Quỹ token hóa của BlackRock BUIDL được chứng thực, Ethena hỗ trợ, Jupiter ra mắt stablecoin gốc JupUSD

Jupiter, công ty tổng hợp cơ sở hạ tầng hàng đầu trong hệ sinh thái Solana, đã chính thức ra mắt stablecoin gốc của mình, JupUSD, được Ethena Labs dán nhãn trắng và 90% tài sản dự trữ của nó được hỗ trợ bởi quỹ mã hóa BUIDL của BlackRock.

Chiến lược cốt lõi của JupUSD là tích hợp sâu vào ma trận “siêu ứng dụng” đang phát triển của Jupiter như một “đơn vị tài khoản thống nhất”, bao gồm cho vay, hợp đồng vĩnh viễn, giao dịch giao ngay và thị trường dự đoán. Như một tín hiệu ra mắt, Jupiter có kế hoạch chuyển đổi dần USDC trị giá khoảng 500 triệu đô la trong Nhóm thanh khoản hợp đồng vĩnh viễn (JLP) thành JupUSD. Động thái này đánh dấu một bước quyết định đối với Jupiter từ một công cụ tổng hợp giao dịch đơn thuần thành một “siêu ứng dụng” kiểm soát mức tài chính cốt lõi, đồng thời giới thiệu stablecoin gốc đầu tiên vào hệ sinh thái Solana DeFi nhận được sự ủng hộ sâu sắc từ những gã khổng lồ tài chính truyền thống chính thống.

Phân tích kiến trúc tài sản: 90% BlackRock xác nhận, kế hoạch chi tiết stablecoin “cấp tổ chức” của JupUSD

Một trong những tính năng nổi bật nhất của JupUSD là cấu trúc dự trữ tài sản vững chắc. Theo thông báo chính thức, 90% dự trữ của JupUSD sẽ được tạo thành từ USDtb trong giai đoạn ra mắt ban đầu. USDtb là một stablecoin tuân thủ được phát hành bởi Ethena Labs, bản thân nó được thế chấp hoàn toàn bởi quỹ trái phiếu kho bạc ngắn hạn được mã hóa của BlackRock, Quỹ thanh khoản kỹ thuật số tổ chức đô la Mỹ (BUIDL). Điều này có nghĩa là phần lớn giá trị của JupUSD cuối cùng được neo vào các sản phẩm tài chính được tiêu chuẩn hóa do BlackRock quản lý đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ chất lượng cao, cung cấp cho nó cơ sở tín dụng và kỳ vọng ổn định vượt xa hầu hết các stablecoin được thế chấp bằng thuật toán hoặc tiền điện tử.

10% dự trữ còn lại sẽ được USDC sử dụng làm bể đệm thanh khoản. Thiết kế này được thiết kế để đảm bảo tính tức thời và linh hoạt trong việc đổi thưởng, đáp ứng nhu cầu đổi quà 24/7 của người dùng. Để nâng cao hơn nữa tính thanh khoản ban đầu, Jupiter cũng đã hợp tác với Meteora, một công cụ tổng hợp DEX khác, để thiết lập các nhóm thanh khoản thứ cấp. Kiến trúc thanh khoản “sơ cấp và phụ” này không chỉ đảm bảo tính bảo mật và lợi nhuận của dự trữ cốt lõi (thông qua BUIDL) mà còn tính đến sự tiện lợi và hiệu quả của việc sử dụng hàng ngày. Ethena sẽ chịu trách nhiệm về các hoạt động quản lý dự trữ hàng ngày và kinh nghiệm phát hành hơn 16 tỷ đô la stablecoin cho đến nay cung cấp sự đảm bảo đáng tin cậy cho việc vận hành và bảo trì JupUSD.

Đáng chú ý, cả Jupiter và Ethena đều đã tiết lộ kế hoạch chuyển dần một số dự trữ của họ sang tài sản đô la tổng hợp hàng đầu của Ethena, USDe, trong tương lai. USDe có thể nắm bắt lợi nhuận đặt cược trong khi cung cấp sự ổn định được chốt bằng USD thông qua chiến lược trung lập với delta, có thể mang lại hiệu quả sử dụng vốn cao hơn và các ưu đãi kinh tế tiềm năng cho hệ sinh thái JupUSD. Chiến lược quản lý dự trữ năng động này cho thấy JupUSD không tĩnh và nhóm của họ hy vọng sẽ linh hoạt điều chỉnh thành phần tài sản của mình trong tương lai dựa trên điều kiện thị trường và nhu cầu sinh thái để tìm ra sự cân bằng tốt nhất giữa bảo mật, lợi nhuận và khả năng phục hồi.

