Перспективи крипто-VC до 2026 року: зміна напрямку! Капітали спрямовуватимуться до цих трьох основних «визначених» секторів

Після хрещення льоду і вогню у 2025 році ринок венчурного капіталу крипто стоїть на критичному роздоріжжі. Хоча загальні традиційні інвестиції в венчурний капітал відновилися до $18,9 мільярда, кількість угод зменшилася приблизно на 60% у річному вимірі, при цьому кошти були зосереджені на пізніх стадіях проєктів і компаніях DAT. Дивлячись у 2026 рік, провідні інвестори загалом очікують, що ринок і надалі буде раціональним і дисциплінованим: інвестиції на ранніх стадіях відновлюватимуться лише помірно, а продажі токенів — як додатковий інструмент залучення коштів. Ця стаття надасть глибокий аналіз глибокої логіки потоків капіталу та розкриє визначеність і потенційні ризики в найближчому році в очах інституцій.

Огляд 2025: «Пісня льоду і вогню» в холодну зиму столиці

Оглядаючись на минулий 2025 рік, ринок венчурного капіталу криптовалют має суперечливу і чітку картину: загальний обсяг зростає, але холод залишається моторошним. За даними The Block Pro, загальна сума традиційного венчурного капіталу відновилася з $13,8 мільярда у 2024 році до $18,9 мільярда, однак кількість угод, що призводять до таких інвестицій, зменшилася з понад 2 900 до приблизно 1 200, що на 60%. Це означає, що середня сума за одну угоду значно завищена, і переважна більшість стартапів заблоковані від капіталу. Матійс ван Еш, генеральний партнер Maven 11, визнає, що не очікував такої надмірної концентрації капіталу в кількох компаніях, особливо в компаніях DAT.

Джерело цього «холоду» — багатогранне. Першим фактором є зменшення «боєприпасів». Роб Хадік, генеральний партнер Dragonfly, зазначив, що багато венчурних фондів криптовалют наближаються до вичерпання залучених коштів на початкових етапах, а залучення нових коштів стало надзвичайно складним після того, як попит на обмежених партнерів (LP) охолодився з піку 2021-2022 років. Особливо коли багато фондів відстають від Bitcoin та інших ризикових активів, LP стають обережнішими. Анірудх Пай, партнер Robot Ventures, додав, що це скорочення раннього ризику стосується не лише криптосфери, а й менталітету «нульового відсотка», який інституційні інвестори демонструють щодо операцій з нештучним інтелектом (ШІ).

Тим часом у окремих секторах вирує «вогонь», головним чином через зростання кількості компаній, що займаються цифровими активами (DAT). Ці компанії надають установам легший спосіб отримати доступ до криптоактивів, ніж безпосередньо інвестувати в стартапи, залучаючи значну суму близько $29 мільярдів фінансування у 2025 році. Ця структурна зміна, разом із масштабом зрілих підприємств, що сприяють регуляторним уточненням, призвели до феномену «збору» капіталу. Аріанна Сімпсон, генеральний партнер a16z crypto, дійшла висновку, що сфери, які перетинаються з фінтехом, такі як стейблкоїни, домінували у фінансуванні, бізнес-моделі повернулися до більш традиційного шляху, заснованого на транзакційних комісіях і масштабі, а бум ШІ також відвернув частину талантів і уваги.

Порівняння ключових даних ринку венчурного капіталу криптовалют у 2025 році

Загальні традиційні венчурні інвестиції: $18,9 мільярда (2025) проти $13,8 мільярда (2024)

Кількість венчурних угод: приблизно 1 200 (2025) проти >2 900 (2024)

Річна зміна кількості транзакцій: зниження приблизно на 60%

DAT залучає кошти: приблизно $29 мільярдів (протягом більшої частини 2025 року)

Прогноз 2026: Головна тема помірного відновлення та подальших розбіжностей

На 2026 рік консенсус інвестиційних інституцій передової лінії полягає в тому, що раннє фінансове середовище покращиться, але це аж ніяк не повернення до старих часів швидкого зростання, а раціональність і дисципліна досі залишаються наріжними каменями ринку. Куїнь Хо, керівник венчурного відділу GSR, прогнозує відновлення ранньої активності, але цей поріг «зросте». Фокус інвесторів змістився з масштабних наратив на відчутний бізнес-успіх і фундаментальні показники, і вони більш готові відмовлятися від потенційного потенціалу заради чіткого виходу. Борис Ревсін, генеральний партнер Tribe Capital, також вважає, що відбудеться помірне відновлення обсягів угод і розгорнутого капіталу, але далеко від пікових рівнів 2021 до початку 2022 року, і «дисципліна» ринку стане його визначальною рисою.

