7000 мільйонів доларів викупу безуспішні? Стратегічний поворот Jupiter, масштаб розподілу JUP різко знизився до 200 мільйонів монет

Solana екосистемний лідер-агрегатор Jupiter Exchange стикається з ключовим перехрестям у своїй токеномічній моделі. 4 січня 2026 року співзасновник Siong відкрито поставив під сумнів ефективність постійної програми викупу JUP на соціальних платформах, розкривши, що за минулий рік було витрачено понад 70 мільйонів доларів на викуп, але ціна токена все ще знизилася майже на 89% від історичного максимуму, і результати були мінімальними.

Тим часом команда оголосила про значне скорочення запланованого розміру аірдропу JUP з 700 мільйонів до 200 мільйонів токенів, щоб зменшити тиск на ринок і більш точно нагороджувати справжніх користувачів. Ці заходи викликали широкі обговорення серед лідерів галузі, включаючи співзасновника Solana Anatoly Yakovenko, а ринок швидко відреагував — великі гігантські адреси зробили ставки на довгострокову цінність стратегічних коригувань, інвестуючи понад 12 мільйонів доларів у багатозбалансні позиції з важелем, включаючи JUP. Ця подія стосується не лише майбутнього Jupiter, а й основних питань щодо того, як сучасні криптопроєкти можуть оптимізувати використання коштів, балансуючи короткостроковий тиск і довгостроковий розвиток.

Стратегічне переосмислення: чому викуп на 70 мільйонів доларів не підняв ціну JUP?

На початку 2026 року команда Jupiter поставила перед спільнотою гостре і чесне питання: чи слід припинити викуп токенів JUP? Передумови — це низка розчаровуючих даних. За розкриттям співзасновника Siong, проект за минулий рік витратив понад 70 мільйонів доларів протоколу на викуп JUP на відкритому ринку. Вилучені токени були заблоковані на три роки, щоб зменшити обіг, і теоретично підтримати ціну. Однак реакція ринку була холодною. Незважаючи на великі інвестиції, ціна JUP залишалася близько мінімумів кількох місяців — приблизно 0,205 долара, що на 89% нижче за історичний максимум у 1,83 долара наприкінці 2021 року, і значно гірше за багато інших активів екосистеми Solana.

Цей результат змусив внутрішню команду глибше переосмислити доцільність стратегії викупу. Siong у дискусії з спільнотою прямо сказав: «Спільнота має вирішити, чи допомагає нам продовження викупу, чи краще використати ці кошти в інший спосіб для створення більшої цінності». Він підкреслив ключовий конфлікт: проект вклав більшу частину доходів протоколу (з обіцянкою використовувати 50% зборів для викупу) у цю «захисну» операцію, але ефективність цих витрат була дуже низькою, і їхній вплив на ціну був мінімальним. Чи принесли б ці 70 мільйонів доларів більше користі, якби їх спрямували на розробку продукту, покращення користувацького досвіду або екосистемні стимули? Відповідь на це питання однозначна — немає. Але це стало важливим сигналом до зміни підходу керівництва Jupiter — від механічного виконання заздалегідь визначеної моделі дефляції до більш гнучкого, базованого на реальних результатах, прагматичного підходу.

Це переосмислення не є ізольованим випадком; воно відображає зростаюче спільне розуміння у криптовалютному ринку: прості фінансові інженерії (як викуп і знищення) в умовах відсутності сильних фундаментальних показників і чітких сценаріїв цінового захоплення втрачають свою ефективність. Ринок вже не купує «дефлярну історію» сама по собі, а більше зосереджений на реальній корисності токена, грошових потоках і перспективах зростання проекту. Проблема викупу Jupiter — це в цілому невдача у створенні достатньо сильної «причини для утримання» для JUP на цьому етапі. Якщо інвестори не бачать очевидних прибутків від утримання токена, окрім спекуляцій, будь-які операції з обмеження пропозиції швидко будуть затьмарені тиском ринку.