JupUSD ra mắt dữ liệu cốt lõi và đảm bảo

Thành phần dự trữ: 90% USDtb (được hỗ trợ bởi quỹ BlackRock BUIDL) + 10% bộ đệm thanh khoản USDC

Đối tác: Ethena Labs (Quản lý dự trữ và phát hành nhãn trắng), Meteora (Nhóm thanh khoản phụ trợ)

Kiểm tra bảo mật: 3 cuộc kiểm toán độc lập được hoàn thành bởi Offside Labs, Guardian Audits, Pashov Audit Group

Tính năng tuân thủ: Không trực tiếp cung cấp nguồn thu để tuân thủ các yêu cầu quy định; Dự trữ được cung cấp bởi ký quỹ cấp tổ chức bởi Porto của Anchorage Digital

Bơm thanh khoản ban đầu: Kế hoạch hoán đổi khoảng 500 triệu USD USDC từ Jupiter Perps LP lấy JupUSD

Kế hoạch dự trữ dài hạn: Các tài sản như USDe sẽ được giới thiệu trong tương lai để tăng tính linh hoạt

Tham vọng hội nhập sinh thái: Làm thế nào JupUSD trở thành dòng máu tài chính của “siêu ứng dụng” của Jupiter?

JupUSD ra đời không chỉ là thêm một cặp giao dịch. Người đồng sáng lập Jupiter đã nói rõ rằng JupUSD đặt mục tiêu trở thành một “đơn vị tài khoản thống nhất” cho toàn bộ hệ sinh thái Jupiter. Tầm nhìn đầy tham vọng này sẽ được hiện thực hóa thông qua một loạt các tích hợp sản phẩm gốc, sâu sắc nhằm kết nối các phân khúc kinh doanh tương đối riêng biệt trước đây để tạo ra “trải nghiệm một đô la” liền mạch.

Việc tích hợp sẽ bắt đầu với hoạt động kinh doanh cho vay và phái sinh cốt lõi. Trong Jupiter Lend, người dùng gửi JupUSD sẽ nhận được mã thông báo có lãi suất jlJupUSD, mã thông báo này sẽ cung cấp các phần thưởng khuyến mại độc quyền ngoài việc tích lũy lợi nhuận cho vay tiêu chuẩn, tạo thành “kịch bản lợi nhuận” ban đầu của JupUSD (mặc dù bản thân stablecoin không tạo ra lợi nhuận). Chiến lược hơn là sự chuyển đổi của Jupiter Perps: nhóm có kế hoạch chuyển đổi tài sản thế chấp USDC và số dư LP trong các nhóm thanh khoản hợp đồng vĩnh viễn (JLP) sang JupUSD theo từng giai đoạn. Hoạt động trị giá 500 triệu đô la này sẽ thống nhất thanh khoản USD trên toàn nền tảng, cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn và biến JupUSD trở thành tài sản thế chấp nền tảng cho giao dịch phái sinh.

Các xúc tu tích hợp sẽ mở rộng đến mọi ngóc ngách của Sao Mộc. Các công cụ Lệnh giới hạn và Đầu tư tự động (DCA) của nó sẽ sử dụng JupUSD để tính toán thanh toán và phần thưởng; Ứng dụng dành cho thiết bị di động sẽ cho phép trải nghiệm người dùng sạch sẽ với “số dư duy nhất” với JupUSD; Tính năng thị trường dự đoán sắp tới cũng sẽ sử dụng JupUSD làm đơn vị tiền tệ thanh toán. Việc nhúng toàn diện này nhằm mục đích tạo ra hiệu ứng bánh đà mạnh mẽ: nhiều sản phẩm sử dụng JupUSD sẽ tạo ra nhu cầu lớn hơn đối với nó và tính thanh khoản sâu hơn sẽ thu hút nhiều người dùng và nhà phát triển hơn vào hệ sinh thái Jupiter, do đó củng cố sự thống trị của nó như một cổng DeFi “một cửa” trên Solana.

