Звіт засідання ФРС вперше згадує «можливість підвищення ставок»! Голос ФРС: чиновники, ймовірно, мають недостатню впевненість у поверненні інфляції до 2%

Останні протоколи засідання Федеральної резервної системи шокують: вперше рідко згадано «якщо інфляція триматиметься вище цілі 2%, можливо, доведеться підвищити ставки», а внутрішні розбіжності щодо курсу процентних ставок також дуже помітні.
(Попередній контекст: як новий голова ФРС Джером Павелл вплине на ринок акцій, облігацій, долара та криптовалют, поєднуючи політику «зниження ставок + скорочення балансу»?)
(Додатковий фон: JPMorgan закликає продавати дволітні облігації США: навіть за призначення Павелла головою ФРС важко значно знизити ставки, тоді як Ейхен вірить у ще більше зниження)

Протоколи засідання Федеральної резервної системи за січень оприлюднені, і вони показують суттєві розбіжності всередині комітету щодо майбутнього курсу ставок. Найбільш вражаючим є те, що у протоколах вперше згадано, що якщо інфляція триматиметься вище цілі 2%, ФРС може вжити заходів щодо підвищення ставок. Цей сигнал посилює очікування ринку, що у короткостроковій перспективі ФРС залишатиметься на позиції «утримання ставок», а боротьба з інфляцією залишається головним пріоритетом.

Основний зміст протоколу: утримання ставок, посилення яструбиних голосів

ФРС на засіданні 27-28 січня ухвалила рішення залишити цільовий діапазон федеральних фондів на рівні 3.50%–3.75%. Це рішення підтримали «майже всі» учасники, лише двоє (директор Крістофер Воллер і Стівен Мірен) виступили проти, пропонуючи знизити ставки ще на 25 базисних пунктів через побоювання потенційного ослаблення ринку праці.

Щодо інфляційних перспектив, більшість учасників попередили, що процес повернення інфляції до цілі 2% може бути повільнішим і більш нерівномірним, а ризик тримання інфляції вище цілі «має важливе значення». У протоколах особливо зазначено, що рівень інфляції досі залишається приблизно на 1 відсотковий пункт вище цілі, хоча очікується, що тарифні бар’єри зменшаться до середини року, але витрати та попит можуть ускладнити процес зниження інфляції.

Найважливішою зміною є те, що «кілька учасників» підтримали ідею у заяві після засідання чітко зазначити, що якщо інфляція триматиметься вище цілі, підвищення ставок (тобто яструбина політика) також може бути доречним. Це перший офіційний документ, у якому більш явно згадується можливість підвищення ставок, що свідчить про повернення яструбиних настроїв. На відміну від цього, раніше голова ФРС Джером Павелл неодноразово заявляв, що підвищення ставок не входить до його планів, тому цей поворот викликав інтерес ринку.

Крім того, комітет обговорював вплив штучного інтелекту (ШІ): з одного боку, підвищення продуктивності через ШІ може знизити інфляцію; з іншого — високі оцінки активів, концентрація ринку та непрозорі приватні фінанси створюють потенційні ризики для фінансової стабільності.

Точка зору Ніка Тіміраоса: графік повернення інфляції до 2% «таємно зник»

Журнал «Wall Street Journal», який вважається «голосом ФРС», з посиланням на журналіста Ніка Тіміраоса після публікації протоколів зазначив, що іноді найцікавіше — це те, що вони «не кажуть».

Він зауважив: минулого року з початку року до грудня кожне засідання прогнозувало повернення інфляції до 2% до 2027 року; у грудні цей час перенесли на 2028 рік. Але у січневих протоколах зовсім не вказано конкретний рік, коли інфляція повернеться до 2%.

Замість цього використано більш розмиті формулювання: порівняно з прогнозами у грудні, перспективи інфляції «загалом трохи вищі», а після зняття тарифних бар’єрів інфляція повернеться до «попереднього тренду зниження». Тіміраос особливо підкреслює, що у грудневих протоколах була фраза «і до 2028 року досягне 2%», яка у січневих зникла. Ця незначна зміна вважається сигналом, що довіра ФРС до повернення інфляції до 2% послабилася, що додатково підтверджує їхню позицію щодо невідкладного зниження ставок у короткостроковій перспективі.