Đấu giá mã hóa kỹ thuật số Ferrari 499P, trò chơi tinh hoa hay cách mạng Blockchain?

Ferrari đã tiến vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử, nhưng chỉ dành cho khách hàng VIP của mình, lên kế hoạch phát hành một loại token có tên “Ferrari 499P Token” để 100 khách hàng quý giá nhất của họ có thể đấu giá một chiếc xe đua giành chiến thắng tại Le Mans. Buổi đấu giá được thực hiện bởi công ty công nghệ tài chính Conio theo quy định MiCA của EU, người mua có thể thanh toán bằng euro hoặc stablecoin, toàn bộ quá trình có thể hoàn toàn diễn ra off-chain, không tạo ra thanh khoản cho Bitcoin hoặc Ethereum.

Ferrari Token hóa: Thí nghiệm blockchain của thương hiệu xa xỉ

（Nguồn: Reuters）

Ferrari đã tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử từ lâu. Ngay từ năm 2023, công ty đã bắt đầu chấp nhận Bitcoin, Ether và USDC để mua xe, những hình thức thanh toán này được xử lý bởi BitPay và ngay lập tức được đổi thành tiền tệ fiat. Nhưng công ty chưa bao giờ thực sự nắm giữ tiền điện tử; thay vì nói đây là một sự kiện thanh khoản, nó giống như một chiêu trò thanh toán hơn. Mô hình này cho phép Ferrari tuyên bố “chấp nhận thanh toán bằng tiền điện tử”, nhưng thực tế là tất cả rủi ro và sự biến động đều do nhà xử lý thanh toán gánh chịu, Ferrari luôn nhận được tiền tệ fiat ổn định.

Buổi đấu giá 499P sắp diễn ra cũng tuân theo cùng một mô hình. Buổi đấu giá mã hóa này được công ty công nghệ tài chính Conio thực hiện theo quy định MiCA của Liên minh Châu Âu và chỉ mở cho các thành viên “Câu lạc bộ Siêu” của Ferrari, câu lạc bộ này có khoảng 100 triệu phú đã được chọn lọc trước. Đặc điểm độc đáo này phù hợp với hình ảnh thương hiệu của Ferrari, nhưng cũng hạn chế vai trò của Tài sản tiền điện tử.

Người mua gần như chắc chắn sẽ thanh toán số tiền đấu thầu bằng Euro hoặc bằng Stablecoin đã được xác minh trước thông qua KYC, thay vì mua Ether mới qua sàn giao dịch. Trừ khi Conio yêu cầu nạp tiền mã hóa hoặc thanh toán trực tiếp trên mạng công cộng, toàn bộ quá trình sẽ diễn ra off-chain. Kết quả cuối cùng rất có thể là: hồ sơ giao dịch gọn gàng, hoàn toàn tuân thủ và gần như không thể nhìn thấy. Đối với thị trường tài sản tiền điện tử, điều này có nghĩa là gần như không có dòng tiền mới chảy vào.

Thí nghiệm blockchain mới nhất của Ferrari trông khá thời thượng, nhưng bên dưới lớp vỏ carbon, gần như không có sức mạnh thực sự của tài sản tiền điện tử. Đây là một cuộc giao thoa lộng lẫy giữa sự sang trọng và blockchain, nhưng sau bữa tiệc này, ẩn chứa một vấn đề sâu sắc hơn: Liệu tất cả những điều này có thực sự mang lại thanh khoản cho Bitcoin hoặc Ethereum không? Hay chỉ là một màn kịch của mã hóa?

Những lý tưởng và thực tế trong việc mã hóa tài sản xa xỉ

Những người ủng hộ mã hóa tin rằng nó có thể biến những tài sản kém thanh khoản thành những món đầu tư có thể giao dịch. Quyền sở hữu một phần cho phép các nhà đầu tư mua một số cổ phần nhỏ trong các tác phẩm nghệ thuật, ô tô hoặc đồ sưu tầm, mà trước đây chỉ có những người siêu giàu mới có thể sở hữu. Về lý thuyết, một chiếc Ferrari hiếm có thể được chia thành nhiều cổ phần kỹ thuật số, những cổ phần này có thể được giao dịch suốt cả ngày và thậm chí có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo cho khoản vay.