Bối cảnh cạnh tranh được định hình lại: JupUSD có ý nghĩa gì đối với Solana và chiến trường stablecoin DeFi nói chung

Sự xuất hiện của JupUSD chắc chắn đã tạo ra một con tốt nặng ký cho hệ sinh thái Solana và bối cảnh cạnh tranh rộng lớn hơn của các stablecoin phi tập trung. Trong một thời gian dài, thị trường stablecoin trên Solana đã bị chi phối bởi USDC và USDT được kết nối qua các chuỗi, và các stablecoin gốc đã cố gắng nhưng không thể rũ bỏ sự thống trị của hai stablecoin trước đó. Với lưu lượng truy cập khổng lồ của Jupiter, quy hoạch tiện ích sinh thái rõ ràng và xác nhận tín dụng hàng đầu của BlackRock, JupUSD có tiềm năng trở thành stablecoin gốc chính thống thực sự thành công đầu tiên.

Không giống như chỉ đơn giản theo đuổi quy mô thị trường, JupUSD đã chọn con đường khác biệt là “tích hợp theo chiều dọc sâu”. Nó không cạnh tranh trực tiếp với USDC/USDT trong một kịch bản thanh toán và chuyển khoản đơn thuần, mà thay vào đó tập trung vào việc trở thành “nhiên liệu được chỉ định” trong hệ thống kinh tế rộng lớn của chính Sao Mộc. Chiến lược này tương tự như “điểm” hoặc “phiếu tiêu dùng” mà những gã khổng lồ Internet truyền thống có thể sử dụng cho các dịch vụ toàn nền tảng của họ, nhưng cơ bản của nó là một nhà cung cấp giá trị ổn định được hỗ trợ bởi các tài sản tài chính thực. Nếu thành công, JupUSD sẽ khóa dòng giá trị trong hệ sinh thái Jupiter một cách hiệu quả, giảm sự phụ thuộc vào stablecoin bên ngoài, từ đó biến khối lượng giao dịch khổng lồ và sự gắn bó của người dùng thành hào của riêng nó.

Từ góc độ lịch sử rộng lớn hơn của stablecoin DeFi, JupUSD đại diện cho sự trưởng thành của xu hướng “chuỗi ứng dụng/siêu ứng dụng phát hành stablecoin độc quyền”. Từ DAI của MakerDAO, đến crvUSD của Curve và bây giờ là JupUSD của Jupiter, chúng ta đã chứng kiến sự phát triển của các nhà phát hành stablecoin từ một giao thức duy nhất thành một nền tảng sinh thái với ma trận sản phẩm phức tạp. Logic đằng sau điều này là khi các hoạt động kinh tế của một nền tảng đủ phức tạp và tự nhất quán, việc phát hành stablecoin gắn chặt với mô hình kinh tế của nó có thể tối ưu hóa đáng kể chi phí thanh toán nội bộ, nắm bắt giá trị sinh thái và thiết kế một hệ thống khuyến khích phức tạp hơn. Sự kết hợp giữa JupUSD và dịch vụ nhãn trắng của Ethena làm giảm ngưỡng kỹ thuật và tuân thủ cho các giao thức hàng đầu để phát hành các stablecoin tuân thủ, được hỗ trợ bằng tài sản, có thể được mô phỏng bởi các giao thức DeFi lớn khác.

Tuân thủ, An toàn và Phản ứng của Cộng đồng: Nâng cấp hệ sinh thái được lên kế hoạch tốt

Nhóm Jupiter đã thể hiện sự thận trọng đặc biệt trong việc ra mắt JupUSD, đặc biệt là khi nói đến tuân thủ và bảo mật. Để tránh rủi ro pháp lý tiềm ẩn, nhóm đã nói rõ rằng bản thân JupUSD sẽ không cung cấp bất kỳ hình thức thu nhập nào và tiềm năng giá trị gia tăng của nó hoàn toàn được thực hiện thông qua các ứng dụng tích hợp trong hệ sinh thái, chẳng hạn như cho vay và lợi nhuận. Ở cấp độ bảo mật, ngoài ba cuộc kiểm tra mã độc lập đã hoàn thành trước đó, các tài sản dự trữ được giữ ở cấp độ tổ chức bởi Anchorage Digital được cấp phép của Bang New York thông qua sản phẩm Porto của mình, cung cấp mức độ tin cậy cho người dùng tổ chức lo ngại về rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro lưu ký tập trung.

