Không bán Bitcoin, bán "lãi Bitcoin": Metaplanet phát hành cổ phiếu ưu đãi đầu tiên chuyên về kho bạc của các tổ chức nước ngoài.

Công ty niêm yết Nhật Bản, tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất châu Á Metaplanet vào thứ Hai vừa qua đã thành công thông qua một kế hoạch cải cách cấu trúc vốn quan trọng. Các cổ đông của công ty đã phê duyệt tất cả năm đề xuất, nội dung cốt lõi bao gồm việc tăng mạnh số lượng cổ phiếu ưu đãi được ủy quyền, giới thiệu cơ chế cổ tức linh hoạt mới và lần đầu tiên công khai phát hành cổ phiếu ưu đãi loại B cho các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Chuỗi động thái này đánh dấu sự chuyển đổi chiến lược huy động vốn của Metaplanet từ việc chỉ đơn thuần làm loãng cổ phiếu sang mô hình huy động vốn hỗn hợp chú trọng vào lợi tức dòng tiền, phù hợp hơn với thị trường vốn truyền thống. Tính đến thời điểm viết bài, Metaplanet nắm giữ khoảng 30,823 Bitcoin, theo giá hiện tại có giá trị khoảng 2.75 tỷ USD, sự chuyển đổi chiến lược của họ đã cung cấp các công cụ cấu trúc đổi mới cho việc phân bổ tài sản Bitcoin của các quỹ tổ chức toàn cầu.

Giải thích tái cấu trúc vốn: Từ phát hành làm loãng đến “cổ tức + tăng trưởng” điều khiển hai bánh

Đề xuất cải cách được thông qua tại Đại hội cổ đông đặc biệt lần này của Metaplanet là một sự nâng cấp chiến lược vốn được cân nhắc kỹ lưỡng. Theo tiết lộ của Giám đốc chiến lược Bitcoin của công ty, Dylan LeClair, năm đề xuất đều đã được thông qua, với mục đích cốt lõi là tái cấu trúc hộp công cụ vốn của công ty. Cụ thể, công ty đã phân loại lại dự trữ vốn để hỗ trợ việc thanh toán cổ tức của cổ phiếu ưu đãi và việc mua lại cổ phiếu tiềm năng trong tương lai, đồng thời đã tăng gấp đôi số lượng cổ phiếu ưu đãi loại A và B, điều này đã để lại không gian đủ lớn cho việc huy động vốn linh hoạt sau này của công ty.

Điều đặc biệt quan trọng là sự đổi mới trong cơ chế cổ tức. Trong đó, cổ phiếu ưu đãi loại A sẽ áp dụng cấu trúc cổ tức biến đổi hàng tháng có tên là “Chứng khoán lãi suất điều chỉnh Metaplanet”. Thiết kế này nhằm cung cấp dòng tiền định kỳ cho các nhà đầu tư, phù hợp cao với nhu cầu thu nhập có thể dự đoán của các nhà đầu tư tổ chức như quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí, v.v. Trong khi đó, cổ phiếu ưu đãi loại B lại quy định cổ tức hàng quý, và kèm theo các điều khoản bảo vệ cấu trúc quan trọng: bao gồm quyền của bên phát hành (Metaplanet) được mua lại với giá trị danh nghĩa 130% sau 10 năm, cũng như quyền bán mà nhà đầu tư có thể thực hiện nếu không nhìn thấy IPO đủ điều kiện liên quan đến chứng khoán này trong vòng một năm. Các điều khoản này giảm thiểu đáng kể rủi ro giảm giá cho các nhà cung cấp vốn dài hạn, mô phỏng các cơ chế bảo vệ thường thấy trong thị trường tín dụng tư nhân và vốn cổ phần có cấu trúc.

Bối cảnh của sự chuyển đổi chiến lược này là sự thay đổi trong môi trường huy động vốn của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Mô hình đơn thuần “kể chuyện, mở rộng vốn” đã mất đi sức hấp dẫn trong thị trường hiện tại, vốn đầu tư từ các tổ chức ngày càng ưa chuộng những mục tiêu đầu tư có cấu trúc tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận rõ ràng và đảm bảo dòng tiền. Metaplanet thông qua công cụ tài chính truyền thống là cổ phiếu ưu đãi, khéo léo gói gọn kỳ vọng của thị trường về sự tăng trưởng bảng cân đối kế toán tài sản Bitcoin của mình thành một sản phẩm có thể tạo ra lợi tức tiền mặt ngay lập tức cho các nhà đầu tư, điều này chắc chắn đã nâng cao sức hấp dẫn của nó đối với vốn đầu tư từ các tổ chức bảo thủ trên toàn cầu.