Кілька факторів можуть діяти разом, щоб сприяти повільному відновленню. Роб Хадік зазначає, що коли ефект DAT відволікає зменшується, венчурний капітал зміг переорієнтуватися на ведення бізнесу компанії. Регуляторна прозорість, злиття та поглинання (M&A) та зростання активності IPO також приваблять більше підприємців у цю сферу. Крім того, розширення застосувань стейблкоїнів і зростання використання блокчейну, ймовірно, допоможуть більшій кількості венчурних фондів відновити імпульс у залученні коштів.

Серед усіх змінних регулювання зазвичай вважається найважливішим «фактором свінгу». Хулі Теджвані, голова Coinbase Ventures, наголосила, що чіткі правила структури ринку у США, які очікуються впровадження цього року, стануть наступним великим відкриттям для екосистеми стартапів після прийняття Закону GENIUS. «Прогрес у регуляторній прозорості матиме величезний вплив на екосистему стартапів», — сказав він. Чіткі правила не лише зменшать невизначеність щодо відповідності, а й відкриють шлях для традиційних фінансових установ до глибшої участі у крипторинку, опосередковано створюючи можливості для стартапів, які обслуговують цю потребу.

Однак шлях до одужання нелегкий. Хоча Космо Цзян, генеральний партнер Pantera Capital, не дав прямих кількісних прогнозів, його заява про інвестування більше часу на перетині ШІ та блокчейну свідчить, що капітал все одно буде пріоритетом для треків із чіткими наративами та потенціалом зростання. Аніруд Пай з Robot Ventures різко критикував нинішню гарячу категорію «крипто + ШІ», стверджуючи, що ажіотаж «значно» перевищив реальне виконання, і що фінансування, отримане в цій сфері, може зменшитися наступного року. Це абсолютно інше прогнозування тієї ж галузі відображає характеристики безперервної диференціації ринку у 2026 році.

Ставка на майбутнє: п’ять основних треків і дві основні сфери суперечок

Коли їх запитують, щодо яких напрямків вони оптимістично налаштовані, відповіді провідних венчурних інвесторів є однозначно консенсусними та суттєво розділеними, чітко окреслюючи інвестиційну карту на наступний рік.

Найвищий консенсус — це безперечно стейблкоїни та платежі. Аріанна Сімпсон описала стейблкоїни як «центральну точку м’яча» у 2025 році, зазначивши, що їхня бізнес-модель зміщується до простішої моделі доходу, заснованої на комісіях та обсягі торгівлі. Зростання інституційного впровадження та чіткість регулювання є основними рушіями, які розмили межі між стейблкоїнами та фінтехом. Роб Хадік також зауважив, що капітал «об’єднується» на стейблкоїнах та пов’язаній інфраструктурі.

Далі йде інституційна ринкова інфраструктура. Це включає торгові платформи, сервіси зберігання, інструменти для контролю ризиків і відповідності, а також нативні криптофінансові продукти, які вирішують реальні операційні проблеми. Інвестори загалом вважають, що ці бізнеси безпосередньо виграють від зростаючого інституційного попиту. Куїнь Хо з GSR спеціально зазначив, що вони й надалі приділятимуть увагу інфраструктурі ринку токенізації активів та інструментам, необхідним для підтримки її масштабу, при цьому токенізація активів у реальному світі (RWA) залишається довгостроковою темою.

Ринки прогнозів також привернули чимало уваги. Сімпсон вважає, що зі зростанням використання додатки та допоміжні бізнеси, побудовані на платформі прогнозування, мають «неймовірний потенціал зростання». Однак ван Еш із Maven 11 досить обережний, прогнозуючи, що ринок отримає менше фінансування у 2026 році, оскільки фактичне використання та впровадження може зростати повільніше, ніж багато хто очікує.

Сфери чітких розбіжностей зосереджені переважно на «ШІ та крипто в комбінації» та «блокчейн-інфраструктурі». З одного боку, і Tejwani з Coinbase Ventures, і Jiang з Pantera Capital оптимістично оцінюють довгостроковий потенціал цього перехресного простору, при цьому Tejwani навіть втілює бачення «агентської комерції», де автомати використовують інтернет-валюти (стейблкоїни) для платежів. Але з іншого боку, Пай з Robot Ventures і Хадік із Dragonfly висловили сильний скептицизм. Пай прямо сказав, що багато проєктів досі «шукають рішення для вирішення проблем», а інвестори втратили терпіння; Гедік також зазначив, що докази будь-якого суттєвого прогресу на перетині цих двох «досі близькі до нуля». Щодо нової блокчейн-інфраструктури, особливо нових мереж і інструментів першого рівня, як Ho з GSR, так і Revsin з Tribe Capital вважають, що через переповненість ринку та питання захоплення вартості залишаються в повітрі, капітал можуть залучати лише дуже диференційовані проєкти.