Phản ứng ban đầu từ cộng đồng cho thấy “sự lạc quan mang tính xây dựng” điển hình. Hầu hết người dùng đánh giá cao khả năng của nhóm Jupiter trong việc cung cấp các sản phẩm phức tạp một cách nhất quán, coi JupUSD là mảnh ghép quan trọng thúc đẩy tầm nhìn “siêu ứng dụng” của họ thành hiện thực. Tuy nhiên, những nghi ngờ cũng tồn tại. Một số người dùng trực tiếp hỏi: Tại sao chúng ta cần một stablecoin mới khi chúng ta đã có USDT và USDC? Chính xác thì JupUSD giải quyết vấn đề độc đáo nào? Ngoài ra, chủ sở hữu token JUP cũng đang theo dõi chặt chẽ việc ra mắt stablecoin mới này cuối cùng sẽ phản hồi giá trị của token quản trị thông qua việc thu phí hoặc nâng cao tiện ích như thế nào.

Những nghi ngờ này chỉ ra chính xác nơi JupUSD cần chứng tỏ mình trong tương lai. Nó phải chứng minh cho thị trường thấy rằng sự tiện lợi, hiệu quả sử dụng vốn và các ưu đãi độc quyền do sự tích hợp sinh thái sâu rộng mang lại là đủ để người dùng khắc phục chi phí chuyển đổi và chủ động lựa chọn JupUSD thay vì stablecoin truyền thống. Đồng thời, Jupiter cũng cần vạch ra rõ ràng con đường truyền tải giữa sự thành công của JupUSD và sự tăng trưởng giá trị của token JUP, chẳng hạn như thông qua chia sẻ phí giao dịch stablecoin và chia sẻ doanh thu thị trường cho vay, để đảm bảo rằng cổ tức phát triển sinh thái có thể được chia sẻ với nhiều người ủng hộ nhất.

Việc phát hành JupUSD là một trong bảy nâng cấp sinh thái lớn được Jupiter công bố tại hội nghị Solana Breakpoint 2025. Các nâng cấp khác bao gồm thử nghiệm kết thúc Jupiter Lend và nguồn mở hoàn toàn, Jupiter Verify được nâng cấp lên lớp dữ liệu đáng tin cậy, xây dựng bảng điều khiển nhà phát triển thống nhất và thiết bị đầu cuối giao dịch chuyên nghiệp, v.v. Loạt hành động này cho thấy chiến lược của Jupiter có hệ thống và có chủ ý, và mục tiêu của nó không chỉ đơn giản là thêm một chức năng, mà là hoàn thành sự phát triển toàn diện từ cơ sở hạ tầng, cốt lõi tài chính đến trải nghiệm người dùng để củng cố vị trí dẫn đầu của mình trong kỷ nguyên tổng hợp hậu DEX.

Sao Mộc là gì? Sự phát triển từ các công cụ tổng hợp giao dịch thành “siêu ứng dụng” trong hệ sinh thái Solana

Jupiter bắt đầu như một công cụ tổng hợp sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đơn giản trên blockchain Solana, với chức năng cốt lõi là tìm đường dẫn giao dịch tốt nhất trên nhiều nhóm thanh khoản để người dùng thực hiện hoán đổi token với mức giá tối ưu. Với trải nghiệm người dùng tuyệt vời, thực hiện giao dịch nhanh chóng và hỗ trợ token rộng rãi, nó đã nhanh chóng phát triển thành một trong những cổng giao dịch lớn nhất và đáng tin cậy nhất trong hệ sinh thái Solana, chiếm vị trí hàng đầu trong hoạt động ứng dụng Solana DeFi quanh năm.