So sánh các yếu tố cốt lõi của cấu trúc cổ phiếu ưu đãi Metaplanet

“Chiến dịch của Asian MicroStrategy”: Nắm giữ Bitcoin và đổi mới vốn cùng quan trọng

Thị trường thường so sánh Metaplanet với công ty niêm yết của Mỹ MicroStrategy (trước đây là MicroStrategy, hiện đã đổi tên thành Strategy), coi đây là “MicroStrategy châu Á”. Tuy nhiên, các hoạt động vốn của Metaplanet lần này đã thể hiện sự đổi mới thích ứng dựa trên môi trường thị trường địa phương. MicroStrategy chủ yếu huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi (cuối cùng có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông) để mua Bitcoin, trong khi Metaplanet lại chọn con đường cổ phiếu ưu đãi, có thể phù hợp hơn với sở thích rủi ro và khuôn khổ quy định của các nhà đầu tư tổ chức tại Nhật Bản và khu vực châu Á.

Tính đến dữ liệu mới nhất, số lượng Bitcoin Nắm giữ của Metaplanet lên đến 30,823 đồng, tổng giá trị khoảng 2.75 tỷ USD, điều này giúp nó giữ vững vị trí là người nắm giữ Bitcoin lớn nhất châu Á và đứng thứ tư toàn cầu. Nền tảng tài sản khổng lồ này là sự hỗ trợ tín dụng cơ bản cho việc phát hành cổ phiếu ưu đãi hấp dẫn. Số tiền mới huy động được từ cổ phiếu ưu đãi dự kiến sẽ tiếp tục được sử dụng để tăng cường Bitcoin, củng cố bảng cân đối kế toán của nó, từ đó hình thành một vòng tuần hoàn tốt “tài sản mạnh → huy động vốn mạnh → tài sản mạnh hơn”.

Thời điểm ra mắt của chiến lược này cũng đáng chú ý. Hiện tại, thị trường Bitcoin đang ở một giai đoạn cấu trúc yếu, với sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa bên mua và bên bán. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, phía trên thị trường có một lượng cung cổ phiếu lịch sử nặng nề, giá liên tục gặp kháng cự quanh mức 93,000 đô la, trong khi phía dưới có hỗ trợ quanh mức 81,000 đô la. Trong bối cảnh thị trường dao động này, nhu cầu của các tổ chức thể hiện tính rời rạc và ngắn hạn, thiếu sức mạnh tăng trưởng bền vững. Metaplanet thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi, thực chất đang đưa vào thị trường một lực lượng mua chắc chắn và có cấu trúc. Hành động huy động vốn này bản thân nó đã là một sự ủng hộ vững chắc cho câu chuyện “quỹ Bitcoin doanh nghiệp”, có thể cung cấp một số hỗ trợ về cảm xúc cho thị trường.

Hướng tới toàn cầu: Mở ra lối tham gia tuân thủ cho vốn của các tổ chức

Một trong những điểm có ảnh hưởng sâu rộng nhất của cuộc cải cách này là Metaplanet đã rõ ràng nhận được quyền phát hành cổ phiếu ưu đãi loại B cho các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Việc mở ra cánh cửa này có ý nghĩa đặc biệt. Đối với nhiều tổ chức toàn cầu bị ràng buộc bởi các quy định tuân thủ nội bộ, không thể trực tiếp nắm giữ Bitcoin hoặc cảm thấy biến động của cổ phiếu Bitcoin quá lớn (như một số quỹ chủ quyền, kho bạc của các công ty đa quốc gia, văn phòng gia đình truyền thống), cổ phiếu ưu đãi của Metaplanet cung cấp một giải pháp thay thế rất hấp dẫn.