Blockchain còn có thể nhúng nguồn gốc, số sê-ri, lịch sử sở hữu và dữ liệu xác thực của phương tiện, điều này rất hấp dẫn trong một thị trường tràn ngập hàng giả. Đây là một ý tưởng rất hấp dẫn: danh tiếng có thể được lập trình. Các nền tảng như Masterworks đã bắt đầu bán cổ phần của các tác phẩm nghệ thuật; các nền tảng khác thì mã hóa thùng rượu whisky, bất động sản và đồng hồ cao cấp. Đối với các thương hiệu xa xỉ, việc mã hóa vừa có chức năng tiếp thị, vừa khéo léo đóng gói “khả năng tiếp cận tài chính” bằng công nghệ, trong khi vẫn kiểm soát tính khan hiếm. Cuộc đấu giá của Ferrari đã tận dụng triệt để phương pháp truyền tải này.

Tuy nhiên, thực tế không giống như quảng cáo. Các dự án hàng xa xỉ được token hóa thường im hơi lặng tiếng do thiếu thanh khoản sau khi ra mắt rầm rộ. Dự án Ferrari F12 TDF do CurioInvest ra mắt vào năm 2015 được chia thành 1.1 triệu Token ERC-20, nhằm chứng minh tính khả thi của mô hình token hóa. Hiện nay, giá giao dịch của những Token này gần 0,15 đô la, khối lượng giao dịch cực kỳ nhỏ.

Buổi đấu giá tác phẩm nghệ thuật được mã hóa đầu tiên là buổi đấu giá tác phẩm của Warhol do Mécenas tổ chức vào năm 2018, thu hút 1,7 triệu USD tiền đấu thầu, nhưng sau đó gần như không có giao dịch trên thị trường thứ cấp. Ngay cả những dự án như Curio, dự định xây dựng 500 chiếc ô tô trị giá 200 triệu USD, cuối cùng cũng chỉ mang lại một vài nguồn cung cấp có niêm yết.

Thất bại trong việc mã hóa tài sản xa xỉ：

Ferrari F12 TDF (2015): 110 triệu Token, giá hiện tại 0.15 USD, hầu như không có khối lượng giao dịch

Tác phẩm nghệ thuật Wohe (2018): 1.7 triệu đô la đấu thầu, thị trường thứ cấp im ắng

Dự án ô tô Curio: Tầm nhìn 200 triệu USD, thực tế niêm yết hiếm hoi.

Nếu không có thị trường hoạt động, những Token này giống như chứng khoán chưa niêm yết hơn là tài sản số: chúng tồn tại, nhưng khối lượng giao dịch rất ít. Một số nghiên cứu chỉ ra rằng các tài sản thực được Token hóa đang phải đối mặt với “thị trường nông” kéo dài. Vấn đề không nằm ở công nghệ, mà nằm ở nhu cầu. Khi sự mới mẻ biến mất, số lượng người mua thường không đủ để duy trì giá.

KYC và khả năng chuyển đổi: điểm nghẽn chết người của mã hóa

Cấu trúc mã hóa của Ferrari cũng đối mặt với những trở ngại tương tự. Conio sẽ chịu trách nhiệm về việc lưu ký và thanh toán; có thể cho phép sử dụng stablecoin để đấu thầu, nhưng dòng vốn cơ sở vẫn có thể hoàn toàn được thanh toán bằng tiền pháp định. Các thí sinh của Hyperclub có thể chỉ định Conio trừ tiền từ tài khoản ngân hàng của họ, mà không cần sử dụng BTC hoặc ETH. Ngay cả khi chấp nhận tài sản tiền điện tử, giống như chương trình BitPay trước đó của Ferrari, việc chuyển đổi ngay lập tức sang tiền pháp định cũng sẽ không để lại bất kỳ dấu vết nào trên chuỗi.

Rào cản lớn hơn nằm ở tính khả chuyển. Sự tích hợp thực sự của tài sản tiền điện tử có nghĩa là token Ferrari có thể được giao dịch tự do, có thể chuyển đổi thành USDC hoặc ETH, hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp cho DeFi. Nhưng điều này khó xảy ra. Các yêu cầu tuân thủ KYC và MiCA nghiêm ngặt sẽ hạn chế token 499P trong một nền tảng khép kín. Token Ferrari của Curio đã từng địa lý cách ly người dùng Mỹ và chỉ có thể giao dịch tại các địa điểm giao dịch được chỉ định, mô hình này thực tế đã cách ly thanh khoản, chứ không phải thúc đẩy kết nối thanh khoản.