Радикальні зміни в стратегії аірдропу: з 7 мільярдів до 2 мільярдів токенів

Після переоцінки стратегії викупу команда Jupiter також зробила важливий крок щодо іншого ключового розподілу токенів — аірдропу. Офіційно оголошено, що масштаб майбутнього JUP аірдропу буде зменшено з початкових 700 мільйонів до 200 мільйонів токенів. Це зменшення більш ніж на 70% має на меті зменшити потенційний тиск на продаж після листингу, підтримати стабільність ціни і більш точно спрямувати нагороди справжнім активним учасникам платформи.

За новим планом, ці 200 мільйонів JUP будуть розподілені більш тонко. 175 мільйонів підуть активним користувачам, що мали транзакційну активність на платформі, щоб стимулювати використання і залучення. Решту — 25 мільйонів — виділять для заохочення користувачів, які зробили стейкінг токенів під час моменту знімання (snapshot), щоб заохотити довгострокове утримання і поведінкову лояльність. Крім того, проект залишив 200 мільйонів JUP у резерві для довгострокових стейкінг-пулів, ще 300 мільйонів — для підтримки розвитку і розширення екосистеми JupNet. Ще 300 мільйонів будуть призначені для фонду екосистемних нагород, але ці токени не будуть одразу доступні для торгівлі, щоб уникнути додаткового тиску на ринок у короткостроковій перспективі.

Основні дані про розподіл токенів після коригування Jupiter

Плановий загальний обсяг аірдропу: 700 мільйонів JUP

Післякоригований обсяг: 200 мільйонів JUP (скорочення на 71.4%)

Розподіл активних користувачів: 175 мільйонів

Розподіл стейкінг-користувачів: 25 мільйонів

Резерв для довгострокового стейкінгу: 200 мільйонів

Фонд розвитку екосистеми (блокування): 300 мільйонів

Фонд нагород екосистеми (не в обігу): 300 мільйонів

Остаточна дата знімання (snapshot): 30 січня 2026 року

Розрахункова ціна: 0.20 долара

Ця серія змін демонструє більш зрілий і обережний підхід команди Jupiter до токеноміки. Масштабний безкоштовний аірдроп може створити маркетинговий ефект, але часто супроводжується «проблемою піку — роздача грошей», коли отримувачі прагнуть швидко конвертувати токени у фіат або інші активи, що створює короткостроковий тиск і підриває довгострокову довіру. Зменшивши масштаб одноразового аірдропу і закріпивши більшу частину токенів у довгострокових стимулюваннях і фондах розвитку, Jupiter прагне створити більш сталий графік розподілу. Хоча це може знизити короткострокову популярність, у довгостроковій перспективі це сприятиме формуванню більш здорової ринкової структури з меншим тиском і стабільнішою ціновою динамікою. Дата знімання — 30 січня, з орієнтовною ціною 0.20 долара — дає ринку чіткий орієнтир.

Лідери галузі у дискусії: що робити з коштами після провалу викупу?

Стратегічні коливання Jupiter швидко викликали високоякісну дискусію у ключових колах криптоіндустрії щодо «найкращого використання проектних коштів». Відомі засновники, інвестори і дослідники висловили свої думки, що виходять за межі окремого проекту і торкаються глибоких питань децентралізованого управління і токеноміки.

Значущу альтернативу запропонував співзасновник Solana Anatoly Yakovenko. Він вважає, що замість безпосереднього викупу і знищення токенів краще зберігати протоколний прибуток у вигляді «активів протоколу, які можна отримати у майбутньому». Він пропонує дозволити користувачам отримувати цю частину доходу через блокування і стейкінг токенів протягом року. З ростом балансу активів протоколу, стейкери зможуть отримувати більший дохід. Такий підхід фактично перетворює протоколний прибуток у дивіденди для довгострокових стейкерів, тісно пов’язуючи інтереси власників токенів із зростанням казни протоколу і стимулюючи довгострокове утримання, а не короткострокову торгівлю.