Відродження розпродажу токенів: це структурна зміна чи циклічний період?

У 2025 році діяльність зі збору коштів у вигляді продажу токенів або первинних пропозицій монет (ICO) відродиться, але ця тенденція відіграватиме більш тонку роль в очах венчурних інвесторів. Загальна думка полягає в тому, що він не замінить і навряд чи замінить традиційний венчурний капітал.

Більшість венчурних інвесторів розглядають продаж токенів як циклічне явище і стають дедалі більш вибагливими. Борис Ревсін з Tribe Capital вважає, що участь роздрібної торгівлі може зрости, якщо публічні акції залишаться стабільними, але основний ризик залишається те, що спекулятивні бульбашки переважають реальну корисність. Квін Хо з GSR зазначив, що добре спланований продаж токенів може бути корисним інструментом для визначення ціни, але загальні ринкові настрої залишаються ключовими.

Для майбутнього розвитку цей вид має спектральний розподіл. Анірудх Пай з Robot Ventures прогнозує розширення фінансування на основі токенів, особливо для команд, які прагнуть співпрацювати з роздрібними користувачами та розповсюджувати їх, але наголошує, що провідні проєкти й надалі впроваджуватимуть гібридну модель «продаж токенів + венчурний капітал». «Майбутнє — гібридне», — сказав він, — «капітал — це лише одна частина побудови компанії. Теджвані з Coinbase Ventures був більш позитивним, описавши залучення коштів на блокчейні як структурний зсув і навів нещодавнє придбання Echo Coinbase за $375 мільйонів як приклад міграції капіталу в блокчейн.

Однак Роб Хадік із Dragonfly піднімає тривогу. Він стверджує, що продажі токенів привертають більше заголовків, ніж фактичне формування капіталу, і зазвичай ближчі до аірдропів, ніж до самого фандрейзингу. На його думку, венчурний капітал і надалі майже монополізуватиме фінансування найсильніших компаній і угод. Ця розбіжність демонструє постійне дослідження галузі балансу між ефективністю децентралізованого фінансування та централізованим професійним коучингом.

Просвітлення для підприємців і інвесторів: Пошук впевненості в диференціації

Перед обличчям такого раціонального, диференційованого та структурно змінного 2026 року як підприємцям, так і інвесторам потрібно адаптувати свої стратегії до нової парадигми ринку.

Для підприємців перше завдання — усвідомити потік капіталу. Вже недостатньо мати круту технічну концепцію чи розмитий сюжет Web3. Передбачуваність бізнес-моделей, чіткий шлях до прибутковості, чітка відповідність регуляторним вимогам і здатність вирішувати реальні (чи то традиційні фінансові, чи крипто-нативні) проблеми, будуть основними критеріями оцінки проєктів. Особливо на консенсусних напрямках, таких як стейблкоїни/платежі, інституційна інфраструктура та RWA, конкуренція буде надзвичайно жорсткою, а диференційоване позиціонування та ранній успіх бізнесу мають вирішальне значення. Водночас стратегії збору коштів слід ретельно розглядати: чи звертатися за підтримками та ресурсами від традиційних венчурних інвесторів, безпосередньо до спільноти через добре продуману модель токенів, чи обрати «гібридний» шлях, що поєднує обидва варіанти, що вимагає ретельного розгляду з урахуванням характеристик проєкту.

Для інвесторів, включно з установами та кваліфікованими особами, ключовим є розуміння ієрархічної структури ринку. Можливості можна поділити на кілька рівнів: 1) Базовий шар: наприклад, Bitcoin, Ethereum та основні стейблкоїни, як базова конфігурація; 2) Рівень зростання: тобто провідні проєкти або пов’язана інфраструктура, що підтримується фундаментальними показниками, на яких зосереджуються згадані венчурні інвестори; 3) Шар можливостей: включає мем-монети з високим ризиком і високою волатильністю, ранні проєкти в нових наративах, таких як AI+crypto, а також активність в блокчейні ICO, яка може відновитися. Інвестиційна дисципліна у 2026 році означає, що позиції на «рівні можливостей» мають суворо контролюватися, тоді як основні дослідження та кошти мають бути спрямовані на «рівень зростання», а також зосередитися на бета-перевагах ринку, які приносить «основний шар».

Загалом, ринок венчурного капіталу у 2026 році більше не буде святом дощу і роси, а буде гонкою на витривалість, що випробовує точне бачення та надзвичайне терпіння. Скорочення капіталу змусило індустрію відмовитися від блиску і повернутися до своєї суті — побудувати бізнес, який є сталим, масштабованим і підтримуваним реальним попитом. Це може бути той біль, який має пережити індустрія від підліткового віку до зрілості, і після перетину цієї трохи холодної дикої місцевості види, що вижили, стануть сильнішими.