Голова CME Group Даффі повідомив на конференції з підбору прибутків, що співпрацюватиме з Google Cloud для розробки токенізованих грошей і запуску їх для забезпечення деривативів у 2026 році. Перевірте пілотний проект CFTC, щоб прийняти USDC, BTC, ETH. На відміну від стейблкоїнів, ліквідація трильйонів доларів стала основою фінансів.
Амбіції CME Group щодо токенізації з Google
CME Group досліджує продукт «токенізовані готівки», який буде запущений у 2026 році і, як повідомляється, був розроблений у партнерстві з Google Cloud, за словами Терренса Даффі, голови та генерального директора CME Group, під час дзвінка з підбором прибутків у середу. У відповідь на запитання, поставлене дослідником Morgan Stanley щодо токенізованого забезпечення, Даффі сказав, що тема «досить складна», зазначивши, що компанія розробляє «власний токен, який ми можемо розмістити в децентралізованій мережі для використання іншими гравцями галузі».
Незрозуміло, чи Tamifee стосується окремого токену, випущеного групою CME, чи токенізованого грошового продукту для розрахунків і маржі, подібного до депозитного токена JPMorgan JPMD. CME Group та Google Cloud раніше співпрацювали над розподіленим реєстром для токенізованих активів, яке очікується до запуску у 2026 році. Продовження цієї співпраці демонструє глибоку співпрацю між двома сторонами у сфері блокчейн-інфраструктури.
Технічні можливості Google Cloud у сфері блокчейну забезпечують міцну основу для цієї співпраці. Google має провідну у світі інфраструктуру хмарних обчислень та технології безпеки, а її блокчейн-рішення роблять акцент на масштабованості корпоративного рівня, захисті приватності та відповідності вимогам. На відміну від публічних ланцюгів, Google пропонує дозволений блокчейн-фреймворк, який дозволяє CME Group контролювати доступ до вузлів і видимість транзакцій, що є критично важливим для обробки конфіденційних фінансових даних.
CME Group є провідною у світі платформою для торгівлі деривативами. За останні кілька років компанія увійшла в екосистему криптовалют, спочатку пропонуючи ф’ючерсні продукти на Bitcoin, а поступово розширюючи асортимент, включивши Ethereum (ETH), Sol (SOL) та Ripple (XRP). Група CME працює над переходом торгівлі ф’ючерсами та опціонами на криптовалюти на цілодобову торгівлю на початку 2026 року: «Хоча не всі ринки підходять для цілодобової роботи, попит клієнтів на цілодобову торгівлю криптовалютою зростає, оскільки учасникам ринку потрібно щодня керувати ризиками.»
Пілотний проект CFTC відкриває шлях до токенізованого забезпечення
Коментарі Даффі прозвучали після того, як Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США оголосила, що почне дозволяти використання певних криптовалют як застави на ринку деривативів, включно зі стейблкоїном USDC від Circle та Bitcoin та Ethereum, у рамках пілотної програми. Цей регуляторний прорив забезпечує політичну основу для токенізованих грошових продуктів CME Group, свідчить про те, що регулятори поступово впроваджують технологію блокчейн у традиційних фінансах.
Хоча компанії поступово експериментують або досліджують використання криптовалют як деривативного забезпечення, це все ще нішева сфера. Наприклад, наприкінці минулого року Kraken почав дозволяти трейдерам використовувати криптовалюти як заставу в межах Європейського Союзу. Токенізовані готівкові продукти CME, ймовірно, прискорять впровадження криптовалютного забезпечення, зокрема розширять використання криптовалют як маржі для інших фінансових операцій, таких як угоди про викуп, кредитування цінних паперів і забезпечені кредити.
Деміен зазначив, що токенізований грошовий продукт CME Group буде запущений цього року і використовуватиме «ще один кастодіанський банк для допомоги у завершенні цих операцій». Він також зазначив, що CME може бути відкритий до інших форм ончейнового забезпечення, таких як стейблкоїни та токенізовані грошові ринкові фонди. Ця відкритість свідчить про те, що CME Group може не лише випускати власні токени, а й стати отримувачем і ліквідатором інших токенізованих активів.
Критерії CME Group для прийняття токенізованого застави:
Репутація емітента: Токени, випущені системно важливими фінансовими установами, мають пріоритет, а токени третього та четвертого рівня банків можуть бути відхилені
Оцінка ризику: Ставка дисконтування визначається на основі ризику, пов’язаного з токенами, і значне зниження вартості високоризикових токенів може бути неприйнятним
Вимоги до маржі: Емітент повинен надати додаткову маржу або гарантії для забезпечення стабільності вартості токена
“Все, що стосується токен і які ми приймемо в майбутньому, залежить від того, хто випустить і надає нам жетони,” — сказав Даффі. "Це також залежить від ризиків, пов’язаних із цим токеном. Чи знизимо ми її цінність радикально, щоб зробити її неприйнятною? Яку маржу нам надасть компанія-емітент токенів? Тож наразі ми розглядаємо різні форми маржі, але не ризикуємо бізнес, щоб отримати токени, які вони не можуть контролювати. Тож, якщо ви дасте мені токен, випущений системно важливою фінансовою установою, я можу почуватися спокійніше, ніж приймати токен, випущений банком третього або четвертого рівня, для маржі. Я, мабуть, не прийму друге.»