Співзасновник Multicoin Capital Kyle Samani підтримує ідею Yakovenko щодо винагороди довгострокових тримачів, але наголошує, що механізм потребує додаткової оптимізації. Він підкреслює, що і в традиційних фондових ринках немає ідеального рішення для винагороди тривалого утримання, і що команда у крипто має досліджувати інноваційні механізми, які розподіляють «надприбуткову» частку цінності тим, хто залишається вірним і не виходить з ринку. Засновник Selini Capital Jordi Alexander пропонує більш тонкий програмований механізм викупу: регулювати обсяг викупу залежно від ціни — збільшувати його, коли ціна нижча за внутрішню вартість, і зменшувати, коли ринок перегрівається. Такий протитрендовий підхід, заснований на правилах, є більш гнучким і адаптивним, ніж фіксований відсотковий викуп.

Коментар від відомого KOL у екосистемі Solana fabiano.sol прямо вказує на суть проблеми: «Причина, чому викуп JUP не працює, — це відсутність у людей мотивації тримати цей токен». Він пропонує чітку логіку: спершу потрібно створити для тримачів сильну причину (наприклад, управління, знижки на комісії, доходи від стейкінгу), і лише потім викуп і знищення зможуть працювати як механізм дефляції. Він навіть порахував, що якщо замість викупу використовувати ці кошти (близько 10 мільйонів доларів щоквартально) для нагороджень за стейкінг, то за поточною ціною можна отримати до 25% річної доходності — це вже сама по собі сильна причина для утримання. Ця дискусія ясно показує, що у галузі зараз більше думають не про «чи потрібно викупати», а про «як побудувати багаторівневу систему цінності і мотивації».

Величезні гіганти і ринкова реакція: ознака перетворення кризи у можливість?

Ще до того, як команда Jupiter відкрито почала переосмислювати стратегію викупу і галузь почала широку дискусію, на блокчейні зафіксували цікаву ринкову активність. За даними Hyperinsight, новий гігантський адрес (0x7110…) за 24 години внесла близько 5.5 мільйонів доларів на маржу на платформу Hyperliquid і відкрила з плечем у 3 рази довгі позиції на Bitcoin, SOL, AAVE і JUP на суму понад 12 мільйонів доларів.

Особливо цікаво, що відкриття позиції JUP з плечем у 3 рази відбулося одразу після новини про можливе припинення викупу Jupiter. Це виглядає як точковий інвестиційний хід у протилежному напрямку — гігант, можливо, вважає, що відкриття довгих позицій на активи з потенційно зростаючою цінністю, зокрема JUP, може бути сигналом довіри до нової стратегії. Вивільнення грошових потоків із низькоефективних операцій викупу і їх інвестування у розвиток продуктів і екосистеми може довгостроково підтримати цінність JUP. Такий хід нагадує інвестиційний підхід у традиційних фінансах — «перевернути кризу у можливість».

Деталі позицій гігантського адресата і ризики

Загальний маржинальний капітал: близько 5.5 мільйонів доларів

Загальний обсяг позицій: 12.03 мільйонів доларів

3x довга BTC: обсяг 8.91 мільйонів доларів, середня ціна 91 000 доларів, ліквідаційна ціна 62 000 доларів

3x довга SOL: обсяг 1.26 мільйонів доларів, середня ціна 134.4 долара, ліквідаційна ціна 90.58 долара

3x довга JUP: обсяг 1.15 мільйонів доларів, середня ціна 0.212 долара, ліквідаційна ціна 0.148 долара

3x довга AAVE: обсяг 720 тисяч доларів, середня ціна 164.2 долара, ліквідаційна ціна 116.1 долара

Комбінована позиція цього гіганта відображає його макро-погляд: він ставить на стратегічне коригування Jupiter і одночасно використовує важелі для довгих позицій на Bitcoin і Solana, що свідчить про оптимізм щодо ринку в цілому і Solana зокрема. Високий рівень важеля означає високий ризик — ліквідаційна ціна для JUP на рівні 0.148 долара залишає запас у близько 28% на випадок короткострокових коливань. Це створює потенційний буфер для ринкових флуктуацій, але не виключає ризиків. Ринок уважно стежитиме, чи стане ця «розумна» ставка гіганта сигналом до зміни настроїв і підтвердження нової стратегії Jupiter.