Cơ chế ủy thác lại thêm một lớp ma sát. Token Ferrari cần phụ thuộc vào các tổ chức trung gian đáng tin cậy để nắm giữ xe và thực hiện nghĩa vụ đổi lại: điều này trái ngược với nguyên tắc thiết kế của tiền điện tử không cần tin tưởng. Nếu không có sự công nhận rộng rãi hoặc sự chắc chắn trong việc đổi lại, các loại token như vậy rất khó để lưu thông. Bạn không thể trực tiếp đưa token Ferrari làm tài sản đảm bảo vào nền tảng Aave.

Chỉ khi Ferrari được mã hóa cần tương tác với thanh khoản mở, chẳng hạn như đấu giá bằng Ethereum hoặc thực hiện giao dịch cấp hai trên chính Ethereum, Ferrari được mã hóa mới có thể ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nếu không, cuộc đấu giá này chỉ là bề ngoài và khó có thể tạo ra ảnh hưởng đo lường đến nhu cầu Bitcoin hoặc Ethereum. Tình huống tốt nhất là một số ít những người đấu giá giàu có có thể bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn cho việc mua, dẫn đến khối lượng giao dịch tăng nhẹ. Tình huống tồi tệ nhất là cuộc đấu giá hoàn toàn diễn ra trên off-chain, không tạo ra bất kỳ biến động khối lượng giao dịch nào có thể thấy được.

Tương lai của Token hóa hàng xa xỉ: Khi nào mới thực sự cất cánh?

Ý tưởng này trên lý thuyết vẫn rất triển vọng. Giá trị của trái phiếu kho bạc và bất động sản được mã hóa hiện đã đạt hàng tỷ đô la trên chuỗi, vì chúng có thể kết nối với mạng thanh khoản hiện có của tài sản tiền điện tử. Ví dụ, nếu các token hàng xa xỉ có thể đạt được mức độ khả năng tương tác đó, chẳng hạn như token Ferrari có thể giao dịch trên Uniswap hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi, thì giao dịch BTC/ETH thực sự có thể xuất hiện.

Nhưng điều này cần ba điều kiện then chốt. Thứ nhất, sự rõ ràng trong chính sách quản lý, cho phép tài sản mã hóa tự do lưu thông trên thị trường mở. Thứ hai, dịch vụ lưu ký đáng tin cậy, có khả năng quản lý tài sản vật chất theo cách phi tập trung. Thứ ba, nhu cầu thực sự của nhà đầu tư, sẵn sàng nắm giữ và giao dịch những tài sản này.

Hiện tại, các dự án như đấu giá 499P chủ yếu đang thử nghiệm cơ sở hạ tầng, thay vì thúc đẩy thị trường. Chúng cho thấy liệu việc phát hành Token, chuyển nhượng pháp lý và chứng minh quyền sở hữu có thể đồng tồn tại một cách suôn sẻ. Nếu có thể, thì các Token hàng hóa xa xỉ trên thị trường mở trong tương lai có thể sẽ được thiết lập từ đây. Trước đó, những thử nghiệm này chỉ giới hạn trong một nhóm nhỏ của tầng lớp giàu có tuân thủ.

Cách làm của Ferrari phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn: các thương hiệu xem blockchain như một công nghệ thể hiện uy tín, thay vì là động cơ thanh khoản. Các công ty có thể vừa thu được hiệu ứng quảng cáo và hình ảnh hiện đại, vừa không phải gánh chịu rủi ro từ sự biến động của thị trường hay vùng xám quy định. Dự án token hóa của Ferrari phản ánh thái độ thận trọng của ngành hàng xa xỉ đối với blockchain: có kiểm soát, độc quyền và phần lớn mang tính biểu tượng.

Điều này có thể tạo ra các tiêu đề tin tức hấp dẫn và các video quảng cáo đẹp mắt, nhưng sẽ không ảnh hưởng đến tính thanh khoản của Bitcoin hoặc Ethereum. Những hàng hóa xa xỉ được token hóa vẫn thiếu sự mở cửa, khối lượng giao dịch và điều kiện lợi nhuận mà DeFi cần để phát triển mạnh mẽ. Một chiếc Ferrari được token hóa có thể chứng minh rằng công nghệ này khả thi, nhưng không thể chứng minh rằng thị trường quan tâm đến điều đó. Hiện tại, động cơ tiền điện tử vẫn đang trong tình trạng ngưng trệ: những cỗ máy tinh vi này hoạt động chậm chạp, nhưng lại hiếm khi có động lực.