Khoảng không quảng cáo Crypto Four Tracks năm 2025: Stablecoin, DAT, RWA và Hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Vào năm 2025, tâm lý bán lẻ tiền điện tử cực kỳ bi quan, với các dự án FDV cao vắt kiệt vốn, airdrop phát triển thành các lô hàng bơm và bán phá giá và Memecoin hủy hoại danh tiếng của ngành. Tuy nhiên, từ góc độ lớn hơn, giá trị thị trường của stablecoin đã vượt quá 3000 tỷ USD trong năm nay, đạt mức cao kỷ lục, các công ty DAT đã tăng vọt lên hơn 190, RWA đã chuyển từ khái niệm sang quy mô và Hyperliquid trong lĩnh vực hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã chiếm thị phần CEX.

Stablecoin từ vùng xám đến cơ sở hạ tầng tài chính chính thống

! Vốn hóa thị trường và dữ liệu Stablecoin

(Nguồn: RWA XYZ)

Việc ký kết Đạo luật GENIUS tại Hoa Kỳ vào tháng 7 năm 2025 đánh dấu việc thiết lập khung pháp lý cấp liên bang cho stablecoin thanh toán đầu tiên, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc bắt đầu hợp pháp hóa stablecoin ở cấp độ Hoa Kỳ. Điều này có nghĩa là hệ thống tiền tệ ổn định đã bắt đầu được tích hợp vào hệ thống tài chính chính thống của các nước lớn của Mỹ từ các “tài sản xám” trước đây.

Tính đến tháng 10 năm nay, vốn hóa thị trường của stablecoin đã đạt 3000 tỷ USD, mức cao kỷ lục. Mặc dù một số stablecoin hiện đang bị chỉ trích vì được sử dụng rộng rãi trong một số ngành công nghiệp đen, nhưng nó không ngăn cản ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống coi loại tài sản này là một tài sản và cơ sở hạ tầng tiềm năng quan trọng. Ngày càng có nhiều ngân hàng lớn ở Hoa Kỳ cũng bày tỏ sự quan tâm đến việc tung ra stablecoin của riêng họ.

Ý nghĩa sâu sắc của sự thay đổi này nằm ở chỗ stablecoin đang trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử. Các doanh nghiệp thực hiện thanh toán xuyên biên giới thông qua stablecoin, với chi phí giảm từ 3% xuống 7% xuống dưới 0,1% đối với các ngân hàng truyền thống. Các tổ chức thanh toán trên chuỗi trong thời gian thực thông qua stablecoin mà không cần đợi chu kỳ thanh lý của T+2. Với thông báo của 13 bộ và ủy ban ở Trung Quốc đại lục thông báo rằng “stablecoin = tiền ảo”, bối cảnh pháp lý toàn cầu đã trở nên rõ ràng hơn, điều này đã đẩy nhanh sự mở rộng của stablecoin trong thị trường tuân thủ.

Đánh giá từ đà phát triển của stablecoin trong năm nay, stablecoin đã trở thành một trong số ít phân khúc trong lĩnh vực tiền điện tử thực sự có sự tăng trưởng bền vững.

**Sự vui chơi theo chu kỳ và tình thế tiến thoái lưỡng nan về cấu trúc của mô hình DAT **

! Nắm giữ Bitcoin chiến lược vi mô

Nếu ai đó chọn khái niệm hot nhất và bắt mắt nhất trong năm nay, DAT (Thư viện tài sản tiền điện tử) về mặt lý thuyết nên nằm trong danh sách. DAT đề cập đến những công ty niêm yết sử dụng các loại tiền điện tử cụ thể (chẳng hạn như BTC, ETH) làm dự trữ của công ty và sử dụng chúng làm chiến lược phát triển và bảng cân đối kế toán của công ty.

Theo dữ liệu công khai, ít hơn 10 công ty sử dụng BTC làm tài sản dự trữ vào năm 2021, so với hơn 190 công ty DAT cho đến nay. Tiêu biểu nhất là MicroStrategy (MSTR), nắm giữ 662.600 Bitcoin tính đến tháng 12 năm 2025, hiện được định giá khoảng 595 tỷ USD. Ngoài các công ty sử dụng BTC làm DAT, ngày càng có nhiều công ty bắt đầu vận hành các altcoin như ETH như DAT, chẳng hạn như BitMine, đã tăng tốc độ tăng ETH trong năm nay và họ đã tích lũy được hơn 386 ETH.

Thông qua DAT, các nhà đầu tư trên thị trường tài chính truyền thống có thể gián tiếp tiếp xúc với tài sản tiền điện tử bằng cách mua cổ phiếu hoặc trái phiếu của các công ty DAT mà không cần trực tiếp nắm giữ tiền điện tử, đây vẫn là một con đường tắt đầu tư tốt cho các nhà đầu tư bất tiện nắm giữ tiền điện tử trực tiếp vì một số lý do đặc biệt.