CME Coin передає ризики, а не характер коштів
Токени CME можуть бути важливішими за стейблкоїни, оскільки вони відводять ризики з глобальних ринків деривативів. Стейблкоїни, такі як USDC або USDT, часто потрапляють у заголовки новин криптовалют через свій розмір і широке застосування у торгівлі та платежах. Але їхня основна функція — переказ коштів. Токени CME передбачають передачу ризику.
CME Group ліквідує трильйони доларів у вигляді деривативів, що покривають відсоткові ставки, акції, товари та криптовалюти. Маржинальні інструменти, які використовуються в цій системі, набагато швидші та систематично важливіші, ніж більшість платіжних токенів. Якщо певний токен CME Group стане кваліфікованою маржею, він буде ключовим для визначення ціни та фінансової стабільності. Стейблкоїни рідко відіграють таку роль.
Виступ CME Group переважно стосувався застави та маржі, які є основою торгівлі деривативами. У CME всі ф’ючерсні або опціонні угоди вимагають маржі від трейдера, зазвичай у вигляді готівки або високоякісних ліквідних активів. Токенізуючи цей процес, CME Group може забезпечити безперервний і майже миттєвий переказ маржі в мережі. Це зменшить залежність від традиційних банківських каналів, які досі працюють обмежений час.
Контроль над заставою означає контроль над ринком. Застава є справжнім вузьким місцем у сучасних фінансах, визначаючи, хто може торгувати, скільки кредитного плеча вони можуть взяти і як розподіляється стрес під час волатильності ринку. Випускаючи власний токенізований застав, CME Group не децентралізує ринок, а закріплює свою позицію як надійного посередника, цього разу за допомогою технології блокчейн.
Волл-стріт використовує блокчейн для консолідації, а не для децентралізації влади
Цей крок показує, як Волл-стріт може зберігати контроль над інфраструктурою ринку, впроваджуючи технологію блокчейн. Криптовалюта, випущена CME Group, майже напевно обмежена інституційними інвесторами і не призначена для торгівлі, спекуляцій чи генерації прибутковості. Не буде відкритого управління, доступу без дозволу та інтеграції децентралізованих фінансів (DeFi). Блокчейн функціонуватиме як спільна інфраструктура, а не як відкрита фінансова система.
Так само, як інші компанії Волл-стріт підходять до токенізації: впроваджують цю технологію при збереженні існуючих структур влади. Деякі інші відомі установи експериментують із фондами на основі блокчейну як заставою, наприклад, фонд грошового ринку BUIDL від BlackRock, який переважно підтримується казначейськими облігаціями США, та токенізований депозитний токен JPMorgan, який забезпечений банківськими депозитами. Ці випадки показують, що впровадження блокчейну на Волл-стріт є вибірковим, зберігаючи централізований контроль і обмеження доступу.
CME Group розглядає створення «власного токену» для токенізованої маржі та застави, а не для роздрібних платежів. Це позиціонування фундаментально відрізняє його від роздрібних стейблкоїнів, таких як USDC, USDT та інших. Користувачами токенів CME будуть такі установи, як банки, хедж-фонди, керуючі активами тощо, а не звичайні інвестори. Торговим майданчиком буде дозволений блокчейн або приватна мережа, а не публічна біржа. Ця закритість гарантує, що CME Group має повний контроль над обігом і використанням токена.
Для крипто-рідної спільноти це може бути «зрадою». Технологія блокчейн спочатку планувалася бути децентралізованою та без дозволів, але впровадження Волл-стріт посилило централізацію та контроль доступу. Однак з прагматичної точки зору ця «контрольована токенізація» може бути єдиним реалістичним шляхом для традиційних фінансів прийняти технологію блокчейн. Адже трильйони доларів на ринках деривативів не можуть працювати на повністю бездозволних публічних ланцюгах, а регуляторні та вимоги до управління ризиками роблять певну централізацію неминучою.
Токенізовані готівки CME Group, якщо їх успішно впровадять, відкриють нову еру: технологія блокчейн була прийнята на Волл-стріт, але дух децентралізації покинуто. Чи це технічна перемога, чи компроміс ідей — ринок дасть відповідь.