Cổ phiếu ưu đãi này cho phép các nhà đầu tư:

1. Gián tiếp có được sự tiếp xúc với Bitcoin: Chia sẻ tiềm năng tăng lên giá trị dự trữ Bitcoin của Metaplanet.
2. Nhận dòng tiền chắc chắn: thông qua cổ tức định kỳ để có được lợi nhuận ngay lập tức, cải thiện cấu trúc lợi nhuận tổng thể của danh mục đầu tư.
3. Tận hưởng bảo vệ cấu trúc: Quyền mua lại của cổ phiếu ưu đãi loại B và các điều khoản khác cung cấp một lớp đệm an toàn bổ sung.
4. Tuân thủ quy trình đầu tư truyền thống: Đầu tư dưới hình thức chứng khoán quen thuộc, vượt qua nhiều thao tác và vấn đề tuân thủ khi nắm giữ và lưu trữ tiền điện tử.

Hành động này hoàn toàn nhất quán với bước đi toàn cầu gần đây của Metaplanet. Công ty trước đó đã thành lập công ty con tại Miami, Mỹ, và công bố kế hoạch bắt đầu giao dịch trên thị trường OTC thông qua Chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR). Chuỗi hành động này phác thảo một con đường rõ ràng: dựa trên Nhật Bản, thu hút vốn toàn cầu thông qua đổi mới công cụ vốn, cuối cùng đạt được sự quốc tế hóa của cơ sở cổ đông và tính thanh khoản. Đây không chỉ là sự mở rộng của Metaplanet mà còn đại diện cho cách các doanh nghiệp không phải của Mỹ có thể tận dụng lợi thế địa phương để chiếm lĩnh một vị trí trong cuộc cạnh tranh vốn tiền điện tử toàn cầu.

Ngành gợi ý: Thị trường Crypto đang bước vào “vùng nước sâu”

Ví dụ của Metaplanet rõ ràng cho thấy quá trình thể chế hóa của thị trường tiền điện tử đã vượt qua giai đoạn sơ cấp đơn giản là “mua và nắm giữ” quỹ ETF hay Bitcoin, tiến vào “vùng nước sâu” của kỹ thuật tài chính và đổi mới sản phẩm cấu trúc. Thị trường năm 2025 mặc dù trải qua quá trình giảm đòn bẩy và sự sụp đổ của bong bóng đầu cơ, nhưng đồng thời cũng chứng kiến sự quy mô hóa của cơ sở hạ tầng và sự rõ ràng trong quản lý. Môi trường này chính là nền tảng cho những đổi mới như Metaplanet.

Thế giới tài chính truyền thống đang áp dụng blockchain như một cơ sở hạ tầng “vô hình” ở phía sau, chẳng hạn như ngân hàng sử dụng chuỗi công khai để thanh toán, stablecoin xử lý hàng chục nghìn tỷ đô la lưu lượng thanh toán. Trong bối cảnh này, mô hình như Metaplanet, kết hợp sâu sắc tài sản tiền điện tử cốt lõi (Bitcoin) với công cụ tài chính truyền thống (cổ phiếu ưu đãi), có thể được xem như là một điển hình của “tài sản được mã hóa, nợ truyền thống”. Nó đã thu hẹp khoảng cách giữa hai hệ thống tài chính, xây dựng một cây cầu rộng hơn và mượt mà hơn để hàng nghìn tỷ đô la vốn truyền thống có thể bước vào lĩnh vực tiền điện tử.

Nhìn về tương lai, chúng ta có thể mong đợi nhiều công ty niêm yết và các tổ chức lớn sẽ học hỏi từ những ý tưởng tương tự. Khái niệm quỹ Bitcoin của doanh nghiệp có thể phát sinh ra nhiều chiến lược quản lý vốn và gia tăng giá trị đa dạng hơn, chẳng hạn như tài chính vay lãi suất thấp dựa trên thế chấp Bitcoin, liên kết lợi nhuận Bitcoin với các sản phẩm tài chính cụ thể, v.v. Thí nghiệm cổ phiếu ưu đãi của Metaplanet, có thể chỉ là một khởi đầu của câu chuyện lớn này. Khi vốn toàn cầu tiếp tục chảy vào qua những công cụ đa dạng và tinh vi hơn, tài sản tiền điện tử mới có thể thực sự hoàn thành sự chuyển mình từ tài sản đầu cơ bên lề sang tài sản cấu hình chính thống. Đối với các nhà đầu tư, việc theo dõi những đổi mới trong cơ sở hạ tầng tài chính này có thể quan trọng không kém gì việc dự đoán biến động giá trong ngắn hạn.