Tuy nhiên, với một số vòng đồn đoán về sự tăng và giảm của cổ phiếu DAT, cùng với những biến động mạnh gần đây trên thị trường tiền điện tử, mNAV của nhiều công ty DAT hiện đang ở gần 1, thậm chí một số đã giảm xuống dưới 1. Phí bảo hiểm giá trị tài sản ròng của MicroStrategy đã giảm từ 250% vào năm 2024 xuống còn 115% hiện nay, so với khoảng 117% của BitMine. Do đó, về mặt lý thuyết, vòng cường điệu chu kỳ theo giai đoạn này của DAT dường như đã kết thúc và hiện tại có những rủi ro nhất định, và nó phụ thuộc vào việc bong bóng này có thể tiếp tục thổi lớn như thế nào.

RWA từ sự cường điệu về khái niệm đến quy mô công nghiệp

Khái niệm Tài sản trong thế giới thực (RWA) đã được đề cập nhiều lần vào năm 2023 và mặc dù nhiều người vẫn chưa lạc quan về câu chuyện RWA, nhưng RWA sẽ là một trong những xu hướng cấu trúc lớn nhất trong chu kỳ này. Khi ngành công nghiệp tiền điện tử dần hội nhập vào hệ thống tài chính toàn cầu, RWA đã chuyển từ “khái niệm thuần túy” và “cường điệu thuần túy” sang một giai đoạn mới của “công nghiệp hóa” và “quy mô” kể từ năm nay.

Bao gồm BlackRock, Franklin, v.v., đã cố gắng mở rộng các sản phẩm và doanh nghiệp liên quan đến tài sản. Kể từ đầu năm nay, ngày càng có nhiều tổ chức đang cố gắng đưa cổ phiếu, tín phiếu, trái phiếu doanh nghiệp và các tài sản khác vào chuỗi, đặc biệt là quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ, vốn tiếp tục đạt mức cao kỷ lục trong năm nay. Nói tóm lại, RWA dường như đã chuyển từ khái niệm sang quy mô kể từ đầu năm nay và nhiều gã khổng lồ tài chính truyền thống đã bắt đầu coi “chuỗi tài sản” là một trong những khả năng mới của quản lý tài sản trong tương lai.

Câu chuyện về RWA dường như chỉ mới bắt đầu, và chúng ta có thể cần thêm thời gian để xác nhận trí tưởng tượng rộng lớn này. Chìa khóa nằm ở sự hoàn thiện của khung pháp lý và sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng công nghệ, một khi hai điều kiện tiên quyết này được đáp ứng, hàng chục nghìn tỷ đô la tài sản truyền thống có tiềm năng được mã hóa và lưu hành trên chuỗi.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn kích nổ cuộc cách mạng phái sinh phi tập trung

! Tổng lượng siêu lỏng bị khóa

(Nguồn: DefiLlama)

Sự bùng nổ của Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (Perps) trong quý IV năm nay cho thấy cả cơ hội và rủi ro trên thị trường. Thông thường, sự kết thúc của thị trường tăng giá thường được thúc đẩy bởi Perps và sự phổ biến hiện tại của khái niệm Perps dường như cho thấy cả cơ hội và rủi ro trong quý IV năm nay.

Đặc biệt, hiệu suất tuyệt vời của Hyperliquid, một sản phẩm ngôi sao trong lĩnh vực Perps năm nay, đã góp phần tiếp tục vào sự bùng nổ liên tục và vượt trội trong lĩnh vực này, đồng thời thách thức sự thống trị thị trường của CEX. Việc bổ sung một số đối thủ cạnh tranh chính của Hyperliquid, chẳng hạn như Aster và Lighter, cũng đã làm cho bầu không khí thị trường tăng giá trở nên cực kỳ sôi động và dữ dội, điều này có thể được nhìn thấy trực tiếp từ dữ liệu khối lượng trong tháng Mười và tháng Mười một năm nay.

Tuy nhiên, với việc làm sạch đòn bẩy rất tàn bạo trên thị trường tiền điện tử vào tháng 10 và tâm lý thị trường tiếp tục suy thoái gần đây, mức độ phổ biến của Perps hiện đã giảm rất nhiều, nhưng điều này không ảnh hưởng đến thực tế là hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã trở thành một trong những câu chuyện và chủ đề nóng nhất vào năm 2025.

Các phân đoạn khác cần xem vào năm 2025

AI x Crypto Hype tiếp tục: Năm của AI Agents, giao dịch bot tự động và tối ưu hóa chiến lược đã trở thành chủ đề nóng

Văn hóa Meme SOL bùng nổ: Meme coin chuyển từ cường điệu đơn thuần sang thử nghiệm quản trị cộng đồng

Khái niệm thị trường dự đoán ngoài vòng tròn:P Hiệu suất của Olymarket trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ chứng minh khả năng tồn tại của thị trường dự đoán phi tập trung

Năm đầu tiên của ETF altcoin: Các ETF altcoin như XRP và SOL được niêm yết, nhưng khả năng thu hút vàng của chúng kém hơn nhiều so với dự kiến

Airdrop Game Evolution: Cuộc chiến điểm bùng nổ sôi nổi, nhưng nó cũng làm tăng thêm cuộc đối đầu giữa nhóm dự án và người dùng

Trên thực tế, ngành công nghiệp này đã và đang phát triển và cải cách, và nó chưa bao giờ ngừng phát triển, và nó sẽ không kết thúc trong tương lai, nhưng một số cách chơi và luật chơi hiện có trên thị trường đã thay đổi.