відкриває шлях для наступної фази більшого, більш міцного інституційного впровадження.

Нові формати та потенційні ризики: Прогнозуйте зростання ринку та вразливість ринку

Окрім основних тенденцій, звіт Кантора також висвітлює деякі сегменти з високим зростанням, серед яких є ринок прогнозування в мережі, особливо у сфері спортивних ставок. Звітні дані показують, що обсяг торгів у цій сфері зріс до понад $5,9 мільярда, що навіть перевищує 50% від загального обсягу ставок традиційного спортивного гіганта DraftKings у третьому кварталі. Традиційні фінтех- та криптокомпанії, такі як Robinhood і Coinbase, також увійшли в цю сферу, запровадивши більш справедливу та прозору модель на основі книги замовлень, яка становить прямий виклик традиційній ігровій індустрії. Це не лише розширення сценаріїв криптозастосувань, а й свідчить про те, що децентралізовані мережі інформації та прогнозування вартості на основі блокчейну можуть підірвати традиційну модель посередників у більшій кількості сфер.

Однак у розпал позитивних структурних змін короткострокові ризики не можна ігнорувати. Звіт визначає кілька ринкових вразливостей, на які варто звернути увагу. Перш за все — це делікатний зв’язок між ціною біткоїна та собівартість великих власників. Наразі ціна біткоїна лише приблизно на 17% вища за середню вартість утримання MicroStrategy. Ця «межа середньої вартості» є ключовою підтримкою як на психологічному, так і на технічному рівні, і коли ціна впаде нижче цього рівня, це може викликати занепокоєння, що такі «стійкі власники» можуть бути змушені продавати, посилюючи ринкову паніку. Хоча Кантор вважає, що ймовірність активних продажів MicroStrategy низька, психологічні рівні часто переважають фундаментальні показники крихких ринкових настроїв.

З іншого боку, трасти цифрових активів, які раніше були основним каналом для інституційного входу, значно сповільнилися. Зі зниженням цін на токени премія (або знижка) цих продуктів довіри відносно чистої вартості активів звужується, зменшуючи їхню привабливість як арбітражних інструментів або інструментів розподілу високих премій. Це свідчить про те, що інституційні методи входу стають більш диверсифікованими: купують безпосередньо через відповідні біржі, беруть участь у DeFi або інвестують у продукти RWA, замінюючи модель купівлі за єдиним трастом. Ця зміна сама по собі є корисною і позначає поглиблення інституційної участі, але також означає, що старі спостережливі «термометри», які цікавлять, можуть потребувати переналаштування.

Чекаю з нетерпінням на 2026: рік тонального крему, а не рік вибуху, чекайте на накопичення тонкого волосся

Загалом, прогноз Кантора Фіцджеральда на 2026 рік полягає у «закладенні міцних фундаментів», а не на «очікуванні проривів». Звіт свідчить, що ринок може не одразу розпочати наступний епічний бичачий підйом ціни. Навпаки, цей рік, ймовірно, буде періодом інтеграції та будівництва. Під фасадом зниження цін галузь проходить глибоку внутрішню інтерналізацію: консолідацію інституційних рамок участі, будівництво регуляторних ровів, покращення критичної інфраструктури на ланцюгу та постійний приплив реальних активів. Ці зміни схожі на підводні течії під льодом, потужні, але важко помітити, і разом вони прокладають шлях для інтеграції криптовалют у глобальну макрофінансову систему.

Для різних типів учасників ринку ця фаза означає різні стратегії. Для довгострокових інвесторів і установ це може бути вікно для стратегічного впровадження та зосередження уваги на виявленні та інвестуванні в проєкти з реальними технічними та комерційними перевагами у ключових тенденціях, таких як DeFi, RWA та інфраструктура комплаєнсу. Для трейдерів ринок може демонструвати характеристики, обмежені за межами діапазону, що зумовлені макроекономікою, циклами ліквідності та галузевими подіями, які виставляють вищі вимоги до управління ризиками та таймінгу. Для екологічних будівельників чітке регуляторне середовище та інституційні потреби забезпечують більш чіткий напрямок інновацій у продуктах.

Зрештою, звіт Кантора малює картину еволюції галузі від «дикого зростання» до «інтенсивного землеробства». Потенційна «криптозима» може вже не бути апокаліптичною катастрофою, а скоріше тестом на метаболізм і стрес індустрії, що усуває крихкі спекулятивні моделі та залишає міцні інституційні застосування та технологічні інновації. Коли ціновий імпульс робить паузу, це ідеальний час спостерігати фундаментальні зміни в галузі. 2026 рік, ймовірно, запам’ятається як переломний період для переходу криптовалют від периферії до мейнстріму — від спекулятивних активів до фінансової інфраструктури. Після холодної зими це не обов’язково яскраві феєрверки, але вона, ймовірно, принесе більш ширу, стабільну та яскраву нову екологію.