Tuy nhiên, tham vọng của Jupiter vượt xa giao dịch tổng hợp. Trong những năm gần đây, nó đã bắt tay vào con đường mở rộng “siêu ứng dụng” mạnh mẽ, mở rộng dấu ấn của mình vào một số lĩnh vực chính:

• Giao dịch giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn: Ra mắt giao diện giao dịch giao ngay tích hợp và nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, Jupiter Perps.
• Thị trường cho vay: Ra mắt Jupiter Lend, cho phép người dùng gửi tài sản để kiếm lãi hoặc vay và vay.
• Phát hành và quản lý token: Hỗ trợ các dự án khởi chạy token thông qua các công cụ như Jupiter LFG launchpad và cung cấp các công cụ quản trị thông qua Jupiter DAO.
• Các tính năng khác:: Cũng bao gồm các lệnh giới hạn, Đầu tư tự động (DCA), thị trường dự đoán và stablecoin JupUSD vừa ra mắt.

Logic cốt lõi của chiến lược “một cửa” này nằm ở việc tối đa hóa sự gắn bó của người dùng và nắm bắt giá trị. Khi người dùng có thể hoàn thành tất cả các hoạt động giao dịch, quản lý tiền, đầu cơ và thanh toán trong một giao diện, họ sẽ ít có động lực rời đi hơn rất nhiều. Sự ra mắt của JupUSD chính xác là trở thành “máu tài chính” kết nối tất cả các dịch vụ này và hoàn thành mảnh ghép quan trọng cuối cùng trong vòng lặp khép kín sinh thái. Sự phát triển của Jupiter là một ví dụ điển hình về sự phát triển của các ứng dụng DeFi từ một chức năng đơn lẻ thành một nền tảng dịch vụ tài chính toàn diện.

Tham vọng “White Label” của Ethena: Tại sao các giao thức hàng đầu lại chọn giải pháp stablecoin của mình?

Ethena Labs nổi tiếng với giao thức đô la tổng hợp sáng tạo, với sản phẩm hàng đầu của mình, USDe, duy trì chốt với đô la Mỹ bằng cách đặt cược Ethereum và bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương đương trong khi nắm bắt lợi nhuận đặt cược Ethereum. Tuy nhiên, trong sự cố JupUSD này, Ethena đóng vai trò là nhà cung cấp đằng sau “Stablecoin-as-a-Service” (Stablecoin-as-a-Service).

Hoạt động kinh doanh “nhãn trắng” của Ethena cho phép các giao thức hoặc ứng dụng blockchain như Jupiter, MegaETH và Sui nhanh chóng phát hành stablecoin gốc của thương hiệu của riêng họ, tận dụng cơ sở hạ tầng và mã đã được kiểm toán của Ethena. Các stablecoin này cung cấp sự linh hoạt trong việc lựa chọn tài sản thế chấp cơ bản, chẳng hạn như USDtb, được hỗ trợ hoàn toàn bởi BUIDL của BlackRock hoặc USDe, có thể kết hợp trong tương lai. Ethena xử lý quản lý dự trữ phức tạp, kiến trúc tuân thủ và hoạt động hàng ngày.

Đối với các đối tác, mô hình này có những ưu điểm rõ ràng:

1. Giảm ngưỡng: Không cần phải xây dựng các hệ thống tài chính và kỹ thuật phức tạp cho stablecoin từ đầu.
2. Độ tin cậy tức thì: Tận dụng danh tiếng và tín dụng của Ethena từ các tài sản cơ bản như BlackRock BUIDL.
3. Linh hoạt: Bạn có thể tùy chỉnh các thuộc tính và tiện ích của stablecoin theo nhu cầu sinh thái của riêng bạn.

Đối với Ethena, điều này mở rộng ảnh hưởng của nó từ một đợt cung cấp USDe duy nhất sang một mạng stablecoin gồm nhiều giao thức hàng đầu. Mỗi stablecoin nhãn trắng được phát hành thành công là một xác thực cơ sở hạ tầng của Ethena và có khả năng mở rộng tổng tài sản được quản lý và ảnh hưởng của ngành. Thành công của JupUSD sẽ là một phép thử quan trọng cho khả năng tồn tại của chiến lược B2B của Ethena và có thể thu hút nhiều giao thức hơn vào “liên minh stablecoin” của nó.